Sijoituskirjallisuus

Voin myös itse suositella, nuo 800 sivua menee oikeasti kevyesti.

Avaa tosi paljon kyllä Buffettin ajattelua ja Berkshireä yhtiönä.

Vaikka monelle hän on “vain” maailman menestynein sijoittaja, on nuo yksityiselämänkin koukerot mielenkiintoisia.

12 tykkäystä

Marraskuussa kuunnellut kirjat kuvassa

Luettuna myös pari kirjaa tässä kuussa. The little book of valuation, mikä oli itselle vielä haastavaa luettavaa mutta pitää jatkaa arvonmäärityksen opettelua niin avautuu varmasti sitten vielä paremmin

Rule #1 - Phil Townilta. Tästä taas tykkäsin kovasti, asiat on selitetty riittävän simppelisti.

Seuraavana olisi lukulistalla Narrative and numbers ja kuunteluun tulossa: 7 secrets to investing like Warren Buffet ja the compound effect.

7 tykkäystä

Analyysikoulussa sijoituskirjallisuudella kuuluu tietysti olla oma paikkansa, ja lukutoukka @Joonas_Korkiakoski kynästä suosituksia saatiin melkoinen määrä. Tässä listattuna muutama ja tarkemmat esittelyt ja perustelut löytyvät varsinaisesta kirjoituksesta.

  1. Tekninen perusta
  • Juha-Pekka Kallunki – Tilinpäätösanalyysi
  • Aswath Damodaran – Investment Valuation: Tools and Techniques for Determing the Value of Any Asset
  • McKinsey & Company – Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies
  • Joan Margetta – Understanding Michael Porter: The Essential Guide to Competition and Strategy.
  1. Tekniikan hienosäätö ja syvemmän ymmärryksen luominen
  • Pat Dorsey – The Little Book That Builds Wealth: The Knockout Formula for Finding Great Investments
  • Heather Brilliant ja Elizabeth Collins – Why Moats Matter
  • John Huberin kirjeet – https://sabercapitalmgt.com/letters-and-notes/
  • William Thorndike – The Outsiders
  • Scott Davis, Carter Copeland ja Rob Wertheimer – Lessons From the Titans: What Companies in The - New Economy Can Learn from The Great Industrial Giants to Drive Sustainable Success
  • Charlie Munger – Poor Charlie’s Almanack, Tao of Charlie Munger (kirjoittaja David Clark) sekä The Complete Investor (kirjoittaja Tren Griffin)
  • Terry Smith – Investing for Growth
  • Howard Marks – The Most Important Thing
  1. Sijoittajapsykologia ja päätöksenteko
  • James Montier – The Little Book of Behavioral Investing: How Not to Be Your Own Worst Enemy
  • Daniel Sun Zhang – Investment Thinking Toolbox: Mental Models for Better Investment Decisions
  • Annie Duke – Thinking in Bets: Making Smarter Decisions When You Don’t Have All the Facts ja How To Decide
41 tykkäystä

Lukaisin tuossa Anders Oldenburgin innoittamana Scanian entisen toimarin Leif Östlingin elämänkerran / kertomuksen pitkästä työhistoriastaan alalla. Kirja (“I backspegeln”) on tavallaan sekoitus historiaa, johtamista, yrityskulttuureja, valtapelejä, yhteiskunnallisia asioita/politiikkaa ja melkein jopa dekkarimaisia juonenkäänteitä. Hyvin koukuttava ja yleissivistävä kirja, jonka lukemista ei millään malta lopettaa.

Minusta tuli kirjan myötä Leif Östlingin fani. Osittain siitä syystä, että tunnun jakavan monia hänen näkemyksiään esimerkiksi yrittämisen, asiakaskeskeisyyden ja ammattijärjestöjen suhteen, mutta myös siitä inhorealistisesta tavasta, jolla hän kuvaa todellisuutta yritysmaailmassa. Löysin monia yhtäläisyyksiä omiin ammatillisiin kokemuksiini. Monet muut johtajien “kokemusasiantuntija-tarinoinnit” tuntuvat olevan enemmän tai vähemmän naiiveja, todellisuudesta irti olevia teoriaopuksia, jotka enemmänkin heijastavat joko tilannekuvan puutetta toimintaympäristöstä, tai sitten halua kirjoittaa vain kivoista asioista, ettei kukaan vain pahoittaisi mieltään. Molempi pahempi. I backspegeln oli tässäkin mielessä oikein virkistävä poikkeus.

