Kiitos @Crazy_Train avauksesta. Itseni kaltaiselle sijoittajalle, joka tarkastelee osakkeen potentiaalia 6-12 kk:n perspektiivillä, tällainen ”osta-ja-unohda” ei kuulu ollenkaan strategiaan, mutta kokeillaan. Tästä tulikin aika mielenkiintoinen harjoitus (ja pitkä kirjoitus, koska perustelut on tietysti tässä melkein tärkeämmät kuin lopputulos )
Tyypillisestihän tällaisissa kisoissa jos haluaa voittaa niin pitää valita kolme ”lottolappua”, joiden osuessa kohdilleen voi kisan voittaa, mutta todennäköisemmin suoritus jää tosi heikoksi kun 2-3 noista on huteja. Itse lähden kisaan niin kuin olisi omat rahat pelissä, toisin sanoen, tällä kombolla ei voittoa ehkä heru, mutta olen melko varma, että indeksiä (ja kisan keskiarvoa) paremmat tuotot kylläkin.
Omalle listalle löytyi kaksi kandidaattia helposti, mutta kolmannen kanssa oli hieman hakemista, HKIn pörssissä ei ole tunkua potentiaalisista compoundereista. Avaan tähän ensimmäiseksi poissulkutekniikalla erinäisiä toimialoja sekä yrityksiä, jotka ovat esiintyneet muiden listoilla avatakseni hieman miksi en niihin päätynyt. Lopusta löytyy oma supertriplani.
Tärkein karsintakriteerini oli, että ko. osakkeiden pitäisi pystyä realistisesti vähintään 5-kertaistamaan arvonsa 10-vuodessa (vajaa +20% vuodesssa), potentiaalisesti 10-kertaistumaan (reilu +25%-vuodessa), jonka jälkeen pitää edelleen olla kasvunäkymiä jäljellä, jotta arvostus pysyy ”kasvuyhtiötasolla”, tämän seulan läpi ei moni päässyt.
-Kotimarkkinatoimijat:
Arvon 5-10-kertaistuminen vaatii käytännössä kansainvälisillä markkinoilla toimimista/laajentumista merkittävässä määrin. Pääasiassa kotimarkkinayhtiöt voi siis laskea heti pois (IT-palveluyhtiöt kuten Gofore, Siili, Vincit tai sellaiset kuin Tallink, Atria, Verkkokauppa.com jne.). Voihan olla, että näistä joku lähtee 10-vuoden aikana hakemaan kansainvälistä kasvua, mutta jos siitä ei vielä ole mitään näyttöjä, ei pääse listalleni.
-Sykliset yhtiöt:
Näitä on HKIn pörssi täynnä (Konepajayhtiöt kuten Wärtsilä, Cargotec, Konecranes jne., metsäyhtiöt kuten UPM, Stora Enso jne., rakennusyhtiöt kuten YIT, SRV jne.). Syklit pyörivät tuon 10 vuoden aikana ja yritykset niitten mukana. En usko, että näissä ikinä on pitkällä aikavälillä mahdollisuuksia 10-baggereiksi.
-Osinkokoneet:
Tähän voi laskea kaikki finanssialan yritykset (eQ, Capman, Nordea, Taaleri, Aktia jne. sekä kiinteistöalan yritykset kuten Kojamo, Citycon jne.). Varmaan hyvää tasaista tuottoa tiedossa, mutta ei moninkertaistumista näkyvissä.
-Isot yritykset:
Liiketoiminnan 10-kertaistaminen 10 miljoonasta 100 miljoonaan on vain aika paljon helpompaa kuin miljardista 10 miljardiin. Hyviä tuottoja on varmasti tarjolla jatkossakin sellaisista kuin Kone, Huhtamäki, Fortum ja Sampo, mutta kasvuprosentit vain tuppaa hidastumaan isoilla yrityksillä. Neste on tästä kategoriasta ainoa, mitä edes harkitsin, koska uusiutuvissa polttoaineissa on iso potentiaali.
