Osakesijoittaminen

Scanfil - sopimusvalmistaja salkun täytteeksi

Olet oikeassa ettei kannata kiirehtiä. Harvassa sijoituksessa saa yhtä pian oman pääomansa takaisin kuin tässä, vaikka perinteinen arvosijoittaminen ei kovin muodikasta nyt olekaan. Ihmetyttää silti tämä anomalia, ehkä sektorirotaatio kasvusta kohti arvoa toisi puhtia Scanfilinkin kertoimiin.

2 tykkäystä

Firman arvostustaso pohjautuu sektorin “hyväksyttäviin” kertoimiin, jotka nyt sattuvat olemaan hyvin alhaiset

Mielenkiintoistahan tämä markkinoiden käyttäytyminen sinällään on, koska firman tuloskasvu on ollut piitkän aikaa pörssin kärkitasoa, mutta tämä hyväksyttävä arvostuskerroin on alle pörssin keskitason. Toisaalta mikäli kasvu jatkuu ja arvostustaso pysyy vakiona niin kokonaistuotto tulee pysymään tosi mukavalla tasolla varsinkin kun riskitaso on selkeästi suht matala

2 tykkäystä

Hyviä pointteja, luulen että tuloskasvun ollessa vahvasti sidonnainen onnistuneisiin yritysostoihin ei yhtiötä helposti hinnoitella kovin korkealle. Vaikka Scanfil onkin osoittanut tekevänsä hyviä kauppoja pääasiassa, liittyy niihin kuitenkin aina merkittävämmin riskejä kun orgaaniseen kasvuun.

Videon puolivälistä lähtien OP:n tiiviit kommentit Scanfilistä (ja ennen sitä kommentit Vaisalasta). Scanfilin osakkeen arvostus on OP:n mielestä varsin houkutteleva.

1 tykkäys

Scanfilillä on useita asiakassegmenttejä ja valtavasti isoja asiakkaita kuten ABB, Bobst, Danfoss, Metso, Nibe, The Switch (Yaskawa), Valmet, Airbus, Axis, Ericsson, Invisio Communications, Nokia, Telest, Biotage, Getinge, Jolife, Planmeca, Thermo Fisher Scientific, Vaisala, Gunnebo, Photo-Me (KIS), Plejd, Strong Point, Tomra, Veikkaus, Alfa Laval, Assa Abloy, Diebold Nixdorf, Kone, Toyota Material Handling
Ihmettelen, miksi Scanfilin arvostus ei nouse, toisin kuin esim. Incapilla.

3 tykkäystä

Tässä alkaa vuosi olla lopuillaan. Muistinvirkistyksenä hieman kehityksestä…

Scanfil arvioi vuoden 2020 liikevaihdon olevan 580 – 620 milj. euroa ja oikaistun liikevoiton 38 – 42 milj. euroa. Arvio perustuu tämän hetkiseen käsitykseen koronaviruksen vaikutuksista.

Viime vuonna pärjättiin vastaavalla tavalla

Tammi – joulukuu

 Liikevaihto 579,4 (1-12/ 2018: 563,0) milj. euroa, kasvua 2,9 %  Oikaistu liikevoitto* 39,4 milj. euroa, 6,8 % liikevaihdosta

Hienoista parannusta odotettavissa viime vuoteen, vaikka monelta osin tästä tuli jonkinasteinen välivuosi. Kiinan tehtaan sulku ei vaikuttanut myyntiin viime kvartaalina läpilaskutuksen takia, mutta tulokseen kylläkin. Tämä huomioiden viimeisestä kvartaalista on odotettavissa suht vahva

Tehdasverkostoa on pistetty kuntoon Kiinan tehtaan myynnillä ja Saksan tehtaan sulkemisilla. Seuraavaa vuotta ajatellen koneiston pitäisi olla aika hyvin rasvattu ja mikäli itse voisin veikata niin uutisia yritysostoista voidaan varmaan odotella näillä näppäimillä. Yhtiön tase on vahvemmassa kondiksessa kuin pitkään aikaan ja perinteisesti tätä on seurannut jonkinlaiset yrityskaupat

Inderesin ennusteiden mukaan EV/EBITDA on reilu kuuden pintaan ja P/E asettuu reippaaseen kymppiin. Hävyttömän halpaa huomioiden yhtiön laatu ja vakuuttavat näytöt kannattavasta kasvusta pitkältä ajalta. Muutenkin ihmettelen toimialan hinnoittelua, koska parhaat yhtiöt ovat olleet hyviä tuloksentekijöitä, mutta markkinoiden tuottovaateen tippuminen ei ole oikein näissä näkynyt arvostustason nousuna

13 tykkäystä

Olen vahvasti samaa mieltä. Tein muutama viikko sitten päätelmän, että viimeistään helmikuussa tapahtuu.

