Itse tulee katsottua hätäisesti aina raporttien kassavirtalaskelmat. Muiden kommentit huomioiden ja jos oikein katsoin, niin Inderesinkin ennusteeseen verraten, rahavirta näyttää kehittyneen varsin erinomaisesti.
Ostin siis ensimmäistä kertaa tänään salkkuun. Jaksaa paremmin seurailla yhtiötä sitten.
Tavoitehinta päivitetty!
Inderesin arvio eps 2021 on 0,32€ ja 2022 0,47€. Tämä tekee P/E luvuiksi 15,7 ja 10,8. Ensi vuoden kertoimet ovat edulliset ja yrityskaupan edetessä ja synergioiden toteutuessa olisi arvostuskertoimissa vielä nousuvaraa. Hyväksyttävät arvostuskertoimet Inderesillä ovat P/E 11-14
Eps arviolla ensivuoden P/E 10,8 tekee Wulfista melko houkuttelevan näköisen. Liikevaihto, liikevoitto ja tulos kasvaa. Rahavirta on hyvä, integraatio sujuu odotetusti, markkinatilanne näyttää optimistiselta ja pandemia on hellittämässä.
Lähitulevaisuus näyttää hyvältä ja jos integraatio etenee ajatellusti ja synergiaedut saadaan suunnitellusti maaliin niin tulos ja eps saavat lisäbuustia. Tämä antaa mielestäni hyvän option osakkeen arvonnousuun. Toimitusjohtajan kommenteista päätellen en näe syytä olettaa muuta kuin, että synergiaedut toteutuvat kokonaisuudessaan.
Optimistisessa skenaariossa synergiaedut toteutuvat kokonaisuudessaan ja Wulffin eps on ennusteita korkeampi. Tämän lisäksi hyväksytty P/E nousee, aliarvostus purkautuu ja Wulff hinnoitellaan kilpailijoidensa tasolle. Double trouble - eps ja arvostuskertoimet nousee.
Itse ajattelin, että p/E 12vois olla aika OK tälle, niin ajattelin, että potentiaalia voisi olla 2022 loppuun mennessä päälle 6 euron hyvin, mutta tuo oli liian hidasta minulle, mutta voihan olla että nämä saa nyt sen verran vahvan aseman, että potentiaalia on nostaa kannattavuutta ja saada vähän korkeampi arvostus, sittenhän tämä olisi jo ihan hyvä diili.
Lähetin eilen palautetta toimarille osarin julkaisuajankohdan puutteesta ja tänään tuli vastaus:
Kehitämme tiedotuskäytäntöämme ja jatkossa osavuosikatsausten julkistusajankohta kerrotaan etukäteen. Ajoitamme julkaisun ennen pörssin aukeamista.
Eli iso piste Pienimäelle IR:n viran tekemisestä ja sijoittajien huomioimisesta, hyvin hoidettu 
Mulle oli tullut myös viesti. Hieno homma ja hienosti hoidettu Wulffilta! Kannatti laittaa palautetta. Tästä lähtien saadaan sit lukea rauhassa osavuosikatsaukset ennen pörssiä. 
Osavuosikatsauksesta…
Wulffin tavoitteena on kasvaa kannattavasti ja sillä on jatkuva valmius olla kilpailijoita aktiivisempi toimija yritysjärjestelyissä.
Vieläköhän Wulffilla on nälkä yritysostoihin vai sulatellaankohan rauhassa vuoteen 2023 staplesia?
Tuli vähä tarkasteltua yrityksen 2020 rapsaa ja tuota puolivuosikatsausta tälle vuodelle.
Pitkän juoksun tavoitteet: Omat tavoitteet yrityksellä - kasvava osinko – kasvava vertailukelpoinen liikevoitto – kasvava liikevaihto (sepä yllätys)
Kasvavat luvut jotka täälläkin olleet esillä:
1.1.–30.6.2021 LYHYESTI
Liikevaihto oli 38,5 miljoonaa euroa (29,8), kasvua 29,3 %
Käyttökate (EBITDA) oli 6,0 miljoonaa euroa (2,4) ja vertailukelpoinen käyttökate (EBITDA) oli 2,3 miljoonaa euroa (2,4)
Liikevoitto (EBIT) oli 5,1 miljoonaa euroa (1,5) ja vertailukelpoinen liikevoitto (EBIT) 1,4 miljoonaa euroa (1,5)
Osakekohtainen (EPS) oli 0,68 euroa (0,09) ja vertailukelpoinen osakekohtainen tulos (EPS) oli 0,13 euroa (0,09)
Yrityksen johto mukana omistajissa, tosin osa varmasti palkkiojärjestelmistä saatuina osakkeen omistajina.
