Inderes laskee Terveystalon tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 11 euroa), toistaa lisää-suosituksen.
Nordea laskee Terveystalon tavoitehinnan 11 euroon (aik. 12 euroa) ja toistaa osta-suosituksen.
Aika paljon korkeammalla on Nordealla odotukset Terveystalon suhteen…
Eiköhän totuus löydy noiden laitojen välistä… niin itse ajattelisin.
Itsekkin ihmettelin aika jyrkkää tavoitehinnan raastamista.
Onko todella näin, että inderesin analyytikko kiskoo yrityksen arvosta heti ~30% pois, kun kurssi kyykkää?
Edellisestä analyysistä on kuitenkin kulunut vain 3kk, niin jotenkin 7,5€ tavoitehinta on tullut laput silmillä tiiraten vain kurssia, ettei vain tulisi hutilyöntiä. 
Kyllä tulosvaroitus oli meille iso pettymys kahdesta syystä:
Lähivuosien EPS-ennusteista leikattiin myös noin neljännes tulosvaroituksen perusteella. Toki katsotaan taas ennusteita uudestaan kun yhtiö avaa 27.10 kehitystä tarkemmin
Niin, mikähän mahtaa olla totuus sitten tuosta Juosilan lähtöilmoituksesta kesäkuussa, tiedotteessa lausuttujen kauniiden sanojen myötä ei ensimmäisenä tullut mieleen potkut, mutta sellaiset taisi sittenkin olla kyseessä, ottaen huomioon lähes heti Sulinin aloitettua tehdyt isot alaskirjaukset:Muutoksia Terveystalon johtoryhmässä | Terveystalo
Lisäys: Kysymys oli lähinnä retorinen, jokainen voi omat johtopäätöksensä vetää asiasta 
Terveystalon pörssihistoria on ollut mörnimistä, kun kertoimet ovat tulleet alas ja tulos ei juuri ole kasvanut.
Eikä ihmekään, kun katsoo kannattavuuslukuja: ROI/ROE on välttävällä tasolla, alle pääoman tuottovaateen joinain vuosina!
Tällaisella kannattavuudella kasvu tuhoaa arvoa. 
Kalliit yrityskaupat ja huti-it-investoinnit näkyvät ankarasti (mutta oikein) osakkeen arvostuksessa.
Pääoman tuottoja tuijotellessa on hyvä huomata, että yhtiöllä on todella paljon liikearvoa taseessa ja tästä noin puolet syntyi transaktiossa, jossa pääomasijoittaja myi omistuksensa toiselle pääomasijoittajalle, eikä siten liittynyt suoraan siihen miten yhtiö itse on allokoinut pääomiaan. Lainaus laajasta raportista: "Yritysostostoina tehdyt investoinnit ovat kerryttäneet taseeseen myös merkittävästi
liikearvoa (779 MEUR), sillä erityisesti isojen kohteiden yritysostoissa kauppahinnat ovat
nousseet selvästi yli ostokohteiden tasearvojen. Tämä on ymmärrettävää, sillä tyypillisesti
asiantuntijaliiketoiminnassa yrityskaupoilla ostetaan osaamista ja alueellista markkinaosuutta.
Se osa tästä ”ylihinnasta” jota ei voida kohdistaa ostokohteen tavaramerkeille ja asiakassuhteille jää liikearvoon. Arviomme mukaan noin puolet yhtiön nykyisestä liikearvosta syntyi jo vuonna 2013
Bridge Point Capitalin myytyä Terveystalon EQT VI LP:n hallinnoimalle rahastolle, eikä se siten liittynyt
yhtiön tekemiin investointeihin.
Julkaistaanko teillä tällaisesta liikearvosta siivottuja po-tuottolukuja?
Ei julkaista, sillä meidän mallit ottaa samat parametrit aina taseesta ja tuloslaskelmasta automaattisesti. Niitä pystyy kyllä laskemaan halutessaan itsekin, sillä ROE-% ja ROI-%:n laskukaavat ovat suhteellisen suoraviivaisia.
