Ulkomaalaiset sarjayhdistelijät

Ripsiluu · Lokakuu 20, 2023, 9.11am

https://lifco.se/investors/financial-reports/interim-report-january-september-2023/

Lifcolta jälleen erinomainen kvartaalitulos. EBITA kasvoi nopeammin kuin liikevaihto, joskin sekin noin 17%. Toki orgaaninen kasvu taisi olla 0 tuntumassa, mikä oli melko odotettua. Pääomantuotot edelleen ihailtavalla tasolla. Tänä vuonna ostettu 15 uutta pajaa konsernin sateenvarjon alle polyeteenisäiliöiden valmistajasta, lentokoneiden huoltolaitetoimittajista aina pienikokoisten paalutuslaitteiden valmistajaan/jakelijaan. Tyypillisiä niche-bisneksiä siis mitä yhtiö systemaattisesti hankkii. Tupakka-askin taakse laskettuna ensimmäisen 9 kuukauden aikana tehtyjen yritysostojen pääoman tuotto mehevä ~20 %. Liikevaihtoa tälle vuodelle ostettuna +10% viime vuoden liikevaihdosta. Tämä pääoman allokointimasiina ei siis näytä hyytyvän oli maailmantilanne mikä tahansa. Nettovelan suhde käyttökatteeseen 1x kantturoilla eli tämänkään osalta ei hikikarpaloita joudu vuodattamaan.

Tyhjatasku · Lokakuu 21, 2023, 12.58pm

Ruotsissa ei viikonloppuisin levätä, vaan Teqnion raportoi Berkshire Hathawaymäiseen tapaan tuloksensa lauantaina.

Paljon on yhtiötä hehkutettu fintwitterissä, toisaalta paljon lokaa on myös yhtiölle lentänyt, koska arvostusta on haukuttu naurettavan korkeaksi.
Kovimmat lässytykset rauhoittui silloin kun Akre Capital management osallistui edelliseen antiin.
En osaa sanoa mitä Q3 tulokselta odotettiin, mutta omaan silmääni kovan luokan suoritus ja kassavirta parantunut merkittävästi, joka oli heikkoa Q2:lla.

Hagking · Lokakuu 22, 2023, 11.45am

Tässä vielä näkee kivasti että tulos kasvanut 43%, kun lv 18%, harva firma pystyy tässä markkinassa parantamaan marginaleja

Verneri_Pulkkinen · Lokakuu 25, 2023, 7.09am

Lagercrantzilla orgaaninen kasvu tyssäsi mutta epäorgaanisesti meno jatkuu ja kannattavuus skaalautuu.

Webcast Q2-tuloksesta (poikkeava tilikausi):

Tulostiedote Lagercrantz Group: Lagercrantz Interim Report 1 April - 30 September 2023

"SECOND QUARTER (1 JULY - 30 SEPTEMBER 2023)
Net revenue increased by 12% to MSEK 1,871 (1,668), of which organic growth amounted to -1%.
Operating profit (EBITA) increased by 21% to MSEK 333 (275), equivalent to an EBITA margin of 17.8% (16.5).
Profit after financial items (EBT) increased by 21% to MSEK 258 (214).
Profit after taxes increased by 21% to MSEK 204 (168).
THE FIRST SIX MONTHS (1 APRIL - 30 SEPTEMBER 2023)
Net revenue increased by 20% to MSEK 3,917 (3,265), of which organic growth amounted to 2%.
Operating profit (EBITA) increased by 28% to MSEK 690 (540), equivalent to an EBITA margin of 17.6% (16.5).
Profit after financial items (EBT) increased by 20% to MSEK 535 (446). "

Ripsiluu · Lokakuu 26, 2023, 8.35am

Addtechin liikevaihto kasvoi katsauskauden aikana 10%, kun samalla ajanjaksolla EBITA kasvoi 25 %. Orgaaninen kasvu odotetun vaisu 1 %. Kasvu kokonaisuudessaan oli siten erittäin kannattavaa operatiivisen tehokkuuden näkökulmasta. EBITA-marginaali parantui myös mukavasti 12,7 %:iin vertailukauden 11,1 %:sta. Oletettavasti myös tänä vuonna tehdyt diilit ovat olleet arvoa luovia mikäli oletetaan historiallisen kehityksen olevan hyvä arvio nykyisyydestä sillä yhtiö on kyennyt allokoimaan pääomia noin 20 %:n uudelleen sijoitetun pääoman tuotolla (RONIC) viimeisen 5 vuoden aikana. Toisin sanoen diilejä on tehty karkeasti noin 5x liikevoitto hinnalla. Yhtiöitä ei siis osteta tuloksen kasvattamisen ilosta tai johdon bonareiden toivossa (toisin kuin esimerkiksi F-Secure tai Oma Sp, örks).

