Titanium - Kasvun toista tukijalkaa etsimässä

Osakkeet
,
571

Moi!

Varoitus heti alkuun, nyt tulee paljon asiaa!

Titaniumin Hoivakiinteistön tuotto-osuuden miminimäärä lasketaan seuraavalla kaavalla:

”Rahaston tilikauden voitto vähennettynä realisoimaton arvonmuutos”

Rahaston sääntöjen perusteella rahaston tulee jakaa tästä vähintään 75% omistajille voitonjakona vähimmäistuottovaatimuksena. Tuotto-osuutta voi toki jakaa tätä kaavaa enemmän jos rahaston hallitus niin haluaa.

Rautalangasta vääntäen vielä, tuo kaava käytännössä kertoo, paljonko rahasto on tehnyt kassavirtaa kaikkien kulujen jälkeen.

2019 tuo vähimmäistuotonjako oli ~4,4 MEUR ja selvästi alempi kuin vuosi sitten ~8,2 MEUR. Tämä johtuu siitä, että rahasto ei vuonna 2019 myynyt kohteita (vrt. 2018 isompi salkku myytiin Paretolle).

Keskustelin yhtiön kanssa tästä voitonjakopäätöksestä. Yhtiöllä oli kaksi syytä päätöksen taustalla. 1) Rahastolla on paljon hyviä kohteita mihin allokoida pääomia, 2) korona aiheuttaa luonnollisesti epävarmuutta myös Hoivarahastolle yhtiö koki varovaisuusperiaatteen nimissä maltillisen voitonjaon perustelluksi.

Mielestäni perustelut ovat ihan fiksuja sekä uskottavia ja en itse näe suurempia huolia tämän päätöksen taustalla.

Kesäkuun lunastuksien osalta on todella mielenkiintoista nähdä miten koronakriisi on vaikuttanut niihin. Tärkeä muistaa, että kesäkuussa tulevat lunastukset on tehty maaliskuun loppuun mennessä (koronakriisi oli tällöin pahimmillaan). Arvioni mukaan tulemme näkemään varmasti tavallista enemmän lunastuksia, mutta hyvin sujuva uusmyynti kyllä kompensoi ison osan tästä. Meillä ennuste kesäkuun nettomyynnistä on tällä hetkellä nollan tuntumassa ja en näe tarvetta tuota ennustetta muuttaa. Yleisesti ottaen käsitykseni mukaan kiinteistörahastojen (ei pelkästään Titaniumin) myynti on ollut ihan hyvällä tasolla maaliskuun jälkeen. Tätä tukee rauhoittunut markkinatilanne sekä pörssin suhteellisen houkuttelevuuden vähentyminen.

Sitten vielä yksi asia eli tuo Touhulan saneeraus (https://www.hs.fi/talous/art-2000006519739.html). Touhulan saneerauksen alaisista kohteista kaksi on Titanimin Hoivarahaston kohteita (Jyväskylä ja Espoo). Jyväskylä on pieni ja vanha yksikkö jonka merkitys rahastolle pieni. Espoon osalta kohde on todella hyvä ja sen uudelleenvuokrauksessa ei pitäisi olla mitään ongelmia. Näin ollen näyttää siltä, että Titanium selviää Touhulasta suhteellisen kuivin jaloin. On tärkeä muistaa, että saneerauksen yhteydessä sopimuksia saa irtisanoa, mutta olemassa olevien sopimusten ehtoja ei voi yksipuolisesti muuttaa. Näin ollen vaikuttaa siltä, että loput 9 kohdetta (Touhulan yrityssaneerauksella pieniä vaikutuksia useampaan sijoituspalveluyhtiöön | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus) jatkavat toimintaansa normaalisti.

Olipa paljon asiaa yhdessä viestissä :blush:

13 tykkäystä
572

Tästä kohdasta olen kanssasi täysin samaa mieltä. Onnistuneet yritysostot laskisivat yhtiön riskiprofiilia mikä nostaisi hyväksyttävää arvostustasoa. Näin ollen yritysosto loisi arvoa kahta kautta. Tämä on asia johon olen myös itse pettynyt yhtiössä. Sen verran yhtiön puolustukseksi voi kuitenkin sanoa, että tuolla on aika vähän järkevää ostettavaa. Kaikki hyvät yhtiöt ovat kalliita ja vastaavasti huonoja ei kannata ostaa hinnasta riippumatta. Investiumhan kuuluis ehdottomasti jälkimmäiseen kategoriaan, mutta kauppa oli pakko tehdä kuten itse totesit.

4 tykkäystä
573

Voidaan kai myös ajatella, ettei johto siellä tumput suorina seiso, vaikka ulospäin ei uusista avauksista vähään aikaan ole tiedotettukaan.

