Anora - Brändejä bunkkeriin

Osakkeet
,
287

Näihin vähän myöhäinen kommentti, satuin yhtiön kanssa olemaan yhteyksissä ja kysyin näistä hallituksen jäsenten ostoista samalla. Mitä ilmeisemmin liittyvät palkkioihin, vaikka on tehty suoraan pörssikauppoina. Hallituksen jäsenillä oli mahdollisuus valita 0-100 % palkkiosta osakkeina, jonka vuoksi myös määrissä eroja. Yhtiökokoustiedotteessa todetaan:

“Siltä osin kuin palkkiot maksettaisiin Anoran osakkeina, hankitaan osakkeet suoraan hallituksen jäsenten lukuun tai muutoin toimitetaan hallituksen jäsenille yhtiön osavuosikatsauksen 1.1.-30.9.2023 julkistuksen jälkeen.”

Anoran vuoden 2023 varsinaisen yhtiökokouksen ja hallituksen päätökset

9 tykkäystä
288

Hyvä, kun selvitit, välillä tulee mieleen, että tekevätkö yhtiöt tahallaan tuota eli eivät kerro selkeästi pörssitiedotteessa kyseessä olevan palkkio-ohjelmaan kuuluvat ostot. Rakettitiedettähän tuo pörssitiedotteen laatiminen ei ole, yhtiöt(esim.Kemira), joissa Paasikivillä merkittävä osuus, ilmoittavat jo otsikkotasolla, mistä on kyse. Oriolalta esimerkiksi tuon erikseen varmistin ja siellä olivat ainakin omilla rahoilla ostettuja, vaikka osuvaitkin ajallisesti epäilyttävän lähelle toisiaan. Antaa hieman heikon kuvan yhtiön tiedotuspolitiikasta, tehdäänkö siellä ihan amatöörivoimin näitä hommia :slight_smile:

12 tykkäystä
289

Anoran edellinen normaalimpi markkinaympäristö pro forma tasolla tilikausi 2019. (2020-2021 Korona 2022-2023 korkea inflaatio)

Havaintona sellainen, että ”normaalioloissa” vuoden loppu yleensä ollut hyvin vahva. Inflaatio on lähestymässä kovaa vauhtia alle 2% tasoja (joka pitäisi sopia hyvin defensiivisille kuluttajatuote yhtiöille)

Koronavuosien aikana erityisesti kesäkaudet olivat vahvoja. Erityisesti viinien vetämänä.Q4 tulos ei muuttunut olennaisesti suuntaan tai toiseen.

2023 toteuma vs 2019 (+ Q4 analyytikoiden konsensus ennuste.)

Q1 toteutunut 7,9 vs 8,6milj
Q2 toteutunut 13.0 vs 16,6milj
Q3 toteutunut 20,2 vs 20,4mil
Q4 ennuste 28,4 ennuste vs 35,1milj

Anora esittää osavuosikatsauksessaan, että valuuttakurssien vaikutus vertailukelpoiseen käyttökatteeseen olisi ollut Q1-Q3 2023 yhteensä 9,5milj euroa. Eli jos (naivisti) uskomme tuon olisi yhtiön kehitys jo parempaa kuin vuonna 2019?

Loppuvuodelta 23 paras terä jää ennusteiden mukaan niin sanotusti piippuun, koska valuutat vielä piiskaa yhdessä ruotsin partner viini ongelmien kanssa kannattavuutta. Väkevät ja Industrial puoli suoriutunee vahvasti kuten Q3 aikana

Kysymys kuuluukin onko Anoralla normaalimpiin aikoihin peilaten positiivisen yllätyksen mahdollisuus vuoden 2024 ohjeistukseen liittyen.

Yhtiön ansaintavoiman pitäisi kaiken logiikan mukaan olla lähempänä 15% käyttökatteesta kuin nykyinen 10%. Moni muukin alan yhtiö on edelleen kaukana aikaisempien vuosien parhaista marginaaleista (Royal, Olvi, Viva). Oletan silti, että kaikkien yhtiöiden tavoite kannattavuudessa on palata tasoille jossa he olivat aikaisemmin.

