Laine tai joku muu mainitsi konferenssipuhelun aikana, että hän suosii aina Nelesin venttiilejä, jos mahdollista. Jos ajatellaan tyypillinen tilauksen olevan esim. mainitun 25-35 milj. euroa, niin mikä voisi olla Nelesin osuus tilauksesta? Tämän venttiilibisneksen haarukointi näyttää olevan tuskainen vaikeaa, kun aika vähän on tietoa siitä esimerkiksi, kuinka kauan venttiili palvelee käytössä.
Laitoksen mukana toimitetaan tarvittavat venttiilit, puhutaan kymmenistä tuhansista tai isojenkin laitosten kohdalla muutamasta sadasta tuhannesta eurosta.
Mutta alkuperäisen toimituksen jälkeen (käyttöiästä riippumatta) laitos tarvitsee myös varaosaventtiilit koska jos kriittinen venttiili pettää niin laitos käy vajaateholla tai seisoo kunnes varaosaventtiili on paikallaan.
Ja jatkossa jokainen käyvä laitos vaihtaa vuosiseisakeissa tiettyjen vuosimäärien jälkeen venttiilit uusin ja tietysti täydentää koko laitoksen käyttöiän ajan varaosavarastoaan, pääasiassa sillä samalla venttiilillä joka alunperin on valittu.
Eli kun Valmet laittaa pääosin Neleksen venttiilit laitostoimitukseensa, tekee Neles kyseisen laitoksen kanssa kauppaa vielä yleensä 20+ vuotta.
8 tykkäystä
Päivitellään tänne Valmet- ketjuunkin tätä mielenkiintoista Neles-tapauksen kehitystä.
Analyytikko Gostowskin kommentti Valmetin tilanteesta Neleksen ostotarjouksessa.
- Alfa Lavalin voi olla Inderesin arvion mukaan haastavaa saada mahdollisia synergiatavoitteita ulosmitattua yritysostosta, jos täysimääräinen fuusio ei onnistu.
- jos Valmet ei onnistu neuvottelemaan Alfa Lavalin kanssa Valmetin strategisen intressin pitkäaikaisesta turvaamisesta.
=> intressien eriytymisellä on ainekset suhteellisen haastavaan vääntöön
Kuten Inderes toteaa nykyisellä omistusosuudellaan Valmet on kuitenkin suhteellisen hyvissä asemissa, eikä merkittävän omistajan näkemyksiä voida sivuuttaa helposti. Pasi Laine totesi jo eilen, ettei Valmet pysty omalla osuudellaan pysäyttämään fuusiota, mutta Valmet toivoo että on muitakin omistajia, jotka eivät tätä hyväksy. (https://www.hs.fi/talous/art-2000006569920.html)
“On surullista, jos oma sukupolveni on luomassa tytäryhtiötaloutta. Meidän pitäisi rakentaa Suomea niin, että seuraavallekin sukupolvelle jää hyviä yhtiöitä, mitä kehittää.”
Valmetin strateginen intressi Neleksen suhteen
Valmetin kannalta Neles on kiinnostava tietyistä syistä, jotka tulivat esille Valmet tiedotustilaisuudessa 17.6. (Vähemmistöosuuden hankinta tulevasta Neleksestä)
- Neleksen asiakaskunnassa on yhtäläisyyksiä Valmetin Automaatio-liiketoimintalinjan asiakaskunnan kanssa
- Neleksen tietyt osat voisi kai täydentää Valmetin prosessiautomaation tuotetarjooman entistä kilpailukykyisemmäksi (ohjausjärjestelmät, laatusäätö, profilointilaitteet, analysaattorit, mittaukset)
- Valmetilla on strateginen intressi Neleksen sellu- ja paperisegmentin toimituksiin.
- n. 25-30% Neleksen liikevaihdosta tulee sellu- ja paperiteollisuudesta
- Toisaalta Valmet on itse kertonut, että Valmet ei ole suuri asiakas Nelekselle
Valmetin johto totesi 17.6. tilaisuudessa, että yksi vaihtoehto on raportoida Neles osakkuusyrityksenä pääomaosuusmenetelmää käyttäen tai raportoida Neleksen nettotulos Valmetin konsernin laajassa tuloslaskelmassa, ilman vaikutusta Valmetin vertailukelpoiseen EBITA:aan.
