Tecnotree sijoituskohteena

Noob-King39 · Maaliskuu 2, 2024, 8.00am

Financial statementissa kommentoidaan valuuttatappioiden johtuvan isolta osin intian Rupeen vaihdosta, koska intiassa on suuri osa työvoimasta. Ko. Valuutan suhde USD ja EUR ei ole kuitenkaan muuttunut viimeisen vuoden aikana merkittävästi.

“A significant portion of our net sales is denominated in U.S. dollars, and the exchange rate fluctuations of the Indian Rupee have a notable impact on our net result due to the substantial costs associated with our large workforce in India and other expenses denominated in rupees.”

MoneyWalker · Maaliskuu 2, 2024, 8.01am

No tästä olen samaa mieltä toistaiseksi. Liksa on suhteeton on, mutta ei vielä paljon, kun vertaa liikevaihdoltaan rapiat 2-kertaisen Qt groupin toimitusjohtajan palkitsemiseen vuosilta 2019-2021. Siellä meno on maltillistunut huomattavasti, kun sijoittajat tästä valittivat vuonna 2021. Nähtäväksi jää, onko TT:n johtoa palkittu liikaa. Ja näistä voi valittaa yhtiökokouksessa.

Kun luette tätä kuvaa TT:n johdon palkitsemisesta, niin huomioikaa, että toimitusjohtajan palkkiot vuonna 2023 perustuvat pääosin aiempien vuosien suoritteeseen. Vuoden 2023 suoritus ei näy vuoden 2023 palkkiossa vaan vasta vuoden 2024 palkitsemisessa.

Vuonna 2024 suoritebonus voi olla korkeintaan sama kuin vuosipalkka vuonna 2023 eli noin 1,1 Meur.

Vuosia 2023 ja 2022 verrattaessa ja palkitsemiskriteereitä tarkasteltaessa voidaan todeta, että vuonna 2023 heikompaa oli kasvu. Liiketoiminnan rahavirta ja liiketulos olivat paremmat ja uusia asiakkaita tuli ovista ja ikkunoista. Oletan, että toimitusjohtajan palkkiot pysyvät runsaan 3 Meur tasossa myös vuonna 2024. Ne jättimäiset valuuttakurssitappiot sisältyvät liiketoiminnan rahavirtaan, joka siis kaikesta huolimatta kasvoi aavistuksen (6,2 meur vs 6,0 Meur).

Kyllä TT nimenomaan on kasvuyhtiö. Katso kasvuprosentit alta. Kesää 2000 on turha muistella. TT oli silloin aivan eri yhtiö. Nyt se on tuhkasta noussut feenixlintu.

Investointien kasvu on aika tyypillistä kasvuyhtiöille. TT:llä tämä on ollut erityisen voimakasta.

Voitko perustella, miksi TT on tarpeeton firma pörssiin?

Laatusijoittaja · Maaliskuu 2, 2024, 8.06am

Tecnotreen toimitusjohtajan palkka ei ole 3 miljoonaa. Palkitsemisohjelman johdosta kylläkin kokonaisansio noussut tuohon.
Ja kyllä Tecnotree on ollut ennen nimeltään Tecnomen.

Mutta näistähän voi halukkaat seuraavien tulosjulkistuksien yhteydessä järjestettävissä webcasteissa kysyä tai vaihtoehtoisesti ottaa suoraan Tecnotreehen yhteyttä sähköpostin tai puhelimen kautta. Tai sitten yhtiökokouksessa, jos on oikeus siihen osallistua.

Ainakin analyytikko pystyy näitä asioita kysymään ja selvittämään. Sehän analyysitalon yksi tehtävistä on.

evilK · Maaliskuu 2, 2024, 8.29am

No ei nyt oikeasti tarpeeton mutta kuten sanoin on aiheuttanut lähinnä harmaita hiuksia piensijoittajalle. Toki jos itse uskoo kasvutarinaan niin ei muuta kuin rahat kiinni. Itse en tunne niin tarkasti asiaa, mutta itse en lähtisi enkä lähde tähän sijoittamaan.