Nimi /Osakemäärä / %
Vienola Heikki 2 520 000 36,5 % (konsernijohtaja 2017-2019)
2 Pikkarainen Ari 1 035 651 15,0 % (hallituksen PJ 2017-2019)
3 LähiTapiola 761 100 11,0 %
Keskinäinen Työeläkevakuutusyhtiö Elo 350 000 5,1 % LähiTapiola Keskinäinen Vakuutusyhtiö 283 900 4,1 % LähiTapiola Keskinäinen Henkivakuutusyhtiö 127 200 1,8 %
4 Nordea 329 240 4,8 % Sijoitusrahasto Nordea Nordic Small Cap 296 128 4,3 % Nordea Bank Ab (Publ), Suomen Sivuliike 33 112 0,5 % 5 TCF-Myynti Oy 170 000 2,5 %
6 Wulff-Yhtiöt Oyj 144 260 2,1 %
7 Ågerfalk Veijo 69 018 1,0 % (konsernin johtoryhmä)
8 Keskinäinen työeläkevakuutusyhtiö Varma 67 984 1,0 %
9 Laakkonen Mikko 64 185 0,9 %
10 Progift Oy 51 162 0,7 %
11 Heikki Tervonen Oy 45 000 0,7 %
12 Vienola Jussi 30 070 0,4 % (hallitus)
13 Kautto Jouni 27 000 0,4 %
14 Vienola Kristina 25 279 0,4 % (hallitus)
15 Cardia Invest Oy Ab 23 800 0,3 %
15 suurinta osakkeenomistajaa yhteensä 5 363 749 77,6 %
Muut osakkeenomistajat yhteensä 1 543 879 22,4 %
Koko osakemäärä yhteensä 6 907 628 100,0 %
Itsellä jäi hyvä fiilis tästä firmasta, jännä nähdä miten synergia edut näkyvät tulevaisuuden tilipussissa. Yrityksellä on velkaa, mutta onhan noita investointeja myös tehty joten tuskin hukkaan raha on mennyt.
Korona hässäkkä varmasti vauhdittanut kotitoimistojen/toimipaikkojen tarviketilauksia yritysten laskuun. Catering ja messutoiminta varmaan pikkuhiljaa palautuu parempaan suuntaan.
Omasta mielestä kuitenkin etätyö on jäänyt osittain pysyväksi niille kelle se on mahdollista, yritysten laskuun tulee varmasti myös kotitoimistoihin kaikenlaista tarviketta.
Omasta työstä löytyy suurinosa ainakin Staplesin tarvikkaista.
Täytyy joku päivä käydä tiedustelemassa kivijalkakauppa 
Loppuun vielä 2020 rapsasta poimintaa:
Tuotteiden kysyntään vaikuttavat merkittävästi yleinen talouden ja markkinoiden kehitys sekä työllisyysaste. Viime vuosina työpaikkatuotteiden ja -palveluiden markkina Pohjoismaissa on pysynyt vakaana. Etätyö on lisääntynyt ja kasvattanut työpisteiden määrää sekä työpisteissä tarvittavien tuotteiden kysyntää. Koronaviruspandemia kasvatti hygienia-, suojaus- ja puhdistustuotteiden kysyntää. Wulff arvioi työpaikkatuotteiden ja -palveluiden kokonaismarkkinan pysyvän vakaana vuonna 2021: vaikka koronaviruspandemia on vaikuttanut negatiivisesti yleiseen talouteen ja työllisyyteen, yhtiö arvioi hygienia-, puhdistus-, siivous-, suojaus- ja it-tarvikkeiden kysynnän kasvavan hieman edelleen ja toisaalta tulostustuotteiden ja perinteisten toimistotarvikkeiden kysynnän laskevan. Työpaikkatuotteiden ja -palveluiden markkinan konsolidaation arvioidaan jatkuvan, ja Wulffilla on hyvä valmius olla kilpailijoita aktiivisempi toimija yritysjärjestelyissä.
