Tecnotree sijoituskohteena

Tämä taisi tulla talousjohtajan suusta haastattelun loppupuolella. Kohta oli hieman epäselvä, joten kuuntelin sen viitisen kertaa. Päädyin samaan tulkintaan kuin analyytikot :smiley:

Tuo kommentti oli viiminen pisari ja päätin eilen lisätä vielä omistusta.

14 tykkäystä

En Telecom alueen BSS-järjestelmiä tunne, mutta arkkitehtuurista eri tasoissa (sw, enterprise …) on kokemusta.

Mielestäni Padman tullessa 2016 toimitusjohtajaksi, karsittiin tuotteista järkevät ja sen jälkeen niitä on lähdetty kehittämään.

Jos lukee heidän sivuilta Digital BSS Suiten tekstejä voi päätellä, kyseessä on pilveen rakennettu SaaS-tuoteperhe, joka on toteutettu nykyaikaisella API-pohjaisella mikropalveluarkkitehtuurilla. Kontainerien päälle hyvin DevOps-henkisesti tukemaan katkotonta toimintaa ja ketteriä prosesseja.
Spekseissä mainitaan, että tuote on on nopea ottaa käyttöön joka pitäisi tarkoittaa, että ei ole asiakaskohtaisuutta vaan geneerisiä komponentteja ja ratkaisuja, jotka voi konfata asiakaskohtaisesti.
Myös saa kuvan, että interaatioratkaisut vanhoihin järjestelmiin on tuotteistettu.

Myös puheet siitä, että Q1 ja Q2:n TK-kustannukset mahdollistavat kasvun pitkällä tähtäimellä ei anna kuvaa asiakaskohtaisista ratkaisuista.

Itse uskon, että tuoteportfoliota uusitaan ja samalla koitetaan ylläpitää kannattavaa kasvua. Ellei jostain saada faktaa, että nykyinen tuoteportfolio on jotain muuta mitä yllä oletan.

Itsellä on sijoituksia Tecnotreessä ja pidän toimintaa hieman harrastelijamaisena sijoittajan näkökulmasta mutta uskon, että tahto ja into kasvaa on kova ja kykenevät kehittymään ja ottamaan opiksi virheistä.

37 tykkäystä

Tuosta nyt näkyvästä skaalaushaasteesta vielä rautalankaa, jota voisi joku BSS tekniikkaa paremmin ymmärtävä voisi kommentoida, esim. @JukkaM ?

Q2 kiinnitetyt uudet isot asiakkaat:
Ooredoo on Qatarilainen yritys
STC on Saudi Telecom Company
Zain taas on Kuwaitista.

Vaikka tuotteet pyörivät pilvessä viedään useimmiten ison uuden asiakkaan datakeskukseen joku määrä servereitä palomuureineen, joilla kytkeydytään asiakkaan infraan ja pilviyhteyskin fyysisesti luodaan? Kyseessä olisi se mainittu tuotteistettu integraatioratkaisu? Tämä on kertaluontoinen operaatio ja pitää se nyt vaan tehdä joka maassa? Näkyy “ankeana” toimitusliikevaihtona tuloslaskelmassa. Lisäksi sinne asiakkaan nurkkiin viedään pyörimään pari tai alkuvaiheessa jopa 10 tukihenkilöä katsomaan että homma toimii, pitämään pakettia kasassa ja palvelemaan asiakasta.

Kun tämä kertaluontoinen rysäys on tehty päästään siihen SaaS- skaalaamiseen ja muuhun oikein mukavaan. Onko sinne päinkään? Peilaan vain omiin kokemuksiin EAMS- maailmasta asiakkaan vinkkelistä tutkailtuna…

5 tykkäystä

En ole BSS-tekniikan asiantuntija, mutta jotain kokemusta on arkkitehtuureista.

Voisiko olla niin, että 2016 järjestelmät olivat vielä vanhempaa tekniikkaa ja osin pohjautuivat asiakaskohtaisuuteen. Tuotteita on lähdetty kehittämään SaaS-pohjaisiksi viime vuosina ja tällä hetkellä on osa vanhaa ja osa SaaS-ratkaisuja. Näinhän usella isolla yrityksellä on tällä hetkellä, eli osa on siirretty pilveen ja osa on paikallisessa konesalissa.