Anoran edellinen toimitusjohtaja mielestäni poltti kaikki mahdolliset selityskortit jo pois, joten tulosta pitäisi alkaa tulemaan, jos yksikin ulkoinen vastatuuli oikenee (valuutat, tuotantokustannukset) puhumattakaan jos yhtiön sisäiset ongelmat saadaan hoidettua (Globus, parner viinit ruotsi).

Mielestäni uudella toimitusjohtajalla on jalat maassa asioiden suhteen ja nyt ongelmat vihdoin tunnustettiin. Se on mielestäni hedelmällinen maaperä siihen, että ne saadaan joskus selätettyä. Mielestäni ulkoisten tekijöiden normalisoituminen ja anoran kulukuuri yhdistettynä syksyn melko koviin hinnankorotuksiin antavat nyt myötätuulta tuleville tuloksille.

anora pro forma
anora pro forma1920×796 121 KB

Näyttökuva 2023-12-1 kello 19.19.01
Näyttökuva 2023-12-1 kello 19.19.011920×1009 80.8 KB

13 tykkäystä
290

Hyvää pohdiskelua ja tosiaan 2019 lienee paras vertailukohta. Niissä vertailuluvuissahan ei Globus Winea ole mukana, joten jos ja kun se tekee jonkinlaista tulosta (tällä hetkellä EBITDA nollatasoa) niin tuloksen pitäisi mennä 2019 tason yli jos ajatellaan että muuten tilanne olisi suht ennallaan.

Valuuttavaikutus ei ole ihan noin suoraviivainen, sillä siinä on sekä kruunumääräisen tuloksen muuttamisesta euroiksi tuleva translaatiovaikutus että transaktiovaikutus. Jälkimmäinen voidaan suojauksella ja hinnoittelulla korvata ja se on kyllä valtaosa. Kommentoin tuota aiemmin: Anora (entinen Altia) - brändejä bunkkeriin - #237 käyttäjältä Rauli_Juva

Me odotetaan ensi vuodelta reilut 80 MEUR oik. käyttökatetta eli samaa tasoa 2019 kanssa. Kun Globus vielä tehnee varsin pienen vaikutuksen ensi vuonnakin ja partneriviineissä menee 2019 tasoa heikommin, pidän tätä aika realistisena, eikä yhtiöllä varmaan ole halua viime vuosien taistelun jälkeen ohjeistaa kovin aggressiivisesti/optimistisesti. Suunta pitäisi kuitenkin olla selkeästi ylöspäin. Siitä olen samaa mieltä että tuo taso on vasta jotenkuten kelvollinen ja 2025-26 tulos nouseekin 90 MEUR:n tuntumaan ennusteissamme.

3 tykkäystä
291

Alkoholijuomien kulutus - THL

Minkä verran riskiä lisää tämän trendin jatkuminen?

292

Tässä laajempi kokonaiskuva, koska edelleen Suomen (juomapuolen) osuus 15% Anoran liikevaihdosta. Muissa maissa joissa myös paljon liiketoimintaa erilaista kehitystä. Suomessa markkina tosiaan laskussa.

nordic alcohol consumption
nordic alcohol consumption1654×1550 121 KB

2 tykkäystä
293

Entä Suomen osuus pelkästä juomapuolesta, ilman teollisuusalkoholeja?

294

Anora testaa syysruisvehnää. "Anoran hankintapäällikkö Kari Kiltilä on tehnyt pitkän uran viljakaupan parissa ja hän kertoo viime vuoden markkinamyllerrysten olleen ennennäkemättömiä "

7 tykkäystä
295

Alkaa näyttää hyvältä suurimman markkinan, Ruotsin, kannalta. Hinnankorotusten lisäksi nopea käänne valuutassa syyskuun pohjilta viime vuoden lopun tasoille:

kuva

6 tykkäystä
296

“In 2021, German online retail also increased by 16% to EUR 87 billion. The strongest growth took place in food and beverages with an online retail value of EUR 4.5 billion.”