Sijoittajan näkökulmasta kirja antaa mielestäni hyvän reality checkin omistamisen ja yritysjärjestelypelien likaisuudesta ja siitä, että mihinkään et voi oikeasti luottaa - edes Wallenbergeihin (disclaimer: Investor AB on salkkuni suurin omistus). Olen aina ollut vahvan hajautuksen kannattaja sijoituksissa, eikä tämä kirja ainakaan omalla kohdallani muuttanut näkemystä.

Jos alkuperäiskieli (ruotsi) ei taivu, niin kirjasta on näemmä olemassa englanninkielinenkin versio (“On the Road: My Time at Scania and Volkswagen”). Ruotsinkielinen versio oli tosin mielestäni aika helppoa ja sujuvaa kieltä. Kielivalinnasta riippumatta, vahva lukusuositus.

10 tykkäystä

tämä tuli tsekattua läpi…excelit/datat tulee mukana…FedEx toimii esimerkkiyrityksenä. Avaa suht selkeästi osakkeen arvonmääritystä

8 tykkäystä

Pukki toteutti hartaimmat joululahjatoiveeni :pray:t2: Tähtäimessä osakkeet olen kuunnellut pari vuotta sitten äänikirjana ja Sijoita asuntoihin-kirjan lainannut kirjastosta. Molempien kohdalla todennut että näistä täytyy saada fyysiset kopiot joihin voi tarvittaessa aina palata.

Olen lukenut/kuunnellut reilu kymmenen sijoituskirjaa ja Keskivälin teos kiilaa ykkössijalle viihdyttävyytensä ja helppolukuisuutensa tähden, eli omasta mielestä paras sijoituskirja aloittelevalle sijoittajalle!

26 tykkäystä

Miten toi keskivälin teos toimi äänikirjana?

Vähän 50/50 hommaisko ihan fyysisenä tai äänikirjana (ei varmaan e-kirjaan jaksa keskittyä).
Äänikirja saattaisi upota paremmin mutta onko siinä jotain mikä aukeaisi paremmin jos saa fyysisenä ihmetellä/keskittyä.

1 tykkäys

Hyvin toimi myös äänikirjana mutta hankala jälkeenpäin palata tiettyyn kohtaan ja graafit jää toki näkemättä. Oppimisen kannalta ehkä tehokkainta ensin kuunnella ja sitten lukea, ainakin jos on auditiivinen oppija :smiley:

2 tykkäystä

Toimii äänikirjana hyvin, kun teksti on viihtyisää. Olen kuitenkin itsekin pohtinut ihan fyysistä teosta, jotta lukuja vilisevät esimerkit arvonmäärityksestä ja kirjanpidon perusteista jäisivät mieleen paremmin.

Yksi vaihtoehto on myös tulossa oleva kurssi osakepoiminnasta: Tähtäimessä osakkeet | Tähtäimessä osakkeet

Ehdin olla tuossa beta-testaajana ja täytyy sanoa, että niiden tarjolla olleiden osioiden pohjalta vaikutti todella lupaavalta. Esim. kirjanpitoa käytiin läpi esimerkin avulla hyvin yksityiskohtaisesti ja helposti ymmärrettävässä muodossa. Iso plus myös sopivasta ripauksesta huumoria. Nyt mietinkin hommaanko fyysisen kirjan vai käynkö tuon koko kurssin.

1 tykkäys

Aivan loistava kirja. Iso kiitos suosituksesta @JNivala :pray:
Tästä löytyy selitykset kaikenmaailman wacc:eille ja CAP-malleille.
Taidan olla sen verran puupää, että ihan yhdellä lukemiskerralla ei kaikkea pysty sisäistämään, niin taidan ostaa tämän kirjan itselle. (Nyt oli vain lainassa kirjastosta)
Plussaa kappaleiden lopussa olevista tehtävistä, joiden avulla pääsee testaamaan, että menikö asiat perille. SPOILER ALERT! Ei mennyt. :joy::sweat_smile:

19 tykkäystä

Etsintäkuulutus:

Mahtaakohan tätä löytyä mistään suomalaisesta kirjastosta? Lojuuko tämä turhana hyllyssäsi? Ostan pois tai lainaan hetkeksi! Toki pitää olla rehellinen, että käytettynä näyttäisi maksavan Amazonissa noin 500 dollaria tällä hetkellä. En maksa tuosta näin paljoa :smiley:

Tästä oli erinomainen jakso Investing by the Books -podcastissa joulukuussa: Investing by the Books #37 Carter Johnson on Distant Force

Teledynen ja Henry Singletonin tarina on kiehtonut aina siitä lähtien kun The Outsidersissa tuli vastaan. Samaisesta kirjasta tutun John Malonen ja TCI:n tarina löytyy muuten nimellä “Cable Cowboy”. Tätä kirjaa voin lämpimästi suositella; tarina on sekä viihdyttävä että opettavainen monelta kantilta.