Usein luodaan pitkän aikavälin tavoitearkkitehtuuri ja sille roadmap. Tuo roadmap pitäisi saada tietoon, että tähän voisi kommentoida.

Edit Jos yllä mainitsemani arvaus on oikea, on huomioitava, että vanhoissa järjestelmissä olevaa toimintalogiikkaa ei ole nopea koodata uudelleen ja usein on järkevä miettiä, miten vanhan järjestelmän toiminnallisuus rakennetaan uuteen arkkitehtuuriin

Joka tapauksessa Technotreen sivujen mukaan uusi kehitys tähtää SaaS palveluihin, jotka on nopea ottaa asiakaskohtaisesti käyttöön ja joita voidaan kehittää ketterästi.

6 tykkäystä

Kiitos hyvästä vastauksesta. Sinänsä olen kanssa myös samaa mieltä, mutta teknologisen kilpailukyvyn arviointi markkinointimateriaalin perusteella on vaikeaa. Kyllä siellä varmasti mikropalvelut, APIt, kontit yms. modernit jutut varmasti ovat, ilman niitä teleoperaattoreille olisi varmasti turha edes yrittää myydä mitään, koska noita on paukutettu kaikilla alan messuilla jo vuosia.

Juna vaikuttaa liikkuneen konfiguroitavien käyttöliittymien, data-analyysin, AI, skaalautuvuuden, no-code ratkaisujen suuntaan, ja niiden toteuttaminen noin systeemissä, jotka kilpailevat kompleksisuudessaan esimerkiksi pankki-, ja terveysalan kanssa, on sitten jo ihan eri tason ongelma.

Kyllähän Tecnolla voi olla valttina tietynlainen perustekeminen asiakkaiden kanssa jotka ovat valmiita laittamaan tärkeimmät BSS prosessinsa yhden toimijan varaan kustannusedullisesti. Kilpailu on vaan kovaa.

5 tykkäystä

Onkohan myyntisaatavat oikeasti asiakkaan vetkuttelua, vai onko niin, että asiakas maksaa vasta kun toimitus on testattu ja todettu toimivaksi. Ison systeemin testaus ei ole pikkujuttu ja vielä tuotantovaiheessakin voi tulla ”oho, eiku”. Asiakas ei halua maksaa kaikkea heti, jotta toimittajan mielenkiinto säilyy. Joskus viivytetään vaikka takaraja paukku ja sitten maksetaan ilman viivästysmaksuja, jotka toimittaja joutuu pyyhkimään pois.
Sinänsä totta tuo maksujen viivyttely, se oli ongelma jo 30 vuotta sitten. Oli vasta tulossa Suomeen, eikä ole tänne räikeimmillään pesiytynytkään. Yksittäiset ostajat pyrkivät noita venyttämään tulospalkkioidensa takia.

1 tykkäys

Raportit on täällä Tecnotree

1 tykkäys

Moikka @MoneyWalker

Tuo on haastava kysymys ja tarkkaa vastausta on vaikea antaa. Tecnotreen tapauksessa bruttokatteen tarkastelu voi olla osittain hämäävää, sillä kululajikohtaisen tuloslaskelman takia esimerkiksi tuotetoimituksiin käytettävän henkilöstön kulut allokoidaan henkilöstökuluihin. Jos vertaa tätä esimerkiksi toimintokohtaiseen tuloslaskelmaan menisi nämä myytyjä suoritteita vastaaviin kuluihin. Toimintokohtaisella tuloslaskelmalla tarkasteltuna Tecnotreen bruttokate olisi luonnollisesti jonkin verran matalampi kuin nykyinen.

