Kerran pyysit karhua niin voin antaa panokseni. Täällä palstalla on muutenkin yhden käden sormilla laskettava määrä hyviä karhuja.
Ei huonoja, mutta ei loistaviakaan. Nykyään Helsingistä ei yli 10% tuloskasvulla tuleville vuosille taida saada yhtään mitään alle TTM p/e 15, mutta absoluuttisina lukuina nuo ovat vain ihan OK. Tämä kertonee lähinnä siitä, että Helsinki on vain laatuun nähden kallis pörssi nyt. Jos sallit analogian: ei ole perusteltua pissiä kengilleen siksi, että ympärillä muut pissivät housuihinsa.
Olen samaa mieltä, ettei yhtiö sentään kallis ole, mutta Kyöstin laimennuksen jälkeen lukematta optioita mukaan tarkoittaisi nyt TTM P/E 18.1 tapaista. Toteutuneella tuloksella luvut alkaisivat siis näyttää pienelläkin nousulla melko keskinkertaisilta jo. Samalla Inderesin ennusteella oik. P/E 2021 on nyt likimain 16. Jos taas laskee optiot mukaan eli on a fully diluted basis niin sitten nämä ovat nyt noin 19.5 ja 17. Tässä kohtaa tuoton odotusarvo on laskenut jo niin, että Helsingin ulkopuolelta parempia löytää kyllä.
Ennusteiden toteutuessa nousuvaraa vielä on kasvun tahdissa, mutta muuten vain en näe targetin nostolle enää perustetta. Se olisi vain päätös hyväksyä korkeampi arvostus. Inderes on käsittääkseni vielä konsensusta härkäisempi Tecnotreen kanssa.
Ei kyllä lainkaan vertailukelpoista 
. Nuo yhtiöt eivät tee positiivista rahaa vielä aikoihin ja treidasivat jollain huikealla EV/S-lukemalla. Ne olivat ja ovat tuhannen euron tulppaanisipuleita, jolloin noihin anteihin osallistuneilta käytännössä ryöstettiin silmät päästä ja omistaja-arvoa luotiin kirjaimellisesti tyhjästä.
Ongelma ei tietenkään ole suunnatun annin konseptissa, vaan toteutus ratkaisee. On eri asia myydä kalliilla pre-revenue tai tuotekehitysyhtiötä kuin tuloskonetta halvalla.
Nyt halpa lainaraha poistettiin ja korvattiin omalla pääomalla annin kautta laimentaen nykyisiä ja tulevia voittoja. Tämä laskennallisesti tuhoaa omistaja-arvoa ja samalla heikentää oman pääoman tuottoa. Kakkosen injektio pitää saada tuottamaan todella kovaa, ettei näin käy. Jos siis ajatellaan osaketta osuutena yhtiöstä, jonka arvo johtuu liiketoiminnan tuotoista.
Ajatus siitä, että joku maksaa tuloksesta kohta enemmän on spekulaatiota eikä pohjaudu liiketoimintaan. Plus, ettei yhtiö muutenkaan ole enää ilman muuta niin halpa, että siitä pitäisi maksaa merkittävästi enemmän, vaikka toki joku saattaakin näin tehdä. Kuka ja miksi, tosin, jos Kyöstille myydään reilulla alennuksella? Samaa sarjaa kuin liki meemiksi noussut Sampon osien summan aliarvostuksen purkautuminen kun Nordea myydään. Sekö yhtiöstä tekee arvokkaamman, että siitä myydään osia alle käyvän arvon?
Plus, että jos yhtiö suorittaa Inderesin ennusteilla n. 10% tuloskasvua vuodessa, niin ei siitä kannata paljon yli 20 P/E:tä maksaa. Tällä kasvutahdilla kertoimien tuplaaminen edellyttäisi kuplahinnoittelua.
Näyttää, että negatiiviset seuraukset toteutuivat varmuudella myönteisten ollen spekulatiivisia tai näyttöjä vaativia. Se yhdistelmä tekee uutisesta nettonegatiivisen.
En välttämättä sanoisi tätä sentään huonoksi vieläkään, mutta enemmän herää tyytymättömyyttä kuin tyytyväisyyttä. Paras puoli nähdäkseni on, että yhtiö voi olla tästä huolimatta ihan OK huomioiden, että Helsinki ei tarjoa paljon parempaakaan.
