Eli ei nähdä, että kyse on mistään vakavammasta kuin kokonaisrahoituksen järjestelystä. On hyvä huomioida, että Sanoma ylitti oman tavoitetasonsa velkaantumisen osalta ja tuo yli 3x nettovelka/käyttökate on yleisellä tasolla korkeahko, mutta toisaalta Learningin vakaa luonne huomioiden ei mikään huolestuttavan korkea taso. Lisäksi huomioitava on, että Sanomalla on vuoden päästä erääntymässä 200 MEUR:n jvk. Tämän uudelleen rahoitukseen ja sen korkotasoon varmasti vaikuttaa sen hetkinen rahoitusasema, mitä nyt sitten oletettavasti liikkeelle laskettava hybridi parantaa.
Supla jatkaa edelleen radio- ja podcast-sisältöjen parissa, eli selvästi keskittyy enemmän uutis- ja ajankohtaissisältöön. Äänisisällöt ovat kasvattaneet paljon suosiota viime vuosina, joten muutos oli ainakin itselleni pieni yllätys, mutta toisaalta äänikirjojen kannattavuus on kai ollut hieman haastava, ja siksi liki kaikki äänikirjapalvelut taitavat nykyään rajoittaa kuuntelumääriä, esim. 20 tuntia / kk tms. Mielenkiintoista nähdä, miten äänisisällöt jatkossa kehittyvät osana Sanoma Media Finlandin tarjontaa.
Kauppahintaa ei tuotu julki, liekkö tällä kuitenkaan isommin vaikutusta liikevaihtoon ainakaan negatiivisesti. Toivottavasti on saatu hyvä hinta.
Kurssi valitettavasti jatkaa alamäkeä.
Merkintä aika oli ja meni. Yrityslainojen merkinnät aukeavat yleensä klo 10:00 jälkeen private banking asiakkaille ja institutionaalisille sijoittajille. En ole vielä ollut mukana merkinnässä, joka kestäisi aamupäivää pidempään. Kun merkintä on ohi voi velkapapereita yrittää ostaa myöhemmin jälkimarkkinoilta.
Private banking asiakkuudesta olen kirjoittanut oheiseen ketjuun:
Huomattavaa, että pienin merkintä on yleisesti 100te ja lisäksi osa tuotteista on vain ammattimaisille sijoittajille suunnattu.
Yrityslainoja voi yrittää ostaa myös suoraan palveluntarjoajilta, jotka tätä tukevat. Ainakin Mandatum ja Lynx tulevat mieleen.
Edit: Sanoman hybridin 8%/2026 emission järjesti Nordea.
Saajana tuossa on joku muu, mutta hallituksen jäsenen Rafaela Seppälän osakemäärä laski tuon kerrotun 1,2 miljoonan osakkeen verran. Sen takia tästä transaktiosta piti ilmoittaa sisäpiirin kauppana. Mahdoton sanoa tarkemmin mihin se liittyy, mutta mahdollista on, että on esimerkiksi annettu osakkeita jälkikasvulle.
Eilisessä ja tämän aamuisessa aamukatsauksessa oli Sanomasta analyysia ja ennustetta. Lyhyellä aikajänteellä ei odotella nousua mutta jos malttaa pitää niin eiköhän se tämäkin korjaa ylöspäin ja osingotkin lähtisi nousemaan. Tämän kanssa ei sovi nyt kiirehtiä.
Q1 tulos ulkona ja linkistä voi lukea mitä sieltä löytyy. Elokuussa 2022 Italiasta tehty yritysosto lisää kausivaihtelua ja ilmeisesti sitä on luvassa tulevaisuudessakin. Tämän kaltainen kehityssuunta ei tue kyllä osakkeen defensiivisyyttä.
En laittaisi tuloksen kausivaihtelua ja defensiivisyyttä samaan koriin. Tuo kausivaihtelu on mielestäni varsin luonnollista, kun miettii, että miten perus ja toisen asteen koulun vuosikello pyörii ja milloin niitä oppimateriaaleja ostetaan. Kysynnän defensiivisyyden taas rinnastan enemmän siihen, miten altista se on talouskehityksen muutoksille tai miten vakaa kysynnän luonne on ylipäänsä. Jos miettii opetusmateriaalien kysyntää, niin mielestäni tämä nimenomaan on tasaista vuositasolla, eikä se varsinaisesti heilahda talouskehityksen mukaan. Siten pidän kyllä oppimisliiketoiminnan kysyntää varsin defensiivisenä.
Oppimisliiketoiminnan kasvu käytännössä vaan tekee sen, että Sanoma tekee koko vuoden tuloksestaan valtaosan Q3:lle ja etenkin tässä pienemmässä ykköskvartaalissa pääpaino on medialiiketoiminnan kuulumisten tarkastelussa.
Kiitos loistavasta ja selventävästä vastauksesta, nyt kun tarkemmin katsoo niin hyvin kiteytit asian. Pidän laput vielä tallessa vaikka harmillinen sukeltaminen tässä on tapahtunut, eiköhän se tästä joskus taas nouse.