Nykytilanne ja lyhyen aikavälin näkymä Addtechin bisnesten osalta vaikuttaa vakaalta. Puolustus- ja prosessiteollisuus vetää mukavasti. Infrapuolella kehitys oli edelleen vahvaa. Sahateollisuuden projektit odotetun vaisut. Elektroniikkateollisuus ja medikaali että muu teollisuus kysynnän osalta vakaata menoa. Maantieteellisesti Suomessa kehitys on vaisumpaa kuin muissa pohjoismaissa aivan kuten pörssistäkin saa nähdä. UK:n osalta kysyntäkuva on edelleen yllättävän vahva kun Benelux ja DACH alueiden osalta konsernin toimitusjohtajan titteliä kantava Niklas Stenberg totesi tilanteen olevan vakaa. Ei siis huolenaiheita pitkäjänteisen sijoittajan näkökulmasta.

Yritysostostrategian saralla Addtech jatkaa tutulla sapluunalla kannattavien ja ”kestävien” yhtiöiden hankkimista, omistamista ja kehittämistä. Konsernin sateenvarjon alle tulevien yhtiöiden tulisi täydentää tai vahvistaa olemassa olevia liiketoimintoja ja konsernia yleisesti. Fokus niche-bisneksissä, jossa piilevää hinnoitteluvoimaa. YTD diilejä tehty 6 kipaletta, jotka tuoneet 465 MSEK lisää liikevaihtomassaa erittäin hyvällä kannattavuudella.
Kysynnässä ei yhtiön mukaan ole yleistä suurempaa laskua asiakaskäyttäytymisessä, vaikkakin tilauskannassa oli nähtävissä laskua normaalimmalle tasolle, kun asiakkaitten tilauskäyttäytyminen on maltillistunut makro epävarmuuden vallitessa.

Tämä ei niinkään Addtechiin liity, mutta näin yleisesti tuosta ”epävarmuudesta” käsitteenä tuli mieleen seuraava. Sijoitusmarkkinoilla epävarmuutta aina pelätään ja sitä ei missään tapauksessa toivota olevan. Toisaalta sillä myös perustellaan jonkun yhtiön osakkeen myymistä tai ostamatta jättämistä. Epävarmuus on kuitenkin perustavanlaatuinen fakta ihmiselämästä ja taloudellisesta aktiviteetista. Todellisessa maailmassa epävarmuus on kaikkialla, eikä ole semmoista tilannetta, että kaikki olisi varmaa. Toisin sanoen varmuus on täysin kuvitteellinen selkeyden ja ennustettavuuden tila taloudellisissa asioissa, jonka sijoittajat sanovat välttämättömäksi, vaikka sitä ei ole edes olemassa. Eikä koskaan tule olemaankaan.

Verneri_Pulkkinen · Lokakuu 27, 2023, 6.00am

Huh huh Momentumilla 45 % liikevaihdon kasvu vuoden takaiseen nähden, 8 % orgaanisesti.

" The Group’s operations delivered favourable sales growth, with organic growth of 8% in the quarter. Acquired businesses contributed to this growth, and the Group’s revenue increased by a total of 45% year on year. Revenue growth, combined with effective cost control, led to a 40% increase in EBITA compared with the same quarter last year. Over the year to date, seven companies have been acquired, adding combined annual revenue of approximately SEK 510 million.

Third quarter 2023

Revenue increased by 45% to SEK 580 million (400), of which 8% was attributable to comparable units.
Operating profit rose by 32% to SEK 62 million (47), corresponding to an operating margin of 10.7% (11.8).
EBITA increased by 40% to SEK 70 million (50), corresponding to an EBITA margin of 12.1% (12.5).
Profit for the quarter increased by 22% to SEK 44 million (36), corresponding to earnings per share of SEK 0.85 (0.70).
Acquisition of Processkontroll Items, a leading niche player in instrumentation for demanding operating conditions.
Acquisition of Conclean, a leading niche player in private sewage systems, rainwater recycling and stormwater management."

