Tallinkilta saatu taas uusia matkustajanumeroita, lisäksi tuossa välissähän tuli myös kvartaalitulos. Reaktiosta päätelle Q1 meni aika markkinoiden odotuksiin, mutta jäi alle oman ennusteeni johtuen näköjään lähinnä “Others” liiketoiminnasta (siis muu kuin laivaliikenne) jota en ollut kovin tarkkaan omassa mallissani ennustanut ja jossa näyttää olevan melko isoa vaihtelua kvartaalien välillä.
Huhtikuun volyymit näyttävät että edelleen normalisoituminen jatkuu odotetusti ja matkustajavolyymi nyt noin 60% verrattuna 2019 huhtikuuhun eli aikaan ennen koronaa. Myös rahtivolyymit jatkuivat hyvällä tasolla. Eli ainakaan vielä en näe että Venäjän pakotteilla / Ukrainan sodalla olisi näkyvää vaikutusta kysyntäkuvaan.
Tallink on historiallisesti saavuttanut gross profit (myyntikate) break-evenin n.150 M€ liikevaihdolla, todennäköisesti jatkossa vaatii jonkin verran enemmän kustannusinflaation johdosta. Nykyisellä matkustajavolyymin normalisoitumistrendillä päästään noin 180-200 M€ liikevaihtoon “Core”-liiketoiminnalla (laivat), lisäksi “Others” joka konservatiivisesti arvioiden 15 M€. Tuo tarkoittaisi siis ~200 M€ liikevaihtoa ja ~30 M€ gross profit.
Kiinteät kulut ovat viimeaikoina olleet 15-20 M€ tasolla (Q1 15 M€), ja odotan että nämä ovat noin 20 M€ Q2:lla kun esim. markkinointipanostuksia nostetaan jotta varmistetaan kesäsesongin onnistuminen. Joka tapauksessa tarkoittaa että Q2 tulee olemaan varmuudella EBIT-positiivinen ellei kustannusinflaatio sitten täysin lähde käsistä. Oma paras veikkaukseni
Graafi josta näkyy tuo “gross profit break-even” noin 150 M€ liikevaihtotasolla, x-akselilla liikevaihto ja y-akselilla gross profit. Pisteet ovat kvartaalittaisia tuloksia Q1/19 lähtien. Nyt todennäköisesti kustannusinflaatiosta johtuen tuo käyrä siirtyy jonkin verran oikealle mutta toisaalta liikevaihtokin kasvaa samassa suhteessa (oletuksella että Tallink saa nostettua hintojaa samassa suhteessa):
Kiinteät kulut ja muut operatiiviset tuotot & kulut jotka eivät siis mukana yo gross profitissa (jossa vain suorat kulut). Näkyy hyvin kuinka ennen koronaa kulut olivat noin 30 M€ per kvartaali ja heti koronan alettua laitettiin jarrut päälle, minkä jälkeen ollut noin 20 M€ tasolla ja lievässä kasvussa.
Verrattuna viime vuoteen kasvu näyttää erittäin hyvältä (matkustajat +290%) mutta tarkemmin katsottuna jäi mielestäni alakanttiin
Verrattuna huhtikuuhun kasvu vain +4%, mikä on melko vähän ottaen huomioon että mennään kesäsesonkia kohden
Tuosta johtuen myös kysynnän normalisoituminen ei näyttäisi edenneen - 2022/05 volyymit olivat 57% verrattuna 05/2019 (ennen koronaa), kun huhtikuussa oltiin 60% tasolla
Voi olla että tuo indikoi kuluttajakysynnän pehmenemistä johtuen yleisestä epävarmuudesta ja inflaation nakertamasta ostovoimasta, toki voi olla että esim. huono sää on myös osaltaan vaikuttanut. Rahti sen sijaan vetää edelleen hyvin.
Kokonaisuudessaan mielestäni hiukan negatiivinen indikaatio kysynnän osalta, ottaen huomioon että samaan aikaan inflaatio nostaa kustannuksia (esim. polttoaineiden hinnannousu näkyy). Jos kysyntä kriittisinä kesäkuukausina lässähtää niin koko vuoden tuloskin on ikävästi paineessa.
Viking Linen kannattavin osa on Turku-Maarianhamina-Tukholma reitti. Reitti on pääasiallinen tavarankuljetusreitti, lisäksi Turusta tehtävät piknik-risteilyt yrityskokouksineen ovat tuottavia. Nyt Tallink antoi Viikkarille kaikki avaimet käteen, kun ajaa reittiä vain yhdellä aluksella (toinen alus lähtee hotelliksi Hollantiin). Esim. kokousristeilyjä ei pystytä näin enää lainkaan järjestämään piknik-risteilynä (tai saaristoristeilynä, kuten se on Tallinkilla nimetty). Tämän kokonaisuuden luulisi tuovan merkittävän lisäedun Viikkarille, mahdollistaen kilpailun kadotessa hinnankorotuksiakin.
Viking Linen kannattavin osa on Turku-Maarianhamina-Tukholma reitti. Reitti on pääasiallinen tavarankuljetusreitti, lisäksi Turusta tehtävät piknik-risteilyt yrityskokouksineen ovat tuottavia. Nyt Tallink antoi Viikkarille kaikki avaimet käteen, kun ajaa reittiä vain yhdellä aluksella (toinen alus lähtee hotelliksi Hollantiin). Esim. kokousristeilyjä ei pystytä näin enää lainkaan järjestämään piknik-risteilynä (tai saaristoristeilynä, kuten se on Tallinkilla nimetty). Tämän kokonaisuuden luulisi tuovan merkittävän lisäedun Viikkarille, mahdollistaen kilpailun kadotessa hinnankorotuksiakin.
Mistä pääoman palautuksesta on kyse? Vastahan tässä lisättiin pääomaa annilla, johon itsekin osallistuin. Ei kai ole mitään palautettavaa. Tai sitten ei ole pääomille käyttöä jota en kyllä usko.
Kyselin vaan asiasta? Nordnetissä lukee tämän vuoden kohdalla osinko 0,07? Ihmettelin, että miksi. Minunkin mielestä olisi iso osinko. Kaikkien muiden osakkeiden omistamien osakkeiden kohdalla osinko on nordnetissä ilmoitettu oikein, että onko tämä nyt sitten virhe? En ole nähnyt mitään uutista.
Salkunrakentaja pohtii: “Tallinkin osake on laskenut viidessä vuodessa 55 prosenttia. Onko nyt aika käänteelle?”
“”Liiketoimintarakenteemme on hieman muuttunut, ja pandemian alkamisesta lähtien laivamme ovat ydinliiketoimintamme lisäksi olleet erittäin kysyttyjä myös majoituskäyttöön. Tämän ansiosta olemme saaneet myös vaihtoehtoisia tulonlähteitä. Tämä tilapäinen uusi tulovirta on erityisen hyödyllinen sesonkiajan ulkopuolella, joten olemme vuokranneet useamman laivan muualle syys- ja talvikaudeksi”, Nõgene toteaa.”*
