Zaptec - Älykästä sähköautolataamista

[Puke]

Webcastista oikeastaan ainoa huomio kysyttäessä 2023 vuoden rekrytoinneista

• Ei paljoa (not many more) rekryjä jo olemassa oleville markkina-alueille. Kuitenkin HQ:n tekniselle osastolle tulossa rekryjä, jotta saa nopeutettua tuotteen vaatimuksenmukaisuuden kehityksen uusia markkina-alueita varten, lisäksi kehitystyö US markkinoita varten on aloitettu.

Saksa, Ranska ja Benelux käynnistyy kunnolla H2’23 alkupuolella ja olisiko 2024 vuodelle sitten latu auki US markkinaa varten Liikevaihdon kasvussa en näe hidastetta, EBITDA marginaalin huomattava nousu, vähintään 10% tasolle, omissa odotuksissa loppuvuodelle. Presentaatiossa myös Zaptec odottaa EBTIDA:n paranevan loppuvuonna, mutta mitään haarukkaa ei annettu. Jatketaan HODLausta.

[LakeBoodom]

Voisin lisätä muutamia omia poimintoja webcastista:

-Loppuvuodesta Italiaan ja Espanjaan uusina maina.
-CFO haarukoi että tämän vuoden myynti olisi ainakin 1500MNOK. 2022 myynti oli n 750M eli 100% kasvua ennustavat.
-Tuotantokapasiteettia löytyy 2000MNOK asti
-Hinnankorotuksia tehty alkuvuonna ja CFO sanoi, että miettivät uusia hinnannostoja vielä tänä vuonna
-Kasvuinvestoinnit edelleen heikentää kannattavuutta ja se on tietoinen valinta

[LakeBoodom]

Norjan ”Kauppalehdestä” tältä päivältä. Googlekäännös alla:

Zaptec had NOK 271 million in turnover in the first quarter, showed the quarterly report that was presented on Wednesday morning. This is a growth of 105 per cent compared to the same period last year.
The growth in order backlog is much stronger. The reserve was NOK 489 million for orders with delivery in 2023.
This is an increase of 702 per cent compared to the first quarter of last year.
Marks increased demand
CEO Peter Bardenfleth-Hansen confirms that the company is noticing increased demand as a result of the problems at unlisted competitor Easee.
He emphasizes, however, that it was not decisive for the order reserve to have increased sevenfold.

• We used last year to get ready for expansion in 2023. We greatly strengthened the entire organization, doubled the number of employees, got a patent for our technology for phase balancing, and spent a lot of time on regulatory issues in the UK and Germany, says BardenflethHansen .
  It was almost two months since the problems in Easee became known.
  On 15 March, the Swedish authorities immediately adopted a sales ban on electric car chargers.
  The reason is that, according to the Swedes, the chargers do not meet basic safety requirements for charging stations.
  Well prepared
• There is a saying that luck is the sum of opportunities and good preparation. One could easily say that problems with our main competitor in Norway are a business opportunity. But we could not have capitalized on it without being prepared, says BardenflethHansen.
• Can you quantify the increase in demand as a result of the Easee problems?
• No, it is not possible to put a number on it. But since the sales ban came in March, it has really only had an effect for a couple of weeks. The footprint of this effect will only really come through in the second quarter, he says.
• Maybe not the sexiest
  Finansavisen has previously written that the Easee problems can provide fantastic income for Zaptec The predictions have paid off: in 90 days the share has gone from NOK 26 to NOK 41.50, an increase of 60 per cent.
  Pareto Securities believes in further growth, and has a buy recommendation on Zaptec. The price target is set at NOK 50.
  The Zaptec manager comments on the course development as follows.
• Some analysts may have expected a greater effect on our sales figures than there was a basis for. We have made a good start to the year, but it is too early to predict anything about the economic effect for 2023 as a whole, he says.
  In the slightly longer term, the plan is to tackle the American market in earnest.
• We are often described as the charging stations’ answer to Volvo. We may not be the sexiest, but we are at the forefront when it comes to quality and safety, says the Zaptec boss.
  Down from start development
  On Wednesday morning, there was a strong fluctuation in the Zaptec share.
  The share fell approximately 9 percent from the start on Wednesday, but after a quarter of an hour of trading, the decline was recovered.
• The quarterly figures came in somewhat below expectations, but it seems to be more about the timing of deliveries, as something more than we thought was delivered in the second quarter, writes analyst Olav Rødevand at Pareto in an email to Finansavisen.
• What is in focus is the order intake, which is coming in above expectations. Even though turnover was slightly lower in the first quarter, we do not expect to make any big (NOK million) Operating income EBITDA
  Profit before tax Profit after tax 270.9 4.6 6.1 –0.5 132.2 0.1 –6.9 –6.4 changes for our full-year estimate for 2023.