Joka tapauksessa, jos katsotaan Tecnotreen kirjanpitotavan kautta, ei noiden muiden tuottoerien bruttokate oikein voi olla alle 50 % ottaen huomioon, että bruttokate Q2:lla oli noin 92 % ja omat lisenssit alle 20 % liikevaihdosta. Eli kyllä bruttokatteet näissäkin korkeammalla todennäköisesti ovat. Toisaalta jos tarkastelisi toimintokohtaisen tuloslaskelman kautta ja allokoisi toimituksista syntyvät henkilöstökulut myytyjä suoritteita vastaaviin kuluihin laskisi tämä luonnollisesti toimitusten bruttokatteita selvästi. Mutta oletamme, että omien lisenssien bruttokatteet ovat eristä korkeimmat, kuten sinäkin aavistelit.

Ennustamme tällä hetkellä liikevaihtoeriä vanhan raportointitavan mukaan, jossa toimitukset, omat lisenssit ja kolmannen osapuolen ohjelmistot ja laitteet ovat niputettu yhteen tavara- ja palvelutoimituksiin. Nuo erotellut erät heiluvat kvartaalien välillä sen verran paljon, ettei mielestämme ole järkevää ennustaa näitä erikseen. Isossa kuvassa odotamme tavara- ja palvelutoimitusten ajavan kasvua tulevina vuosina, kun taas ylläpitotuottojen kehityksen olevan suunnilleen vakaata.

23 tykkäystä

Alla on Salkunrakentajan Jorma Erkkilän tekemä juttu Teknopuusta, Inderesin materiaaleja lukeneille ei pitäisi olla juurikaan mitään uutta, mutta kyseessä on kuitenkin ihan hyvä tiivis lukupaketti. :slight_smile:

“”Saimme edelleen suuria tilauksia merkittäviltä monikansallisilta teleoperaattoreilta ja meidän on investoitava voidaksemme toimittaa ne ripeästi. Tämä mahdollistaa pitkäaikaisen jatkuvan liikevaihdon näiltä uusilta asiakkailtamme, joita ovat muun muassa STC, Zain ja Ooredoo. Näillä yhtiöillä on myös pitkäjänteinen lähestymistapa yhteistyöhömme samaan tapaan kuin MTN:llä ja Clarolla, joiden kanssa yhteistyömme on jatkunut yli vuosikymmenen tuoden meille jatkuvaa tulovirtaa”, Ravichander kertoo.

Ketjussa ja Inderesin materiaaleissa on tätä tilannetta käsitelty varsin kattavasti, mutta annan omat yksinkertaiset puolen sentin ajatukseni ketjuun. Pettymyksiä ja kummallisuuksia on ollut sekä on myös olemassa erilaisia riskejä, mitä pitää seurata.

On paljon syitä, miksi pidän tätä vielä salkussani, mutta annan muutamia yksittäisiä syitä, miksi en ole myymässä:

  1. Yhtiöraportista lainattua:
    "Laskeneilla ennusteillamme Tecnotreen vuosien 2022-2023 P/E-luvut ovat 16x ja 12x ja EV/EBIT-luvut 11x ja 8x. Mielestämme tasot ovat Tecnotreen pidemmän aikavälin kasvu- ja kannattavuusprofiiliin suhteutettuna varsin maltillisia. Myös DCF-mallimme kielii matalasta arvostuksesta. Enpä jaksanut itse kirjoitella samaa asiaa, joten kopsasin rapsasta. :smile:
  2. Ilmeisesti Padma on tosiaan ostamassa osakkeita reilulla kädellä, niin kai se kertoo siitä, että tulevaisuuteen hän ainakin luottaa. :thinking:
  3. Mikäli olen oikein ymmärtänyt, niin monet investoinnit ja ratkaisut viittaavat siihen, miten tulevaisuuteen oikeasti luotetaan. Teknopuun osalta puhutaan erityisesti siitä, miten se tulee pärjäämään pidemmällä aikavälillä liiketoimintamallillaan ja miten hyvin se on valmistautunut tuleviin alan muutoksiin etc.