-Lottolaput:
Tällä listalla ovat ne, joilla on nähtävissä oleva skenaario vaikka 10-kertaistua, mutta paljon isompi todennäköisyys, että arvoa ei ole 10 vuodessa luotu lainkaan tai jopa tuhottu. Lasken tähän kategoriaan kaikki biotech-firmat (Biohit, BBS, Faron jne.), ”konkurssikypsät” firmat (kuten. Enersense, Savosolar jne.) sekä sellaiset joilla on merkittävä teknologinen/muu ”make-it-or-break-it”-riski (esim. Qt, peliyhtiöt).
Perustelen vielä erikseen miksi en päätynyt muutamaan sellaiseen yritykseen, jotka tuossa ”Inderesin” listassa tai muilla ovat esiintyneet:
-Admicom:
Menee mielestäni tässä perspektiivissä ”lottolappu”-kategoriaan. Ei mitään näyttöjä kansainvälistymisestä ja vaatisi uskoa siihen, että tämän viime vuonna 15M€ vaihtaneen yrityksen arvo olisi 10 vuoden päästä miljardiluokassa. Mahdollista kyllä, mutta todennäköistä?
-Harvia:
Vaikka alalla tapahtuisi konsolidaatiota, on aika stretch nähdä globaalin saunamarkkinan 5-10-kertaistuvan 10 vuodessa. Varsinkin kun ottaa huomioon, että Suomen osuus on niin merkittävä, joten vaatisi muiden maiden osalta varmaankin 10-20-kertaistumista. Pistäisin tämän ennemminkin 10-vuoden perspektiivillä ”osinkokoneet” kategoriaan, ei varmasti huono sijoitus, mutta tuskin mikään compounderi.
-Remedy
Menee mielestäni ”lottolappu”-kategoriaan jos odottaa tästä compounderia. Varmasti tekevät hyvää tulosta kuten aiempinakin vuosina ja tuo tulos ja yritys kestää yksittäiset huditkin, mutta arvon 5-10-kertaistuminen vaatisi sitä, että yritys julkaisisi useita hittipelejä per vuosi, joka vuosi seuraavien vuosien ajan. Toistaiseksi ainakin konsolipelien elinkaaret ovat paljon lyhyempiä kuin mobiilipelien, joten jatkuvia tuottoja peleistä tulee niukasti. Tässä joutuu ottamaan myös isoa teknologista riskiä, sillä peliala muuttuu nopeasti: 10 vuotta sitten kukaan ei puhunutkaan mobiilipeleistä, ei ole mitään varmuutta millä (ehkä vielä sellaisella, jota ei ole olemassa) tavalla ihmiset pelaavat 10 vuoden päästä.
-Qt:
Pääsi omaan top 5seen. Mielestäni kuitenkin myös tietynlainen ”lottolappu”. Arvo tällä hetkellä melkein 700M€, joten tämän pitäisi olla melkein 4-7 Mrd€n yritys 10-vuoden päästä. Liikevaihtoa n. 60M€ (P/S n. 12) ja juuri vasta kääntynyt voitolliseksi. Ymmärrän, että tässä on potentiaalia todella paljon jos teknologia lyö isosti läpi JA Qt pitää asemansa, mutta sijoittajana en halua lyödä vetoa siitä mikä teknologia voittaa 10 vuoden perspektiivillä. Mielestäni sama kuin lyö vetoa biotech-firmojen kanssa, joku voi breikata isosti, isoin osa ei. Sanoisin, että mahdollisuus, että tämä on 10-kertainen 10-vuoden päästä on 5-10% ja, että omistaja-arvoa ei ole merkittävästi luotu / on jopa tuhottu on 90-95%. Jos tämä breikkaa niin kisan voittajalla on todennäköisesti tätä top 3sessaan.
-Revenio:
Pääsi myös omaan top 5seen ja uskon, että hyviä tuottoja on tiedossa, mutta näen haasteena markkinan saturoimisen nykyisillä tuotteilla, joten tuleva 10-kertaistuminen tulee vaatimaan uusia yhtä menestyviä tuotteita kuin iCare, mikä tuo teknologiariskiä tähän caseen (kuinka monta kertaa salama lyö samaan paikkaan?). Yhtiöllä on hyvä track record, mutta näen riskinä, että 10 vuoden perspektiivillä Revenio siirtyy kasvuyhtiöstä enemmän ”osinkokoneeksi”.