[SamiK]

Zaptecin Q1 on takana. Muutamia hajanaisia ajatuksia Q1 tuloksesta:

• Liikevaihto kasvoi uuteen ennätykseen (270,9 miljoonaa) ja yli tuplaantui vuodentakaisesta, vaikka tyypillisesti Q1 on kausivaihtelusta johtuen hiljaisin.
• Kannattavuus on yhä heikolla tasolla, EBITDA 4,6 miljoonaa
• Tilauskertymä ottanut myös harppauksia eteenpäin, jonka pitäisi realisoitua liikevaihdoksi loppuvuoden aikana
• Q1 tilauskertymä 587 miljoonaa, kasvua yli 200 %.
• Bruttomarginaali 41 %, tässä hieman kohentumista verrattuna Q4 tasoon, mutta vielä on varaa parantaa. Viime vuoden (46 %) tasoa ollaan vielä jäljessä. Kasvu nielee yhä pääomaa ja bruttomarginaalikin on sen vuoksi ollut paineessa. Nyt kuitenkin hieman merkkejä paremmasta sen suhteen. Käyttökatemarginaali oli n. 2 %, eli edelleen erittäin alhainen. Valitettavasti myös ROIC on matala (vuoden 2022 tuloksesta laskettuna), n. 2,5 %, joka on selvästi alle oman pääoman kustannuksen eli tämän hetken kasvu ei ole luonut omistaja-arvoa. Tavoitteena toki on, että nykyiset kasvupanostukset sitten realisoituvat myöhemmin, mutta en enää kovin montaa kvartaalia viitsisi odotella.
• Q1 aikana kerättiin hieman yllättäenkin lisää pääoaa n. 300 miljoonaa. Tämä tuli kyllä tarpeeseen, sillä kassvirta oli Q1 aikana yli 100 miljoonaa negatiivinen ellei osakeannista saatuja rahoja huomioida.
• Backlogia Q1 lopussa 489 miljoonaa.
• Henkilöstökulut kasvoivat jonkin verran enemmän kuin henkilöstön määrä.
• Sähköautojen myynti laski Norjassa n. 10 % ALV-muutoksen vuoksi, mutta kasvoi EU:n alueella.
• Liikenteen sähköistyminen on megatrendi, eikä sen suhteen näy merkkejä käänteestä huonompaan ja yksittäisillä kvartaaleilla ja veromuutoksilla ei juuri ole merkitystä isossa kuvassa.
• Zaptec läpäisi Ruotsin viranomaisten turvallisuustestit, jonka jälkeen Zaptecin laitteiden kysyntä on kasvanut selvästi.
• MID-hyväksyntä tuo väliaikaista etua ennenkuin kaikki kilpailijat saavat myös saman hyväksynnän.
• Zaptec sai patentin kuormanhallinnalle (phase balancing) Norjassa, jota voi pitää kilpailuetuna.
• Henkilökunnan (tai ainakin johtoryhmän) sitouttamiseen menee yhä paljon rahaa, ehkä vähempikin riittäisi?
• Varastoihin on sitoutunut melko paljon pääomaa, tämän pitäisi realisoitua kassavirraksi kun laturit lähtevät eteenpäin varastolta?
• EPS vielä pakkasella, -0,006 NOK vs. -0,083 NOK
• Myyntisaamisten määrä kasvussa, nyt n. 196 M
• Kassavarat 246 M ja limiittien ym. kanssa 316 M. Ehkä pitäisi varautia vielä uuteen antiin loppu vuonna? Jos kassaa palaisi Q1 tahtiin, rahaa riittäisi 6-9 kk ajaksi. Toisaalta kassatilanteen pitäisi helpottua kun mm. varastotasoja on saatu optimoitua.
• Tuotanto on kasvanut suunnitelmien mukaisesti ja kapasiteettia on tulossa lisää.
• Myynti Italiassa ja Espanjassa alkaa vuoden 2023 aikana
• Q1 liikevaihto ja tulos jäivät hieman ennusteista, mutta loppuvuoden ennusteita on hilattu ylöspäin.

