Noh en tästä parin vuoden ikkunasta osaa ehkä kommentoida miten keissi on elänyt (muuten kuin hinnan osalta ), mutta vielä 2015 Efecte ei näyttäytynyt kovin uskottavana firmana, joka voisi oikeasti haastaa muita tekijöitä muuten kuin köyhän miehen vaihtoehtona ja niissäkin oli moni ajamassa ohi. En oo ollut alustan kanssa pitkään aikaan tekemisissä, mutta sivusta seuraten näyttää siltä että nyt on tehty oikeita asioita.
Itse olen pykälän analyytikkoja optimistisempi kasvun suhteen sillä juuri nyt tapahtuva muutos toiminnan kannattavuudessa mahdollistaa aika merkittävät lisäinvestoinnit samalla kun kasvava kumppaniverkko vähentää investointitarpeita. Oon pienellä panoksella mukana.
Vaatii kyllä todella kovaa suorittamista että päästään noihin lukuihin. Suomessa tulee markkinoiden rajallisuus vastaan ja ulkomaiden kasvu on erittäin pienen tiimin harteilla (Ruotsi 6 henkilöä, Saksa 11 henkilöä). DCF-malli taitaa lähteä siitä olettamuksesta että ulkomailla kasvaminen on edullista ja kilpailukyvyn säilyttämiseksi ei tarvita lisää T&K panostuksia.
Nyt kun Efecte on menossa kohti nollakassavirtaa ja sen jälkeen positiiviseksi niin on hyvin mielekiintoista seurata mihin yhtiö ylimääräiset rahat sijoittaa. Kiihdytetäänkö kasvua, avataanko uusia maita, T&K-panostuksia, yritysostoja vai ryhdytäänkö kenties osinkoyhtiöksi niin kuin Suomessa on tapana?
Huomioi myös että Inderes ennustaa perinteisen liiketoiminnan laskun stabiloituvan ja jopa kääntyvän kasvuun, eli uutta SaaS-liikevaihtoa ei saada Efecten vanhoista asiakkaista (vaikka konversio sinänsä kannattaa koska SaaS-liikevaihto on arvokkaampaa). Ohessa nopeasti kyhätty Exceli keskustelun tueksi:
2019
2020e
2021e
2022e
Liikevaihto M€
13,8
14,6
16,2
19,1
SaaS-liikevaihto M€
7,1
8,8
10,8
13,3
Muu liikevaihto M€
6,7
5,8
5,4
5,8
Markkina-Arvo M€
66
66
66
66
Muun liikevaihdon arvo (P/S 0,8x) M€
5,36
4,64
4,32
4,64
SaaS-liikevaihdon arvo M€
60,64
61,36
61,68
61,36
SaaS-liikevaihdon P/S -kerroin x
8,54
6,97
5,71
4,61
Markkina-Arvo SaaS P/S-kertoimella 8x M€
75,04
90,72
111,04
Markkina-Arvo SaaS P/S-kertoimella 7x M€
66,24
79,92
97,74
Markkina-Arvo SaaS P/S-kertoimella 6x M€
57,44
69,12
84,44
Markkina-Arvo SaaS P/S-kertoimella 5x M€
48,64
58,32
71,14
Markkina-Arvo SaaS P/S-kertoimella 4x M€
39,84
47,52
57,84
Tuotto SaaS P/S-kertoimella 8x %
14 %
37 %
68 %
Tuotto SaaS P/S-kertoimella 7x %
0 %
21 %
48 %
Tuotto SaaS P/S-kertoimella 6x %
-13 %
5 %
28 %
Tuotto SaaS P/S-kertoimella 5x %
-26 %
-12 %
8 %
Tuotto SaaS P/S-kertoimella 4x %
-40 %
-28 %
-12 %
Jos tuosta kuolevasta liikevaihdosta ollaan valmiita maksamaan 0,8x P/S kertoimella niin kyllä nuo SaaS-liikevaihdon arvostustasot ovat koholla, erityisesti kun yhtiön kotimarkkinat ovat varsin pienet ja kasvu kohtuullisen hidasta. Koska yhtiöllä on käytettävissä kassaa niin efektiivisesti (heh) EV/S luvut ovat toki pienemmät. Joka tapauksessa SaaS-liikevaihdon arvostuksen täytyy säilyä nykyisissä korkeissa kertoimissa tai muuten mörnitään lähivuodet
Tuostakin voi vielä ottaa vuoden pois, koska kurssia frontataan yleensä vuosi-pari ennakkoon ja 2025 tulokset on kurssissa viimeistään 2024 lopulla.
