Varmaan varainhoito sitten pieni pettymys, vaikka en kyllä itse oikein osannut mitään hirveää tykitystä siltä saralta odottaakkaan.
En osaa silti oikein pettynyt olla olla tulokseen, liikevaihto kasvoi ihan kivasti ja Taaleri on pitkään toiminut juuri näin, että hommattan yrityksiä, ne kasvaa isommiksi ja sitten irtaannutaan. Minusta nyt oli positiivista, että energia oli plussalla ja alkaa tehdä tulosta ja mukana ei ole enää pääomaa tuhoavaa yksikköä. Samaa itse ajattelen kuin raportissa, että tase järjestelyjä tehdään ja homma näyttää taas ihan uudelta.
Ikävä kyllä markkina reagoi tähän laskusuuntaisesti, tällä hetkellä laskenut juuri Inderesin suositushintaan
Taalerit myyty. Olin omistaja vuodesta 2018 asti ja matkan varrella ostanut muutaman kerran lisää. Jälkikäteen katsottuna olen odottanut hieman turhankin kärsivällisesti tekemisen paranemista ja sektorilla olisi ollut paljon parempikin hevonen (Eq) tarjolla.
H1 jälkeen näytti vielä hyvältä, kun jatkuvat tuotot kasvoivat 18,2 prosenttia. En ymmärrä, miten H2:lla saatiin nämä kääntymään selvään laskuun… Markkina kuitenkin noussut ihan ennätysmaista tahtia. Pitkän aikavälin taloudellisissa tavoitteissa tavoite kasvattaa jatkuvia tuottoja yli 15%, eikä tähän näkynyt raportissa mielestäni selkeää tiekarttaa.
Ilman jatkuvia tuottoja sijoitus-case on hyvin erityyppinen. Pitäisi luottaa johdon kykyyn luoda jatkuvasti arvoa yritysjärjestelyillä, tuottopalkkioilla ym. Valitettavasti näissäkään Taalerin kyky viime vuosina ei ole ollut mitenkään erityisen hyvä, toisin kuin siihen sijoittaessani edeltävät vuodet olivat olleet onnistuneita.
Johtopäätös: sijoitan rahani mieluummin itse valitsemiini kohteisiin, kuin luotan Taalerin sijoittavan ne minua onnistuneemmin eteenpäin. Jatkuvien tuottojen “kassavirtakoneeksi” sopii taas muut firmat. Toki tässä vähän huolestuttaa riski, että kohta ilmoitetaan Garantian myynnistä ym. kun oma kärsivällisyys loppui 
Tämä olikin vaihteeksi vähän sekavampi raportti, kun menivät resteittaamaan Varainhoidon numerot. Eli siis, Varainhoidon kulupettymys johtui Palkkiokuluista, kun H2:lla Varainhoito tuloutti Energialle ~2meur palkkioita. Energia siis laskuttaa Varainhoidolta tietyt palkkiot hallinnoimistaan rahastoista mitä VH on myynyt. Aiemmin tämä liikevaihto on näkynyt vain Energiassa, mutta nyt se näkyy sekä Energiassa että Varainhoidossa (konsernilaskennassa näkyy Eliminoinnit rivinä). Eli siis vanhalla laskentatavalla olisi Varainhoidon H2-liikevaihto ja etenkin jatkuvat tuotot jääneet selvästi ennusteita. Näin ollen pettymys ei ollutkaan kuluissa vaan jatkuvissa tuotoissa. Tämä ei kuitenkaan muuta sitä faktaa, että Varainhoito tekee nollatulosta ilman tuottiksia 
Garantia oli tosi hyvä ja Energia etenee miten pitääkin. Tuo taseen läpivalaisu on askel taseen purkamisen suuntaan. Ei tämä kokonaisuutena mikään karmea pettymys ollut, mutta kyllä tässä markkinassa pitäisi pystyä parempaan.
Hmm. Tuloslive kiteytettynä Minna Smedsin sanoin: " Kuten Robin aiemmin toi hyvin esille, miellä on faktisesti hyvät tulospalkkiot." 
Robinilla oli varsin muikea hymy naamalla Grantiasta puhuttaessa. Karanteenissa eikun Garantiassa timanttilaikka laulaa. 
Taalerit myyty myös omalta osin. Pyyhe lensi kehään, koska ei jaksa enää monen vuoden jälkeen katsoa tätä menoa. Syitä ja selityksiä tulee, mutta niitä on tullut myös historiassa aika paljon. Toivotan kuitenkin itse yhtiölle, sekä erityisesti kaikille omistajille onnea ja menestystä jatkossa! 