Kyllä on mukava omistaa tällaista tasaisesti kasvavaa laatufirmaa edullisilla arvostuskertoimilla näinä aikoina. Inderesiltä tänään tosiaan targetin nosto 6,3e ja LISÄÄ (aik. Osta). Ei oo ainakaan kuplaa tässä ja toivottavasti ei tulekaan :slight_smile:

4 tykkäystä

Kupliminen on kyllä Scanfilista kaukana. Kertoimet ovat edelleen suurin piirtein historiallisilla tasoilla, vaikka yrityskaupat ovat parantaneet liiketoiminnan rakennetta ja suorittaminen on ollut vakuuttavaa (ja tietysti löysä rahapolitiikka on vauhdittanut monen muun yhtiön arvostuksia).

Ensi vuosi (ja etenkin H1) saattaa olla Scanfilille tuloskasvun osalta vielä hankala, kun huomioidaan yhtiön jossain määrin jälkisyklinen luonne ja koronan jälkipoltot (monen asiakkaan tilaukset ovat tänä vuonna tippuneet). Vuodesta 2022 alkaen näkymä on jälleen hyvä myös tuloskasvun puolesta, kunhan rokote lunastaa sille asetetut odotukset. Toki yhtiön kannattavuus (ja sitäkautta pääoman tuotto) alkaa olla jo varsin hyvällä tasolla, joten merkittävä osa arvonluonnista on tultava liikevaihdon kasvun kautta. Liikevaihdon kasvun epäorgaaniseen vauhdittamiseen yhtiöllä on myös jo varsin mukavasti pelimerkkejä taseessa, mutta yritysostoja Scanfil kyttäilee tapojensa mukaan kärsivällisesti.

7 tykkäystä

Mukava päivitys muuten niin vähän huomiota herättävään yhtiöön! Sen verran on tosin todettava, että jos vielä kerran joudun lukemaan sanan “yritysostoliikkuja” raportissa, loppuu kyllä Inderesin lukeminen siihen.

3 tykkäystä

Yritysostoliikkuja odotetaan. Tämä korona-aika avaa varmasti Scanfilille uusia mahdollisuuksia kavattaa liiketoimintaa yritysostojen kautta. Kannattavuus on hyvä, palvelupaletti kohdallaan lähellä asiakkaita (nopeat toimitusketjut) ja näin suhteellinen kilpalukyky paranee vaikeina aikoina. Hyvä tekeminen on huomattu markkinoilla ja osakke on korjannut reilua aliarvostusta tänään. Mielenkiinnolla voimme odotella viimeisen neljänneksen ja koko vuoden tulosta, sekä Petteri Jokitalon kertomaa ensi vuoden näkymistä.

2 tykkäystä

Tullut pähkäiltyä Scanfilin pitkän aikavälin tavoitteen realistisuutta.

"Scanfilin pitkän aikavälin tavoite: Vuonna 2023 Scanfil tavoittelee orgaanisesti 700 milj. euron liikevaihtoa ja 7 % liikevoittotasoa.

Lisäksi Scanfil tutkii yritysostomahdollisuuksia erityisesti Pohjoismaissa ja Keski-Euroopassa"

https://www.scanfil.fi/sijoittajat/scanfil-sijoituskohteena/nakyma.html

Pähkäilin, että noin 700 Me:n liikevaihto vuonna 2023 on ehkä saavutettavissa, mutta ei välttämättä ilman yritysostoa. Noin 7 % liikevoittotason saavuttaminen lienee hyvinkin realistista, ainakin viime vuosien näyttöjen perusteella.

Tosiaan tulevassa tilinpäätöstiedotteessa yhtiön lausuma näkymistä koskien vuotta 2021 ja myös pitkän aikavälin näkymiä tulee olemaan mielenkiintoista luettavaa ja kuunneltavaa.

Lisäksi olisi mukavaa kuulla yhtiön karkea arvio vuoden 2021 bruttoinvestointien määrästä ja kohteista, siis ilman yritysostoja. Tätä arviota yhtiö voisi sitten tarkentaa esimerkiksi osavuosikatsauksissaan.

1 tykkäys

Käyttöomaisuusinvestoinnit eivät ole kovin merkittävä kuluerä loppujen lopuksi. Keskimääräinen tavoite taisi olla pari prosenttia liikevaihdosta

Mitä mieltä olette viime aikaisesta kurssinoususta? Onkohan aliarvostus jo purkautunut, ainakin lyhyellä aikavälillä? 12kk liukuva P/E kuitenkin vaikuttaa vielä melko matalalta (9,38).