Itse näkisin mieluummin harkittuja liikkeitä ja toivottavasti laadukkaita uusia tuotteita, kuin nopeita ratkaisuja vain siksi että jotain pitäisi tehdä. Hoivarahasto kantaa kyllä vielä ja mihinkään paniikkiratkaisuihin ei ole tarvetta.

5 tykkäystä
574

Kiitos Saulille kommenteista. @Peelo Olisihan se mukava ajatella että johto viisaasti istuu rahojen päällä parasta ostopaikkaa etsien, mutta kun katsoo sitä toista 80 miljoonan First North varainhoitoliikettä, niin välittyy aivan eri kuva. Alla pikakooste viime vuosien UB yritysjärjestelyistä Inderesin raportista.

UBostot
UBostot1171×521 49.8 KB

Juuri eilen tuli tiedote uusista kaupoista:

Se on vaan kummallista miten Titaniumin vähemmän kannettava kilpailija löytää jatkuvasti uutta ja mielenkiintoista ostettavaa. Tämän takia mielestäni vaikuttaa vahvasti siltä että Titaniumin johto ei ole juurikaan valmis epäorgaaniseen laajentumiseen.

5 tykkäystä
575

Titaniumilta otettiin alkuviikosta yhteyttä. Halusivat keskustella tuotteistaan. Olin sopivasti saman päivän aikana miettinyt Titaniumin ostoa osakkeen muodossa, joten innokas markkinointimies sai sovittua kanssani puhelinajan samalle päivälle. Ennen aikaa tutkin tarkemmin Titaniumin tuotteita ja päällimmäisenä mieleen jäi kovat kulut ja korkeahkot minimisijoitussummat. Tapaamisajalla odottelin puhelimen ääressä turhaan, sillä soittoa ei kuulunut. Suhteellisen kiireisenä ihmisenä olin sopinut soittoajan, mutta se tuli niin reippaasti myöhässä, että en sitä enää ottanut vastaan. Kiinnostaisi tietää, että pidetäänkö sovitusta yleisesti kiinni, vai oliko tässä tapahtunut joku kömmähdys. Joka tapauksessa jäi ainakin toistaiseksi osakkeet ostamatta.

3 tykkäystä
576

Epäorgaaninen kasvu ei olekaan Titaniumin strategian toteuttamisessa keskiössä.
Nykyisten rahastojen kasvattaminen ja tuote-/palvelutarjonnan laajentaminen, lähinnä oman tuotekehityksen kautta. Näin ainakin itse strategiaa tulkitsen. Toki odottavan aika voi tuntua pitkältä ja epävarma tilanne juuri nyt tuskin ainakaan nopeuttaa kehitystä. Itse en näe kuitenkaan vielä tässä tilanteessa syytä positiosta luopumiselle.

2 tykkäystä
577

@Sauli_Vilen olisi hienoa jos Titaniumiltakin saataisiin jalkautettua joku henkilö kommentoimaan asioita. Moni pienyhtiö on osoittanut tällä tavalla esimerkillistä IR-politiikkaa ja arvostusta meitä piensijoittajia kohtaan. Hienoa että mahdollistatte tällaisen toiminnan ja luulisi tämän olevan myös Titaniumin intresseissä.

6 tykkäystä
578

Orgaaninen kasvu uusien tuotteiden kautta olisi tietenkin huikean hyvä asia Titaniumin tulevaisuuden kannalta. Nyt kun tässä on kuitenkin yritetty ja epäonnistuttu viimeisen kolmen aikana niin varmaan hitaampikin johtaja näkee että olisi aika vaihtaa strategiaa.

1 tykkäys
579

Meinasin juuri lisätä samaa, että ehkä näemme vielä strategiapäivityksen. Helppo rasti uusien innovatiivisten ja samalla vahvaa kaupallista potentiaalia omaavien tuotteiden kehittäminen ei ole, etenkään kun fokus on kuitenkin jossain määrin rajautunut kiinteistömarkkinaan. Ehkä sieltä vielä joku rako kuitenkin löytyy.

580

Orgaaninen kasvu uusien tuotteiden kautta olisi tietenkin huikean hyvä asia Titaniumin tulevaisuuden kannalta. Nyt kun tässä on kuitenkin yritetty ja epäonnistuttu viimeisen kolmen aikana niin varmaan hitaampikin johtaja näkee että olisi aika vaihtaa strategiaa.

Tavoitteena lienee tuoton luominen asiakkaille. Kaikista Suomessa noteeratuista pankkiiriliikeistä Titanium on tässä onnistunut ylivoimaisesti parhaiten.