Anoralla melko vahva asema tietyissä segmenteissä amazonin väkevien myynnissä (saksassa). Esim. akvaviiteissa top 6 myydyimmästä tuotteesta 4 Anoran. Vodkissa myös jonkinlaista menestystä. Myös Valhalla likööri (Jägermeisterin kaltainen tuote) hyvin suosittu Saksassa. Nämä toki vielä pieniä suhteessa kokonaismyyntiin, mutta kanava, joka kuitenkin kasvussa. Nuo otettu tänään Amazon.de sivustolta. Myydyimpien tilanne toki vaihtelee kokoajan. Hyvä kanava kuitenkin jossa kasvua voidaan saavuttaa ilman, että markkinointikuluja tarvitsee merkittävästi lisätä.

amazon.de vodkat
amazon.de vodkat1920×1341 130 KB

Anora amazon.de akvaviitit
Anora amazon.de akvaviitit1920×1411 166 KB

9 tykkäystä
297

Ruotsin kruunu on nyt euroon nähden samalla tasolla kuin se oli 2022 lopussa: 0.09€. Minkähänlainen vaikutus kruunun nousulla yhdessä +10% hinnankorotusten kanssa Ruotsissa voisi olla Anoran tulokseen Q4:llä? Liekkö ohjeistuksen alalaita ainakin helpompi saavuttaa?

3 tykkäystä
298

Eivät sitten päässeet ohjeistuksensa alarajalle eli negari: Sisäpiiritieto, tulosvaroitus: Anora Group alentaa vuoden 2023 tulosohjeistustaan - Inderes

Anora Group alentaa vuoden 2023 tulosohjeistustaan. Anora arvioi nyt, että yhtiön vertailukelpoinen käyttökate vuonna 2023 on 66-69 miljoonaa euroa. Aiemmin Anora arvioi, että vuoden 2023 vertailukelpoinen käyttökate on 70-78 miljoonaa euroa. Anoran koko vuoden vertailukelpoinen käyttökate vuonna 2022 oli 76,1 miljoonaa euroa.

Keskeiset syyt tulosohjeistuksen alentamiseen ovat Wine-segmentin aiemmin ennustettua heikompi kannattavuus sekä matalampi monopolimyynti neljännellä vuosineljänneksellä.

9 tykkäystä
299

Wine-segmentti on kyllä melkoinen murheenkryyni. Mikään valtavan suuri negarihan tämä ei ole, mutta osana rumaa putkea melkoinen jatkumo. Eivät ehtineet valuuttakäänteet pelastamaan (vai olivatko onnistuneet hankkimaan suojaukset huonoimpaan mahdolliseen aikaan?).

Toivoa sopii, että 2024 on Anoralle parempi kuin menneet pari vuotta. Voisi olla tarvetta johdossa selkeisiin muutoksiin, että homma saadaan raiteilleen.

7 tykkäystä
300

Juurihan ne toimitusjohtajan vaihtoivat :slight_smile: Näyttää siltä, että kurssissa on jo aika paljon pahaa sisällä ja markkinat alkavat katsomaan ensi vuotta. Hinnankorotukset ja edellä mainittu Ruotsin kruunun vahvistuminen tukevat tulosta, näin voisi ainakin kuvitella. Veromyynnitkin ja salkunhoitajien siivoukset alkavat olla jo tehty.

8 tykkäystä
301

Se siitä hyvästä sitten. Surkea alku uudelle toimarille. No josko pöytä on nyt sitten putsattu, vaikka eihän tuo hyvältä kuulosta, kun sekä monopolimyynti että viinisekvenssi sakkaa…

5 tykkäystä
302

Vähän epäilen että tässä on ongelmat syvemmälle kuin vain pelkässä toimitusjohtajassa.

Mutta ehkä olosuhteet ja ohran hinta helpottavat 2024 ja Globus Wine saadaan vähintään tyydyttävästi integroitua Anoran muihin toimintoihin. Itse aion kyllä pysyä mukana, vaikka meno hirvittääkin kun ei viinaa meinata saada myytyä.