Investointeja on ja kasvuakin. Mutta tuosta ynnäilin että liikevaihdon kasvu on ollut 13,5% p.a. Kutsuisin tuota kasvavaksi yhtiöksi, kunnon kasvuyhtiöillä kasvuprosentit ovat vähän kovempia. Liiketulos on kyllä ihan hyvä että eihän tuo enää mikään toivoton tapaus ole.

Junnu2 · Maaliskuu 2, 2024, 9.03am

Padma on saanut palkkioita 11,5 miljoonaa viidessä vuodessa. Samaan aikaan sijoittanut firmaan 15 miljoonaa ja ostanut firman osakkeita yli kymmenellä miljoonalla. Tämä on syy miksi nukun yöni hyvin, enkä jaksa miettiä, että Tecnotree on joku uskomaton veivaus ja kusetus.

MoneyWalker · Maaliskuu 2, 2024, 9.04am

Tilauskannan pituudessa on tapahtunut radikaali muutos. 30% (5%) tilauskannasta kohdistuu yli 3 vuoden päähän. Tämä tarkoittanee, että on saatu myytyä vuosi- tai kk-maksullisia lisenssejä eli sitä paljon puhuttua ARR:ää. Projekteja ei myydä noin kauaksi.

2641300.pdf (cision.com) Sivu 48.

MoneyWalker · Maaliskuu 2, 2024, 10.08am

Valuuttakurssitappiot Argentiinasta olivat 0,5 Meur, Nigeriasta 6,6 Meur ja 3,0 Meur Arabiemiraateista. Lisäksi Argentinassa ja Nigeriassa on vielä 2,9 Meur realisoimattomia valuuttakurssitappioita.

2641302.pdf (cision.com) sivu 49

Arabiemiraattien kurssitappiot liittyvät tytäryhtiön myyntiin. Tyttärellä oli 15,6 Meur saatavat ja ne ovat hapantuneet 3 Meur verran. Emo on saanut vasta 2 Mer ja loput 10,6 Meur TT odottaa saavansa tänä vuonna.

Lyhytaikaiset muut siirtosaamiset sisältävät 10.6 miljoonan euron saamiset liittyen liiketoimintaomaisuuden myyntiin. Tecnotree myi Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:n tilikauden 2023 aikana. Yhtiöllä oli 15,6 miljoonan euron saatavat, jotka asetettiin sopimuksen mukaisesti maksettaviksi Tecnotreelle vastikkeena myynnistä edellyttäen, että Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:n loppuasiakkailta saadaan maksu. Tecnotree sai kaupasta takaisin 2 miljoonaa euroa, mutta realisoi myös 3 miljoonan euron kurssitappiot. Yhtiö odottaa tällä hetkellä saavansa jäljellä olevan euromääräisen saatavan, joka perustuu Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:lle myönnettyyn sopimuskorvaukseen. Koko vastike on tarkoitus periä takaisin kalenterivuoden 2024 aikana. Sopimusperusteiseen korvaukseen vedoten yhtiö ei tällä hetkellä näe tarvetta varautua muihin kurssitappioihin.

Miksei TT ole tiedottanut tytäryhtiön myynnistä?
Tecnotree Convergence (Middle East) Fz-Llc - ClarifiedBy (diligenciagroup.com)
@Roni_Peuranheimo , saisitko jostakin selville, mikä tämä tytäryhtiö teki, ja miksi ja kenelle myytiin?

Edit: Yhtiörakenteeseen on vuonna 2023 ilmestynyt uusi myyntiyhtiö Arabiemiraatteihin: Tecnotree Software Enterprises DMCC…

Iranissa vuonna 2022 ollut tytäryhtiö Dehrekat Zindagi LLC on poistunut.

MoneyWalker · Maaliskuu 2, 2024, 10.28am

Alle vuoden ikäisten myyntisaamisten määrä on pienentynyt 4,5 Meur ja luottotappiovarauksia on purettu 0,15 Meur.

GerdMuller144 · Maaliskuu 2, 2024, 12.20pm

Good catch. @MoneyWalker. This is a significant sale of asset with 15 mn of receivable.