Toimintaympäristön muutokset heikentävät koko vuoden ennustettavuutta. Wulff arvioi, että liikevaihto 2021 kasvaa vuoteen 2020 verrattuna (57,5 miljoonaa euroa) ja vertailukelpoinen liikevoitto säilyy hyvällä tasolla vuonna 2021. Wulffin keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet säilyvät ennallaan. Wulff tavoittelee keskipitkällä aikavälillä 5-10 prosentin vuotuista liikevaihdon kasvua, kasvavaa liikevoittoprosenttia sekä kasvavaa osinkoa.
Tilannepäivitystä Wulffilta! Integroinnin tuomia synergiaetuja odotettavissa jo loppuvuodelle 2021, sekä tämän vuoden aikana päivitetään vielä strategiaa ja taloudellisia tavoitteita.
Nostellaan vähän Wulff-ketjua kun täällä on ollut niin hiljaista.
Teknistä näkökulmaa ensin:
4,8€ toimi pitkään tukitasona, mutta tällä viikolla se rikottiin alaspäin ja nyt on valuttu 4,5€-tasoille. Nyt taistellaan daily MA100sella ja weekly MA20sellä. Jälkimmäinen tuki nousua ainakin huhtikuussa hyvin.
Mitä tulee fundapuoleen niin tuon Inderesin toukokuisen yhtiöpäivityksen otsikko “Halpaa kuin saippua” pitää kyllä edelleen paikkansa. Inderesin ennusteilla ensi vuoden P/E nykykurssilla on alle 10?! Ja pörssi on kuulemma vielä kuplassa ja tällaista yritystä, jossa on upsidena vielä tulevat mahdolliset synergiat saa alekorista.
Suomalaiset piensijoittajat viime aikoina myyneet ja Carnegie tankannut isosti.
Disclaimer: Itsekin tankkaillut eilen ja tänään kun kerran vielä halvalla saa.
On mielestäni hassua että sijoittajat on unohtanut että Wulff on myös yritystapahtuma tuottaja. Tämän liiketoiminan ylösajo on mielenkiintoine mahdollisuus myös sijoittajan silmin. tämä on klassinen sijoitus missä 12-18kk liikevaihto/ voitto kasvaa sekä, kertoimien nousu verrokkien noin 16P/E tasoille tuo osakkeelle kivaa nostoa. Tähän kun lisää näkyvyyden tuoma hype tuotto-odotus on ihana.
Jos joku ihmettelee, miksi Wulff lähti rallattelemaan:
Yhteistoimintamenettelyiden tuloksena yhtiö saavuttaa noin 1,9 miljoonan euron vuotuiset kustannussäästöt. Toiminnan uudelleenorganisointi yhtiössä jatkuu ja Wulff keskittyy kaupallisesti menestyksekkäiden toimintatapojen monistamiseen, joista odotetaan myönteisiä tuloksia nopealla aikataululla.
Nyt toteutettujen ja suunniteltujen uudelleenjärjestäytymistoimenpiteiden, esimerkiksi tietojärjestelmien ja toimintaprosessien yhdistymisen myötä Wulff uskoo saavuttavansa vaiheittain yhteensä noin 3 miljoonan euron vuosittaiset kustannussynergiahyödyt. Osa hyödyistä toteutuu jo loppuvuoden 2021 aikana. Merkittävä osa kustannussynergioista toteutuu vuosina 2022-2023.
Wulff päivittää strategiaansa ja taloudellisia tavoitteitaan vuoden 2021 aikana ja tiedottaa mahdollisista muutoksista vuoden 2021 loppuun mennessä.
Hienosti ja nopeasti tosiaan etenee tämä uusien liiketoimintojen yhdistyminen! 
Menikö tämä nopeammin kuin alunperin luvattu?
Analyytikon kommentti:
Merkittävä osa kustannussynergioista toteutuu kuitenkin vuosina 2022-2023, kun esimerkiksi nyt saadut säästöt realisoituvat kokonaisuudessaan ja sopimusmyyntiorganisaatioiden käytössä olevat tietojärjestelmät sekä toimintaprosessit ovat yhdistetty. Kuluvalle vuodelle odotuksemme eivät ole vielä kummoiset, sillä integraatiosta ja toimenpiteistä tulee väistämättä myös kertaluonteisia kuluja.
Taitaa olla pelkästään positiivisen yllätyksen varaa synergiaetujen realisoitumisen aikataulussa.
Itse odotan myös todella mielenkiinnolla tuota päivitettyä strategiaa ja taloudellisia tavoitteita, joista eilen lupailtiin lisää vielä tämän vuoden puolella.