Tässä oli osa ajatuksistani, miksi tulen pitämään tätä toistaiseksi salkussani, mutta toki yksinään nämäkään perusteet eivät olisi riittäviä syitä sille, miksi säilytän näitä osakkeita salkussani. Tässä matkassa on ollut outoja tapauksia sekä pettymyksiä ja jatkossakin tulee olemaan myös riskejä, mutta kokonaisuutta omilla kyvyilläni katsoen luotan tulevaan. Koetan sitten rohkeasti toimia, mikäli luottamus hälvenee.

32 tykkäystä

Kiitos vastauksesta @Roni_Peuranheimo . Harmi juttu, ettei toimintokohtaisia katetietoja ole saatavilla. On kai vain nyt lähettävä siitä perinteisestä olettamuksesta, että omien lisenssien kate on erittäin korkea (yli 95%), kolmannen osapuolten tuotteista kate heikko (alle 20%) ja työn kate vaihtelee.

Olen lueskelut raporttia pohdiskellen riskejä. Alla muutama huomio ja loppupäätelmät. Lainaukset puolivuotiskatsauksesta.

Alhaisempi liikevoitto johtuu liiketoiminnan vaatimuksesta toimittaa korkea
tilauskanta, investoinneista uusiin hankkeisiin (Tecnotree Moments, Fintech ja SaaS) sekä korkeasta inflaatiosta ja valuuttakurssien epäsuotuisasta kehityksestä.

Nämä kaikki tekijät siis pienentävät liikevoittoa

  • “liiketoiminnan vaatimuksesta toimittaa korkea tilauskanta”. Nyt joudutaan käyttämään paikallisia korkeapalkkaisempia henkilöitä asiakkaan luona. Syntyy myös matkakuluja ja muita projektien kuluja.
  • “investoinneista uusiin hankkeisiin (Tecnotree Moments, Fintech ja SaaS)”. Tämä on oikeastaan hieman yllättävää. Voi tarkoittaa sitä mihin @Polityr viittasi tuotteilla, joita ei oikeasti ole. Tämä sitoo henkilöstöä suunnitteluun ja koodaamiseen ilman liikevaihtoa. Toisaalta voi myös tarkoittaa paikallisen uuden henkilökunnan kouluttamista uusiin tuotteisiin.
  • “korkeasta inflaatiosta”. Palkat nousevat, mutta sitä ei kyetä siirtämään myyntihintoihin. Tämä on sitä samaa Tecnotreen heikkoutta kuin maksuaikojen neuvotteluissa on ollut.
  • “valuuttakurssien epäsuotuisasta kehityksestä”. Tälle voi tehdä suojauksia. Ja oikeastaan pitäisikin, jos kerran on tiedossa tulosvaikutuksen etumerkki.

Saimme edelleen suuria tilauksia merkittäviltä monikansallisilta teleoperaattoreilta ja meidän on investoitava voidaksemme toimittaa ne ripeästi.

Sana investointi viittaa siihen, että joudutaan kehittämään ohjelmistoja ja toivotaan niiden olevan myytävissä myöhemmin muille asiakkaille. Tosin voi olla kyse myös paikallisen uuden henkilökunnan kouluttamisesta uusiin tuotteisiin.

Lisäksi yksi syy kustannusten nousuun oli suurten asiakkaiden uudet toimitukset. Nämä vaativat suurempia alkuinvestointeja, jotta voimme ymmärtää heidän nykyisiä toimintaympäristöjään, ja samalla meidän odotetaan myös lisäävän näkyvyyttämme ja tukeamme paikallisella tasolla, jotta voimme osoittaa luotettavuutemme.

“Alkuinvestointeja” on hieman käännöskukkanen (engl. initial investment). Suomeksi kai sanottaisiin, että panostetaan uuteen asiakkaaseen eli järjestetään johdon tapaamisia, asiakastiiminrakentamista ja uudessa maassa paikallisen henkilöstön kouluttamista. Näistä ei voida laskuttaa. Tämä on aivan normaalia ja kuuluu asiaan.

Lopputuloksena pitäydyn luottamaan Padmaan ja Priyeshiin. He ovat saaneet myytyä projekteja ja heilllä on näyttöä projekti toteuttamisesta. Heillä on myös vahva kannustin (osakkeet ja optiot) saada yhtiön markkina-arvo kasvamaan. Olen kärsivällinen. Lupaus kassavirran parantumisesta muutaman kvartaalin sisällä tarkoittaa, että sitä on seurattava.

