Srv - Hinnoitellaanko rakennusalalle taantumaa?

Tuli lennolla luettua vuosien tauon jälkeen raksafirman laaja raportti läpi, sektori tullut sijoitusten osalta tarkoituksella kierrettyä kaukaa jo aika kauan. Oli oikein selkeä ja hyvä raportti. Muutama huomio tai kysymys alla @Olli_Koponen.

Ennusteet-taulukossa (s.28) pääriveillä tai segmenttien riveillä on mielestäni jotain häikkää luvuissa. Segmenttien summa (rakentaminen+sijoittaminen) heittää päärivien luvuista paikoitellen aika paljonkin, esim. liikevaihto, liikevoitto, tulos ennen veroja-riveillä.

Mitä DCF-laskelman vuosittaiset bruttoinvestoinnit 8,1MEUR pitää sisällään, raaka-ja tonttimaan hankintaa vai jotain muutakin?

Itse analyysista:
Ensi vuodelle odotat jo kasvavaa liikevaihtoa ja reilusti kasvavaa tulosta, nojaten parempikatteisen gryndin volyymin merkittävään kasvuun. Että tämä voisi toteutua, se vaatisi käytännössä kohtuu merkittävän määrän gryndikohteiden aloituksia tämän vuoden Q2 ja Q3 aikana? Huomioiden keskiverto kerrostalon n.15-18kk rakennusaika että em. hankkeet ehtisi tuloutua ensi vuodelle. Uusien asuntojen myynti on kuitenkin markkinadatan perusteella syväjäässä tällä hetkellä, mistä herää kysymys että miksi uskot että nyt tulevan n. puolen vuoden aikajänteellä yhtiö saisi omaa gryndiä käyntiin (=asuntoja myytyä tai vähintään ennakkovarauksia asiakkailta) ennusteesi vaatimalla volyymilla? Rakennusteollisuuden ja Hypon ekonomistien viimeaikaiset markkinakommentit, mm. viimeisimmässä Talouselämässä, ei ainakaan anna kovin luottavaista kuvaa että trendi muuttuisi paremmaksi tämän vuoden aikana, saatika tulevien muutaman kuukauden aikana.

4 tykkäystä

Hei @Emilio ja kiitos palautteesta!

Segmenttitietojen eroaminen konserniluvuista johtuu muista toiminnoista ja eliminoinneista, joita emme ole erikseen näyttänyt segmenttitiedoissa.

Investointeja kalustoon ja tontteihin ja sitä kautta kasvuun.

Kyllähän se raportissakin on tuotu esiin, että aloituksia tarvitaan vielä kevään tai kesän aikana, jotta odotuksiimme päästään ensi vuonna. Helppoa se ei varmasti tässä markkinatilanteessa ole, mutta odotellaan nyt rauhassa, mihin suuntaan markkina kehittyy.

3 tykkäystä

Itsekin pidän oman asuntotuotannon tuloutumista 2024 hyvin optimistisena. Ottaen kuitenkin huomioon yhtiön arvon (n. 60 M€) eipä hintaan ole ladattu oman asuntotuotannon tuomia voittoja.

Mikäli vanhoista virheistä on opittu, on keskipitkälläkin aikavälillä aivan sama onko oman asuntotuotannon sisäänmuutto 2024 vai 2025.

1 tykkäys

Eipä SRV päässyt yllättämään positiivisesti.
Paljon ei tarvitsisikaan parantaa, ja arvostus näyttäisi matalalta.

Lähimenneisyyden kriisit ostaritappioineen, Venäjän ostareineen ja kaksine osakeanteineen ovat sattumalta luoneet rakennusyhtiön, joka on rahoitusasema on vahva, ja toisaalta myymättömiä asuntoja ei hintariskeineen / rahoitusriskeineen juurikaan ole (kun ei ollut resursseja aloittaa niitä).

Ohjeistus ennallaan, näkymät vielä vaisut

Kuluvalle vuodelle SRV arvioi liikevaihdon laskevan vuoteen 2022 (770 MEUR) verrattuna. Operatiivisen liikevoiton arvioidaan olevan positiivinen, mutta vuoden 2022 operatiivista liikevoittoa matalampi (2022: 18,9 MEUR). Näkymien osalta asuntomarkkinan tilanne on heikko, mutta toimitilarakentaminen on pitänyt paremmin pintansa. Markkinan luomat mahdollisuudet kuluvalle vuodelle ovat kuitenkin laihat, joten merkittävämpää kasvua sekä liikevaihtoon että tulokseen saadaan odottaa vuosille 2024-2025. Näkymät ja aloitukset eivät myöskään anna odottaa merkittävää kasvua vielä omaperusteisista asunnoista vuonna 2024, mutta olemme jo ennusteissamme hyvin maltillisilla tasoilla niiden osalta.

1 tykkäys

Linkataan nyt tämäkin tänne.

1 tykkäys

Uskaltaa varmaan sanoa että historiaa tehtiin, kun yhtiö myi kvartaalilla yhden…kyllä, luit oikein…YHDEN asunnon :smiley: Toki valmiiden myymättömien varasto sekä rakenteilla olevat myymättömät yhteensä reilu 100 kpl mikä ei ole onneksi kovin suuri jos vertaa esim YIT:n vastaavaan.

Mitä tulee Ollin ennusteisiin ainakin ensi vuoden osalta niin niitä pitänee reivata alaspäin, ei tuo asuntomarkkina tule niin piristymään että yhtäkkiä aloituksia saataisiin kesällä tai edes loppuvuodesta.

3 tykkäystä

S:tanan Rakennus Virma on toukokuussa kolmesta kaupasta, joista isoin 250meur+ tornitalo on tosin vielä alustava, kaksi muuta 25+35 meur. Rakennus 2023-26.

Eipä silti, ainahan SRV on kauppoja saanut ja osannut valmistaa, tulosta vain ei firmalla ole tullut.

Tärkeää saada kauppaa, jotta ankea markkina ei jätä tuotantokuoppaa. Toivottavasti riskit osataan nyt hinnoitella, ja tornitalot menevät tehokkaalla ja laadukkaalla rutiinilla.

Toisaalta, projektien aloitus korkeiden korkojen aikana voi myös viestiä että rakennuskustannukset ovat mahdollisesti laskeneet.

Linkattuna myös Inderesin kommentit

https://www.srv.fi/tiedotteet/sisapiiritieto-srv-sopinut-espoon-keilaniemeen-sijoittuvan-toimistotornin-urakkasopimuksen-paaehdoista/

1 tykkäys