Itse odottelen vielä SaaS-kasvun jatkumista/kiihtymistä kvartaalin-pari, ja pyrin hyppäämään kyytiin ennen kuin MCap vetelee yli 100M€:n. Kyllähän tässä potentiaalia on vaikka miljardifirmaksi, mutta kilpailun kovuus arveluttaa vielä jonkin verran.
Kyllä tänne mielestäni pitäisi antaa alennus verrattuna Eurooppalaisiin verroikkeihin, koska yhtiön kotimarkkina on niin pieni niihin verrattuna. Toki Suomessa kun ei SaaS-yhtiöitä kovin montaa ole niin Suomi-sijoittajat ovat valmiita maksamaan selvää preemiota yhtiöstä. Tuo 30% kasvu nostaisi kertoimien lisäksi myös pohjalla olevaa SaaS-liikevaihtoa, eli siinä mielessä nousuvaraa olisi selvästi jos kasvu kiihtyy ja kertoimet venyvät ylöspäin. Toisaalta SaaS-kasvun hidastuminen olisi aika katastrofaalista arvostukselle.
Todella mielenkiintoista on nähdä myös pystyykö Efecte saamaan verkostovaikutusta näkyviin tulevina vuosina. Oikeastaan pakko olisi saada tällä toimintamallilla, muuten oltaisiin epäonnistuttu.
CEO ja COO:lla in merkittävää kokemusta partneriverkostojen rakentamisesta MS:lla joten he tietävät mitä tekevät. Itsellä on 100% luotto näihin kavereihin.
Hyvässä skenaariossa ja hyvin johdettuna verkostovaikutus pienentää myös asiakashankintakustannuksia ja SaaS-tuloskasvuvipu voi tällöin nousta indereksen ennusteitakin jyrkempään kasvuun. Sen näemme jatkossa. Verkoston ansiosta kv-kasvu voi olla huomattavasti suomea kovempaa, luulisin.
Olin täysin varma että SAAS kasvusta on tulossa posari vielä ennen vuodenvaihdetta, nyt alkaa olla viimeisiä hetkiä sen antamiseen, vai koska siihen olisi niin sanottu deadline? Usko on edelleen kova että sellainen tulisi (ei kai deadline ole mennyt jo)
Kiinnostaisi napata Efecte salkkuun ensimmäiseksi puhtaaksi kasvuosakkeeksi. Lisäksi toisi myös hyvää hajautusta, kun salkusta ei oikein tämän kaltaista teknologiafirmaa löydy. Itse pidän firman liiketoimintaa erittäin mielenkiintoisena ja koen, että juuri tämän tyyppiselle olisi tulevaisuudessa entistä enemmän kysyntää. Uskotteko, että Efecte olisi tulevaisuudessa myös mahdollinen yritysoston kohde vai jatkaako kasvua omin päin?
Tätä voisi lähestyä siitä lähtökohdasta että minkä yhtiön strategiaan mahtaisi sopia murtautuminen Suomen ITSM-markkinoille? Kuulostaa aika epätodennäköiseltä, ellei kyseessä ole joku markkinoiden ulkopuolinen toimija joka haluaa ostaa teknologian/osaamisen ja sen jälkeen aggressiivisesti viedä sen myös muille isommille markkinoille.
Risto Siilasmaa oli Talouselämän podcastin vieraana. Podin alkupuolella sivuttiin nopeasti myös Efecten suurimman osakkeenomistajan, Siilasmaan First Fellow Oy:n ajatuksia yhtiöstä. Hänen mukaansa First Fellow toimii pitkäjänteisenä omistajana eikä rahastoille tavanomaisempaa kiirettä exitille/myyntipakkoa ole.
Piti Efecteä hehkuttaa tässä ketjussa aina kun ATH:ta pukkaa (toki vasta 1 eetun tasakorotuksilla, jottei ketju mene tukkoon ja Verphu/VJJ Sippola hermostu), mutta Masse-setä on hiihtoinnossaan koko homman vähän unohtanut…
Setä pyytää Astonilta ja muilta Efekteläisiltä nöyrimmästi anteeksi ja tuo tiedoksi uuden ATH:n eli 12.40 eetua, YES!!
Hiihto on tärkeää, masse on tärkeää, mutta hiihtävä Masse se vasta tärkeää onkin
), mutta vielä 2015 Efecte ei näyttäytynyt kovin uskottavana firmana, joka voisi oikeasti haastaa muita tekijöitä muuten kuin köyhän miehen vaihtoehtona ja niissäkin oli moni ajamassa ohi. En oo ollut alustan kanssa pitkään aikaan tekemisissä, mutta sivusta seuraten näyttää siltä että nyt on tehty oikeita asioita.
