Tecnotree sijoituskohteena

Osakkeet
5582

No ei nyt oikeasti tarpeeton mutta kuten sanoin on aiheuttanut lähinnä harmaita hiuksia piensijoittajalle. Toki jos itse uskoo kasvutarinaan niin ei muuta kuin rahat kiinni. Itse en tunne niin tarkasti asiaa, mutta itse en lähtisi enkä lähde tähän sijoittamaan.

Investointeja on ja kasvuakin. Mutta tuosta ynnäilin että liikevaihdon kasvu on ollut 13,5% p.a. Kutsuisin tuota kasvavaksi yhtiöksi, kunnon kasvuyhtiöillä kasvuprosentit ovat vähän kovempia. Liiketulos on kyllä ihan hyvä että eihän tuo enää mikään toivoton tapaus ole.

4 tykkäystä
5583

Padma on saanut palkkioita 11,5 miljoonaa viidessä vuodessa. Samaan aikaan sijoittanut firmaan 15 miljoonaa ja ostanut firman osakkeita yli kymmenellä miljoonalla. Tämä on syy miksi nukun yöni hyvin, enkä jaksa miettiä, että Tecnotree on joku uskomaton veivaus ja kusetus.

20 tykkäystä
5584

Tilauskannan pituudessa on tapahtunut radikaali muutos. 30% (5%) tilauskannasta kohdistuu yli 3 vuoden päähän. Tämä tarkoittanee, että on saatu myytyä vuosi- tai kk-maksullisia lisenssejä eli sitä paljon puhuttua ARR:ää. Projekteja ei myydä noin kauaksi.
image
2641300.pdf (cision.com) Sivu 48.

25 tykkäystä
5585

Valuuttakurssitappiot Argentiinasta olivat 0,5 Meur, Nigeriasta 6,6 Meur ja 3,0 Meur Arabiemiraateista. Lisäksi Argentinassa ja Nigeriassa on vielä 2,9 Meur realisoimattomia valuuttakurssitappioita.

image

2641302.pdf (cision.com) sivu 49

Arabiemiraattien kurssitappiot liittyvät tytäryhtiön myyntiin. Tyttärellä oli 15,6 Meur saatavat ja ne ovat hapantuneet 3 Meur verran. Emo on saanut vasta 2 Mer ja loput 10,6 Meur TT odottaa saavansa tänä vuonna.

Lyhytaikaiset muut siirtosaamiset sisältävät 10.6 miljoonan euron saamiset liittyen liiketoimintaomaisuuden myyntiin. Tecnotree myi Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:n tilikauden 2023 aikana. Yhtiöllä oli 15,6 miljoonan euron saatavat, jotka asetettiin sopimuksen mukaisesti maksettaviksi Tecnotreelle vastikkeena myynnistä edellyttäen, että Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:n loppuasiakkailta saadaan maksu. Tecnotree sai kaupasta takaisin 2 miljoonaa euroa, mutta realisoi myös 3 miljoonan euron kurssitappiot. Yhtiö odottaa tällä hetkellä saavansa jäljellä olevan euromääräisen saatavan, joka perustuu Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:lle myönnettyyn sopimuskorvaukseen. Koko vastike on tarkoitus periä takaisin kalenterivuoden 2024 aikana. Sopimusperusteiseen korvaukseen vedoten yhtiö ei tällä hetkellä näe tarvetta varautua muihin kurssitappioihin.

Miksei TT ole tiedottanut tytäryhtiön myynnistä?
Tecnotree Convergence (Middle East) Fz-Llc - ClarifiedBy (diligenciagroup.com)
@Roni_Peuranheimo , saisitko jostakin selville, mikä tämä tytäryhtiö teki, ja miksi ja kenelle myytiin?

Edit: Yhtiörakenteeseen on vuonna 2023 ilmestynyt uusi myyntiyhtiö Arabiemiraatteihin: Tecnotree Software Enterprises DMCC…

Iranissa vuonna 2022 ollut tytäryhtiö Dehrekat Zindagi LLC on poistunut.

32 tykkäystä
5586

Alle vuoden ikäisten myyntisaamisten määrä on pienentynyt 4,5 Meur ja luottotappiovarauksia on purettu 0,15 Meur.
image

21 tykkäystä
5587

Good catch. @MoneyWalker. This is a significant sale of asset with 15 mn of receivable.

@Roni_Peuranheimo Are you aware about this announcement, I could not find stock exchange release? What is the rule for stock exchange release - can you clarify?