9 tykkäystä
303

Tuo Globus Wine taitaa olla taas yksi esimerkki suomalaisten surkeasta yritysosto-osaamisesta. Varastokirjanpidon hintavirheen luulisi olevan kertaluontoinen moka, mutta ilmeisesti koko ostoksen kannattavuuslaskelmat ovat alunperinkin perustuneet näihin vääriin tietoihin myyjän toimintojen kannattavuudesta, mikä on surkea juttu. Uskon kyllä, että tilanne ensi vuonna vähän kohenee, mutta tämä GW-ostoksen heikko kannattavuus varjostanee koko yhtiön tuloksentekokykyä pitkälle tulevaisuuteen. Mitä tehdä tämän kanssa? Pidin tätä kohtuullisen turvallisena sijoituksena, tätä toivetta yhtiö ei kyennyt lunastamaan, mikä ei ole toki yhtiön vika vaan minun oma mokani joka vaan pitää hyväksyä ja kirjata loputkin tappiot jossain vaiheessa pois ja vaihtaa hevosta.

7 tykkäystä
304

Mikäli jotain positiivista hakee tuosta niin taitaa olla ensimmäinen kokonainen kvartaali yhdistymisen jälkeen jolloin vertailukelpoinen käyttökate kasvaa vuoden takaiseen nähden. Ei tainnut vielä esim. Ruotsin kruunu vaikuttaa kovinkaan kun Alkot, Systeemit yms puskevat tuotteita varastoihin ja hyllyihin hyvissä ajoin ennen vuoden kovinta sesonkia.

Kertauksena tämän vuoden käyttökate vs vuoden takainen

Q1 7,9 vs 13 (-5.1)
Q2 13.0 vs 18.9 (-5,9)
Q3 20.2 vs 23.3 (-3.1) (Pekka Tennilälle potkut)
Q4 24.9-27.9 vs 20.9 ( +4.0-7.0)

En laittaisi uuden toimarin piikkiin missään nimessä tätä. Oli muutaman päivän toimarina kun Q3 tulos tuli ulos. Sentään suunta on pitkästä aikaa oikea ja eiköhän tuo kehitys jatku saman suuntaisena. Tulee mieleen Nokian Renkaiden tulosvaroitus hiljattain jossa aika paljon pahaa ilmaa oli jo sisällä kurssissa. Maltti on valttia. Kaikki edellytykset käänteelle olemassa vuonna 2024

Ohessa SEK ja NOK tasoja kvartaalien tasolla

SEK NOK
SEK NOK2440×446 111 KB

9 tykkäystä
305

Ei suoraan liity Anoran kehitykseen, mutta itseä kummastuttaa tämä myynnin jatkuva heikkeneminen isommassa kuvassa.
https://www.alko.fi/alko-oy/uutishuone/ajankohtaista/alkon-marraskuun/myyntitiedote-litramyynti-laski

1 tykkäys
306

Alkon myynnin laskuun on käsittääkseni useampi syy, ja tämä pitkäaikainen ilmiö, jota korona sotki (ravintolat kiinni, matkustaminen hyvin rajoitettua). Syitä käsittääkseni ovat

  • suomalaiset käyttävät vähemmän alkoholia
  • etämyynti syö varsinkin Alkon viinin myyntiä, viini sopii erinomaisesti etämyytäväksi tuotteeksi, ja kotiin kuljetus toimii hyvin ja on täysin laillista kun verot maksetaan. Nykyinen hallitus tulee vielä selventämään etämyynnin pelisääntöjä, ja ehkä sallimaan noutopisteet ja/tai Alkolle kotiin kuljetuksen. Sitten Alko kisaa suoraan ulkomaisia verkkokauppoja vastaan - minä ainakaan en usko Alkon pärjäävän tässä verkkokauppakisassa. Myymälöissä vielä pärjäävät kun on jatkossakin monopoli.
  • matkustaminen ja verovapaatuonti kasvaa kun veroja Suomessa korotetaan

Yllä olevat on huono asia Anoralle ja muille kotimaisille joiden toiminta perustuu siihen, että osaavat käyttää Alkoa myyntikanavana.

Ja lisäksi oluissa Alkon myynti tulee laskemaan hyvin pieneksi kun raja ruokakaupoissa nostetaan 8% nykyisen hallituksen toimesta.

Anoran onneksi Ruotsin ja Norjan monopolit taitaa pysyä pystyssä vähän pidempään kuin Alko.

3 tykkäystä