En ole ehtinyt kuuntelemaan vielä loppuun asti, mutta tuntuu tämäkin haastattelu olevan tuttua @Karo_Hamalainen -laatua, eli hän haastatteli Sanoman sijoittajasuhde- ja yritysvastuujohtajaa Kaisa Uurasmaata.
Suomalaiset ovat Sanoman medialiiketoimintojen ympäröimiä: Sanoma tavoittaa joka viikko 97 prosenttia suomalaisista.
Sanoman medioiden otteessa olevalta jää helposti huomaamatta se, että Sanoma-konsernin liikevaihdosta suurempi ja tuloksesta paljon sitäkin suurempi osa tulee oppimateriaaleista. Viime vuonna oppimateriaalien eli Sanoma Learningin liikevaihto oli 800 miljoonaa euroa, kun taas Media Finland toi 600 miljoonan euron liikevaihdon.
Reilun viiden vuoden aikana Sanomassa on tapahtunut iso muutos.
”Hollannin medialiiketoiminnat myytiin 2017 ja 2019–2020. Siitä irrotettua pääomaa päätettiin käyttää oppimateriaaliliiketoiminnan kasvattamiseen. 2019 tehtiin ensimmäinen isompi yritysosto Hollannissa, 2020 Espanjassa ja 2022 Italiassa”, Sanoman sijoittajasuhde- ja yritysvastuujohtaja Kaisa Uurasmaa kertoo.
Yritysostojen myötä Sanomasta on tullut merkittävä eurooppalainen perus- ja toisen asteen oppimateriaalikustantamo. Suomen osuus Sanoman oppimateriaaliliiketoiminnasta on enää 7–8 prosentin luokkaa.
Kaisa Uurasmaa avaa oppimateriaaliliiketoiminnan lainalaisuuksia. Entä miten opetussuunnitelmasidonnaisessa bisneksessä saadaan maiden rajat ylittäviä synergiaetuja?
Sanoma aikoo kaksinkertaistaan oppimateriaaliliiketoimintansa liikevaihdon vuoteen 2030 mennessä. Sitä ei saavuteta maltilliseksi ohjeistetun keskimäärin 2–5 prosentin vuotuisen kasvun avulla. Yritysostoja tarvitaan.
Toimitusjohtaja Rob Kolkmanin katsaus Sanoman eilisestä yhtiökokouksesta. Esiintyjinä myös Santillanan toimitusjohtaja Alejandro Castex ja Sanoma Media Finlandin toimitusjohtaja Pia Kalsta.
Pääanalyytikko @Petri_Gostowski on tehnyt laajan raportin Sanomasta ja tuttuun tapaan laajat rapsat ovat kaikkien luettavissa, joten ei ole mitään premiumimuureja.
Jos sijoittaminen kiinnostaa ja osakepoiminta, niin laajat raportit pitäisi olla kova juttu, eli siitä vain lukemaan.
Sanoman tavanomaisesti vakaa ja ennustettava tuloskehitys on heikentynyt etenkin kustannusinflaation ja mainonnan supistumisen seurauksena. Oppimisliiketoiminnan tuntuvan tehostusohjelman myötä odotamme segmentin kannattavuuden nousevan selvästi lähivuosina, mikä yhdessä asteittain elpyvän medialiiketoiminnan tuloksen kanssa nostaa tuloskasvun hyvälle tasolle lähivuosina. Tästä ja korkeahkosta lähivuosien osinkotuotosta muodostuva tuotto-odotus kääntää tuotto/riski-suhteen mielestämme houkuttelevaksi.
Harmittaa, ettei ehtinyt eilen illalla avata raporttia. Tänään se näkyy jo olevan vain premium väelle tarjolla, vaikka Inderesin aamukatsauksessakin sen kerrotaan olevan vapaasti luettavissa
Istuttiin @Petri_Gostowski kanssa vielä alas ja vedettiin Sanomaa yhteen inderesTV:n puolella. Noin 20 minuutin setti antanee lisää väriä uusimman laajan raportin kylkeen.
Kuten kellotuksistakin näkee, keskityttiin suurelta osin oppimisliiketoimintaan ja sen kasvuun, mihin Sanoman sijoitustarina merkittävältä osin kulminoituu. En tunne kansainvälisesti sektorin kilpailukenttää niin tarkkaan, mutta mielestäni on kiinnostavaa, että alan kilpailukenttä koostuu edelleen valtaosin paikallisista oppimisen yhtiöistä eikä Sanoman kaltaisia muita suuria kansainvälisiä konsolidaattoreita ole. Miksi? Petri kommentoi muun muassa tätä tässä setissä.