  1. Tecnotree sold its company for how much? When? What is the contract?
  2. Sold to whom?
  3. After selling they will still get receivables? what kind of sale is this?
  4. They received 2 mn out of 15 mn and while collecting 2 mn they incurred loss of 3 mn? So why did they even collect?
  5. The entire 15 mn looks high risk as they say “intend to recover” - that means this is 100% doubtful debt. Is this provided for? Auditor has no comments?
  6. If this subsidiary had 15 mn of receivables that means it has big customer? Who is the customer? What is the value of contract with this customer?
  7. Also, this now this big customer is gone?

Can anyone ask this auditor? @Roni_Peuranheimo

20 tykkäystä
5588

Esimerkiksi Osuusasunnot Oy ja 4Capes Oy eli Jorma Niemisen yritykset lisännyt omistuksiaan edelleen.

8 tykkäystä
5590

Tällaisten kuvioiden jälkeen toivon ettei kukaan enään tule ihmettelemään alhaista P/E:tä, tämä on koko ajan enemmän ja enemmän scam-luokassa.

Yhtiön uskottavuus ei enään vähenisi yhtään vaikka se vaihtaisi nimensä WinCapitaksi ja toimariksi tulisi Matias Mäkynen.

37 tykkäystä
5591

Pystyykö tästä päättelemään jatkuvan laskutuksen vuosittaisen tason euroissa tällä hetkellä?

5592

Hello,

I asked this subject via email from Indiresh. Hope so I get some answers.

Also I told that this kind cases not create any trust about company among investors. Tecnotree should get better IR and hire a person who take care about investor related subjects. Now CFO is taking this and that is not good.

Also @Roni_Peuranheimo please contact to Tecnotree and ask those questions.

2 tykkäystä
5593

TT kertoi jo 2023 tulosjulkistuksen yhteydessä, että vuonna jatkuvan laskutuksen (ARR) osuus vuoden 2023 liikevaihdosta oli 48%. Lisäksi kertoivat, että tilauskannasta oli 72% jatkuvaa laskutusta.

Mehän emme tiedä kuinka pitkiä ARR-sopimukset ovat ja kuinka pitkiä projektit ovat. En lähde arvailemaan ARR:n osuutta tälle vuodelle. Oletan sen silti kasvavan.

ARR pidentää näkyvyyttä vuosiksi eteenpäin, koska BSS-ohjelmiston vaihtaminen vuosittain ei ole asiakkaalle järkevää. (Toisaalta, jos TT:n tuote osoittautuisi heikoksi, niin kyllä se menisi vaihtoon ja myynti loppuisi.) Painotuksen siirtyminen ARR:ään tarkoittaa samalla projektiliikevaihdon laskua. Q3->Q4 projektien tilauskanta laski 35,5 Meur → 22,1 Meur. Aika raju muutos. Kun sama trendi jatkuu, on TT:n tilauskannan kasvettava rajusti, jotta liikevaihto voisi kasvaa.

Projekteja myydään toimitettavaksi 1-2 vuoden päähän ja ARR:ää myydään oletettavasti 5 vuoden jaksolle (en tiedä faktaa). Kyse on tilauskannan venymisestä. Jos tilauskannan pituus kaksinkertaistuu, niin hieman yleistäen tilauskannan koon pitää myös tuplaantua, jotta vuosittainen liikevaihto pysyisi ennallaan. Tämä on ARR:n kirous, jota sijoittajien voi olla vaikea sulattaa. Investoidaan valtavasti ja liikevaihto kertyy hitaammin. Vapaa kassavirta painuu helposti negatiiviseksi. Näin juuri on TT:n tapauksessa käynyt.

Muistetaan vielä, ettei TT:n investointijakso suinkaan ole ohi. Kassaa oli 20,8 Meur ja 22 Meur lisää on tulossa vaihtovelkakirjalainasta. Tämä 43 Meur menee investointeihin. Positiivista vapaata kassavirtaa en odottaisi pariin vuoteen. Inderes ennustaa 9 Meur vapaata kassavirtaa vuodelle 2024, mutta tässä käsittääkseni ei ole huomioitu yritysostoja.

Q3/2023 tilauskanta 78 Meur (huomaa, että värit näissä kuvissa tarkoittavat eri asioita)

image
image781×377 30 KB

Q4/2023 tilauskanta 80,2 Meur
image

Edit: Jos operatiivinen kassavirta jatkaa nykyisellä 6 Meur tasolla ja investoinnit olisivat 16 Meur/vuosi, niin neljäksi vuodeksi riittää rahat. Siis ei mitään hätää vielä. Kukin miettiköön itse uskaltaako sijoittaa. Itselleni sentimentti on oivallinen.