TLDR: sitten se oma supertripla:
- Kamux
Tämä oli helpoin valinta. Yrityksellä on pitkä jatkuva todistus kannattavasta kasvusta eikä toimialaan sisälly teknologisia riskejä, ts. nykymallia vain skaalaamalla voidaan tuo 5-10-kertaistuminen saavuttaa. Kasvun varaa on vieläkin paljon ”kotimarkkinoilla” Suomessa ja Ruotsissa ja lisäksi valtava Saksan markkina ollaan juuri saatu käännettyä voitolliseksi, joten kasvupotentiaali todella fragmentoituneella markkinalla ei tule 10 vuodessa lähimainkaan vastaan. Arvostus todella maltillinen (300M€, P/E 17) ja on helposti perusteltavissa, miten tämä voi 10-kertaistua 10-vuodessa jos viime vuoden kaltainen kasvu (+25%) jatkuu ja arvostuskertoimetkin korjaantuvat kasvuyhtiölle sallituiksi. Huonossakin tapauksessa (kasvun hidastuessa) on vaikea nähdä miten tämä tuottaisi indeksiä huonommin.
Oma omistus: Salkkuni isoimmalla painolla tällä hetkellä, koska on mielestäni myös lyhyellä aikavälillä reilusti aliarvostettu.
- Talenom
Samoja perusteluja kuin Kamuxissa. Pitkä kannattava kasvu takana todella fragmentoituneella markkinalla, jossa kasvutila ei lopu kesken. Kansainvälistymisestä ei vielä yhtä hyviä näyttöjä kuin Kamuxilla (tosin niitä on) ja arvostuskertoimet ovat aika paljon kovemmat, ts. jos kasvu hidastuu niin tässä on merkittävämpiä riskejä. Toisaalta kannattavuus on niin huippuluokkaa, että koon kasvaessa vaikka kasvu hieman hidastuisi niin tämä tulee olemaan potentiaalinen vakaa ”osinkoaristokraatti”.
Oma omistus: En omista (tällä hetkellä), koska lyhyen aikavälin arvostus on todella haastava, +20% yli pre-koronatasojen. Tarkoitus palata omistajaksi jossain välissä, tällä hetkellä näen muissa kohteissa parempaa lyhyen aikavälin tuottopotentiaalia.
- LeadDesk
Tämä tuli täysin takavasemmalta omalle listalleni kun yritin kammata kolmatta yritystä listalleni täikamman kanssa. Menee kyllä osittain ”lottolapuksi” koska
a) yritys on todella pieni (2019 LV 12M€),
b) jos tämä breikkaa niin joku isompi toimija voi ostaa pois 2-3 vuoden säteellä ja
c) 10 vuotta on pitkä aika teknologiasaralla.
Mutta ne plussat:
a) yritys tekee SaaS-softaa,
b) koon puolesta 10-kertaistuminen ei tule olemaan mikään ongelma jos nykykehitys jatkuu,
c) kansainvälistymisestä on jo hyvin näyttöjä useammasta Euroopan maasta ja
d) yritys on jo kannattava ja päässyt skaalautumisvaiheeseen.
Oma omistus: Tuore omistaja tästä päivästä alkaen pienellä aloitussiivulla Tutustuttuani tähän nyt ensimmäistä kertaa otin aloitussiivun koska näen tässä hyvää potentiaalia myös lyhyellä aikavälillä. Kurssi ei ole keulinut koronan jälkeen kuten monen muun ohjelmistoyrityksen, mikä johtuu varmasti osittain siitä, että yhtiö raportoi vain puolivuosittain. Toimitusjohtajan haastattelu huhtikuun lopulta vakuutti minut kuitenkin siitä, että liiketoiminta rullaa ihan hyvin.