Toinen itseäni kiinnostava teema on nykymuotoisen Sanoman tulevaisuus. Milloin jakautuminen on viimein ajankohtainen ja järkevä tehdä? Sanoman suurimman omistajan eli Erkon säätiön suulla on Hesarissa (26.1.2024) saakka kommentoitu, että jollakin aikavälillä firman jakamista tullaan todennäköisesti harkitsemaan. Toistaiseksi liiketoiminnoista oletetaan saavan yhdessä kuitenkin enemmän irti kuin erikseen, kun mediabisneksen varsin hyvää kassavirtaa voidaan allokoida osinkojen lisäksi oppimisliiketoiminnan kasvun tukemiseen.
Lopussa vielä kysymys ja vastaus siihen, miksi markkina ei usko tehostusohjelman tuomaa tulosparannukseeen.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:18 Liikevaihdon hajautuminen ja jatkuvuus
05:10 Yritysostovetoinen kasvu ja dynamiikka
07:56 Miksi kilpailijat eivät kopioi strategiaa?
09:28 Liiketoimintojen kassavirtojen dynamiikka
10:43 “Oppimisliiketoiminnan vallihauta”
12:22 Printin hallittu alasajo
14:21 Uutismedia keskittyy – mitä tekee Sanoma?
16:25 Miksi Sanomaa ei vieläkään pilkota?
19:22 Onko Sanoma hyvä sijoituskohde?
@Petri_Gostowski tarjoilee meille luettavaa näin helatorstain kunniaksi.
Sanoman Q1-raportin kokonaiskuva taipuu mielestämme suhteellisen neutraaliksi, sillä lievän ennusteylityksen taustalla oli arviomme mukaan osin ajoitukselliset tekijät oppimisliiketoiminnassa. Tätä taustaa vasten emme ole tehneet olennaisia ennustemuutoksia. Yhtiön tehostusohjelma edistyy aikataulussa ja siten odottamamme tulosparannustahdin kokonaiskuva on ennallaan.
Hei, tässä keskustelen yhden Sanoma Learningin euroopalaisen kilpailijan Klett Gruppen CEO:n David Klettin kanssa. Oppimisen puolella he kilpailevat tosin vain hollannissa ja Suomessa (Studeo).
Kustantamisen verrokki olisi WSOY tai Otava mutta nehän eivät ole listattuja. Lisäksi taseesta löytyy varhaiskasvatusta.
Ehkäpä tällä voi olla relevanssi siinä mielessä että tämä Klettin perheyhtiö + perheen consiglieri-tyyppinen family office pistää generoimansa voitot pääasiassa kasvuun eikä osinkoihin.
David Klett Perfecting family business #negotiator 255
Dr. David Klett reveals well-honed system used by 40+ members of the German Klett family to manage the international book publishing, education and childcare company Klett Gruppe.
00:00 Intro: Secret to family office survival, “death” of publishing, love of Kaurismäki movies in Finland
00:50 Why family businesses are very important and why all ownership cannot be institutional
01:24 Klett Gruppe, 127 years publishing, education, kindergartens from Germany
02:02 Internationalisation and growth. Comparison to Sanoma of Finland
03.28 Four to six generations of family company, 40something members from 3 to 86 year old
04.06 Comparison to “asuntosakeyhtiö” apartment ownership structure in Finland, lack of capital in Finland
05:10 The Klett solution to ownership complexity is carefully layered corporate governance
07:30 Silicon chip industry in Asia. Finnish Harry Potter (WSOY) share the Thai artwork (Nanmeebooks)
08:47 Overcoming challenges, “Families are not built to decide stuff”
09:57 The Family Council of 5 takes care of the family
11:56 Board of Directors / Supervisory Board
13:00 Management Board
13:40 Checks for nepotism vs. family ownership education
16:09 Top level executive qualifications are very strict
19:50 Time limits for positions
21:20 Managing the international subsidiaries under four silos
22:07 Paradox of survival. Managing acquisitions and exits. Studeo. SAP’s failed acquisition of Qualtrix of USA
25:30 Selling to Private equity is not for Klett Gruppe which aims for long-term ownership
28:18 Family office does not need to hold financial assets. Living off dividends is not encouraged
30:40 Tackling political risk. Problems of high inheritance tax in Finland
34:00 Finnish pension system replaces private ownership capital
35:05 Good ownership skills are more important than inheriting wealth
36:49 #negotiator insider episode: Kaurismäki movies, high quality chainsaws and the secret ingredient of family office survival
Viime aikoina on tullut ostettua Sanomaa useampi pikkuerä. Tänään viimeksi. Eipä näytä osake kamalasti tämän palstan jäseniä kiinnostavan. Toisaalta, tätä ketjua läpi käydessä huomasin samanlaista ihmettelyä jo kaksi vuotta sitten, jolloin viestien välillä saattoi olla parin kuukauden tauko. No, eipä lappu kamalasti muitakaan kiinnosta, vaan pörssipäivät menee usein pienellä vaihdolla kurssin hitaasti lasketellessa.