24 tykkäystä
5594

Can we ask this to auditor also? May be highlight to Nasdaq also as it relates to stock exchange also?

5595

I asked already so lets see if Tecnotree answers via email or not. If they think that they have to publish a press release then they will publish it. I also prefer people asking straight from Tecnotree if something is questionable.

Lets see if Tecnotree hires IR person in the future. Already Tecnotree is getting better with news about the company, but not enough yet. So it is good to push them to get more power to IR organization.

3 tykkäystä
5596

Tecnotree korostaa usein toimineensa alalla vuosikymmeniä. Tämä on osittain totta, mutta on hyvä huomata, että yhtiö on perustamisvuotensa 1978 jälkeen muuttanut muotoaan useita kertoja.

  1. Vuodet 1978 - 2008 tuotteita olivat henkilöhaku-, puheposti- ja tiedonkeruujärjestelmät. Teleoperaattori tulivat asiakkaiksi vasta noin 20 vuotta sitten. Yhtiö toimi silloin nimellä Tecnomen. Yhtiöllä oli laitevalmistusta ja tehdas Irlannissa.

  2. Vuonna 2008-2009 Tecnomen ja Lifetree Convergence yhdistyivät. Tästä alkaen Tecnotreen henkilöstö on ollut pääosin Intiassa. Yhtiön hallitus ja johtoryhmä koostui silti vuoteen 2017 asti lähes kokonaan suomalaisista. Voi vain kuvitella, kuinka vaikeaa on johtaa yritystä suomalaisena ja Suomesta, kun henkilöstö tulee aivan toisenlaisesta kulttuurista.

  3. Vuonna 2016 yhtiö oli kriisissä. Nettovelkaantumisaste 196%, liiketulos raskaasti tappiolla ja liikevaihto rajussa laskussa, operatiivinen rahavirta miinuksella, kassa lähes nollilla. Padma Ravichander nimettiin toimitusjohtajaksi ja johtoryhmä alkoi intialaistumaan. Vuonna 2019 suomalaiset saivat väistyä myös hallituksesta. Hallituksessa vallan ottivat Neil Macleod, Condrad Neil Phoenix ja Jyoti Desai.

image
image1337×570 137 KB

Vuonna 2023 nettovelkaantumisaste oli -17,5% ja kassaa 20 Meur. Paljon on siis korjattu rahalla. Osakeanteja ja korotonta vaihtovelkakirjalainaa. Mutta operatiivinen kassavirta on vuoden 2016 jälkeen ollut aina positiivinen ja keskimäärin 5,7 Meur/vuosi. Haasteita on silti vieläkin. Isoimpana mörkönä ovat valuuttakurssitappiot. Vapaa kassavirta pitäisi pystyä kääntämään vahvasti positiiviseksi, jotta sijoittajien luottamus palautuisi.

image
image760×567 5.96 KB

  1. Vuonna 2023 Tecnotree muutti jälleen muotoaan. Ns. muiden maiden henkilöstöä vähennettiin rajusti. Täällä foorumilla on arveltu, että tämä johtuisi projektien vähenemisestä, jolloin paikallista henkilöstä ei enää tarvita entisessä määrin.
    image
    image792×242 18.7 KB
37 tykkäystä
5597

I have also been previously in contact with the CFO and discussed what the lack of a functioning IR means and what kind of a risk loss of investor confidence can become.

No response.

5 tykkäystä
5598

Varsin vaikea arvioida markkinatutkimuksen uskottavuutta. Näitä kun vertailee löytää usein hyvin erilaisia ennusteita. Usein näiden tutkimuslaitosten ennusteet vaikuttavat melko rohkeilta ja optimisilta (kuinka usein minkään toimialan ennustetaan kasvavan hitaammin kuin BKT). Toinen pohdinnan aihe myös onko relevanttia peilata koko markkinan kokoa ja kasvua, kun Tecnotree palvelee pääasiassa operaattoreita. Myös mitä pienempi toimija on, sitä vähemmän kokonaismarkkinan kehityksellä on merkitystä, vaan kasvussa korostuu enemmän oma kilpailukyky ja siten markkinaosuuksien voittaminen. Toki tietyt raamit se tuo ja voimakkaasti kasvava markkina luo hyvät edellytykset kasvaa ilman markkinaosuuksien voittamistakin. Mutta joka tapauksessa varmasti tekoälymarkkina kasvaa erittäin vauhdikkaasti, kun yritykset (ml. operaattorit) pyrkivät sitä enenevissä määrin hyödyntämään tehostaakseen toimintaansa. Se onkin se pääviesti minkä tuosta ottaisin. Ja tässähän Tecnotree pyrkii omalta osaltaan olemaan mukana.