@Roni_Peuranheimo Are you aware about this announcement, I could not find stock exchange release? What is the rule for stock exchange release - can you clarify?

Tecnotree sold its company for how much? When? What is the contract?
Sold to whom?
After selling they will still get receivables? what kind of sale is this?
They received 2 mn out of 15 mn and while collecting 2 mn they incurred loss of 3 mn? So why did they even collect?
The entire 15 mn looks high risk as they say “intend to recover” - that means this is 100% doubtful debt. Is this provided for? Auditor has no comments?
If this subsidiary had 15 mn of receivables that means it has big customer? Who is the customer? What is the value of contract with this customer?
Also, this now this big customer is gone?

Can anyone ask this auditor? @Roni_Peuranheimo

Satu · Maaliskuu 2, 2024, 4.09pm

Esimerkiksi Osuusasunnot Oy ja 4Capes Oy eli Jorma Niemisen yritykset lisännyt omistuksiaan edelleen.

Seinakadun_Keisari · Maaliskuu 2, 2024, 6.36pm

Tällaisten kuvioiden jälkeen toivon ettei kukaan enään tule ihmettelemään alhaista P/E:tä, tämä on koko ajan enemmän ja enemmän scam-luokassa.

Yhtiön uskottavuus ei enään vähenisi yhtään vaikka se vaihtaisi nimensä WinCapitaksi ja toimariksi tulisi Matias Mäkynen.

Junnu2 · Maaliskuu 3, 2024, 5.20am

Pystyykö tästä päättelemään jatkuvan laskutuksen vuosittaisen tason euroissa tällä hetkellä?

Laatusijoittaja · Maaliskuu 3, 2024, 10.25am

Hello,

I asked this subject via email from Indiresh. Hope so I get some answers.

Also I told that this kind cases not create any trust about company among investors. Tecnotree should get better IR and hire a person who take care about investor related subjects. Now CFO is taking this and that is not good.

Also @Roni_Peuranheimo please contact to Tecnotree and ask those questions.

MoneyWalker · Maaliskuu 3, 2024, 10.38am

TT kertoi jo 2023 tulosjulkistuksen yhteydessä, että vuonna jatkuvan laskutuksen (ARR) osuus vuoden 2023 liikevaihdosta oli 48%. Lisäksi kertoivat, että tilauskannasta oli 72% jatkuvaa laskutusta.

Mehän emme tiedä kuinka pitkiä ARR-sopimukset ovat ja kuinka pitkiä projektit ovat. En lähde arvailemaan ARR:n osuutta tälle vuodelle. Oletan sen silti kasvavan.

ARR pidentää näkyvyyttä vuosiksi eteenpäin, koska BSS-ohjelmiston vaihtaminen vuosittain ei ole asiakkaalle järkevää. (Toisaalta, jos TT:n tuote osoittautuisi heikoksi, niin kyllä se menisi vaihtoon ja myynti loppuisi.) Painotuksen siirtyminen ARR:ään tarkoittaa samalla projektiliikevaihdon laskua. Q3->Q4 projektien tilauskanta laski 35,5 Meur → 22,1 Meur. Aika raju muutos. Kun sama trendi jatkuu, on TT:n tilauskannan kasvettava rajusti, jotta liikevaihto voisi kasvaa.

Projekteja myydään toimitettavaksi 1-2 vuoden päähän ja ARR:ää myydään oletettavasti 5 vuoden jaksolle (en tiedä faktaa). Kyse on tilauskannan venymisestä. Jos tilauskannan pituus kaksinkertaistuu, niin hieman yleistäen tilauskannan koon pitää myös tuplaantua, jotta vuosittainen liikevaihto pysyisi ennallaan. Tämä on ARR:n kirous, jota sijoittajien voi olla vaikea sulattaa. Investoidaan valtavasti ja liikevaihto kertyy hitaammin. Vapaa kassavirta painuu helposti negatiiviseksi. Näin juuri on TT:n tapauksessa käynyt.