---

Liikevaihto ja liikevaihtoennuste Q2-Q4:

EPS kvartaaleittain:

Q1 2023
-0,006

Q1 2022      Q2 2022      Q3 2022     Q4 2022    2022
-0,083       -0,024       0,046       -0,27      -0,31

Q1 2021      Q2 2021      Q3 2021     Q4 2021    2021
-0,085       0,051        -0,147      0,424      0,235  

Q1 2020      Q2 2020      Q3 2020     Q4 2020    2020    
                                      -0,010     0,16

Toteutuneet tunnusluvut ja analyytikkoennusteet:

	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Liikevaihto	156	220	489	765	1 608	2 102	2 460
EBITDA	29,8	38,7	65	209	343	369
EBIT	-	12	22,9	19	182	313	337
EBIT-%-	5,48 %	4,69 %	2,48 %	11,30 %	14,90 %	13,70 %
EPS	-	0,16	0,235	-0,31	1,72	2,75	2,96

Analyytikoiden tavoitehinnat ovat 50 NOK (Pareto) ja 55 NOK (ABG Sundal). Mielestäni aika kovat odotukset EPS:n kehityksestä, kun kasvupanostuksia tehdään yhä. Toisaalta myös kannattavuuteen aiotaan panostaa, mutta en silti usko tuloksen osalta noin hyvään kehitykseen.

Kasvuyhtiöistä ei enää makseta samoja kertoimia kuin pari vuotta sitten.

Marketscreenerin mukaan Zaptecin EV (2023) on 2 808 MNOK ja tämän vuoden ennusteella EV/S 1,75 ja vuoden 2024 ennusteella n. 1,3. EV/EBITDA taas tämän vuoden ennusteella olisi 13,5 ja vuoden 2024 ennusteella 7,8.

Ensi vuoden ennusteilla arvostus kuulostaa kohtuulliselta, mutta tämän vuoden (härkämäisellä?) ennusteella enintään neutraalilta. Haluaisin nähdä ainakin joitakin kannattavia kvartaaleita ennenkuin maksaisin nykyistä korkeampia arvostuskertoimia.

Nykyinen arvostustaso on mielestäni melko neutraali.

Kiitos korjauksesta @attepo tuota tosiaan itsekin mietin että koskiko vain Norjaa vai koko EU:ta

[attepo]

@SamiK

Zaptec sai patentin kuormanhallinnalle (phase balancing) Norjassa, jota voi pitää kilpailuetuna.

Hyvä summaus! Sen verran korjauksena että phase balancing patentti tuli koko EU:n alueelle eikä pelkästään Norjaan.

[TO1]

Zaptecin toimitusjohtaja ostoksilla

Sjefen har tro på eget selskap: Peter Bardenfleth-Hansen i Zaptec laster opp

[attepo]

Dårlige nyheter for Easee: Salgsstopp i Norge

Nyt meni Easeen laturit myyntikieltoon myös Norjassa

[SamiK]

Ehkä tämä sopii tännekin:

Saksan piti rakentaa massiivinen latausasemien verkosto – Nyt suunnitelmat on...

Vaikka Zaptec tekee molempia, on tuo ehkä lievästi negatiivinen uutinen kokonaisuudessaan.

[everlaastia]

Joo, kyllähän se markkinoita kutistaa kun pikalatausverkon tiheys/määrä jää aiottua pienemmäksi. Toinen mitä kannattaa seurata on muiden voimalinjojen kehitys. Varsinkin Kiinassa PHEVien myynti vetää hurjaa tahtia ja saattaa jossain vaiheessa ohittaa BEVit. Kannattaa seurata leviääkö sama ilmiö länsimaihin. PHEVien myynnin kasvu on uhka tälle bisnekselle kahdesta syystä:

1. Niillä ei tehdä senkään vertaa asiointilatauksia kuin BEVeillä, koska ne lataa hitaasti. Ei ole taloudellisesti eikä ajan käytännöllisesti kannattavaa.

2. Eivät välttämättä tarvitse edes kotilaturia. Niiden pienet akut ja lataustehot saa hyödynnettyä schuko-pistokkeesta. Eli kovin moni asiakas ei välttämättä sijoita kotilaturiin koska hyöty ei ole niin ilmeinen.

Varmasti markkinat ovat silti isot, ei siinä.

Edit:
Kurkistus Kiinan myyntilukuihin:

Moneyball

[SamiK]

Tuossa puhuttiin siis AC-latauksesta, joka tyypillisesti on 11-22 kW teholla tapahtuva asiointilataus esim. Prisman tai Citymarketin parkkihallissa. Tuollainen on järkevä sellaiseen lataukseen, jossa auto on parkissa useamman tunnin ajan, kuten työpäivän tai ostosreissun ajan. DC-latureita sitten käytetään paikoissa, joissa pitää saada nopeasti virtaa akkuun, kuten moottoriteiden taukopaikoilla.

Ainakin Suomessa PHEVien osuus on vakiintunut 20 % tuntumaan. Sähköautojen suosio on ohittanut PHEVien suosion.

