Nostellaan vähän Wulff-ketjua kun täällä on ollut niin hiljaista.
Teknistä näkökulmaa ensin:
4,8€ toimi pitkään tukitasona, mutta tällä viikolla se rikottiin alaspäin ja nyt on valuttu 4,5€-tasoille. Nyt taistellaan daily MA100sella ja weekly MA20sellä. Jälkimmäinen tuki nousua ainakin huhtikuussa hyvin.
Mitä tulee fundapuoleen niin tuon Inderesin toukokuisen yhtiöpäivityksen otsikko “Halpaa kuin saippua” pitää kyllä edelleen paikkansa. Inderesin ennusteilla ensi vuoden P/E nykykurssilla on alle 10?! Ja pörssi on kuulemma vielä kuplassa ja tällaista yritystä, jossa on upsidena vielä tulevat mahdolliset synergiat saa alekorista.
Suomalaiset piensijoittajat viime aikoina myyneet ja Carnegie tankannut isosti.
On mielestäni hassua että sijoittajat on unohtanut että Wulff on myös yritystapahtuma tuottaja. Tämän liiketoiminan ylösajo on mielenkiintoine mahdollisuus myös sijoittajan silmin. tämä on klassinen sijoitus missä 12-18kk liikevaihto/ voitto kasvaa sekä, kertoimien nousu verrokkien noin 16P/E tasoille tuo osakkeelle kivaa nostoa. Tähän kun lisää näkyvyyden tuoma hype tuotto-odotus on ihana.
Jos joku ihmettelee, miksi Wulff lähti rallattelemaan:
Yhteistoimintamenettelyiden tuloksena yhtiö saavuttaa noin 1,9 miljoonan euron vuotuiset kustannussäästöt. Toiminnan uudelleenorganisointi yhtiössä jatkuu ja Wulff keskittyy kaupallisesti menestyksekkäiden toimintatapojen monistamiseen, joista odotetaan myönteisiä tuloksia nopealla aikataululla.
Nyt toteutettujen ja suunniteltujen uudelleenjärjestäytymistoimenpiteiden, esimerkiksi tietojärjestelmien ja toimintaprosessien yhdistymisen myötä Wulff uskoo saavuttavansa vaiheittain yhteensä noin 3 miljoonan euron vuosittaiset kustannussynergiahyödyt. Osa hyödyistä toteutuu jo loppuvuoden 2021 aikana. Merkittävä osa kustannussynergioista toteutuu vuosina 2022-2023.
Wulff päivittää strategiaansa ja taloudellisia tavoitteitaan vuoden 2021 aikana ja tiedottaa mahdollisista muutoksista vuoden 2021 loppuun mennessä.
Hienosti ja nopeasti tosiaan etenee tämä uusien liiketoimintojen yhdistyminen!
Merkittävä osa kustannussynergioista toteutuu kuitenkin vuosina 2022-2023, kun esimerkiksi nyt saadut säästöt realisoituvat kokonaisuudessaan ja sopimusmyyntiorganisaatioiden käytössä olevat tietojärjestelmät sekä toimintaprosessit ovat yhdistetty. Kuluvalle vuodelle odotuksemme eivät ole vielä kummoiset, sillä integraatiosta ja toimenpiteistä tulee väistämättä myös kertaluonteisia kuluja.
Taitaa olla pelkästään positiivisen yllätyksen varaa synergiaetujen realisoitumisen aikataulussa.
Itse odotan myös todella mielenkiinnolla tuota päivitettyä strategiaa ja taloudellisia tavoitteita, joista eilen lupailtiin lisää vielä tämän vuoden puolella.
Mahtaako foorumilla kukaan muu omistaa Wulffia kun ketju on kuin hautausmaa
Päivittelen taas vähän lyhyen aikavälin näkymiä. Noin kuukausi sitten postasin välittäjätilastoja ja silloin Carnegie oli suurimpana ostolaidalla. Carnegie on edelleen jatkanut ostoja, mutta Nordnet noussut himpun verran ohi. Suurimpana myyjänä on Nordea, joka on parkeerannut myyntibussin 4,6€oon ja vaikka myyntilaita näyttää välillä ohuelta niin sieltä tulee uusia eriä koko ajan myyntiin sitä mukaa kun noita ostetaan pois. Tästä on muodostunut selkeä vastustustaso, mutta uskon, että kun Nordealaiselta loppuu laput ja tämä rikotaan niin sitten on baana auki. Paljon tulee riippumaan miltä Q3 näyttää, siihenhän ei ole enää kuin 1,5 viikkoa.
