Veikkaan, että guidance annetaan Q3-yhteydessä. Halutaan ensin katsoa Q3-luvut ja näin pelata vähän matalamman riskin peliä. Moni yhtiöhän olisi varmaan jo voinut antaa ohjeistuksen, mutta korkean epävarmuuden takia se olisi ollut todennäköisesti hyvin väljä, josta sitten ei olisi ollut iloa sijoittajille. Olen myös sanonut yhtiöille, joiden kanssa olen jutellut ohjeistamisesta ja jotka on kysynyt analyytikon näkemystä asiaan, että tänä vuonna ohjeistamisen voi enää vaan ryssiä ja jäädä mieleen antamalla ohjeistuksen, johon ei ylläkään. Massan mukana voi luistella ilman ohjeistusta, eikä kukaan muistele jälkeen päin…
Mainonta on ottanut hittiä ja ottaa ja tämä on yks suurimpia epävarmuustekijöitä loppuvuonna. Kysyms on siitä miten viime kuukausina nähty kysynnän laskun taittuminen kehittyy ja tähän vaikuttanee paljon koronan kehittyminen.
Learningiin korona ei itseasiassa olennaisesti vaikuta. Ei niinkää hyvässä tai pahassa, sillä digiloikka kouluissa ei suoraan sada Sanoman laariin, vaan se on pidemmän aikavälin trendi mistä yhtiö hyötyy. Siltikin odotamme Learningin osalta vahvaa Q3:sta, jolloin merkittävä osa segmentin tuloksesta tehdään. Learningin osaltahan on muuten annettukin “ohjeistus”. Tämä Q2-rapsastani: Learningin osalta yhtiö toisti viime vuonna annetun arvion segmentin noin 500 MEUR:n liikevaihtotasosta ja noin 20 %:n operatiivisesta kannattavuudesta (ilman PPA-poistoja)
Tänään osaketta nostaa arvioni mukaan SEB:n päivitys. “BUY” suositus ja 14,2e targari
Tässä muutamia ajatuksia. Toivottavasti niistä on apua
Mitkähän ne SEB:n tulosodotukset olivat siinä 14 EUR targetin suhteen? Olisin odottanut Inderesiltä myös targetin korotusta nyt (lienee haluttu katsoa Q3 ensin). Perusteena targetin pitämiselle nykyisessä 10 EUR tasossa oli, että sekä Inderesin että konsensuksen ennusteet ovat aika lailla linjassa nyt annetun ohjeistuksen kanssa. Jossain kohtaa on kuitenkin melkoinen näkemysero SEB:n, Indereksen ja nykyisen kurssin (12 EUR) suhteen.
(Muistaen toki, että analyytikkojen target-luvut eivät välttämättä puhu samaa kieltä keskenään…)
Aika iso kauppa, taisi viedä sitä sotakassaa merkittävästi. Ei varsinaisesti digi, mutta taitaa nostaa Sanoman osuuden Espanjassa oppimateriaaleissa 25-30 % ja siihen varmaan hyvä nyt sitten tunkua digiä sitten joka välissä tarjouksiin.
mielenkiintoista nähdä millä ehdoilla Sanoma saa rahoituksen. Kassavirrat taitaa olla jo ennestään suht vahvat. Katoin, että ostettavan liiketoiminna arvostus on selvästi Sanomaa korkeampi ja kysynkin, että miten paljon Legasy lehdet ja muut media nyt painaa sanoman arvostusta, jos tuollainen espanjalainen ei niin digi jakelia arvostetaan kertoimella 9,7 ja sanoman omat kertoimet melkein 1/3 osa vähemmän, vaikka learning on juuri digitaalista hommaa Sanomalla, eli voisi ajatella olevan arvokkaampaa kuin ostettu liiketoiminta (tai sitten maksettiin liikaa), joka on myös ilmeisen vakaata.
Eli jos ja kun Samonan Learning listataan pörssiin mediasta erotettuna itsenäisenä yhtiönä (kun sillä alkaa olla kokoa), niin millaiset kertoimet irrotettava osa tulee saamaan?
Kuka on analyytikko Sanomassa nykyisin (edellinen on Admicomissa) @Petri_Gostowski , Petrillä mennään.
Petri, mitä mieltä olisiko Sanomassa pilkkomisen mahdollisuus lähivuosille? loisiko se omistaja-arvoa? Mahdollistaisiko se Sanomalle Learningin osalta rahoituksen hankkimisen jatko ostoja varten, paremmalla arvostuksella?
Olet oikeessa, kun aikaisemmin sotakassa oli noin 400-500 MEUR niin ison siivun tämä toki siitä syö. Vastineeksi toki sitten iso liiketoiminta Espanjasta, kuten toitkin esiin.
Taisit peilata arvostusta EV/EBITDA-kertoimella, minkä yhtiökin tossa toi esiin. Katsoisin itse EV/EBIT:llä, jolla Sanoma arvostetaan jo nyt korkeammalle, kun Santilla vuosien 2016-2019 keskimääräiseen tulostasoon peilattuna.
Noita Learningin kertoimia ollaan haarukoitu Sanoman viimeisimmässä laajassa raportissa ja sillon verrokkien kertoimet olivat keskimäärin 15x ja 12x vuosille 2020 ja 2021. Tämä todennäköisesti hyvä vertailukohta itsenäiselle Learningille ja näitä kertoimia ollaan myös itse käytetty segmentin arvostamiseen.