Norja on myös sähköistymisen edelläkävijä. Huhtikuussa yli 90 % rekisteröidyistä autoista oli ladattavia (BEVejä 83 % ja PHEVejä 8 %).

Ruotsissa on aika sama tilanne, mutta se on Suomen tavoin Norjaa jäljessä:

”Sweden’s plugin electric vehicle share reached 55.7% of the auto market in April, up from 48.2% year on year (YoY). Full electrics grew share strongly, whilst plugin hybrids lost share slightly.” (Lähde: cleantechnica.com).

Uusien autojen pitkillä toimitusajoilla on myös vaikutusta rekisteröitävien autojen suhteen. Monet nyt ensirekisteröidyt autot on tilattu esim. viime kesänä.

On ihan totta, että asiointilatauksessa harvoin maksaa vaivaa ladata PHEViä, itse kyllä silloin tällöin lataan omaani, mutta aika turhaahan se on. Sinänsä kyllä olet noissa varmasti oikeassa, mutta itse uskon PHEVien olevan välivaiheen ratkaisu.

[Monte_Cristo]

Zaptecin kilpailuedun olisi pitänyt jo mielestäni skaalautua. Markkinoille on tullut kokoajan uusia ja ihan uskottavia toimijoita vanhojen lisäksi, joten taitaa business ja kurssi hyytyä tälle tasolle tai liukua alas lisää kuten tänään.
Kilpailijan ongelmasta saatiin vähän nostetta, ei omasta tekemisestä.

Silloin kun hinnalla kilpaillaan pitää yrityksen jokaisen toiminnon olla hiottu sitä silmällä pitäen kun teknistä etumatkaa tai osaamisella erottautumista ei ole.

Nyt toimitaan lisäksi edelleen kasvavassa markkinassa, tosin sinne tunkee kaikki, sama on nähtävisssä aurinkopaneli markkinassa.

Kilpailutilanne on koventunut ja silloin se ajautuu pelkällä hinnalla kilpailemiseksi sekä lisäksi tekniikka ei ole mitään rakettitiedettä, vaan päinvastoin.

Lisäksi käytännössä jokainen markkinan laajennus on aina syönyt kannattavuuden. Luulisi, että lanseerauksista jotain opittaisiin.

[LakeBoodom]

Kivan kokoluokan partnershippi. E.ON on todellinen jätti.

The E.ON Group is one of Europe’s largest operators of energy networks and energy infrastructure and a provider of innovative customer solutions for approx. 48 million customers.

Number of employees: 69,378 (2022)

Net income: 2.728 billion EUR (2022)

Revenue: 115.7 billion EUR (2022)

[Hyvahyva]

Suomessakin tapahtuu!

[Slaaffen]

Zaptecilla oli kohtalaisen kova laskupäivä. Sharevilleen oli linkattu oheinen tänään julkaistu artikkeli Zaptecin latureiden ylikuumenemisesta ja latauksen hidastumisesta lämpimillä keleillä

Kritiserer Zaptec-ladere for å skru ned farten i sommervarmen - Tek.no

[SamiK]

Viime aikoina on tuntunut, että Zaptec on muutenkin joka päivä sen 4 % punaisella.

En vetäisi kovin suuria johtopäätöksiä tuon artikkelin perusteella. Tuohan lähinnä kertoo siitä, että laite toimii kuten pitääkin vähentämällä lataustehoa ja näin estää ylikuumenemisen. Ongelma voi sen sijaan olla sitten se, että ominaisuus on tullut asiakkaille yllätyksenä. Muodostuuko tämä ongelmaksi lämpimämmissä Keski- ja Etelä-Euroopan maissa, jää nähtäväksi.

Voi toki olla, että turvallisuussyistä Zaptecin säädöt ovat konservatiivisempia (tai että teho laskisi enemmän kuin muilla), mutta artikkelin perusteella siitä ei ole näyttöä. Toki joukossa saattaa olla myös viallisia yksilöitä. Outoa myös olisi, että asia vasta nyt olisi tullut tietoon kun Norjassakin Zaptecin latureita on myyty jo vuosia.

Zaptecissa enemmän tummia pilviä aiheuttaa heikko kannattavuus ja sadat kilpailijat. DC-latauksessa markkina on ihan eri ja siellä vakavasti otettavia toimijoita on vain kourallinen.

Zaptecin Charge365:stä ei ole juuri hiiskuttu viimeisimmissä raporteissa, joka oli alunperin yksi keskeisin sijoitusteesini. Kannattavuuden ja kassavirran pitäisi nopeasti kääntyä positiiviseksi, sillä muutoin yhtiö lähinnä tuhoaa omistaja-arvoa.