2018 loppuvuodesta kurssit putosivat voimakkaasti. Titanium lanseerasi kasvuosingon helmikuussa 2019, paha vain, että kurssit ehtivät palautua siihen mennessä. Pienellä tuurilla kasvuosingon tuotto olisi tosi hyvä, mutta ei siinä nyttenkään mitään moittimista ole. Täällä kun kaivataan uusia tuotteita, eikö kasvuosinkoa lueta sellaiseksi?

Koronasta ei tiedä mihin se johtaa. Iso romahdus jo nähtiin, josta jo osittain toivuttiin. Jos tavara osuu oikeasti tuulettimeen, Titaniumilla on mahdollisuus ja organisaatio luoda vaikka millaisia asiakkaille erittäin tuottoisia rahastoja. Entäs kilpailijoilla?

Toukokuu on taputeltu, vain kuukausi ensimmäistä vuosipuoliskoa jäljellä. Ymmärtääkseni suuria pääomapakoja ei kiinteistörahastoista ole nähty. Hoivarahastosta tapahtui lunastuksia alkuvuodesta johtuen yhteistyön päättymisestä toisen pankiiriliikkeen kanssa. Huhtikuun tilanteessa netto sijoitukset olivat muistaakseni -13 milj viime vuoteen verrattuna eli ei mitään hälyttävää. Toisaalta lunastuksista saatiin lunastuspalkkiot, joten voi olla, että puolivuotistasolla liikevaihto on jopa kasvanut.

Päivä päivältä olen tyytyväisempi Titaniumin toimintaan sekä osakkeen että rahasto-osuuksien omistajana. Minään kolmen vuoden epäonnistumisena en pysty tätä näkemään. Päinvastoin, yhä ilmeisempää on, että Titaniumista on tarkoitus kehittää vakavasti otettava varainhoitotalo, eikä vain yhden rahaston hallinnointiyhtiötä. Se tapahtuu, kun asiakkaat saavat hyvää tuottoa sijoituksilleen, ja siinä Titanium on onnistunut parhaiten ja siihen sillä on parhaat mahdollisuudet jatkossakin. Varsinkin, jos koronakriisi johtaa uusiin takaiskuihin maailmantaloudessa.

5 tykkäystä
581

Minä kun sijoittajana luulin että yhtiön tehtävä olisi tuottaa arvoa omistajille. Mikäli asiakkaille saadaan luotua samalla huimia tuottoja niin hyvä, mutta vielä parempi on jos jätetään heille keskinkertainen tuotto ja otetaan voitot kotiin :yum:. Näillä voitoilla voi sitten tehdä hyväntekeväisyyttä jos siihen on taipuvainen.

Titaniumin muut rahastot ovat kokoluokaltaan vielä nappikauppaa. Tämän mainitsemasi kasvuosingon kokoluokka on miljoonissa, ei kymmenissä miljoonissa (vertaa hoivarahaston yli puolen miljardin koko). Aikaisemmatkaan lanseeraukset eivät ole onnistuneet kasvamaan odotetusti, joten hieman epäilen kasvuosingon olevan poikkeus sääntöön. Suurimmalla osalla kilpailijoita on ylikapitalisoituneet taseet ja/tai paljon ammuksia kasvulle ja yritysostolle. Nämä vaihtoehtoiset sijoitustuotteet- ja rahastot ovat tällä hetkellä koko alan kuumin fokus, koska korkojen hipoessa nollaa ja kurssien uusia huippuja ne ovat ainoa looginen paikka laajentumiselle. Titanium on mielestäni tässä selkeä altavastaaja ja kaiken lisäksi vielä passiivinen sellainen.

582

Luulisin, että useinmiten bussineksen lähtökohta on tuottaa asiakkaille hyötyä. Harvoin on menestytty pelkästään laskuttamalla :blush:

Mistä tiedät kasvuosingon koon? Toki eihän se varmasti vielä satoja miljoonia ole mutta mikä rahasto on ollut yhden vuoden jälkeen?

Ei Titaniumin taseessa taida olla mitään hävettävää. Asiaa tarkastamatta, voi olla liikevaihtoon suhteutettuna paraskin?

Mitä ovat kuuminta hottia olevat vaihtoehtoiset sijoitustuotteet, jotka ovat ainoa looginen paikka laajentumiselle ja jotka tuottavat hyvin? Taisi tonttirahastojenkin kullanvuolenta jo päättyä suhteelliseen lyhyeen ja vaatimattomaan kokoluokkaan?

2 tykkäystä
583

Kasvuosingon tilinpäätöksestä löytyy rahaston omistamien osakkeiden nettoarvo. Toki tuo ei kerro 2020 kasvusta, mutta mielestäni ihan reilua olettaa että tämä alkuvuosi ei ole ollut rahaston kehityksen kannalta kovinkaan huikeaa. Näitä vastaavanlaisia rahastoja tarvittaisiin joko kymmeniä lisää tai mielummin haluaisin muutaman uuden mielekiintoisen ja nopeasti kasvavan hyvätuottoisen rahaston. Nyt kun näitä ei ole näköpiirissä niin jäljelle jää vain yritysostot.