Lisäys: onneksi myin osakkeet aiemmin syksyllä niin ei tarvitse omassa salkussa katsoa tällaista laatuyhtiötä.

Verneri_Pulkkinen · Lokakuu 27, 2023, 12.01pm

Christian Berneriltä kelpo menoa.

"Christian Berner Tech Trade companies continue to show increased order intake, revenue, and improved results thanks to strong offerings at the heart of society’s challenges. EBITA increased in the third quarter by more than 26 percent, compared to the previous year, to SEK 21.9 million, and with SEK 53.8 million for the first nine months, an improvement of more than 53 percent.

Q3 2023
• Order intake totaled SEK 241.1 (181.3) million, an increase of 33.0 percent.
• Net sales for the second quarter were SEK 223.7 (199.2) million, an increase of 12.3 percent, with 11.3 percent constituting organic growth.
• EBITA was SEK 21.9 (17.3) million, an increase of 26.7 percent. The EBITA margin was 9.8 percent (8.7).
• Earnings per share before and after dilution were SEK 0.77 (0.64).
• Cash flow from operating activities was SEK 39.1 (19.5) million. Total cash flow for the period was SEK 27.2 (10.0) million."

Kannattavuus ensimmäistä kertaa yli tavoitteen:

"The excellent business in combination with the dedicated work to increase decentralization and streamline operations continues to bear fruit. The group’s EBITA margin increased to 9.8 percent from 8.7 percent in the same period last year and finally above the Group target of at least 9 percent. So far this year, we are now at 7.6 percent compared to 5.9 percent in the same period last year. Sales in the quarter grew by 12 percent and order intake by as much as 33 percent, which means that we will continue to have a strong orderbook in the coming quarters.
We are humbled by the current business climate but, at the same time, we are still experiencing stable demand when viewing the Group as a whole. A large part of our offering addresses societal challenges; such as sustainable energy, clean water, and quiet environments. Thanks to determined efforts, we have an increasingly strong financial situation, which both provides security and makes it easier for us to take advantage of business opportunities that may arise in the future. We continue to strive for a more efficient, entrepreneurial organization that is a good owner for other fine businesses to add to the Group."

Ituhippinen · Lokakuu 27, 2023, 1.38pm

Berneristä jatkoa. Omilta sivuiltaan päivitetyt käppyrät. (Nyckeltal och finansiella mål - Christian Berner Tech Trade)

Hyvältä näyttää, ja toivotaan että suunta pysyy

Verneri_Pulkkinen · Lokakuu 27, 2023, 1.43pm

Jos homma skulaa niin seuraava askel lienee yritysostojen jatkaminen kuten toimarikatsauksen lopussa vähän vihjaistaan.

Ituhippinen · Lokakuu 28, 2023, 7.28am

Laitetaan vielä koosteena yhteen kuvan Q3 (Berner).

Kyllähän tässä tulee hymy huulille, kun yleensä Q3 ollut vuoden ei-vahvimpia neljänneksiä. Jos kannattavuuskäänne menee läpi ja EPS taso yltäisi tähän jatkossakin… Olisi annualisoitu tulos/osake aika mieluinen nykyhintaan nähden🤭

lazyway · Lokakuu 29, 2023, 10.03am

ABG nosti Bernerin tulevien vuosien ennusteita ja käyvän arvon 35-45 kruunuun.
https://cr.abgsc.com/contentassets/d71d1f5ab95f4ba48ec48d3a524ea3ed/pdf/we-raise-estimates-on-continued-improvements.pdf

Ripsiluu · Lokakuu 29, 2023, 2.18pm

EPSiä ei kannata minusta tuijottaa tämän tai minkään muunkaan firman kohdalla, kun varsinkin lyhyellä aikaperiodilla se ei kerro arvonluonnista yhtään mitään. Epsiä voit kasvattaa esimerkiksi tekemällä paskoja diilejä tai kikkailemalla kirjanpitoa ihan lain puitteissa. Tässä Bernerissä seuraisin EBITA/WC -tunnuslukua eli liikevoiton suhdetta käyttöpääomaan. Momentum groupin ja addtechin mukaan hyvä tukkuri tekee yli 45% tuottoa käyttöpääomalle ja Bernerillä iso osa bisneksestä on käsittääkseni tukkuritoimintaa. Taisi olla nyt rullaavalle 12 kuukaudelle tuo luku 40%. Vastaava luku Addtechillä oli viime raportissa 67% eli siihen on vielä matkaa mutta suunta on oikea.

