Storytel - Äänikirjojen kasvuyhtiö Ruotsista

Tellander ainakin julkisuudessa olevien tietojen perusteella erosi itse ja omistaa edelleen suuren osan yhtiöstä. Oli myös mukana yhtiössä jo tosiaan perustamisesta lähtien vuodesta 2005, joten ehkä nyt oli sopiva aika siirtyä sivuun. En itse siis tätä kovin negativisena näe. Mutta ehkä muu markkina tosiaan näkee.

Äänikirjamarkkinan osalta on mielestäni hyvä huomioida, että sen osuus koko kirjamarkkinasta on vielä pienempi kuin digitaalisen musiikin osuus koko musiikinkulutuksesta. Nähdäkseni pidemmän ajan kasvumahdollisuudet pitäisi olla siis Storytellilla kovemmat kuin Spotifylla. Kertoimet koko alalla ovat olleet siis yleisesti kovemmat (esim. Audiobookin ja Wonderyn yrityskaupoissa).

2 tykkäystä

Eiköhän siellä olisi kunnon seuraaja katsottu valmiiksi jos olisi itse eronnut. Nyt mennään väliaikaisella ratkaisulla kun herra piti saada ulos. 2021 kuplavaluaatiot voi ainakin pariksi vuodeksi nyt unohtaa.

Start-up investors issue warnings as boom times ‘unambiguously over’ (cnbc.com)

1 tykkäys

Itselleni tämä on edelleen mielenkiintoinen. Aloitin ostoja 70 euron tienoilla ja olen lisäillyt. Kasvuyhtiöiden valuaatiot ovat tulleet tonttiin kautta linjan, mutta kääntäen voi ajatella, että nyt hyvällä osakepoiminnalla voi tehdä sen vuosikymmenen löydön omaan salkkuunsa. Itse olen ainakin sillä ajatuksella liikkeellä tässä markkinatilanteessa.

Jokainen toki osaa raportin lukea, siinä ei sinänsä ollut mitään hälyttävää, sillä esimerkiksi Nordic-alueen orgaaninen kasvu on jatkunut. Muutama nopeasti kirjoitettu spontaani ajatus:

  1. Minusta faktat ovat selvät sen osalta, että viiden vuoden kuluttua äänikirjamarkkina merkittävästi nykyistä isompi. Tämä on ala, jossa katse kannattaa pitää tarpeeksi kaukana, jotta ajatus pysyy kirkkaana. Se mitä Storytel ei itse koskaan korosta, on väestön ikääntymisen vaikutus näissä Stotytelin priority-markkinoilla. Itse uskon, että myös eläkeläisten kulutus äänikirjoihin kasvaa, ja meillä on joka vuosi enemmän eläkeläisiä, joilla on hyvät älypuhelimen (ja näin myös streaming-palveluiden) käyttötaidot. Jos olisin Storytelin tuotekehityksessä, niin harkitsisin jonkinlaista konseptia, jolla eläkeläisille saataisiin helposti toimiva palvelu, jonka käytössä myös läheiset voisivat etänä auttaa, jos tulee teknisiä haasteita.

  2. Uskon Storytelin strategiaan, joka yhdistää julkaisuliiketoiminnan ja streaming-tuotteen, ja on näin samaan aikaan lokaali sisältö paikallisella kielellä ja globaali streaming-tuotteen kehitys. Oma uskoni on se, että markkinan kasvaessa äänikirjojen markkinan dynamiikka muuttuu, ja siitä tulee entistäkin vahvemmin “supply-driven business”. Sama on nähty monella liiketoiminnalla, jolla on markkinapaikkalogiikkaa, eli menestys perustuu kykyyn rakentaa sellaista tarjontaa, joka luo kysyntää ja erilaistaa, ja usein katse kääntyy markkinoiden paikalliseen luonteeseen. Tämän vuoksi kustantamojen hankinnat ja hyvän sisällön varmistaminen on minusta oikea strateginen liike. Olen nähnyt Storytelin Instagram-tarinoissa jakoja sopimuskirjailijoiden päivityksistä, joissa korostavat sitä, että Storytel maksaa sisällöntuottajalle etukäteen, ja ovat samalla kritisoineet sitä, että jotkut toimijat ovat puhtaassa revenue sharing -mallissa. En tunne diilien rakennetta sisällöntuottajien kanssa, mutta on jäänyt mielikuva, että sisällöntuottajien sydämet ovat pelissä mukana, ja tähän halutaan panostaa.