En voi kyllä teitä myyneitä tästä syyttää. Itsellä ei taida kuitenkaan olla rohkeutta myydä, mutta kieltämättä aika toistuva alisuoriutuja on kyseessä. Joku toivo paremmasta tässä kuitenkin on - niin tutun kuuloinen alituottojen tae. Taaleri on salakavalasti noussut salkkuni kolmanneksi suurimmaksi sijoitukseksi, joten vähän voisi kuitenkin keventää.
Jos jotain positiivista, niin tänä vuonna raportointi tihenee siten, että neljänneksittäin saadaan tietoa tilanteesta, joten pystyy vähän paremmin arvioimaan tulevaa.
Ihan samaa ajattelin itsekin - myynti voisi käydä mielessä, jos seuraavia tulostietoja pitäisi taas odottaa puoli vuotta, mutta nyt pidän ainakin seuraavaan raporttiin asti. Garantian vahva suoritus, Energian kasvu ja OK osinkotuotto riittävät tässä vaiheessa, mutta on se kumma, miten firma onnistuu pilaamaan varainhoitobisneksensä noin perusteellisesti.
Antoiko Taaleri mitään osviittaa siitä, miten Garantian yhteistyö OP:n kanssa on lähtenyt käyntiin?
Vastaus annettiin vuosikertomuksessa epäsuorasti. 1.1.2020 lopetettiin rakentamiseen liittyvien vakuuksien myöntäminen. Lokakuussa 2020 aloitettiin yhteistyö OP:n kanssa asuntoluottojen osalta. Tilikauden päättyessä oli ensimmäisen kerran yksityishenkilöiden vakuuksia enemmän kuin yritysten vakuuksia. Vakuuksien yhteismäärä laski reilun prosentin.
Pian Taaleri varmaan myy kaikki muut toiminnot ja pitää Garantian. Liikevaihto 13,6 M€ (kasvu 26%) ja liikevoitto 9,2 M€ (kasvu 37-39% riippuen mistä kohdin katsoo). Vakuutusmaksutuotot 14,9 M€ ja maksetut korvaukset 0,2 M€. Revi siitä.
Kiitti, näyttää tosiaan erinomaiselta. Muistaakseni Garantia vielä hankittiin varsin edullisesti. Vaikka kuinka sitoutuisi pääomaa, heikentäisi pääoman tuottolukemia ja olisi ydinbisnekseen kuulumatonta, itse omistan mielelläni näin hyvää bisnestä.
Kiva kun Indreskin huomasi, ettei Garantian myynti ole ainoa vaihtoehto, kuten yllä hieman poleemisesti ja Juurikkimaisen liioitellen totesin.
Unohdin mainita edellisessä pikakommentissa, että tulee huomioida myös poikkeusvuoden vaikutus. Nyt Garantian sijoitustoiminnan tuotot jäivät 2,5 M€:oon, kun ne vuonna 2019 olivat 9,2 M€. Jahka tässä normaaliaikoihin päästään ja Garantia pääsee lisäksi skaalaamaan toimintaansa, niin hyvältä tosiaankin näyttää.
Sauli Vilen kommentoi Garantian tulosta hyväksi, Taalerin toimitusjohtaja loistavan upeaksi. Juurikki äänestää tj:n näkemystä.
Luulisi OP:lla olevan kiinnostusta ostaa Garantia, sillä OP:lla ja varsinkin paikallispankeillahan on iäisyysongelma, että kun voittoja ei voi maksaa ulos osinkoina, niin rahaa on kaikki siivouskomerotkin jo täynnä.
Entä jos Taaleri veisi Garantian pörssiin ja jakaisi osakkeet Taalerin osakkaille? Pääsisivät OP ja muut ostoksille oikeaan hintaan.
Tuon rapsan jälkeen 12% tavoitehinnan nosto!? Nyt ei ymmärrä.
Ensin Garantia on se taakka, jonka takia hinta alhaalla ja kun Garantiassa edetään niin varainhoidon suoritus muuttuu taakaksi. Niinkö se menee?