Oppikirjabisnes ei taida olla sijoittajien keskuudessa ihan yhtä kuuma toimiala kuin tekoäly-kioskit. Median suhteen aika moni taitaa toivoa, että koko bisnes lempattaisiin hevon hemmettiin omaksi firmakseen.
Itseäni Sanomassa kiinnostaa “rakkaudesta lajiin” -hengessä eniten mediabisnes, vaikka melko selvää tietenkin on, että sen merkitys liikevaihdossa ja ennen kaikkea liikevoitossa tulee vähenemään entisestään. Silti vähän mietityttää, että voitaisiinko tuollakin saralla nähdä Sanoman toimesta vielä suuria liikkeitä samassa hengessä kuin takavuosien maakuntalehtien ostot Almalta. Tosin lehtien sijasta kohteena olisi MTV ja myyjänä Telia. Ajatus tuntuu tietenkin äkkiseltään pähkähullulta, kun puhutaan vuositasolla - ja vuodesta toiseen - sen parikymmentä milliä tappiota tekevästä yhtiöstä. Mutta tietenkin ideana olisi kilpailun vähentäminen sekä toiminnan sopeuttaminen nykymaailmaan istuvaksi. Voisi kuvitella, että myös että tuosta diilistä olisi hyötyä suoratoistopalvelun aseman vahvistamisessa.
Tällaisia ajatuksia. Ei kauhean mullistavia, mutta sainpas nostettua ketjun ylös.
Seuraan tilannetta läheltä ja tämä kauppa ei menisi valitettavasti läpi kilpailuviranomiaisilta. Ranskassa oli vastaava tapaus kun kaksi suurta kanavaa, jotka ovat hyvin verrannollisia markkina-aseman osalta MTV:hen ja Neloseen, yritti fuusiota, mutta se torpatiin:
Sekä maikkarilla että nelosella ohjelmajohtajana toiminut Jorma Sairanen oli ainakin tuosta kilpailuviranomaisten asenteesta kovin eri mieltä (maksumuuri):
Toki tuo on vain Sairasen mielipide, ja hän on ohjelmahankinnan eikä juridiikan huippuammattilainen.
Ja toki niitä ostokohteita voi myös pilkkoa. Lienee selvää, että ostajia ei maikkarille ole jonoksi asti ja Telia tuskin haluaa omistajana olla pitkään. Samaten lienee selvää, että jos kaupalliselta kanavalta edellytetään esim. omaa uutissisältöä (lue: kallista tuotantoa), Sanoma lienee ainoa toimija jolla on mahdollista toteuttaa sisältö säntillisellä laadulla ja tästä maailmasta olevalla kustannustasolla.
Petrin etkoilut, kun Sanoma julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona.
Sanoma julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona noin klo 08.30. Oppimisliiketoiminnan voimakkaan kausiluonteisuuden vuoksi toinen neljännes on yhtiölle tavanomaisesti vuoden toiseksi paras kvartaali tuloksellisesti. Q2’24-tulosennusteet ovat noin vertailukauden tasolla ja yhtiön odotetaan myös toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa.
Sanoma julkisti aamulla Q2-raporttinsa, joka oli kauttaaltaan hieman odotuksia parempi. Kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa sanoma myös toisti odotetusti. Sanoman klo 11.00 alkavaa tulosinfoa voi seurata inderesTV:ssä tästä linkistä.
Olen laittamassa pullorahat Sanomaan niiden sähköisten oppimateriaalien vuoksi.
Ne ovat käyttäjäystävällisiä ja mikä parasta, opettajat, jotka tunnetusti ovat hitaita vaihtamaan, ovat tottuneet käyttämään niitä. Oman kokemukseni mukaan niitä käytetään mielellään ja paljon.
Ja niistä Sanoma saa asiallisen korvauksen.
Tämä kuvio kun toistuu ympäri Eurooppaa, haluan ehdottomasti olla mukana tässä.
Ainoa mikä huolettaa, on osakkeen suorastaan mitätön vaihtomäärä. Suuret omistajat eivät positioitaan taida juuri myydä, niin ollen jo jonkinlaisesta määrästä ostaen/myyden vaikutukset kurssiin ovat huomattavia.