Pidän hyvin mahdollisena, että yhtiö jakautuu kahtia keskipitkällä aikavälillä. On hyvin vaikea sanoa loisiko se arvoa, koska ei tiedetä millaisia kertoimia markkina antais osille. Mielestäni tuota vastausta voi haarukoida sitä kautta, että hinnoitteleeko markkina Sanoman osien summa -mallimme arvoon selvällä alennuksella. Jos alennus olisi selvä niin voisi perustellusti olettaa, että pilkkominen loisi arvoa. Toki tämä edellyttäisi, että markkina hinnoittelisi osat erikseen verrokkien mukaiselle tasolle.
Tässä pikaisia ajatuksia, kattavampi kommentti kaupasta sitten huomenna päivityksen muodossa.
p.s. melkeenpä noihin kaikkiin kysymyksiisi löytyy vastaus suhteellisen tuoreesta laajasta raportista
pitääpä lukea, olen ollut tuolla uusiutuvien maailmassa niin kovin, että kaikki luvut ei päässä pysy.
Jos koulumateriaali on digitaalista ja erittäin tasaista, mutta markkina kasvava (espanjan ostos ei kai kovin digi tosin), niin miksi sen kertoimet olisivat esim. vain 12? Sanoma Median kertoimet ymmärrän, että ei kauhean korkeat ja jos jaetaan, niin sitten siellä matalat kertoimet?
Se on täysin ymmärrettävää, kun on niin paljon mielenkiintosia yrityksiä!
Pari pointtia tuohon kerroinasiaan:
pidemmällä aikavälillä kasvava, mutta kasvu vaihtelee vuosittain opetussuunnitelmien syklien takia. Esim. Santillan liikevaihdon odotetaan nyt laskevan.
Jos kattoo kuluvan vuoden kerrointa niin se oli keskimäärin 15x, mikä on esim. pörssin keskimääräistä tasoa korkeampi
Markkinan digitalisaatioaste vaihtelee maittain, mutta kokonaisuudessaan se on vielä suht koht matalaa ja sielläkin muutos tapahtuu asteittain. Eli iso osa markkinasta vielä perinteistä printtiä
Onko sitten 15x paljon vai vähän tämmöisen markkinan yhtiöistä lienee lopulta makuasia, mutta mielestäni ihan perusteltu taso
Yleisesti median kohdalla pitää katsoa liiketoiminnan rakennetta (digi vs. muut tuotot), kasvua ja kannattavuutta, mikä vaikuttaa mielestäni perusteltuun arvostukseen. Sanomallahan oli vielä tuota laajaa tehdessä se arvokas Oikotie MF:n alla, mikä vaikutti selvästi segmentin arvostustasoon.
Kova on kurssireaktio kyllä Sanoma on kyllä tekemässä tyylipuhdasta pivottia Learning-markkinaan. Tässä alkaa selkeytymään ihan mielenkiintoinen sijoittajatarina, joka voi olla ajuri myös kertoimien nousulle. Itse pysyn tyytyväisenä osakkeenomistajana ja surffailen koulutuksen digitalisoinnin megatrendin aallonharjalla mieluusti. Jos voittojen kotiuttajia ilmaantuu, niin laitan myös kättä alle.
Itse yksinkertaisesti laskin, että about 100m liikevaihdon lisäys kasvattaa 1000m liikevaihtoa noin 10%, ja että kurssireaktion pitäisi olla tätä luokkaa
Selkeä muutos tarinassa parempaan (Oikotiestä learningiin) voisi hyvässä lykyssä nostattaa kurssia vielä selkeästi tuota enemmänkin. Jos analyytikot näkevät tämän yhtä suotuisena kuin minä, niin sopivien targetmuutosten myötä uskon 14e olevan mahdollinen lähipäivinä.
Sen verran amatööri olen, että laskukaavojen pitää olla yksinkertaisia Jos jaksat niin mieluusti lukisin valistuneempia laskutapoja? Pyörittelin tuota nimittäin aamulla, ja laitoin sen perusteella huutariin sisään 12.50 hinnalla (perjantain päätös 11.84), joka oli sitten avaukseen (12.08) räikeästi yläkanttiin mutta päätökseen (12.84) nähden ok. Ihan siis oikeasti en osaa tuon paremmin laskea, mutta mieluusti osaisin!
En minäkään paljon monimutkasemmin, mutta joku hinta lienee sillä velallakin ja sitä pitää lyhentää. . Pitää kattoa se klo 14 ollut johdon esitys.
Edit. Aamulla huomasi 9:52 uutisen, siinä sitten pankkia auki, samalla avainlukulistaa laukusta ja inderesin sivuja auki joihin luvut auki ja uutinen auki ja pirun nopeat päätelmät, että ihan hyvältä näyttää ja että sanomaa voi kyllä 12 euron pintaan omistaa vanhasta muistista ja toimeksiantoa sisään… Siinä se n. 10:00-10:01 oli 12,18-12,24 oli tuplattu…
No jospa se olis sen verran halpaa, että tuolla tuotto tasolla saadaan sitä velkaa hoidettua, kun kannattavaa liiketoimintaa ostettua, ei oo mikään tappiollinen käänneyhtiö ja oon varma, että joka välissä digi ratkaisuja tullaan espanjassa nyt tarjoamaan! Toivon.
Ohjeistus hyvin linjassa meidän ennusteisiin - kohta tulee pikakommenttia
Sanoma on kyllä tekemässä tyylipuhdasta pivottia Learning-markkinaan. Tässä alkaa selkeytymään ihan mielenkiintoinen sijoittajatarina, joka voi olla ajuri myös kertoimien nousulle. Itse pysyn tyytyväisenä osakkeenomistajana ja surffailen koulutuksen digitalisoinnin megatrendin aallonharjalla mieluusti. Jos voittojen kotiuttajia ilmaantuu, niin laitan myös kättä alle.