15 tykkäystä
5599

@Laatusijoittaja @MoneyWalker Kyselin hieman taustoja tästä. Tosiaan viime vuoden ja tämän vuoden vuosikertomuksista selviää, minkä (ja missä sijainneen) tytäryhtiön myynnistä on kyse. Syynä myynnille on erityisesti yhtiön pyrkimys laajentua länsimaissa, jolle liiketoiminnan harjoittaminen maassa voi luoda haasteita pakotteiden vuoksi. Liiketoiminta pyöri ilmeisesti varsin vanhalla teknologia-alustalla. Liiketoiminnan ostajaa en saanut selville.

Yhtiön mukaan kyseessä oli liikevaihdollisesti sen verran pieni liiketoiminta, ettei tuosta tarvinnut pörssitiedotetta antaa. Vuosikertomuksen mukaisesti myynnistä tulleista reilun 15 MEUR:n saamisista on saatu 2 MEUR ja 3 MEUR:n edestä kirjattiin valuuttakurssitappioita. Reilu 10 MEUR on vielä saamatta, ja arvioin että tämän saamisessa voi kestää varsin kauan ottaen huomioon myydyn kohteen maantieteellinen sijainti. Saamiset ovat peräisin sekä itse liiketoiminnan myynnistä, veroista sekä osittain saamisista asiakkaalta.

Täällä pohdiskeltu muiden maiden henkilöstön supistuminen myös ilmeisesti selittyy tuolla tytäryhtiön myynnillä.

In English for @GerdMuller144:

I asked some background information about this. Indeed, from last year’s and this year’s annual reports, it becomes clear which (and where located) subsidiary was sold. The reason for the sale is especially the company’s effort to expand in Western countries, for which conducting business in that country can create challenges due to sanctions. The business apparently ran on a rather old technology platform. I could not find out the buyer of the business.

According to the company, it was such a small business in terms of turnover that there was no need to issue a stock exchange release. According to the annual report, out of the more than 15 MEUR receivables from the sale, 2 MEUR has been received and exchange rate losses were recorded for 3 MEUR. A good 10 MEUR has yet to be received, and I estimate that it may take quite a long time to receive this, taking into account the geographical location of the sold object. The receivables originate both from the sale of the business itself, taxes and partly from receivables from the customer.

The downsizing of personnel in “other countries” discussed here also is apparently explained by the sale of that subsidiary.

25 tykkäystä
5600

@Roni_Peuranheimo, tarkoitin itse asiassa Arabiemiraateissa sijaitsevan Tecnotree Convergence (Middle East) Fz-Llc myyntiä. Tuo iranilainen tytär oli erillinen juttu. Arabiemiraattien suhteen ei luulisi olevan ongelmia valuutan suhteen, joten hieman outo tuo valuuttakurssitappio siellä. Lisäksi TT on perustanut Arabiemiraatteihin uuden firman. Tässä tulee väkisin ajatus, että on veivailtu ja pyritty piilottamaan saamisten alaskirjaus valuuttakurssitappioksi. En kyllä ymmärrä, miksi näin tehtäisiin.

9 tykkäystä
5601

@MoneyWalker Tuo Arabiemiraatteihin rekisteröity Tecnotree Convergence (Middle East) Fz-Llc (emoyhtiön omistama) oli tuon toisen yhtiön holding-yhtiö, joka myytiin samalla.

5 tykkäystä
5602

Eli Tecnotree Convergence (Middle East) Fz-Llc omisti iranilaisen yhtiön Dehrekat Zindagi LLC? Jos näin, niin kuinka todennäköisen pidät, että puuttuva 10 MEUR saadaan joskus?

Oletettavasti ostaja on jokin bulvaani, jota ei USA:n pakotteet haittaa.

En kyllä hyvällä katso Tecnotreen raportointia. UAE:n yhtiö oli 2022 vuosikertomuksessa merkitty myyntiyhtiöksi eikä holdingyhtiöksi. 10 Meur saatava onkin Iranista eikä UAE:stä, kuten 2023 vuosikertomusta lukien olisi oletettavissa. Mitä muuta johto vielä piilottelee? On suorastaan moitittavaa toimintaa TT:n johdolta olla avoimesti kertomatta liiketoimesta, joka mitä ilmeisimmin tulee aiheuttamaan 13 Meur tappion. Kassavirtavaikutus on toki nolla, mutta kyllä tämä silti on pois tulevaisuuden kassavirroista.

25 tykkäystä