Terveydenhuolto | Hallitus esittää 64 miljoonan euron säästöä Kela-korvauksista: https://www.hs.fi/politiikka/art-2000009150747.html?share=7cd56376d349830fcc319f13f4338f3d
Esitetään muutosta sairausvakuutuslakiin: suurta osaa yksityislääkärin määräämistä tutkimus- ja hoitotoimenpiteistä ei enää Kela-korvattaisi. Tulisi voimaan tammikuussa.
Korvaus on ollut jo nyt pieni, vaikuttaneeko Terveystalon toimintaan?
Ainakin mitä aiemmin olen jutellut Terveystalon ja Pihlajalinnan kanssa niin ei tällä pitäisi olla suurempaa vaikutusta niin kauan kuin julkinen puoli on tukossa.
Hammashoidossa kela korvauksia leikattiin muutamia vuosia sitten ja silloin nähtiin että yksityinen markkina laski sen seurauksena mutta myös sen seurauksena julkinen puoli meni entistä pahemmin jumiin ja sitä kautta volyymeja alkoi virrata takaisin yksityiselle.
Mitenhän paljon nousevat elämisen muut kulut vaikuttavat yksityisten terveysvakuutusten suosioon lähiaikoina? Viimeisten ~10v aikana näiden suosio on kasvanut todella paljon ja ainakin pk-seudulla tuntuu olevan erityisesti lapsiperheillä tapana ottaa lapsille yksityiset vakuutukset. Omien kokemusten mukaan näiden vuosihinnat pyörii jossain 400-500€ tuntumilla. Siihen päälle mahdollisesti n. 100-200€ omavastuu. Eli todellinen kustannus jotain n. 500-600€ luokkaa, riippuen toki vakuutuksesta ja vakuutetun terveydestä, ennen kuin vakuutus alkaa oikeasti maksamaan itseään takaisin. Karkeasti ottaen tuo vastaa n. 4-5 lääkärikäyntiä yksityisellä omalla rahalla. Veikkaanpa, että niissä kotitalouksissa joissa vakuutuksen hyöty on jäänyt matalaksi, tullaan tällaista harkinnanvaraista kulua pohtimaan hieman tarkemmin tulevana talvena. Toisaalta koska samalla rahalla saa sen muutaman lääkärikäynnin, voi lopputulos olla terveysfirman kannalta jopa parempi.
Toisaalta viime aikaiset uutiset julkisen puolen sote-kriisistä satavat suoraan vakuutusfirmojen ja yksityisten laariin. Ehkä tulevassa Terveysmarkkina-podissa voisitte @Olli_Vilppo avata hieman millaisia sopimuksia vakuutusfirmoilla ja näillä sote-jättiläisillä on? Pohjola luopui omasta sairaalastaan joten onko nämä kaksi bisnestä nyt täysin erotettuja kaikkien osalta?
Lisäys: Podissa olisi myös kiva kuulla siitä, että onko sote-alalla potentiaalisia uusia listautujia? Tuolta Terveystalon laajan rapsan kilpailijat-osiosta löytyy joitain jo aika isoja firmoja joissa pääomasijoittajia mukana. Jos IPO-markkina aukeaa, voisi sieltäkin olla tulossa uusia nimiä pörssiin. Varmaan analyytikoilla on tästäkin näkemystä ja kenties jopa mutua parempaa tietoakin? Toki tuo hoiva-alan maine voi olla turhan huono pörssiin. Myös näkemykset mahdollisista yritysjärjestelyistä Mehiläisen ja Pihlajalinnan liiton kaaduttua kiinnostavat.
Osavuosikatsaus julkaistu:
Isoin avoin asia omasta mielestäni on se, että onko tuo tulosparannukseen tähtäävä ohjelma mahdollinen? Muuten uskon firmaan aika vahvasti, mutta pelkään että ei tässä ympäristössä kuluja ihan tuosta vain saada pois. Pitänee kuunnella tästä vähän tarkemmin 10:30 tänään, jos vähän avaisivat asiaa.
Iho oli luottavainen, että kannattavuustoimenpiteet saadaan tehtyä suht nopeasti. Ville on kyllä hyvä ja vakuuttava puhumaan mutta toivottavasti on myös hyvä tekemään.
Itse en oikein Ville Ihoon luota. Valtionyhtiössä ollut pitkään (Finnair ei nyt oikein nousussa ole) ja muuten pätkäsuhteita. Ei selvää näyttöä oikean yritysmaailman tuloksenteosta.