Muistetaan vielä, ettei TT:n investointijakso suinkaan ole ohi. Kassaa oli 20,8 Meur ja 22 Meur lisää on tulossa vaihtovelkakirjalainasta. Tämä 43 Meur menee investointeihin. Positiivista vapaata kassavirtaa en odottaisi pariin vuoteen. Inderes ennustaa 9 Meur vapaata kassavirtaa vuodelle 2024, mutta tässä käsittääkseni ei ole huomioitu yritysostoja.

Q3/2023 tilauskanta 78 Meur (huomaa, että värit näissä kuvissa tarkoittavat eri asioita)

Q4/2023 tilauskanta 80,2 Meur

Edit: Jos operatiivinen kassavirta jatkaa nykyisellä 6 Meur tasolla ja investoinnit olisivat 16 Meur/vuosi, niin neljäksi vuodeksi riittää rahat. Siis ei mitään hätää vielä. Kukin miettiköön itse uskaltaako sijoittaa. Itselleni sentimentti on oivallinen.

GerdMuller144 · Maaliskuu 3, 2024, 12.57pm

Can we ask this to auditor also? May be highlight to Nasdaq also as it relates to stock exchange also?

Laatusijoittaja · Maaliskuu 3, 2024, 2.26pm

I asked already so lets see if Tecnotree answers via email or not. If they think that they have to publish a press release then they will publish it. I also prefer people asking straight from Tecnotree if something is questionable.

Lets see if Tecnotree hires IR person in the future. Already Tecnotree is getting better with news about the company, but not enough yet. So it is good to push them to get more power to IR organization.

MoneyWalker · Maaliskuu 3, 2024, 6.07pm

Tecnotree korostaa usein toimineensa alalla vuosikymmeniä. Tämä on osittain totta, mutta on hyvä huomata, että yhtiö on perustamisvuotensa 1978 jälkeen muuttanut muotoaan useita kertoja.

Vuodet 1978 - 2008 tuotteita olivat henkilöhaku-, puheposti- ja tiedonkeruujärjestelmät. Teleoperaattori tulivat asiakkaiksi vasta noin 20 vuotta sitten. Yhtiö toimi silloin nimellä Tecnomen. Yhtiöllä oli laitevalmistusta ja tehdas Irlannissa.
Vuonna 2008-2009 Tecnomen ja Lifetree Convergence yhdistyivät. Tästä alkaen Tecnotreen henkilöstö on ollut pääosin Intiassa. Yhtiön hallitus ja johtoryhmä koostui silti vuoteen 2017 asti lähes kokonaan suomalaisista. Voi vain kuvitella, kuinka vaikeaa on johtaa yritystä suomalaisena ja Suomesta, kun henkilöstö tulee aivan toisenlaisesta kulttuurista.
Vuonna 2016 yhtiö oli kriisissä. Nettovelkaantumisaste 196%, liiketulos raskaasti tappiolla ja liikevaihto rajussa laskussa, operatiivinen rahavirta miinuksella, kassa lähes nollilla. Padma Ravichander nimettiin toimitusjohtajaksi ja johtoryhmä alkoi intialaistumaan. Vuonna 2019 suomalaiset saivat väistyä myös hallituksesta. Hallituksessa vallan ottivat Neil Macleod, Condrad Neil Phoenix ja Jyoti Desai.

Vuonna 2023 nettovelkaantumisaste oli -17,5% ja kassaa 20 Meur. Paljon on siis korjattu rahalla. Osakeanteja ja korotonta vaihtovelkakirjalainaa. Mutta operatiivinen kassavirta on vuoden 2016 jälkeen ollut aina positiivinen ja keskimäärin 5,7 Meur/vuosi. Haasteita on silti vieläkin. Isoimpana mörkönä ovat valuuttakurssitappiot. Vapaa kassavirta pitäisi pystyä kääntämään vahvasti positiiviseksi, jotta sijoittajien luottamus palautuisi.

Vuonna 2023 Tecnotree muutti jälleen muotoaan. Ns. muiden maiden henkilöstöä vähennettiin rajusti. Täällä foorumilla on arveltu, että tämä johtuisi projektien vähenemisestä, jolloin paikallista henkilöstä ei enää tarvita entisessä määrin.

image792×242 18.7 KB

Inge_Widare · Maaliskuu 4, 2024, 8.24am

I have also been previously in contact with the CFO and discussed what the lack of a functioning IR means and what kind of a risk loss of investor confidence can become.