Vielä omistellaan Wulffia ja viimeaikaisten “alennusmyyntien” johdosta se on päässyt paisumaan salkkuni toiseksi suurimmaksi. Olen osakkeen vaihtoa seurannut aika tarkalla silmällä omien pilkkieni vuoksi ja mietin olisivatkohan Nordea-myynnit Pikkaraisen myymiä osakkeita? Muistaako joku, mitä kautta hän on aiemmin myynyt? Ote tuoreimmasta omistajalistauksesta:
Pikkarainen on omistanut aiemmin lähes 17 prosenttia Wulffista. Hän on viime lokakuusta vähentänyt osakemääräänsä tasaisesti lähes 1,2 miljoonasta nykyiseen 140 000 kappaleeseen. Tällainen myyntipaine painaa väkisin niin vähävaihtoisen osakkeen kuin Wulffin kurssia. Hyvänä uutisena Pikkaraisen laput näyttäisivät olevan jo melko vähissä, minkä jälkeen luulisi tien olevan auki ylöspäin.
Fundapuolelta hiukan odottelin liikevoiton osalta posaria tähän ennen Q3-tulosta, kun ohjeistus on niin varovainen (“vertailukelpoinen liikevoitto säilyy hyvällä tasolla vuonna 2021”), mutta ehkä viime aikoina julkaistuista integraatiotiedotteista huolimatta Staples-kaupan hyödyistä nautitaan täysimääräisesti vasta ensi vuonna.
Eilen esiin nostamani 4,6€-vastustason breikkaaminen tapahtuikin sitten nopeammin kuin osasin arvata . Katsotaan nyt vielä, että palaako Nordea myyntilaidalle, muta jos suljetaan tuon päälle niin alkaa näyttää teknisesti hyvälle sillä samassa 4,6€ssa oli myös daily EMA50 ja MA100, jotka molemmat nyt breikattiin.
Pahoittelut jos menee liian päiväkohtaiseksi seuraamiseksi, mutta nyt tuntuu, että markkina on ihan viimeisen parin päivän aikana herännyt Wulffiin (eikä tämä ketju ainakaan viesteihin huku ). Eilen tosiaan rikottiin tuo Nordean myyntien ylläpitämä 4,6€ vastustaso ja nyt taistellaan jo seuraavasta n. 4,8€ vastustasosta.
Myynnit näyttäisi loppuneen Nordean osalta ja ulkkaritkin on jo kääntyneet ostolaidalle. Harmillista nähdä, että heti kun päästään nousuun hetken mörnimisen jälkeen niin NON on isoimpana myyntilaidalla. Itselläni Wulffin paino dippitankkailujen jäljiltä salkussa noussut jo suurimpien omistusten joukkoon
Mukana ollaan, vaikkei ketjussa siitä huudellakaan Oma possa aika maltillinen 4% koko salkusta / 7% OST:stä, joten maltilliset lisäykset tästä 4,60€ päältä on vielä suunnitelmissa.
Jottei mene ihan nollapostaukseksi, niin uskon fundan olevan todella vahva Wulffille loppuvuoden ajan, kiitos hybridityön. Porukka palailee toimistoille, mutta samaan aikaan kotikonttorien varustus pitäisi pysyä hyvällä tasolla, ja tämähän tarkoittaa lisähankintoja mm. Wulffilta ja Staplesiltä. Tähän kun lisää vielä option onnistuneesta Staples-integraatiosta (jota ei todellakaan ole vielä huomioitu hinnassa), niin tässä on potentiaalia jopa tuplata hyvien Q3&Q4-tulosten myötä.
Tulee kyllä mielenkiintoinen osari kun liikevaihto on n. tuplat vuoden takaiseen yritysoston myötä, mutta tuloksen ennustetaan silti laskevan 30%. Tässä on mielestäni mahdollisuus isollekin poikkeamalle toteuma vs. ennuste, koska on hyvin vaikea arvioida paljonko tuosta on tullut ns. “integraatiokuluja” ja missä vaiheessa homma etenee. Aiemmista tiedotteista olen ainakin itse tulkinnut kuitenkin niin, että hyvin on edetty, joten tässä voi olla mahdollisuuksia positiiviseen yllätykseen ja ainakin Q4sella pitäisi olla jo ensimmäisiä synergiahyötyjä sisässä ja 2022 on ainakin itselläni se vuosi, jolta odotan isoa tulosloikkaa Wulffilta. Tämä on kyllä salkun oikea “aliarvostettu arvosijoitus”
Samaa hieman hämmästelin, mutta Olli on ollut (ihan terveellisesti) konservatiivinen ennusteissaan aiemminkin. Q2 numeroissa Wulff kuitenkin taisi ylittää liikevoittoennusteen lähes tuplana.
Integraation isoimmat kustannussäästöt on tulossa henkilöstön puolelta, syyskuussa päättyneiden YT-toimien säästöiksi lupailtiin vajaata 2M€. Itselläni ei käsitystä YT-toimien vaikutusnopeudesta, voisiko nuo säästöt ehtiä vielä tälle vuotta, mutta joka tapauksessa vielä Q3:lle ei näillä näkymin olisi mitään integraatiosäästöjä tiedossa. Siihen peilaten on varmaankin turvallista odottaa integraation vaikuttavan julkaistavaan kvartaaliin lähinnä kulujen muodossa?