  3. Keskittyminen ydinmarkkinoihin. Viime vuosina monella kasvuyhtiöllä on maantieteellisessä laajentumisessa ollut kaasu pohjassa, ja viime aikoina on julkaistu päätös keskittyä ydinmarkkinoihin, vahvistua siellä missä on jo ennestään vahvoilla. Sama kehityskulku näkyy vaikkapa globaalilla Adevintalla, joka niin ikään fokusoituu ydinmarkkinoihin ja syventää niissä jalansijaa. Storytel on tehnyt saman päätöksen. Selvää on, että nuo uudet markkinat ovat olleet tappiollisia ja vanhoista osa jo selvästi plussalla, vaikka markkinakohtaisia lukuja ei julkaista. Keskittyminen valittuihin ydinmarkkinoihin ja vertikaalinen integraatio hankkimalla yksinoikeuksia sisällöntuottajilta ja ostamalla kustantamoja kuulostaa oikealta liikkeeltä, ja kasvattaa uskoa kannattavaan kasvuun. Vahva markkina-asema kourallisessa isoja maita on myös toimialan konsolidaatiota ajatellen hyvä asemoituminen.

  4. Kuluttajan ostovoiman vaikutus on lyhyellä aikavälillä kysymysmerkki. Harkinnanvarainen kulutus on paineessa kaikilla Storytelin ydinmarkkinoilla, millä saattaa olla vaikutusta. Q2-raportti kertoo minusta suuntaa tämän osalta, sillä ongelmat alkoivat vasta Q1:n lopulla, kun Venäjä hyökkäsi Ukrainaan. Myös yksityiskohtaisemmat retentioluvut olisi mukava nähdä, mutta eivät varmasti julkaise näitä markkinoittain, mutta toisaalta pääomasijoittaja EQT on varmasti ne nähnyt, kun on sijoittanut noin 200 kruunun hinnalla ensimmäisen erän, mikä tarkoittaa, että unit economics -mallin on oltava toimiva.

  5. Selvää on myös, että markkinalla on yritysjärjestelypotentiaalia. Toimijoita riittää ja liikkeitä on varmasti luvassa, ja aina riittää niitä toimijoita, joita alkaa ahdistaa liikaa ja liiketoiminta päätyy myyntiin. Yksi oikein tehty strateginen liike voi luoda yön yli merkittävää arvoa, sillä jo nyt sisältöjä diilataan ristiinrastiin, mikä kertoo synergiapotentiaalista katteiden osalta. Jos arvailla pitäisi, niin Bonnierin BookBeat (ja miksen jopa sisällöntuotannon liiketoiminta) tai Nexstory (jolle Storytel on ollut aiemmin myös sisällön myyjän roolissa) voisivat tulla kyseeseen synergisinä ostoina ydinmarkkinoilla. Ihannetilanteessa sellainen M&A-kuvio, jossa jo nyt on sisältöyhteistyötä ja synergiaa markkinoiden osalta, olisi erittäin arvoa luova. Tällainen isompi kokonaisuus vahvistaisi entisestään myös strategiaa olla #1 -kumppani sisällöntuottajien suuntaan, mikä vahvistaisi kilpailuetua. Uskon että tällainen keittokirja myös pääomasijoittajalla on, kun on mukaan tullut. Tuskin on poissuljettu, että Spotify tai vastaava päätyy ostamaan, kun valuaatiot ovat näin merkittävästi laskeneet.

  6. Laajentuminen äänikirjojen ulkopuolelle. Jo nyt alustalla on podcast-tyyppisiä sisältöjä heille, jotka pitävät lyhyemmistä formaateista. Vain taivas on rajana, mitä kaikkea sisältöä voi palveluun tuoda ja monetisoida.

  7. Toimarivaihdosta oli kommentoitu. En pidä hälyttävänä, että näin pitkään mukana ollut perustaja jää vain hallitukseen. Jonas Tellander muuten osti Storytelin ostakkeita 4,8 miljoonalla kruunulla vielä sen jälkeen, kun hänen väistymisestään tj-hommista oli ilmoitettu. On myös hyvä muistaa, että tuon jälkeen tehtiin 100 hengen vähennykset Q1:n aikana, joten saattaa (puhdas spekulaatio!) olla myös niin, että perustajalla on vahva tunneside pitkään mukana olleeseen porukkaan ja tällaiset muutokset on helpompi katsella hallituksesta kuin olla itse toimeenpanemassa. Syitä voi olla monta, mutta en näe tässä mitään hälyttävää. Myös hallituksen puheenjohtaja ja johtoryhmän jäseniä on tehnyt omaehtoisia ostoja alkuvuonna.

