Siis tarkotin ihan yleisellä tasolla. En siis viitannut mihinkään keskuspankkiin tai valtioon. Keskuspankin mandaatilla ei ole tässä yhtiössä merkitystä, koska kyse oli vain siitä, että miten se rahapolitiikka poikkeaa siitä neutraalista tilanteesta.
Ei voikkaan. Markkina toimisi kyllä ilman keskuspankin rahapolitiikkaakin. Jos kuitenkin halutaan turvata tietynlainen vakaus ja lieventää taloussuhdanteiden vaihteluta, rahapolitiikalle on paikkansa. Elvytys toimii hyvin vain tilanteessa, jos se tulee shokkivaikutuksena markkinoille. Eli elvytys on hyväksi lyhyen aikaa ja siitä ei ala muodostumaan normaalia. Pitkään jatkuessaan se aiheuttaa nykysenkaltasia ongelmia. Parhaiten rahapolitiikka toimii, kun se yhtään pidemmällä aikajaksolla on neutraalia.
Nollakorkonen rahapolitiikkakin voi tosin olla neutraalia. Markkinat sitten hinnottelee sen mukaan, että korkoa ei tarvi enää ollenkaa maksaa, jos ei tule kovaa kasvua, jolloin sitten on toki myös varaa maksaa. Nyt ollaan menossa siihen tilanteeseen. Se on kuitenkin täysin absurdi tilanne, jos tilanne menisi siihen, että enää ei tarvi maksaa korkoa, jos ei tule nykystä merkittävämpää talouskasvua.
Myös negatiivinen korkotaso voi olla neutraalia: jos nykynen taloustilanteessa lainanottajalle maksetaan, niin markkina alkaa hinnoittelemaan siten, että nykyisenlainen kasvu- ja työllisyystilanteelle tyypillinen rahapoliitta on sellaista.
Teoriassa rahapolitikka voisi olla neutraalia myös vaikka se heittelisi kuinka paljon, kunhan korkotaso tiedetään pitkälle etukäteen. Mitä pidemmälle nollakorkoaika jätkuu yhdessä keskuspankkien taseen kasvattamisen kanssa, niin sen enemmän markkina alkaa hinnottelemaan kaikkea sen mukaan. Eli kyllä tää nykynenkin rahapolitiikka muuttuu vähitellen neutraaliks, mutta kuten todettu niin nollakorkotilanne ja elvytystilanne on niin poikkeuksellinen, että markkinalla kestää sopeutua siihen pitkään. Mitä normaalimmaksi tilanne käy, niin sen vaikeemmaksi on muuttaa tilannetta ilman kriisiä.
Jos markkina siis jatkossakin hinnottelee tilanteen siten, että lähellä täystyöllisyyttä ja 2-3 prosentin talouskasvun aikana on normaalia, että korot on nollassa ja keskuspankki kasvattaa tasettaan, niin rahapolitiikka on nytkin neutraalia. En kuitenkaan usko, että vieläkään ollaan tossa tilanteessa. Elvytys on jatkunut siis kymmenen vuotta ja sitä vieläkin jatketaan. Jotain on pielessä, jos talous pysyy kasassa vain elvytyksen avulla. Elvytys vielä ruokkii niitä talouden ongelmia, kun taloudella ei ole elvytyksen takia uusiutumiskykyä.
Markkina olisi korjannut ongelmansa jo moneen kertaan ilman nykysenlaista rahapolitiikkaa.