30 tykkäystä

Missä kohtaa tarkasti? Olen myös kuunnellut pari kertaa, mutta en löytänyt. Talousjohtaja mielestäni sanoo 11.10 - ,että rahaa tullaan edelleen investoimaan H2 saas, fintec ja momentsiin.

1 tykkäys

Pitkällisen harkinnan lopputuloksena päädyin lisäämään ja komppaan sinua, vaikka varauksella. Pitää luottaa siihen, että talousjohtajalla on homma hanskassa. Padma on yhtiön myyntikärki ja se ainakin toimii vakuuttavasti. Mahdollinen sisäpiiririke on kiusallinen, mutta ei vaikuta yhtiön menestymiseen pitkässä juoksussa. Myyntisaamisten lisääntyminen tästä eteenpäin vaatii jo sitten lisäselvityksiä.

40 tykkäystä

Ongelma näissä sisäpiiririskeissä on se että se kertoo aika paljon asenteesta millä firmaa johdetaan. Se ei ole pelkkää hälläväliä ja rahat pois tyhmiltä koska kaikesta päätellen näille kaupoille on koko sisäpiirin hyväksyntä.

Ei tarvitse pelätä pahaa silmää kun tekee itselle tiliä

Se kumuloituu

6 tykkäystä

Niin Wilenius on myynyt viime vuosien aikana ns. hyvään ja huonoon aikaan koko ajan tasaisesti osakkeitaan pois. Omistus on puolittunut, mutta on edelleen iso. En pitäisi tuota myyntiä kauheen merkityksellisenä.

Noiden myyntisaamisten pitää alkaa lähiaikoina kyllä realisoitua ja kassavirran kääntyä positiiviseksi investoinneista huolimatta.

Itse vahvasti ostohousut jalassa. Tosin osuus salkusta on jo liian suuri niin se hiukan rajoittaa ostohaluja (se ja tuo persaukisuus).

18 tykkäystä

Ristiriitainen yhtiö. Pidän, että johto sitoututetaan firmaan, mutta tässä firmassa johto esim. haukkasi aika ison palan yhtiön tuloksesta josta en pidä…et raja kannustimil ja pidempiaikasia. Toinen mikä epäilyttää on tämä hyvin isoksi kasvanut saamisten puoli. No sentään tuli jonkun sortin ohjeistus…itse ehkä ostopuolelle kääntymässä, kun kurssi noin niiannut, mut riskiä tämä sisältää. Tuo ristiriitaisuus siis tiedotuksessa, tekemisissä, todellisuudessa iskee tajuntaan.

5 tykkäystä

Tiedoksi että tuo on tunnuslukujen perusteella algoritmin laatima automatisoitu artikkeli jossa ei ole (juuri) mitään “ihmiskosketusta”.

36 tykkäystä

Kyllä, se on tuore mutta ei muuta sitä ettei tuossa ole mitään varsinaista analyysiä.

7 tykkäystä

Wilenius on hallituksen jäsen, eikö vaan? Tällöin odotan, että hallituksen jäsenellä on ymmärrystä välttää kauppoja hiljaisena aikana ennen tulosjulkistuksia. Jos tähän ei pysty, sitten ei Wileniuksen paikka ole yhtiön hallituksessa.

33 tykkäystä

Noissa ei välttämättä se että se on tehty jonain päivänä tarkoita että siihen olisi otettu tuoreet luvut huomioon. Mitä olen seurannut niin semmoinen viikon päivät menee.

Ja näitä pitää kans osata lukea ihan niin kuin analyysiäkin. Omat aivot käyttöön ja realismi sekä sopiva kritiikki mukana.

1 tykkäys

Jos Wileniuksen kaupat huolettavat, laittakaa postia CFO:lle. Valvonta näissä asioissa kuuluu hänelle Tecnotree

Jos vastaus ei tyydytä, yhteys finanssivalvontaan.

11 tykkäystä