Supermicro koettelee taas Wall Streetin väen hermoja. Yhtiö otti juuri 500 miljoonan lainan Bank Of Americalta, kattaakseen juoksevia menoja
“The proceeds of the Term Loan Facility will be used to provide ongoing working capital and for other general corporate purposes. The Term Loan Facility is unsecured.”
Ja laina on ennätyslyhyt, maksettava takaisin 17.1.2025.
Karhut pysyy pois yhtiöstä, joka tarvii puoli miljardia juokseviin menoihinsa.
Härät taas näkee taustalla niin kovan kysynnän, että rahoitusta kannattaa käyttää, jotta kovasti kasvavaan kysyntään pystytään heti reagoida tehdaslaajennuksin, varastoja kasvattaen jne.
Kun aloin yhtiötä seurata, taisin todeta, että jotenkin yhtiön yleisilmeestä huokuu 80-luku. 80-lukuun kuuluukin muhkeat pikavipit isoista liikepankeista
Jos sitten vielä arvioin tilannetta oman salkkuni kannalta; tämä oli ihan odotettua. Yhtiön kasvu on kovaa ja käyttöpääoma ei pysy perässä. Sitä varten on rahoitisinstrumentit. Bank Of America seuraa tarkasti koko puolijohdeteollisuutta ja näkee sen myötätuulen, missä Supermicro kulkee mukana. Lainan antaja on tutkinut Supermicron tarkasti. Siksi tämä oli minulle hyvä signaali.
Pikku NVIDIA boostaa NVIDIAA ja kavereita. AI-kysyntä edelleen kovaa, tosin katteet ottaneet osumaa. Komponenttien toimittajat alkaneet tiristämään osansa?
Joo, ei tän firman luonne ole muuttunut. Supermicron kanssa riittää varmasti vauhtia ja vaarallisia tilanteita. Luvut jää tarkempaan syyniin myöhemmäksi. Mutta silmään pisti nyt 1.7. alkaneen tilivuoden ennuste, joka on: “For fiscal year 2025 ending June 30, 2025, the Company expects net sales of $26.0 billion to $30.0 billion.” Kun nyt päättyneellä tilivuodella yhtiö teki liikevaihtoa 15 miljardia, on tilivuoden 2025 kasvuennuste 73%-100%.
Kylläpä markkina sekoili tämän kanssa. Ensin hirveä piikki ja nyt lasketellut aika lailla nolliin. Eikö hurja liikevaihdon kasvuennuste enää riitä markkinalle?!??
tuossa myös se, että ekalle kvartterille luvataan 6-7B myyntiä ja koko vuodelle 26-30B eli ylälaidalla oltais tasaisen kasvun tahdissa vuoden sisällä….ehkä se ei riitä
Tänään sitten ennusteen alittuminen konkretisoitui ja taulussa on osakkeen -14% lasku.
Saa nähdä kuinka isot pelurit näkevät 1:10 splitin vaikuttavan osakkeen hintaan.
Ennusteet kuitenkin ovat edelleen linjassa ja kasvu hurjaa. Osakekohtainen tulos hieman laski, mutta uudet tehtaat ja panostukset tulevat ajamaan kasvua vielä monta vuotta AI-hypen rallatessa.
Itse en näe osaketta enää kalliina näillä hinnoilla vaan tuplasin omistukseni.
Liikevaihdon kasvu on hurjaa, mutta mikä on SMCI:n vallihauta oikeesti isossa kuvassa, joka suojaa kannattavuutta? Mielestäni nyt jo on nähtävissä merkkejä, että kannattavuus on paineessa ja siitä joudutaan antamaan periksi. Kova liikevaihdon kasvu ei niin paljon naurata jos samalla katteet sulaa ja capex-tarpeet on kuitenkin isot → tuleeko kasvu selvästi historiallisia pääomantuottoja huonommilla lukemilla?
Vain kannattavalla kasvulla on merkitystä, ei kasvulla yleensä.
Sijoittajapuhelu tuli nyt kahlattua läpi. Kyllä siinä Supermicron tilanne avautui varsin selkeästi. He toimittavat nyt ihan uusia ratkaisuja ja niiden osalta on tapahtunut tyypillisiä teknologiayhtiön haasteita; alihankkijat eivät ehdi toimittaa, asennuksissa on yllätyksiä ja paiskitaan ylitöitä, komponentteja toimitetaan lentokoneilla pikarahteina jne. Itse vähän väritin asiaa edellä, mutta tuommoinen kuva minulle tuli tj. Charles Liangin puheista.