No response.

Roni_Peuranheimo · Maaliskuu 4, 2024, 12.04pm

Varsin vaikea arvioida markkinatutkimuksen uskottavuutta. Näitä kun vertailee löytää usein hyvin erilaisia ennusteita. Usein näiden tutkimuslaitosten ennusteet vaikuttavat melko rohkeilta ja optimisilta (kuinka usein minkään toimialan ennustetaan kasvavan hitaammin kuin BKT). Toinen pohdinnan aihe myös onko relevanttia peilata koko markkinan kokoa ja kasvua, kun Tecnotree palvelee pääasiassa operaattoreita. Myös mitä pienempi toimija on, sitä vähemmän kokonaismarkkinan kehityksellä on merkitystä, vaan kasvussa korostuu enemmän oma kilpailukyky ja siten markkinaosuuksien voittaminen. Toki tietyt raamit se tuo ja voimakkaasti kasvava markkina luo hyvät edellytykset kasvaa ilman markkinaosuuksien voittamistakin. Mutta joka tapauksessa varmasti tekoälymarkkina kasvaa erittäin vauhdikkaasti, kun yritykset (ml. operaattorit) pyrkivät sitä enenevissä määrin hyödyntämään tehostaakseen toimintaansa. Se onkin se pääviesti minkä tuosta ottaisin. Ja tässähän Tecnotree pyrkii omalta osaltaan olemaan mukana.

Roni_Peuranheimo · Maaliskuu 4, 2024, 12.06pm

@Laatusijoittaja @MoneyWalker Kyselin hieman taustoja tästä. Tosiaan viime vuoden ja tämän vuoden vuosikertomuksista selviää, minkä (ja missä sijainneen) tytäryhtiön myynnistä on kyse. Syynä myynnille on erityisesti yhtiön pyrkimys laajentua länsimaissa, jolle liiketoiminnan harjoittaminen maassa voi luoda haasteita pakotteiden vuoksi. Liiketoiminta pyöri ilmeisesti varsin vanhalla teknologia-alustalla. Liiketoiminnan ostajaa en saanut selville.

Yhtiön mukaan kyseessä oli liikevaihdollisesti sen verran pieni liiketoiminta, ettei tuosta tarvinnut pörssitiedotetta antaa. Vuosikertomuksen mukaisesti myynnistä tulleista reilun 15 MEUR:n saamisista on saatu 2 MEUR ja 3 MEUR:n edestä kirjattiin valuuttakurssitappioita. Reilu 10 MEUR on vielä saamatta, ja arvioin että tämän saamisessa voi kestää varsin kauan ottaen huomioon myydyn kohteen maantieteellinen sijainti. Saamiset ovat peräisin sekä itse liiketoiminnan myynnistä, veroista sekä osittain saamisista asiakkaalta.

Täällä pohdiskeltu muiden maiden henkilöstön supistuminen myös ilmeisesti selittyy tuolla tytäryhtiön myynnillä.

In English for @GerdMuller144:

I asked some background information about this. Indeed, from last year’s and this year’s annual reports, it becomes clear which (and where located) subsidiary was sold. The reason for the sale is especially the company’s effort to expand in Western countries, for which conducting business in that country can create challenges due to sanctions. The business apparently ran on a rather old technology platform. I could not find out the buyer of the business.

According to the company, it was such a small business in terms of turnover that there was no need to issue a stock exchange release. According to the annual report, out of the more than 15 MEUR receivables from the sale, 2 MEUR has been received and exchange rate losses were recorded for 3 MEUR. A good 10 MEUR has yet to be received, and I estimate that it may take quite a long time to receive this, taking into account the geographical location of the sold object. The receivables originate both from the sale of the business itself, taxes and partly from receivables from the customer.

The downsizing of personnel in “other countries” discussed here also is apparently explained by the sale of that subsidiary.