  8. Markkinointiympäristön ja asiakashankinnan ympäristön muutos. Tähän viittasi lyhyesti myös vt-toimari viimeisessä Q&A:ssa. Samansuuntainen viesti tuli myös BHG Groupilta, jolla digitaalinen markkinointi on aivan keskeinen. Digimarkkinoinnin ympäristö on viime vuosina muuttunut paljon ja tullut haastavammaksi, mikä merkitsee sitä, että uusia markkinointikeinoja on löydettävä ja hyvän tunnettuuden / ansaitun näkyvyyden omaavat pelaajat saavat suhteellista hyötyä. Enää en voi luottaa siihen, että tehdään edullista somemarkkinointia ja optimoidaan luovia ja muokkaillaan kohderyhmiä konversioiden perusteella. Tämän vuoksi näen erittäin hyvänä Storytelin fokuksen sisällöntuottajiin, joilla on lähes aina omia kanaviaan, jossa nostavat Storyteliä esiin. Ainakin Suomessa sekä Storytel että BookBeat ovat myös ns. ATL-kanavissa, eli tekevät isolla pyssyllä massamarkkinointia, mikä saattaa näkyvä Q2-raportissa kulueränä. Ainakin itse uskon spontaania tunnettuutta kasvattavaan markkinointiin investointina, mutta saattaa olla, että sijoittajat säikähtävät panostusten myötä laskevia kannattavuuslukuja.

Tämä on opettavainen yhtiö seurata ja benchmarkata. Suosittelen vähintään oppimismielessä!

15 tykkäystä

Q2-liikevaihto linjassa ennusteen kanssa. Suurin uutinen tässä on minusta siinä, että harkinnanvaraisen kulutuksen varovaisuus ei ainakaan merkittävästi ole iskenyt äänikirjamarkkinaan. Nordicin ulkopuolella asiakasmäärä on hieman notkahtanut, todennäköisesti kyseessä markkinat, jotka eivät enää ole fokuksessa.

Varsinaisessa Q2-raportissa on mielenkiintoista nähdä markkinointipanostukset, jotka varmastikin ovat noususuunnassa.

4 tykkäystä

Meidän huusholli on Storytelin asiakas, mutta harkinnanvaraiseen kulutukseen liittyen asiakkuuden lopettaminen on mielessä seuraavista syistä

  • Perheen muut menot ovat kasvaneet inflaation myötä kiitettävästä => jotain säästöjä olisi kiva saada aikaan

  • Kilpailu on kovaa, on niin paljon kuunneltavaa(ja myös katsottavaa) muuallakin spotify, yle areena… jne että ei ehdi käyttää Storytellia tarpeeksi jotta olisi hinnalta järkevä. Tulee edullisemaksi ostaa yksittäisiä kirjoja ja käyttää kirjastoa

Tämä on vain minun omakohtainen kokemus, mutta sen perusteella on vaikea nähdä kauhean valoisaa tulevaisuutta Storytellille. Itselleni olisi hyvin vaikea tällä hetkellä omistaa Storytelliä.

1 tykkäys

Jos ymmärsin oikein, noissa lukemissa oli myös menetetty Venäjän markkina mukana, joten se vaikuttaa aika merkittävästi non-Nordics asiakasmääriin.

Kyllä vain, selittää varmasti ainakin osan.

Non-Nordis-segmentin luvuissa on note: **Includes Russian operations which is being phased out.
— eli Venäjä vertailukauden luvuissa mukana

2 tykkäystä

Q2 raportti julki. Näyttää fokusointi päämarkkinoihin lähteneen jo puremaan. Jos nuo “excluding items affecting comparability” kikkailut jätetään omaan arvoonsa, niin syvenevästä tappioiden kuilusta ollaan tultu jo lähemmäs voitollisuutta. Mukavan piristävä Q2 näin ensisilmäyksellä, mutta pitääpä vielä syvemmin pureutua raporttiin.

Highlights

“It makes me proud to acknowledge that Storytel saw a 31% year over year streaming revenue growth excluding Russia in Q2, and a positive Group EBITDA margin of 1.6%, adjusted for items affecting comparability. This was driven by continuous growth in our priority markets in the Nordics, Europe and in the US and a continued commitment to an effective use of costs, investments and resources in line with our focused strategy.” says Ingrid Bojner, Acting CEO, Storytel.

Financial highlights

  • Streaming revenue up 29% from Q2 2021 to 704 (545) MSEK, 31% excluding Russia
  • Group Net sales increased by 28% from Q2 2021 to 781 (611) MSEK
  • Gross profit of 290 (232) MSEK, equaling a 37.2% margin
  • Gross profit excluding items affecting comparability of 315 (232) MSEK, equaling a 40.3% margin
  • EBITDA of -6 (-59) MSEK equaling a -0.7% (-9.7%) margin
  • EBITDA excluding items affecting comparability of 13 (-59) MSEK, equaling a 1.6% (-9.7%) margin
  • Basic and diluted earnings per share amounted to -0.80 (-1.88) SEK

Tuo notkahdus näytti tosiaan olevan Venäjästä johtuva. Muuten non-Nordics liikevaihto on kasvanut, vaikkakin vain vähän.

5 tykkäystä