Mahtaako foorumilla kukaan muu omistaa Wulffia kun ketju on kuin hautausmaa 
Päivittelen taas vähän lyhyen aikavälin näkymiä. Noin kuukausi sitten postasin välittäjätilastoja ja silloin Carnegie oli suurimpana ostolaidalla. Carnegie on edelleen jatkanut ostoja, mutta Nordnet noussut himpun verran ohi. Suurimpana myyjänä on Nordea, joka on parkeerannut myyntibussin 4,6€oon ja vaikka myyntilaita näyttää välillä ohuelta niin sieltä tulee uusia eriä koko ajan myyntiin sitä mukaa kun noita ostetaan pois. Tästä on muodostunut selkeä vastustustaso, mutta uskon, että kun Nordealaiselta loppuu laput ja tämä rikotaan niin sitten on baana auki. Paljon tulee riippumaan miltä Q3 näyttää, siihenhän ei ole enää kuin 1,5 viikkoa.
Vielä omistellaan Wulffia ja viimeaikaisten “alennusmyyntien” johdosta se on päässyt paisumaan salkkuni toiseksi suurimmaksi. Olen osakkeen vaihtoa seurannut aika tarkalla silmällä omien pilkkieni vuoksi ja mietin olisivatkohan Nordea-myynnit Pikkaraisen myymiä osakkeita? Muistaako joku, mitä kautta hän on aiemmin myynyt? Ote tuoreimmasta omistajalistauksesta:
Pikkarainen on omistanut aiemmin lähes 17 prosenttia Wulffista. Hän on viime lokakuusta vähentänyt osakemääräänsä tasaisesti lähes 1,2 miljoonasta nykyiseen 140 000 kappaleeseen. Tällainen myyntipaine painaa väkisin niin vähävaihtoisen osakkeen kuin Wulffin kurssia. Hyvänä uutisena Pikkaraisen laput näyttäisivät olevan jo melko vähissä, minkä jälkeen luulisi tien olevan auki ylöspäin.
Fundapuolelta hiukan odottelin liikevoiton osalta posaria tähän ennen Q3-tulosta, kun ohjeistus on niin varovainen (“vertailukelpoinen liikevoitto säilyy hyvällä tasolla vuonna 2021”), mutta ehkä viime aikoina julkaistuista integraatiotiedotteista huolimatta Staples-kaupan hyödyistä nautitaan täysimääräisesti vasta ensi vuonna.
Eilen esiin nostamani 4,6€-vastustason breikkaaminen tapahtuikin sitten nopeammin kuin osasin arvata 
. Katsotaan nyt vielä, että palaako Nordea myyntilaidalle, muta jos suljetaan tuon päälle niin alkaa näyttää teknisesti hyvälle sillä samassa 4,6€ssa oli myös daily EMA50 ja MA100, jotka molemmat nyt breikattiin.
Pahoittelut jos menee liian päiväkohtaiseksi seuraamiseksi, mutta nyt tuntuu, että markkina on ihan viimeisen parin päivän aikana herännyt Wulffiin (eikä tämä ketju ainakaan viesteihin huku 
). Eilen tosiaan rikottiin tuo Nordean myyntien ylläpitämä 4,6€ vastustaso ja nyt taistellaan jo seuraavasta n. 4,8€ vastustasosta.
Myynnit näyttäisi loppuneen Nordean osalta ja ulkkaritkin on jo kääntyneet ostolaidalle. Harmillista nähdä, että heti kun päästään nousuun hetken mörnimisen jälkeen niin NON on isoimpana myyntilaidalla. Itselläni Wulffin paino dippitankkailujen jäljiltä salkussa noussut jo suurimpien omistusten joukkoon
Mukana ollaan, vaikkei ketjussa siitä huudellakaan Oma possa aika maltillinen 4% koko salkusta / 7% OST:stä, joten maltilliset lisäykset tästä 4,60€ päältä on vielä suunnitelmissa.
Jottei mene ihan nollapostaukseksi, niin uskon fundan olevan todella vahva Wulffille loppuvuoden ajan, kiitos hybridityön. Porukka palailee toimistoille, mutta samaan aikaan kotikonttorien varustus pitäisi pysyä hyvällä tasolla, ja tämähän tarkoittaa lisähankintoja mm. Wulffilta ja Staplesiltä. Tähän kun lisää vielä option onnistuneesta Staples-integraatiosta (jota ei todellakaan ole vielä huomioitu hinnassa), niin tässä on potentiaalia jopa tuplata hyvien Q3&Q4-tulosten myötä.