@Olli_Vilppo on tehnyt uuden yhtiöraportin Terveystalosta.
Q3-raportti tarjosi tervetullutta lisävaloa tulostason romahdukseen johtaneisiin tekijöihin sekä toimenpiteisiin tuloskunnon tervehdyttämiseksi. Pidämme edelleen 50 MEUR:n tehostamisohjelman toteutumista realistisena ja 2024 ennusteemme ovat pitkälti ennallaan. Vuoden 2023 ennusteemme kuitenkin laskivat, sillä ohjelma vaikuttaa etenevän aiempia oletuksiamme hitaammin. Kannattavan kasvun ja vakaan suorittajan sijoitustarina on nopeasti muuttunut käänneyhtiön sijoitustarinaksi, millä on ollut selvästi laskeva vaikutus ennusteisiimme ja hyväksymiimme arvostuskertoimiin. Kasvaneesta epävarmuudesta huolimatta osake on pidemmän ajan potentiaaliinsa nähden edullinen.
https://www.inderes.fi/fi/tehostamisohjelma-lapivalaistiin-ansiokkaasti
Aika brutaali muutos mutta perusteltu. Itse olen ostellut tätä laatuyhtiö/compounder teesillä ja nimenomaan kassavirran pohjalta. Nyt teesi on täysin muuttunut lähtien yhtiön johdon kyvykkyydestä tehdä oikeita asioita. Puhuminen Iholta sujuu vähän liiankin hyvin koska markkina uskoi tämän laatuyhtiö-tarinan, mutta tulokset ovat todella murheellisia. Todella murheellisia.
Näissä tehostamisohjelmissa on se ongelma että niitä tarvitaan vain jos johto on ollut pihalla, kasvattanut turhaa kulua ja hyväksynyt tehottomuutta prosesseissa. Tai laajentanut tarjontaa alueille joista sitten lähdetään pois aktiivisesti. Jotta näistä lähtökohdista voitaisiin ponnistaa menestykseen, tarvitaan loogisesti uusi johto. Näin pienessä nyrkkipajassa kuin Terveystalo se tarkoittaa myös uutta toimitusjohtajaa koska toiminnan laajuus ei ole niin suurta että ketään toista voisi asiasta syyttää, tai vastuuta delegoida.
Miksi mielestäsi on uskottavaa että tehostamisohjelma voidaan riittävän uskottavasti ja varmasti toteuttaa saman johdon alla joka ajoi yhtiön nurkkaan?
Tässä on vielä Ollin perjantainen aamarikommentti Terveystalosta. 
“Q3-raportti tarjosi tervetullutta lisävaloa tulostason romahdukseen johtaneisiin tekijöihin sekä toimenpiteisiin tuloskunnon tervehdyttämiseksi. Pidämme edelleen 50 MEUR:n tehostamisohjelman toteutumista realistisena ja 2024 ennusteemme ovat pitkälti ennallaan. Vuoden 2023 ennusteemme kuitenkin laskivat, sillä ohjelma vaikuttaa etenevän aiempia oletuksiamme hitaammin. Kannattavan kasvun ja vakaan suorittajan sijoitustarina on nopeasti muuttunut käänneyhtiön sijoitustarinaksi, millä on ollut selvästi laskeva vaikutus ennusteisiimme ja hyväksymiimme arvostuskertoimiin. Kasvaneesta epävarmuudesta huolimatta osake on pidemmän ajan potentiaaliinsa nähden edullinen. Tarkastamme Terveystalon tavoitehinnan 7,3 euroon (aik. 7,5 €) ja toistamme lisää-suosituksen.”
“Tuotto-odotus on silti hyvä, mikäli ennustamamme tuloskasvu toteutuu (2022e-25e 10 % CAGR). Uskallamme nojata tähän näkymään kylliksi, kun huomioidaan yhtiön hyvät historialliset näytöt ja nyt käynnistetty suoraviivainen tehostamisohjelma. Myös DCF-laskelmamme arvo (8,3 €) viestii aliarvostuksesta.”
Mitenköhän isosti vaikuttaa terveystaloon, että ensivuonna he eivät enään tee husille koronatestausta? Käsittääkseni kyllä testauskin suht hiljasta ollut, jos vertaa viime vuoteen.