Onkohan Inderesin 2024 eps-ennusteissa huomioitu että 200 M joukkovelkakirja eräntyy keväällä 2024 keväällä ja rullataan eteenpäin huomattavasti korkeammalla korolla kuin nykyinen 0,65 %?
Ei löydy omasta salkusta Sanomaa tällä hetkellä, mutta muutamia ajatuksia Sanoman oppikirjapuolesta ja perusopetuksen kirjatilauksista. Kyseessä vain yhden kunnan tilanne, joten lähinnä mikrohavaintona. Ei tietoa miten yleisemmin.
Oppikirjojen hinnat nousivat ja ovat nousseet viime vuosina, mutta kirjatilausbudjetti ei. Esimerkiksi eräiden digitehtävien hinta on noussut muutaman vuoden kuluessa noin 60%, kirjojen hinnat selvästi vähemmän. Seurauksena tänä keväänä kirjojen ja digimateriaalien tilausmäärää vähennettiin, euroina tilaus pysyi samana. Alustavaa puhetta on ollut, että tilaukseen käytössä olevat eurot nousevat kunnassa keväälle 2024 kustannusten kasvettua.
Kokonaisuutena täytyy sanoa Sanoman digi- ja oppimateriaalien laadun olevan todella hyvä. Erityisesti digimateriaaleissa.
On pyritty huomioimaan ja rahoituskustannukset ovat siten korkeat myös 2024. Saas nähdä, miten rahoitusta järjestellään seuraavaksi, kun tuo hybridi kuitenkin laskettiin liikkeelle. Voisi kuvitella, että ihan yhtä suurta velkamäärää ei tarvitse rullata eteenpäin. Toki tämä sitten riippuu siitä, miten muuten pääomaa allokoidaan esim. yritysjärjestelyihin.
@Petri_Gostowski , osaisitko hahmotella oppimissegmentin tietynlaista “lattiatason” tulosta (EBIT, oikaistuna PPA-poistoista)? Olen käsityksessä että oppimisliiketoiminta on todella defensiivistä luonteeltaan, joten voisiko learnings tehdä nykymuodossaan aika turvallisesti +700Me liikevaihtoa / vuosi? 600Me? Kuinka isona riskinä näet liikevaihdon laskun learning -segmentissä? Pohjatason kannattavuus voisi olettaa olevan lähellä 10 % EBIT% tasoa, sillä inflaatio on korkena ollut nyt 1-2v ja tuo aika menee kuroa hinnoittelussa tuota umpeen, joten vaikka inflaatio jatkuisi korkeana niin sen ei ainakaan minun logiikan mukaan pitäisi enää samallatavalla kurittaa kannattavuutta kuin tähän asti.
En ainakaan laajassa raportissa löytänyt erittelyä esim. julkinen sektori vs. yksityinen tällä saralla, ainakin lähtökohtaisesti julkisen sektorin asiakkuudet pitäisivät olla “turvallisempia”. Toki, esim. Suomessa opettajat saavat itse valita näitä materiaaleja mitä käytetään ja vaihtamisen kustannukset eivät taida nyt mitään kovin isoja olla?
Q3 tyypillisesti on vahvin, mutta haluaisitko vielä tuota Sanoman taserakennetta hieman kuvailla. Käsittääkseni Sanoman rahoitusehdoissa olevissa kovenanteissa puhutaan oikaisemattoman käyttökatteen suhteesta velkaan. Kuitenkin Sanoma ilmoittaa vain oikaistun käyttökatteen suhteen (nettovelka 3,2x oikaistu käyttökate Q1 lopussa), joten milläköhän tasolla Sanoma nähdään nyt rahoittajien silmissä? Millaiset riskit kovenanttien rikkoutumiselle ovat?
Sanoma julkisti aamulla Q2-raporttinsa, joka oli operatiivisen tuloksen osalta hieman odotuksiamme parempi. Tämän taustalla oli oppimisliiketoiminta, jonka kannattavuus piti pintansa hieman odotettua paremmin samalla kun medialiiketoiminnan kehitys vastasi hyvin odotuksiamme. Sanoma toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, mikä oli odotettua. Sanoman klo 11.00 alkavaa Q1-tulosinfoa voi seurata inderesTV:ssä tästä linkistä.
Sitten tässä olisi tällainen Petrin pikakommenttivideo tuloksesta:
EDIT:
Pahoittelut, laitoin kahteen kertaan videon ja jäi nuo kommentit laittamatta.
Tässä olisi vielä tuore juuri ilmestynyt analyysi.
Sanoman Q2:n operatiivinen tulos oli hieman odotuksiamme parempi oppimisliiketoiminnan kompensoitua medialiiketoiminnan tulospaineita. Yhtiö myös toisti aiemman ohjeistuksensa ja tätä kokonaiskuvaa peilaten olemme tehneet ennusteisiimme vain hyvin lieviä muutoksia.