8 tykkäystä

Sain vihdoin viime viikolla loppuun (kannesta kanteen, paitsi appendix) tuon McKinseyn eepoksen ja oli kyllä kevyen vaivan väärtti.

Huolimatta näennäisestä tuhtiudestaan (vajaa 800 sivua leipätekstiä) kirja on pääosin “kevyttä” luettavaa.

Koko kirja pyörii osakkeen arvonmäärityksen ympärillä, ja tätä arvoa ajaa a) sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) ja kasvuvauhti. Simppeliä! :smiley: Nämä kaksi asiaa seikkailevat mukana läpi kirjan. Kun ROIC on yli pääoman tuottovaateen, kassavirrat ja yhtiön arvo paisuu. Jos ROIC jää pääoman tuottovaateen alle, kasvu tuhoaa arvoa.

Kirja opettaa ekoilla sadoilla sivuilla, mitä nuo ovat ja miksi nuo ajavat arvoa. Random multippelit, huithapelisti valitut verrokit (“verrokkianalyysi”), “osien summa” (usein njäähhh), pelkästään “EPS kasvun” tuijottelu ja muu sellainen hömppä murskataan paloiksi jo alkusivuilla, joskin niiden rippeitä torjutaan vielä myöhemminkin kirjassa.

Kirjan keskiosa on vuorostaan oikea suo, kun käydään tarkemmin läpi miten leasingit, verot yms. tärkeät asiat menee. Keskellä on myös hyvät kappaleet, miten arvioida pääomakeveiden bisnesten arvonluontia ja miten inflaatio vaikuttaa osakkeisiin. Rämmin ne itse läpi mutta luulen ettei tavallinen sijoittaja menetä kauheasti jos skippaa esim. vero-kappaleen. Lopussa on mielenkiintoisia kirjoituksia yrityostoista, strategiasta, divestoinneista (aliarvostettua!), pääoman allokaatiosta, pankeista ja syklisestä osakkeista.

McKinseyllä on tietysti loistava tutkimus- ja data-aineisto, joten monia kappaleita, argumentteja ja huomioita tuetaan vielä tutkimuksilla mikä elävöittää ja tekee tekstistä sitäkin konkreettisemman.

Jos englanti taipuu ja on varaa laittaa 91 euroa tähän, uskallan väittää se on yksi parhaita ellei paras yksittäinen sijoituskirjainvestointi. Lämmin lukusuositus.

Jos kirjan pituus ja koko pelottaa, rohkaisen vielä sen verran että yksittäiset kappaleet (39 kappaletta) on lyhyehköjä joten lukukokemuksen voi paloitella itselleen sopiviksi pikkupätkiksi.

47 tykkäystä

Annan tässä hieman moraalisesti kyseenalaisen vinkin, että koko eepos on myös hyvin helppo löytää googlella .pdf tiedostona, jos haluaa vilkaista sisältöä ennen ostopäätöstä :wink:

Ehdottomasti osto- ja lukusuositus kirjalle myös täältä!

12 tykkäystä

Arvosijoittajat löytävät tämän kirjan myös ainakin Aalto Yliopiston valikoimista e-kirjana!

Laitetaan listaan jos jossakin kohtaa näitä kerkeäisi kahlaamaan.

9 tykkäystä

@Verneri_Pulkkinen Voisiko tuo mielestäsi toimia myös äänikirjana vai onko numeroita/taulukoita yms. niin paljon, että on turha edes yrittää?

Olen tullut viime aikoina siihen johtopäätökseen, että seuraavaksi pitäisi uppotua arvonmääritystä koskevaan kirjallisuuteen. Kaikki kirjavinkit siihen liittyen ovat tervetulleita. Plussaa jos toimii äänikirjanakin, kun ikinä ei ole aikaa istua kirjan ääressä :sweat_smile:

2 tykkäystä

Joku tiivimpi paketti varmaan toimisi paremmin, esimerkiksi Damodaranin The Little Book of Valuation, joka löytyy myös äänikirjana:

Jos lukemiselle ei löydy aikaa, niin kirjan sijaan arvonmääritystä voi myös helposti opiskella kuuntelemalla Youtuben välityksellä valuointikursseja täysin maksutta:

12 tykkäystä

Vaihtoehtoisesti voi myös kokeilla kirjapalvelua nimeltä Perlego.
Huomasin että oma kouluni tarjoaa tämän palvelun ilmaiseksi opiskelijoille. Sivuston mukaan 1 miljoona non-fiction kirjaa, yhdellä tilauksella. McKinseyn tiiliskivi löytyy sieltä.
Olen lukenut sitä kautta Damodarania, Mihaljevicin Manual of ideas ja Dorseyn eri kirjoja. Heillä on hyvä kattaus sijoituskirjoja ja tottakai muitakin kirjoja. Ainoa miinus on minusta se, että ainakin itselläni on vaikeuksia saada graafeja ja kuvia latautumaan applikaatiossa. Muuten todella kätevä palvelu. 12e/kk. hinta. Palvelu tarjoaa tällä hetkellä vain e-kirjoja, ei äänikirjoja (tietääkseni)

7 tykkäystä

On aika paljon, ja yksinkertaisia (ja monimutkaisempia jotka voi skipata) kaavoja.

@Pohjolan_Eka listasikin tuohon jo tosi hyviä materiaaleja katsottavaksi/kuultavaksi.

4 tykkäystä

Kiitos vinkeistä! Tuosta Damodaranin The Little Book of Valuationista lienee hyvä aloittaa.

Jotenkin sitä on koettanut osakkeita poimia, vaikkei ole ollut juuri mitään omaan arvioon perustuvaa käsitystä yritysten arvosta. Analyysien, tavoitehintojen, arvostuskertoimien, foorumiviestien jne. avulla voi muodostua hähmäinen käsitys mahdollisesta yli- tai aliarvostuksesta, mutta olisihan se pirun hyvä olla joku hieman valistuneempi oma arvaus siinä rinnalla. En odota löytäväni mitään taikakaavoja, mutta jollain konsteilla on Buffett ja muut pitkällä tähtäimellä ylituottoa tehneet löytäneet aliarvostettuja sijoituskohteita, kerta toisensa jälkeen.

3 tykkäystä

Seuraava paketti saapui, joten laitetaanpa lyhyet kommentit edellisistä, niin ei mene pelkkien kuvien jakamiseksi.

Se ehkä alkuun kommenttina, että toiselle uppoaa toinen kirja ja toiselle ei. Myöskin itse olen huomannut sijoituskirjallisuutta(kin) lukiessani, että joskus jokin kirja on juuri sillä hetkellä sitä mitä haluan. Jokaisella on myös eri lähtötaso, jokaisella on eri aihealueita, mitä haluaa kehittää. Sijoituskirjoja kannattaa (ainakin niitä parhaimpia) lukea mielestäni myös aika ajoin uudelleen. Osaamisen karttuessa saatat huomata, että tällä lukukierroksella sait ihan eri osa-alueesta parhaat ahaa-elämykset. :slight_smile:

Charlie Munger - Complete Investor

Mukavan lyhyt ja helppolukuinen. Kyllästetty ajattomalla sijoitusviisaudella. Kirjaan on siis tiivistetty paljon Charlien ajatuksia ja sanomisia. Pitää myöntää, että itsellä vielä Poor Charlie’s Almanack uupuu. Siinä taitaa olla moni tämänkin kirjan lähdeteksteistä enemmän tai vähemmän kokonaisina. Tämän kirjan vois varmaan hyödyntää kertailuna kun Almanack on tullut luettua (siitä on kuulemma tulossa uusi painos tänä vuonna).

Expectations Investing

“The key to succesful investing is to estimate the level of expected performance embedded in the current stock price and then assess the likelihood of a revision in expectations”. Aika tiivistä tykitystä oli tämä Mauboussinin kirjanen. Pidän herran artikkeleista, ja tämä kirja jatkoi niistä tutulla asialinjalla. Erityisesti pidin “Expectations Infrastructre” nimeä kantaneesta luvusta ja ajattelumallista.

Näitä pohtimalla ja purkamalla päädytään rakentamaan “käänteinen” DCF-malli, jolla tutkiskellaan mitä oletuksia nykyhinta pitää sisällään. Nämä ovat myös ne polttopisteet, joissa arvonmuodostuksen muutokset tapahtuvat. Mikä voisi muuttua ja miksi? Millä todennäköisyydellä? Oleellista on myös ymmärtää mitkä näistä ovat ne kaikkein oleellisimmat seikat.