Itselläni on kohtuullinen potti Zaptecia, arvioin Q2 raportin jälkeen, että kevennänkö positiota.

[attepo]

Affärsvärlden antanut Zaptecille ostosuosituksen ja base skenaariolle hinnan 42 NOK ja optimistiselle skenaariolle 70 NOK. Täältä löytyy analyysi mutta maksumuurin takana:

https://www.affarsvarlden.se/analys/zaptec-laddar-for-marginalexpansion

[ShipEm]

Slik skal Zaptec kuppe elbillademarkedet

“Vaikka Easeella on ollut kauhea vuosi, sen kilpailija on melkein myynyt loppuun koko tuotannon vuodelle 2023. Nyt he kaksinkertaistavat tuotantokapasiteettinsa ensi vuonna.”
Bardenfleth-Hansen sanoo, että vuosi 2022 oli vaikeampi vuosi, jolloin ne kasvoivat vain 55 prosenttia. Nyt he ovat palanneet raiteilleen ja ovat lisänneet tuotantoa yli 50 prosenttia. Samalla hän on innoissaan siitä, meneekö se täysin sujuvasti.

• Suurin osa Zaptec Go -tuotannostamme on nyt loppuunmyyty vuodelle 2023. Ratkaisemme sen lisäämällä tuotantoamme. Mutta on selvää, että kun yhteen tuotteeseen kohdistuu niin paljon painetta, sinulla on luonnollisesti haaste varmistaa, että tuotantolaitteisto pystyy käsittelemään kaikki nämä tilaukset ja toimitukset. Seuraavat kaksi neljännestä ovat erittäin jännittäviä.
• Monilla kilpailijoillamme ympäri Eurooppaa on vaikeuksia, ja konkurssihakemuksia ja konsolidaatioita on paljon. Kaikki tämä johtuu siitä, että painopiste on ollut kasvussa, mutta ei tuloksessa. Yritämme tehdä molempia. Sanon usein, että se on kuin kilpa-autolla ajamista, jossa kiihdytämme ja jarrutamme samanaikaisesti.
• Tällä kaudella, 2022-2024, keskitymme kokonaan Eurooppaan ja niin kutsuttuihin yksinkertaisimpiin markkinoihin.
  – Meillä on myös katse Yhdysvaltoihin. Toivomme voivamme lanseerata Zaptecin Yhdysvalloissa vuonna 2025, Bardenfleth-Hansen päättää.

[Monte_Cristo]

Sitähän tässä on odotettu…eli tulosta.

Kempowerilta voi ottaa oppia.

[III21]

Jos palaa ajassa vain kolmisen vuotta taaksepäin, niin Zaptec teki hyvääkin tulosta. Miksi yhtiö ei voisi palata edes lähellä niitä samoja lukemia, jos/kun kasvua hillitään jossain kohtaa?

edit: tägätääs tähän vielä @SamiK, kun hän tuntuu seuranneen yhtiötä jo pitkään suht tiiviisti. Olisiko sulla heittää siis omaa kommenttia tähän kannattavuusasiaan?

[LakeBoodom]

Ketjusta huomaa klassisen sijoitusviisauden siitä, että mikään ei aja narratiiviä yhtä hyvin kuin osakekurssiin katsominen.

Kempower teki 2022 nettotulosta reilut 3meur yli 100meur liikevaihdolla. Ei ehkä kuitenkaan paras benchmark siihen tuloksentekoon

Zaptecin uutisvirta on kyllä ollut erittäin positiivista jo pidempään. Easeen ongelmat on toisen ilo, uudet maat alkavat tuottaa liikevaihtoa, merkittävä partneruus E.ON:n kanssa. Ja pienempiä partnershippejä voi bongata somesta jatkuvasti. Yrityksen IR porukka - jos löytyy - ansaitsee risuja. Kyllä noista kumppanuuksista kannattaisi Kempowerin malliin sylkeä tiedotetta kunnolla ulos.

Kannattavuuden uhraaminen kasvulle on yrityksen osalta viestitetty lukuisia kertoja. Kieltämättä toki sen paraneminen ei nyt haittaisi, mutta toisaalta jos tarkoituksena on olla alan ykkösketjussa niin sinne ei päästä nyt kannattavuutta optimoimalla. Ei sitä tee rakettien raketti Kempowerkaan.

Hyvä tuo Finansavin artikkeli. Oli kyllä luettavissa että kannattavuus tulee olemaan enemmän prioriteetissä. Mielenkiintoista seurata miten se kehittyy.