Toinen tärkeä mittari on tietenkin sitten ROIC-%. Miten sekä liiketoimintojen että konsernijohdon/avainhenkilöiden pääoman allokointi päätökset poikii kassavirtaaa pitkässä juoksussa. Jos tuo EBITA/WC saadaan yli 45% ja konsernin keskuskeittiön naiset ja herrat pysyy johdonmukaisena diilien laadun ja hinnan suhteen niin tuo operatiisten bisnesten hyvä tekeminen pitäisi myös kääntyä ennen pitkää hyväksi konsernitason ROIC:ksi.

Sijoittaja-alokas · Tammikuu 5, 2024, 4.59pm

Tuossa lainaamassani viestissä on kattava katsaus sarjausyhdistelijöihin, joka varmasti kiinnostaa tätäkin ketjua seuraavia.

Toki varmaan aika iso osa tämän ketjun seuraajista seuraa Boreonkin ketjua.

Ripsiluu · Helmikuu 1, 2024, 6.43am

https://www.indutrade.com/investors--media/press-releases/press-release/?id=2199014

Indutradelta tymäkkää tekemistä jälleen. Yhtiö osti vuonna 2023 1,2 miljardia kruunia lisää liikevaihtoa oletettavasti hyvällä pääoman tuotolla. Saas nähdä kuinka yhtiö kykenee lisäämään M&A-volyymia kun tälle puolelle on hankittu lisäresursseja.

Ripsiluu · Helmikuu 2, 2024, 6.50am

Lifcolta tulos myös maailmalle. Yhtiö etenee kuin juna. 18 uutta pajaa vuonna 2023 konserniin. Ainoa kauneusvirhe oli orgaanisen kasvun kääntyminen negatiiviseksi vuoden viimeisellä 90 päivän jaksolla, kun Demolition & Toolsissa luonnollisesti kysyntä sakkaa. " Lifco’s primary goal is to increase its earnings every year through organic growth as well as acquisitions." - simppeliä ja helppoa kun sen osaa.

https://www.lifco.se/investors/mfn/year-end-report-2023

Verneri_Pulkkinen · Helmikuu 2, 2024, 6.55am

Komeaa yli 10 % kasvua molemmilla huolimatta 2-3 miljardin euron kokoluokasta jo. Kun yritysten hankintaan satsataan, ei koko rajoita heti kasvua.

Bisnesten kannattavuus myös hurja, kun katsoo tuota ROCEa ilman liikearvoa.

Tuokki · Helmikuu 3, 2024, 6.40am

Miten tuo Roce oikein lasketaan? Yritin sitä Inderes koulun avulla laskee mutta ei kyllä sopivia lukuja löytynyt. Voisitko @Verneri_Pulkkinen laittaa vaikka Lifcon luvuilla esimerkki laskelman?
Kiitos jo etukäteen.

Mielenkiinnolla odotan Christian, Teqnion ja Momentum tuloksia.

Uppo-Nalle · Helmikuu 3, 2024, 9.28am

Siellähän Lifco ystävällisesti avaa koko laskelman samassa tiedotteessaan, joka tuossa ylempänä on linkitettynä.

Osoittajana käytetään oikaistun liikevoitton summaa edelliseltä neljältä kvartaalilta, ja nimittäjänä taseen keskiarvoa vähennettynä, käteisvaroilla, kaikilla korottomilla veloilla sekä pienellä eläkevellalla . Jäljelle jäävä tasearvo on enimmäkseen aineettomia eriä (ja lähes yksinomaan liikearvoa), ja tuottokerroin hurja. Kuten Verneri tuossa yllä sen kirjoittikin niin hyvä lisätä tuohon termiin yksi ylimäärinen a-kirjan perään ja puhua ROCEa:sta, koska se poikkeaa siitä, mihin yhtiön taseella laskiessa päätyisi.

Tuokki · Helmikuu 5, 2024, 1.38pm

Kiitos paljon vastauksesta. Tulossa on tosiaan hyvin avattu. Kaikista tilinpäätöksistä ei löydy noin helposti. Ei avaudu niin helposti tällaiselle “ei taloushallinnon ammattilaiselle”.

Verneri_Pulkkinen · Helmikuu 9, 2024, 7.39am

Christian Berneriltä kelpo tulos, ainakin omaan silmään.