An Investment Thinking Toolbox

Tämä oli leppoista luettavaa, hyvin helposti lähestyttävä Danielin omine tarinoineen ja esimerkkeineen. Vaikka kirjassa läpikäydyt ajattelumallit olisivatkin entuudestaan tuttuja, niin luulen, että kirjaan tulee palattua. Etenkin sen sisältämiin lyhyisiin “Käytännön vinkkejä itselleni” -listoihin, joissa muutaman ranskalaisen viivan kera on tiivistetty oleellisimmat vinkit näiden ajattelumallien käytännön toteuttamiseen, sisäistämiseen ja/tai ko. ajatteluharhan välttämiseen. Ennen kaikkea olin tilannut kirjan, koska kirjoittaja on tuoreehkon omistukseni Teqnion yritysostoista vastaava johtaja. Varovainen peukku myös siltä kantilta, tämä Mr. Zhang voi olla kyvykäs ja sopiva tehtäväänsä. Mutta jottei vahvistusharhapaholainen saa valtaansa, koitan pysyä jatkossakin objektiivisena hänen(kin) tekemisten ja sanomistensa suhteen.

Why Moats Matter

Tämä oli hyvä! Kelpo käsikirja, josta kerrata silloin tällöin oleellisimmat kilpailuedun lähteet. Vajaa puolet kirjasta oli käyty näitä sektoreittain. Tähän osioon tulee varmasti palattua, kun pohtiin näitä jonkun tietyn yhtiön kannalta. Toimi muuten erinomaisesti tuon Mauboussinin kirjan kanssa peräkkäin luettuna, siinä on kilpailustrategiasta kappale.

Only the Best Will Do

Ei oikein sytyttänyt. Laatuyhtiösijoittamisesta on mielestäni kirjoittanut paljon paremmin mm. Terry Smith. Jos löydän itseni puuhastelemasta ihan täysin paskayhtiöiden kanssa, voisi tämän lukaista herättelyksi uudelleen.

Business Adventures

Hauskoja tarinoita, ja lähes kaikki vielä tapauksia, jotka eivät olleet ennestään tuttuja. Meni aika viihteenä, enkä lukenut edes niinkään oppimismielessä. Kannessa väitetään Bille Gatesin sanoneen tätä parhaaksi bisneskirjaksi, jonka on lukenut. En ihan siihen kastiin itse nosta, mutta täytynee palata tämän äärelle uudelleenkin. Kuten aiemmin sanoin, eri vaiheessa polkuaan sitä saattaa saada samoista teksteista uusia asioita irti.

Decentralisation

Suosittelen, jos aihepiiri vähänkään kiinnostaa. Kirja ei ollut mitenkään pajatson tyhjennys tästä, mutta Wallander perusteli kantansa ja kertoi mielenkiintoisesti kokemuksistaan hajautetun toimintamallin jalkauttamisesta Handelsbankeniin. Krittiikki budjetteja ja koko normaalia budjetointiprosessia yrityksissä kohtaan oli myös mielenkiintoinen. Wallander oli kirjan otsikkoaiheen suhteen melko puritaani, mutta varsinkin alun perustelut upposivat myös itselleni. Kyllä siinä vissi järki voi olla, että valta ja vastuu annetaan sinne missä asioita myös käytännössä tehdään.

Valuation

Verneri jo tuossa kirjoitteli hyvän tiivistyksen tästä. Mulla on tämä nyt noin puolessa välissä, ja uskallan jo antaa myös vahvan peukun. Esimerkit ja tutkimustulokset tosiaan antavat hyvän mausteen muutenkin hyvin kirjoitetulle tekstille. Ja on siellä sitä kaavaa ja taulukkoakin, kuten arvata saattaa. Tätä ei ehkä kannata äänikirjana siis yrittää.

Seuraava paketti saapui tosiaan tänään:


Taisi tulla enemmän sijoittamisen vierestä kuin ihan puhtaasti sijoituskirjoja tällä kertaa. Ajattelen asiaa aika laveasti; jotain öljyn historiaa lukee toisaalta viihteenä, mutta ehkä laajennan joku päivä tämän pohjatyön perusteella sitä kuuluisaa kompetenssin piiriäni. :slight_smile:

Seuraava ostos taitaa olla uusi kirjahylly. Lohduttaudun sillä ajatuksella, että edes yksi tarpeeksi hyvä sijoitusidea lukemisieni pohjalta ja nämä tulevat erinomaisella sijoitetun pääoman tuotolla takaisin :wink:

Romaaneja luen kuitenkin enimmäkseen kirjastosta käsin. Näitä sijoituskirjoja sen sijaan tulee sutattua kynän kanssa ja ihan vaan hypisteltyä ja silmäiltyä sieltä täältä vähän väliä.

41 tykkäystä