Kasvulla alkaa olla kiire, koska Suomen markkinoilla on jo pudotuspeli käynnissä pienempien toimijoiden osalta ja trendinä on regulaation jatkuva kiristyminen, IT-kustannusten kasvu ja palkkiovirran tippuminen. Jossain vaiheessa (ei nyt lähivuosina mutta pidemmällä aikavälillä) meiltäkin alkaa myös näitä keskisuuria toimijoita tippua pois pelistä, jos ne eivät kasva tarpeeksi nopeasti ja kannattavasti. Oheinen artikkeli on muutamaan kertaan foorumeillakin jaettu, mutta kertaus on aina hyväksi:
https://www.bloomberg.com/graphics/2019-asset-management-in-decline/

Erityisesti mielenkiintoinen on oheinen kuva:

TitaniumTulevaisuus
TitaniumTulevaisuus1179×739 66.3 KB

Varainhoito on erittäin hyvin skaalautuvaa toimintaa ja jatkuvasti kasvavat kustannukset ja pienenevät palkkiot tulevat tiputtamaan paljon sellaisia toimijoita pois, jotka eivät pysty kasvamaan elinkelpoiseen kokoluokkaan.

584

Tuo artikkeli alleviivasi sitä, miksi nykyään on vaikea saada sijoittajia aktiivisiin perusrahastoihin. Titaniumin uusien tuotteiden pitäisi olla jotain muuta kuin osake- tai korkorahastoja.

4 tykkäystä
585

Titanium tulevaisuus kuva ei aukea meikäläisen koneella.

En pitäisi ollenkaan huonona kasvuosingon 7,5 miljoonan arvoa per. 31.12.2019. Rahasto aloitettu nollasta ja 11 kk.

Titaniumin hoivarahasto keräsi 12 kuukaudessa 80 milj. josta pitäisi vielä vähentää rahaston tuotot. Rahaston, jonka pääomaa on kerätty jo usean vuoden ajan. Kyse kuitenkin EQ:n vastaavan kanssa ehkä maan parhaista ja vakiintuneimmista erikoissijoitusrahastoista.

2 tykkäystä
586

Ei vähennyksiä suurimpien osakkeenomistajien joukossa 31.5.2020 päivitetyssä listassa. Edellisessä katsauksessa suurimpien omistajien listalla oli ihan tuntuvasti lisäyksiä.

https://www.titanium.fi/sijoittajille/osakkeet-ja-osakkeenomistajat/suurimmat-osakkeenomistajat/

587

Etupäässä myyjät ovat piensijoittajia, jotka hakevat momentumia ja Titaniumilta puuttuu nyt nousumomentum (Bilot toinen samanlainen). Kaikilla ei ole kärsivällisyyttä tämän suhteen

588

70 suurinta osakasta omistaa 75% osakkeista lähes 7,5 miljoonaa osaketta. Muutokset ovat olleet näiden osalta yleensä tuhansia osakkeita kuukaudessa, yleensä pienen nettolisäyksen puolella kuten nytkin.

Loput 2,5 miljoonaa osaketta, jotka määrittävät kurssitason, vaihtaakin sitten vilkkaammin omistajaa. Ehkä keskimäärin 2-3 kertaa vuodessa.

589

Tänään lisätty. Mulla kun ei ole kiire :slight_smile:

Nautiskelen ostohintakorjattuna yli 11% osinkotuotosta vaikka nollakasvulla tässä odotellessa että jotakin uutta (menestyvää) tuotetta ilmaantuu seuraavan 10v aikana… kunhan nyt ei oikeen negatiiviselle puolelle reilusti tai pitkäksi ajaksi heilahtais. Tokihan se ei salkussa näytä niin kivalta kun maksupäivä on vaan kerran vuodessa, toisin kuin nuilla rakettikasvajilla. Noh ompahan monipuolinen salkku :slight_smile: Pitipä ihan vilasta niin edeltävä osto on ollu tähän tammikuun alussa 2018, eli ei ihan hetkeen ole tullut lisäiltyäkään.

Tästähän vois vähän niinkuin referoituna sanoa että elelen osingoilla ja ostan kasvun optiona :wink: Toki tuolla pelkällä osingolla verot maksaneena siitä ei ole kuin about pitkän aikavälin pörssin keskituottoa saatavilla odotellessa.

4 tykkäystä
591

Finanssisektorin yleinen nousu. Olihan tämä 11e, kun finanssisektori oli voimissaan ja varmaan nousee sinne takaisin, kun sektori nousee vielä 20 prossaa.