- se on jäänyt minulle vielä epäselväksi, mitä hyötyä Nelesin muista osista (esim. Oil&Gas) Valmetille olisi
- onko Alfa Lavalin kannalta välttämätöntä saada hallintaansa Neleksen pulp&paper-segmentti
=> mieleen nousee ajatus Neleksen pilkkomisesta, eli mahdollisuus lohkaista Neleksen p&p-segmentti Valmetille ja loput osat Alfalle
=> Alfa Laval kertoi rahoittavansa Neleksen ostotarjouksen omilla varoillaan ja SEB:n myöntämän velkarahoituksen yhdistelmällä => voisi myydä osan Neleksestä ja pienentää velan osuutta
15 tykkäystä
Hetken ihmettelin että mites Valmet noin piristyi, mutta huomasin että Turkkilaiset halusivat tehdä lisää vessapaperia Venäjällä.
3 tykkäystä
Valmetilla on ihan pirteästi satanut Q2 tilauksia, mielenkiinnolla odotellen huomista osaria. Toki varmasti palvelupuolella otettu hittiä, mutta itse lisäilin hieman Neles-ostotarjouksen jälkeisen kurssitiputuksen jälkeen. Luottoa on pitkällä aikavälillä.
3 tykkäystä
Suoriutumiseen nähden otsikointi ja toimitusjohtajan kommentit Q2-katsaukseen liittyen ovat melko vähätteleviä. EPS 0.29 euroa, kun vertailukausi oli 0.26 ja ennuste 0.17. Tuore tilauskertymä vertailukautta heikompi, mutta tilauskanta silti isompi kuin vuosi sitten. Tase kunnossa ties mitä ajatellen. Vahvaa suorittamista myös Valmetilta.
10 tykkäystä
Otsikot ja luvut ilmeisesti hieman haastavia pureskella kun botit puski kurssin ensin 24.50 euroon heti kun saivat rapsan käteen mutta nyt vatkataan alle 24 eurossa ja heiluntaa on melkoisesti. No, seurataan.
Ja nyt sukelletaan jo 23 eurossa vaikka raportti oli ennusteita parempi ja kaikin puolin OK. Tässähän pitää ostaa lisää… vai missaanko nyt jotain? Vai onko tämä nyt vaan “iik SP500 laski 10 pistettä niin laput laitaan”-efektiä?
Analyytikkopuhelussa Neleksestä totesivat että liputusraja oli 15% ja seuraava on 20% ja “no comment”.
Jos ilmeestä voi päätellä mitään niin taitaa olla ostohousut jalassa Valmetilla edelleen. Disclaimer: Täysin oma fiilikseni ko. vastauksesta.
9 tykkäystä
Omituinen reaktio kieltämättä. Näyttää siltä, että hyvä kvartaali oli jo hinnassa.
Minulla on aivan sama tunne ko. puhelusta kirjoitetun uutisen perusteella: Valmet on jatkanut Neles-ostojaan ja lähiaikoina se liputtaa omistavansa 20 %. Ja luullakseni tämän vuoksi Valmetin kurssireaktio on tänään apea; markkina ei tykkää siitä, että Valmet lähti Alfa Lavalin kanssa kilpasille.
5 tykkäystä
Juu, sama tulkinta. Valmet on Neleksen ostolaidalla päivittäin. Jokohan Blackrock on ostanut Neles-shorttinsa kiinni? Tulee vielä kalliiksi.
2 tykkäystä
Ei siltä vielä näytä - vuoristorataa mutta aika pienellä kumpareella, olisko robohommia:
BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, NATIONAL ASSOCIATION NELES OYJ FI4000440664 0,6 22.7.2020
|BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, NATIONAL ASSOCIATION|NELES OYJ|FI4000440664|0,59|17.7.2020|
|BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, NATIONAL ASSOCIATION|NELES OYJ|FI4000440664|0,62|15.7.2020|
|BLACKROCK INSTITUTIONAL TRUST COMPANY, NATIONAL ASSOCIATION|NELES OYJ|FI4000440664|0,59|14.7.2020|
Blackrockin kaupankäynti on pääosin algoritmillista eli saattaa olla, että siellä robo myy koko ajan kylmästi laitaan, koska ollaan yli 11,50. On kuitenkin niin iso talo, että tuskin seuraavat tätä Neles-kuviota kovin tarkkaan. Robo taas seuraa indeksejä, joten huomenaamulla todennäköisesti kaataa taas tavaraa laitaan.