Liang sanoi selkeästi, että kesäkuu oli haasteellinen marginaalien osalta. Ja että marginaalit paranevat nyt menossa olevalla jaksolla. Kesäkuussa päättynyt kvartaali oli Lingin mukaan niin kiireinen, että Supermicrolta siirtyi 900 miljoonaa liikevaihtoa seuraavalle kvartaalille.
Sijoittajapuhelussa tuotiin tiedoksi se, että he saavat rakennettua uutta kapasiteettia nopeasti Kaliforniaan ja Malesiaan. Erityisesti Malesian yksikkö parantaa marginaalia.
Supermicro on yhtiö, joka tuplaa liikevaihtoaan vuodesta toiseen (kesäkuu 2023 7 mrd., kesäkuu 2024 15 mrd., kesäkuu 2025 ennuste on 26-30 mrd.). Liang sanoi suoraan sen, että heille on tärkeää saada toimitukset ja hyvin perille, vaikka marginaalit kärsii. Liangin mukaan 70-80% maailman vesijäädytteisistä ratkaisuista tulee heiltä.
Kyllä Supermicron tarina on ihan entisellään. Wall Street rankaisee heti, jos marginaali tippuu. Nythän on kyse siitä, että Supermicron mukaan kyseessä on väliaikainen tilanne. Itse olen sillä kannalla, että
Supermicro yhtiönä on syklin sisällä syklinen, eli tekee megatrendin sisällä omaa nopeampaa sykliään. Välillä marginaalit paranevat ja välillä heikkenevät.
@JNivala esitti hyviä kysymyksiä edellä. Kannattavuuden vaihtelua lyhyellä jaksolla ei suojaa mikään; kiihkeän kasvun aikana marginaaleissa tapahtuu yli- ja alilyöntejä. Ehkä ne ylilyönnit menevät paremmin Nvidian pussiin, ja ketjun seuraavat kantavat enemmän kannattavuusriskiä. Nvidia on ravintoketjussa piikkipaikoilla. Itse ajattelen niin, että Supermicron kilpailuetu on läheinen liikekumppanuus Jensen Huangin kanssa. Jensen kertoo mitä tarvitaan ja Supermicro toimittaa. Sijoittajapuhelusta tuli sellainen olo, että Blackwellien vaatimat alustat tulevat ainakin suuremmilta osin Supermicrolta.
Minusta tässä hinnoitellaan yleisesti AI hardwaren osalta sitä skenaariota, että kysyntä jäähtyy, jolloin myyntihintoja lähdetään laskemaan ja marginaalit lähtee pysyvämmin alas. Mutta siihen saadaan totuus vasta myöhemmin. SMCI:n osalta investoinnit on isoja ja maksaa kustannuksina kohdistuen myös marginaaleihin.
Hindenburg halusi ostaa SMCI:tä halvemmalla juuri ennen NVIDIA:n tulosta. Hindenburgikin tietää että tulos on hyvä. Veikkaan, että Hindenburg on jo sulkenut shorttipositionsa, liian riskiä pitää sitä auki vasten Nvidian tulosta. No, jokaisella on tyylinsä ansaita leipänsä.
Juuriosake eli Nvidia selviää reunaosakkeita paremmin, riippumatta onko tulosyllätys ylös tai alas. Eli jos Nvidia tekee kovan tuloksen, niin Juuriosake Nvidia ja “siipeilijät” nousevat yhtä paljon. Mutta jos Nvidia pettäisi, niin siipeiljät ottavat enemmän siipeen. Näin itse arvelen.
Niin on. Aika selvästi Charles Liang perusteli viime sijoittajapuhelussa marginaalien olleen kesäkuussa pohjilla, kovan kysynnän ja toimituspaineiden takia, ja lupaus oli parantaa niitä. Se sitten nähdään…
Super Micro: Fresh Evidence Of Accounting Manipulation, Sibling Self-Dealing And Sanctions Evasion At This AI High Flyer
Our 3-month investigation, which included interviews with former senior employees and industry experts as well as a review of litigation records, international corporate and customs records, found glaring accounting red flags, evidence of undisclosed related party transactions, sanctions and export control failures, and customer issues
.
.
.
All told, we believe Super Micro is a serial recidivist. It benefitted as an early mover but still faces significant accounting, governance and compliance issues and offers an inferior product and service now being eroded away by more credible competition.
Eiköhän tämä tarkoita, että tuo Hindenburgin rapsan sisältö sisältää ihan oikeaa asiaa.
Kova on markkinareaktio, kun -20% heti tauluun. Mutta jos tämä osoittautuu tahalliseksi manipulaatioksi, niin konkurssivaarakin on ihan todellinen. Jos olisin Huang, niin etsisin kyllä jo toista kumppania, joten jo pelkästään tämä saattaa olla tosi raju isku SCMI:lle. Valitettavasti…