Varmaankin juuri näin, että vielä pitää hetki odottaa synergioiden realisoitumista. Saattoihan tuolla olla jotain sellaisiakin pieniä kuluja, mitkä saatiin leikattua “heti” (esim. jotkut toimitilat) ja varmaan konsernikulut mitä Staplesille oli aikaisemmin jyvitetty katosi myös saman tien (tosin en muista oliko tämä ehkä jo huomioitukin ennusteissa). Q4sella alkaa varmasti jo tuo käynnistynyt messumarkkinakin taas vetämään hienosti.
Liikevaihto ennusteisiin, mutta tulospuolella komea ylitys! Kyllä se integraatiokin taitaa hyvin edetä.
EDIT: Poimintoja:
Wulff arvioi työpaikkatuotteiden ja -palveluiden kokonaismarkkinan pysyvän vakaana, vaikka työympäristöissä tapahtuu nopeitakin muutoksia. Rokotekattavuuden kehittyessä myönteisesti suojaustuotteet eivät ole enää pandemiavuoden tapaan välttämättömiä. Turvalliset kohtaamiset ovat kuitenkin jatkossakin tärkeitä. Wulff arvioi hygienia-, puhdistus-, siivous- ja suojaustuotteiden kysynnän pysyvän muutoksesta huolimatta hyvällä tasolla… … It-tarvikkeiden, tulostustuotteiden ja perinteisten toimistotarvikkeiden kysynnän yhtiö uskoo vakiintuvan lähitulevaisuudessa pandemiaa edeltävälle tasolle. Tähän vaikuttaa työpaikoille tapahtunut osittainen paluu ja uusien työpisteiden kasvanut määrä, joita syntyy pandemian vauhdittaman työelämän muutoksen myötä koteihin ja vapaa-ajan asunnoille. Konsernin liikevaihtoon ja liikevoittoon vaikuttaa heikentävästi kansainvälisen messupalvelualan tilanne, sillä ala toipuu hitaasti. Wulff Entren perinteisten Premium Exhibition -palvelujen kysyntä on koronaviruspandemian takia edelleen matala, vaikka markkina on vihdoin avautunut.
Ja tässä vielä integraatiosta. Tosi hyvältähän tämä vaikuttaa. Q4 nettovaikutus on jo +/-0 ja ensi vuodelle sitten jo isoja kustannussäästöjä:
Työsuhteiden päättymisistä johtuvia kertaluonteisia kustannuksia toteutuu vuoden 2021 viimeisen vuosineljänneksen aikana noin 0,7 miljoonaa euroa. Yhtäaikaisesti uudelleenjärjestelyistä toteutuu henkilö- ja tietojärjestelmäkulusäästöjä noin 0,7 miljoonaa euroa vuoden 2021 viimeisellä vuosineljänneksellä. Yhteistoimintaneuvottelujen tuloksena yhtiö saavuttaa noin 1,9 miljoonan euron vuotuiset kustannussäästöt henkilöstökuluista. Toteutettujen ja suunniteltujen uudelleenjärjestäytymistoimenpiteiden, esimerkiksi tietojärjestelmien sekä logistiikka- ja toimintaprosessien yhdistymisen myötä ja toimitilamuutosten ansiosta Wulff uskoo saavuttavansa vaiheittain yhteensä noin 3 miljoonan euron vuosittaiset kustannussynergiahyödyt. Merkittävä osa näistä kustannussynergioista toteutuu jo vuonna 2022.
No huh, aika messevä ylitys ennusteisiin! Integraatio on kyllä onnistunut pahuksen hienosti näin numeroidenkin puoleen, ilmeisesti myös numeroiden takana.
Tässähän joutuu taas kerran punnitsemaan irtautumisaikeita Wulffista, jos nuo 3M€ kustannussäästöt saadaan toteutettua ensi vuoden aikana niin Ollin ei tarvitse keksiä uutta raportin otsikkoa, “Halpaa kuin saippua” on yhä oikein ilmaistu
. Katsotaan nyt vielä, että palaako Nordea myyntilaidalle, muta jos suljetaan tuon päälle niin alkaa näyttää teknisesti hyvälle sillä samassa 4,6€ssa oli myös daily EMA50 ja MA100, jotka molemmat nyt breikattiin.
). Eilen tosiaan rikottiin tuo Nordean myyntien ylläpitämä 4,6€ vastustaso ja nyt taistellaan jo seuraavasta n. 4,8€ vastustasosta.
Oma possa aika maltillinen 4% koko salkusta / 7% OST:stä, joten maltilliset lisäykset tästä 4,60€ päältä on vielä suunnitelmissa.