Kannattavuus paranee edelleen kohisten. Toisaalta asiakasrintamalla näkyy pehmeyttä ja epäröintiä, mikä heijastui heikompaan tilauskertymään Q4:llä. Toisaalta taas uuteen vuoteen lähdetään silti ennätysmäisellä tilauskirjalla.

EBITA-marginaali 6,7 % Q4:lla ja 7,3 % koko vuonna 2023. Tavoite on yli 9 % joten edelleen on töitä.

Starkt resultat avslutade ett framgångsrikt år

Året avslutades med en EBITA i fjärde kvartalet om 15,7 (5,4) MSEK vilket summerar en EBITA för året om 69,5 (40,5) MSEK. Med fokus på kundaffärerna som ligger i hjärtat av samhällets utmaningar och fortsatt internt arbete med decentralisering har året gett en ökad orderingång, omsättningstillväxt samt väsentligt förbättrat resultat.

Fjärde kvartalet 2023
• Orderingången uppgick till 211,6 (257,6) MSEK, en minskning med 18 procent.
• Nettoomsättningen för fjärde kvartalet uppgick till 234,9 (247,7) MSEK, en minskning med 5,2 procent, varav
4,8 procentenheter organiskt.
• EBITA uppgick till 15,7 (5,4) MSEK, en ökning med 190 procent. EBITA marginalen uppgick 6,7 (2,2) procent.
• Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till 0,58 (0,10) SEK.
• Kassaflödet från den löpande verksamheten var 24,4 (21,2) MSEK. Totala kassaflödet för perioden var -7,6 (11,0) MSEK,
inklusive frivillig amortering om 25 MSEK.
• Styrelsen föreslår en utdelning på totalt 0,90 (0,60) SEK per aktie.

1 januari–31 december 2023
• Orderingången uppgick till 975,2 (915,7) MSEK, en ökning med 6,5 procent.
• Nettoomsättningen uppgick till 942,8 (842,0) MSEK, en ökning med 12,0 procent.
• EBITA uppgick till 69,5 (40,5) MSEK, en ökning med 71,6 procent. EBITA marginalen uppgick 7,3 (4,8) procent.
• Resultat per aktie före och efter utspädning uppgick till 2,42 (1,30) SEK.
• Kassaflödet från den löpande verksamheten var 81,5 (25,1) MSEK. Totala kassaflödet för perioden var 14,7 (-24,1) MSEK.

Väsentliga händelser under det fjärde kvartalet
• Dotterbolaget Christian Berner AS (Norge) tecknade under kvartalet ett större avtal om leverans av vibrationsdämpande
material till järnvägstunnel i Drammen.

Toimarin kommentteja på svenska:

EBITA nästan tredubblades i det fjärde kvartalet

Vi fortsätter arbetet med att utveckla den decentraliserade strukturen och lyfta varje dotterbolag till sin potential. Under året har vi kunnat se effekterna av vårt arbete – vi nådde det hittills högsta resultatet i koncernens historia och nästan en tredubbling av EBITA i fjärde kvartalet. Även om mycket är genomfört återstår en del arbete och vi ser heller inte ännu fulla effekten av redan genomförda åtgärder. Takten i de organiska förbättringarna väntas dock gå ned något framöver.

I gengäld räknar vi med att kunna frigöra mer tid till förvärvsarbetet. Vi följer dock noga omvärldsläget och är beredda till åtgärder om vi ser försämring framöver. Marginalen för året landade på drygt 7 procent, knappt 3 procentenheter bättre än föregående år, och när alla våra bolag presterar på sin potential kan vi mer. I takt med att vi får upp resultaten ser vi också vilken fin kassagenerering vi får ut ur verksamheten. I väntan på att kunna sätta vår kassa i arbete valde vi under kvartalet att betala ner 25 MSEK av vår utestående skuld för att inte i onödan dra på oss räntekostnader. Vi har fortsatt goda finansieringsmöjligheter när behov uppstår inför förvärv, vilket skapar hög flexibilitet.

Vi ser fram emot 2024."

Englanniksi tiedote:

Energiaa alkaa jäädä yritysostojen kartoittamiseen, kuten myös vihjattiin Q3:lla. Kaiken kaikkiaan tähän asti on tehty mitä on luvattukin ja strategia etenee. Kannattavuus ja organisaation tehokkuus kuntoon (desentralisaatio ja tulosvastuut ja EBITA >9 %), seuraavana lisää kasvua yrityostoin.

Koko vuoden EPS 2,42 kruunua eli toteutuneella tuloksella P/E alle 14x.