Scanfilin kurssikehitys kuroi viime viikolla selkeää aliarvostusta kiinni. Scanfil on tarjonnut hyvää omistaja-arvon kehitystä jakauduttuaan Sievi Capitaliksi ja Scanfiliksi. Vuodesta 2012 kurssi on kehittynyt alle eurosta (0,97 Kauppalehdestä) nykyiseen noin 6,40 euroon. Tänä aikana heidän verkkosivujen mukaan on jaettu osinkoa 0,72 euroa. Kasvava osinko (4c, 5c, 0,7c, 0,799c, 9c, 11c, 13c, 15c, eli yhteensä 72c). Tästä saamme yhdeksälle vuodelle arvonnousua ja osinkoa 6,15 euroa, eli n. 630%. Vuosituotoksi osingot huomioiden taitaa tulla noin 22,7 % p.a. jos oikein lasken. Tätä on mukava ollut arvo-osakkeena omistaa. Arvohan ei tule tietenkään tasaisesti, mutta vääristymät realisoituvat kurssikehitykseen ennemmin tai myöhemmin. Petteri Jokitalon toimitusjohtajuuden aikaa voidaan pitää todella hyvänä. Se on varmaan yksi parhaimmista yli viisi vuotta suomalaisia pörssiyrityksiä täällä hetkellä luotsanneista. Yrityksen recordi on paljon puhuva ja Jokitalon sanoja lainaten “Scanfil performoi tällä hetkellä hyvin”. Täytyy muistaa että koronaepidemia luo varjonsa Scanfilinkin toiminnan ylle, mutta yritys on selvinnyt siitä tähän saakka todella hyvin. Heillä on maantieteellisesti hyvä tehdaspaletti palvelemassa lähellä asiakaita ja pystyvät sillä todennäköisesti luomaan jotain kilpauetua suurimpaan osaan kilpailijoitaan nähden. Tase Scanfilillä on pääosin ollut vahva, pääosan ajasta jopa liiketaloudellisesti ylikapitalisoitunut. Takaset (Jorma varsinkin) ovat nähneet huonompiakin aikoja ja näistä kokemus on osoittanut sen turvallisemmaksi tieksi. Heikkona aikanakin pysyy kuskin paikalla kun lompsa on kunnossa. Tämä on tarjonnut aina yritysostomahdollisuuksia, kun niihin on omistajan mielestä auennut mahdollisuuksia. Sitoutuneet pääomistaja ovat usein tarjonneet hyvää arvonluontia vähemmistöomistajillekin. Toivotaan että tulevaisuus olisi historiaa myötäilevä, vaikka historia ei ole tae tulevaisuudesta.

16 tykkäystä

Hienoa tekemistä taas kerran Scanfililtä. Salonkivaunussa on mukavaa olla. Pääpiirteissään hienoinen konsensusennusteiden ylitys vaikeassa markkinassa. Itse olen tätä ennustellut koko vuoden, sillä Scanfil pystyy palvella yhteistyökumppaneita hyvin lähellä asiakasta kustannustehokkaasti. Hienoinen orgaaninen liikevaihdon kasvu (yhden tehtaan luopumisesta huolimatta). Liikevoiton kasvu ylittää odotukset ja suhteellinen kannattavuus hyvä lähellä heidän tavoitettaan seitsemän prosentin liikevoittotasoa. Huomattavaa, että osinko kasvaa kahdeksatta vuotta peräkkäin, Oman pääoman tuotto ylittää kaksikymmentä prosenttia (21 %). Kasvutavoite orgaanisesti noin 7 % vuoteen 2023, jolloin liikevaihtotavoite 700 Me. Osakekohtainen tulos 57 c/osake, oikaistu 50 c. Tällaista osaketta vaihdetaan arvoon 7 euroa, P/E:n ollessa hitusen päälle 12. Vastaavia kasvulukuja omaavia yhtiöitä treidataan tässä kokoympäristöissä P/E tasoilla 15-20. Tällaisen yrityksen kyydissä on mukava matkustaa. Tällaiset vähän kiinnostavat osakkeet eivät näytä pääsevän useimpien suomalaisia yrityksiä analysoiville palstoille, kun niistä on niin vähän analyysejä. Mukava kun hyvää on saanut ja saa edullisesti. On musiikkia korville hiljentyä kuuntelemaan Petteri Jokitalon presentaatiota menneestä vuodesta ja näkemyksiä tulevasta. Kasvu-% korjattu 7% ja oikaistu tulos 0,5o e/osake. 2020 tilinpäätös julkistustilaisuus