Rapsan mukaan on tehty siirtelyitä eri lokeroihin ja haettu kannattavuutta, kasvua ja pääoman sitoutmista esiin. Siellä näkyy selviä kasvumoottoreita ja potentiaalia kasvattaa tulosta. Kohtuullisen selvästi tuotiin esiin, mistä luovutaan, jotta saadaan paukkuja parempaan. H2 katsomalla on parannettu ja jos sama jatkuu voi yhtiö näyttää seuravassa rapsassa hiukan erilaiselta.
@Sauli_Vilen, osaisitko avata tätä seuraavaa Energian osalta tarkemmin. [quote=“Sauli_Vilen, post:701, topic:80”]
Garantia oli tosi hyvä ja Energia etenee miten pitääkin.
[/quote]
Kuitenkin Inderesin viime vuoden ennusteessa Energian liikevoitoksi ennustettiin 1,9 MEUR, joulukuun tarkennetussa tämä oli pudotettu 0,7 MEUR ja toteuma oli 0,1 MEUR. Toteuman ennustetta merkittävästi alhaisemman lukeman perusteella ei suoraan tulkitsisi että etenee miten pitää. Onko tämän taustalla syita, mitä ei suoraan luvuista näe, syitä jotka puoltavat hyvää etenemistä, En löytänyt hyvän etenemisen taustalle tai Energian liikevoiton toteumalle kunnon syitä Taalerin tilinpäätöksestäkään. Tilinpäätöksen Energia sektorin osuudessa kyllä tuodaan esille tuottojen kasvu, mutta ei kunnolla selitetä miksi energian kulut kasvaneet kahdella miljoonalla. Tästä suurin osa on henkilöstökulujen kasvua.
Vai onko taustalla edellisen postauksen kohta “Rapsan mukaan on tehty siirtelyitä eri lokeroihin”
Mielestäni ainakin osan selittää Texasin tuulipuiston osittainen irtautuminen, joka ei siis tälle vuotta totetunut täysimääräisenä.
Onko muut pistäneet merkille Nordean lappujen kauhomisen. Berling Capital myyntien aikaan jo osteli aika paljon, kun ne hävisi niin alkanut pistämään silmään netto-ostojana. Sanoisin, että alkoi jo tuossa 20 päivän tammikuuta tienoolla. Sanoisin, että arviolta puoli miljoona lappua kahminut. Nonnerot on saman verran myyneet, mutta vähän ihmetyttää mitä lappua Goldman Sachs myy. Sitä ei näy allekirjoittaneen tilastoissa. Kuun vaihteessa hallintarekisterissä oli 263 366 lappua. Itse epäilen, että Berling Investin, heillä 175 000 lappua. DNb kahminut kuukauden sisään 600 000 lappua, mutta ostot lnäyttäisi oppuneen.
Hyvä kysymys! Energian liikevoitto jäi vuoden mittaan ennusteista johtuen odotuksia suuremmista kuluista. Osa tästä kasvusta tulee odotettua nopeammasta henkilöstön kasvusta, mutta H2 iso osa selittyy isohkoista bonuksista (liittyvät SW2 fundraisingiin ja ovat kertaluontoisia). Energiassa tämä kulutason paisuminen ei kuitenkaan ole mielestäni ongelma, sillä Energiassa pitää tiedostaa, että toimintaa ajetaan ylös ja seuraavan kokoluokan rahaston tekeminen vaatii tietyn kokoisen tiimin. Tulosinfossa sanottiin varsin suoraan, että Energian henkilöstö on nyt kasassa ja jatkossa rekrytahti hidastuu selvästi.
Miksi homma on sitten edennyt niin kuin pitääkin? SW2 sijoitukset etenevät hyvin aikataulussa ja ja rahaston pitäisi olla täyteen sijoitettu 2022 aikana. Sijoitukset ovat myös menneet varsin hyvin (samoin kuin AT1-rahasto ja Texasin kehityshanke) ja näin ollen yhtiöllä on hyvät edellytykset kasvattaa SW3-rahaston kokoluokka tuplaan SW2 tasosta (~800meur). Tämä on myös yhtiön oma tavoite SW3:ssa. Eli siis, jatkuviin palkkioihin pohjautuva kannattavuuspotentiaali on kokoajan vahvistunut, vaikka se hillotolppa onkin kieltämättä siirtynyt jatkuvasti kauemmas. Mielestäni tämä potentiaalin vahvistuminen painaa kuitenkin vaakakupissa selvästi tuota siirtymää enemmän.
Eli summa summarum, Energiassa pitää tässä vaiheessa katsoa liikevaihdon ja AUM:n kehitystä, ei liikevoittoa