3 tykkäystä
Eikai tuota paljoa tartte rivien välistä tulkita mikä se tavoite on.
Yksi varsin potentiaalinen skenaariohan voi olla, että napsimalla tarpeeksi osuutta lisää 12€ tasolta, Valmet saa tarpeeksi suuren osuuden (muiden vastustajien ohella), että ostotarjouksen 2/3 osaa ei tule menemään AL:n tarjouksesta läpi. Sitten jos korotettua tarjousta ei tule, voisi kuvitella osakkeen arvon tippuvan jolloin Valmetin on edelleen kannattavaa nostaa omistustaan ja estää lopullisesti ulkopuolisten ostotarjousten ilmaantumisen tulevaisuudessa.
AL:n näkökulmasta Valmetin tasaisesti kasvava omistus vaikeuttaa koko ajan ostotarjouksen läpimenoa ja nostaa tarvittavan preemion määrää vaikkei Valmetilta hyvin suurella todennäköisyydellä ole (oma arvio, koska edellä mainituista syistä ei tarvetta) tulossa kilpailevaa tarjousta.
1 tykkäys
1 tykkäys
Huomenna ilmestyvässä Talouselämässä on Valmetista laaja juttu, jossa toimitusjohtaja Pasi Laine ottaa kantaa Neles-taisteluun. Juttu on jo tilaajien luettavissa netissä. Keskeinen Neles-osuus jutusta:
Alfa Lavalin tarjouksen jälkeen Valmet on hankkinut lisää Neleksen osakkeita, ja Valmetin liputusilmoituksen mukaan sen omistusosuus oli 15. heinäkuuta noussut hivenen, 15,5 prosenttiin.
Onko Valmet tämän jälkeen ostanut lisää Neleksen osakkeita?
”En voi kommentoida.”
Oletteko olleet yhteydessä Alfa Lavalin tarjouksen jälkeen Neleksen muihin omistajiin?
”Emme ole.”
Jos Valmet haluaa Neleksen, niin miksei Valmet tehnyt tarjousta koko Neleksestä tai ostanut enemmän yhtiön osakkeita?
”Halusimme ostaa vähemmistöosakkuuden ja kehittää Nelestä itsenäisenä firmana. Näin me päätimme, ja se oli viisas päätös, jonka taustoja en avaa enempää.”
Valmet on vahva yhtiö, jolla tuskin olisi ongelmia saada rahoitusta perusteltuun yrityskauppaan. Neles tekee erilaisia venttiilejä ja niihin liittyviä osia ja palveluja. Yhtiössä on kuitenkin myös paljon sellaista, millä ei ole yhteyttä Valmetin liiketoimintaan. Tämän perusteella voi päätellä, että tukeva ote Neleksen hallituksessa olisi riittänyt yhtiön kehittämiseen, mutta yhtiön ostaminen kokonaan ei olisi Valmetin omistajille paras vaihtoehto.
Laineen mukaan Valmet ei luovu tavoitteistaan Neleksessä.
Mitä vaihtoehtoja Valmetilla nyt on?
”Niitä minä en nyt avaa. Olemme sanoneet, että Valmet haluaa olla pitkäjänteinen omistaja Neleksessä, ja olemme edelleen samaa mieltä.”
Ostaako Valmet vielä lisää Neleksen osakkeita?
”Ostamme lisää, jos se meidän mielestä on järkevää.”
Neleksen kurssi oli alkuviikosta noin 12 eurossa, kun Alfa Laval tarjoaa 11,50:ä. Mikä on järkevä hintaraja Valmetille?
”Sellaista ei säännösten mukaan saa sanoa.”
7 tykkäystä
Eli Valmet ei siis tule myymään Alfalle ja toimitusjohtaja sanoo haastattelussa heillä olevan vaihtoehtoja. Mitä nämä vaihtoehdot nyt sitten ovat? Jäädä vähemmistö osakkaaksi tai tehdä vastatarjous? Mitä muita vaihtoehtoja?