19 tykkäystä

Petteri Jokitalon 2020 tilinpäätöksen julkistustilaisuuden presentaatio ja hänen vastaukset Q&A-osiossa oli tosiaan musiikkia korville. Muistinvaraisesti jäi mieleen, että:

  • v. 2020 vankkaa suorittamista haastavissa Covid 19 -olosuhteissa
  • joustava kulurakenne myös kiinteiden kulujen osalta
  • asiakkaiden kysyntäennusteet kasvusuunnassa
  • pitkän aikavälin orgaanisen kasvun tavoite (2023: LV 700 Me ja liikevoitto 7 %) yhä valiidi ja realistinen
  • nykyisen tehdasverkoston kapasiteetti riittää orgaanisen kasvun tavoittelussa
  • lisätty myynnin resursseja, jolla tavoittellaan asiakaskunnan laajentamista
  • vuotuiset bruttoninvestoinnit vajaa 2 % LV:sta
  • tase kunnossa yritysostomahdollisuuksien näkökulmasta
  • yritysostorintamalla ollut viime aikoina hiljaista, mutta ehkäpä hiljaa hyvää tulee

Sanoisin, että pitkäjänteisellä omistajalla ole juurikaan syitä jäädä pois salonkivaunun kannattavan kasvun kyydistä. Näillä näkymin luvassa omistaja-arvon luontia ja sen ohessa kasvavaa osinkoa.

8 tykkäystä

Orgaanisella kasvulla suunnilleen 700 Me vuonna 2023. Menneeseen recordiin peilaten täytyy seuraavaan kolmeen vuoteen osua 1-2 yrityskauppaa, millä tulee vähintään 30-50 Me liikevaihtoa lisää. Heidän onnistuneet yritysostonsa ovat olleet kokoluokkaa 10 - 20 M€ (Hasecista liikevaihtoa 35 M€ - divestoinnit, Partnertechin osto selkeästi isompi vuonna 2015. Kauppa tuplasi Scanfilin liikevaihdon, mutta oli muistaakseni arvoltaan noin 80 M€, lisäksi pienempiä yritysostoja). Menneiden vuosien näyttöihin pohjautuen voidaan olettaa, että yritysostojen kautta voidaan odottaa vähintään 30 – 50 Me liikevaihdon kasvua orgaanisen kasvun lisäksi. Tase on vahva ja vahvistuu koko ajan Scanfilin ollen nettovelaton tämän vuoden aikana. Tuolla tase positiolla on hyvä etsiä hyviä yritysostokohteita ja jatkaa samaa hyvää performointia.

6 tykkäystä

Käytiin @Joonas_Korkiakoski 'n kanssa Scanfilin tilanne taas perinpojaisesti läpi. Taustat ja johtopäätökset ovat luettavissa täältä. Takana on vakuuttava kannattavan kasvun vuosikymmen (10 V CAGR liikevaihdon kasvu 11 % ja EBIT:n kasvu 16 %) enkä näe syitä, miksi yhtiö ei voisi pysyä samansuuntaisella kurssilla myös jatkossa, kun huomioidaan kunnossa oleva oma pesä, markkinaa tukevat rakenteelliset ajurit ja taseessa piilevä tulivoima yritysostoihin. Tähän peilattuna osake ei mielestäni ole edelleenkään liian kallis, vaikka kertoimet ovat ansaitusti nousseet viime aikoina matalilta historiallisilta tasoiltaan.

23 tykkäystä

Scanfilin (ja käsittääkseni myös Incapin) asiakkaisiin kuuluva ABB antoi tänään aamulla Q1:stä ja koko vuoden kasvusta positiivisen tulosvaroituksen. ABB:n skaala ja Scanfilin ABB-myynnin mittakaava huomioiden tämä ei välttämättä tarkoita mitään suoraan Scanfilin kannalta, mutta ABB:n lonkerot ovat ulottuneet niin laajalle eri teollisuuden alojen haaroihin, että epäsuorasti tuo on mielestäni hyvä merkki koskien laajemmin teollisuustuotteiden kysyntää.

Pieni takaiskukin aamun uutisvirrassa oli, sillä Lidl poistaa Veikkauksen peliautomaatit kaupoistaan vastuullisuussyiden takia. Noitakin Scanfil on kasannut ja joskus aikanaan Veikkaus on käsitykseni mukaan ollut ihan mukavan kokoluokan asiakas Scanfilille ja etenkin Sievin tehtaalle. Veikkauksen asiakkuus lienee kuitenkin ollut alamäessä jo jonkun aikaa Scanfilillakin, kun huomioidaan laajemmin rahapeliautomaateista viime vuosina käyty julkinen keskustelu.

9 tykkäystä