DCF-mallin riskitön korko ja markkinariskipreemio ovat meillä stabiileja komponentteja. Jälkimmäinen on pysynyt vakiona niin kauan kuin olen talossa ollut. Riskitöntä korkoa pudotimme (ulkomuistista) syksyllä 2020 1-%yksiköllä nykyiselle tasolle 2,0 %:iin. Joten on etiäinen, että kerran tai kaksi aikaisemminkin tuota on muutettu, mutta harvinaisia muutokset ovat.
Huomautan, että DCF:ssä riskitön korko myös asetetaan ajasta ikuisuuteen ulottuvalle aikahorisontille ja mielestäni sen pitäisi peilata koko aikahorisontilta odotettavaa keskimääräistä riskitöntä korkoa eikä hetkellistä tilannetta. Emme myöskään ole halunneet lähteä ottamaan riskittömän koron muutosten kautta varsinaisesti kantaa yksittäisiin osakkeisiin, sillä emme ennusta riskitöntä korkoa ja kenelle tahansa sen ennustaminen on äärettömän vaikeaa. Taustapeilin kautta riskittömien korkojen säätäminen nopealla frekvenssillä johtaisi myös varmuudella vääriin tuloksiin eikä muutosten rullaaminen koko karkeasti 150 yhtiön seurantaan ole edes käytännössä mahdollsista esimerkiksi kuukausittain. Näin olemme halunneet jättää analyytikolle tiettyä pelivaraa haistella sopivaa pitkän ajan tuottovaatimusta osakkeelle emmekä siten tarkastele WACC-%:n muodostumisen komponentteja vaan lopputulosta (WACC-% ja CoE-%). Yksittäisten yhtiöiden tuottovaatimukset ja niiden muutokset analyytikon pitää tietenkin pystyä perustelmaan. Lisäksi muistutan, että DCF on vain yksi arvonmääritysmenetelmä monista ja se on harvemmin meillä ajamassa näkemyksen tai tavoitehinnan muodostumista.
Suosittelen lukemaan Juhan kirjoittamat Kinnusen Jorinat DCF:stä. Ne avaavat hyvin meidän ajatuksia DCF:stä ja niistä on helppo allekirjoittaa joka sana.
Tässä ketjussa on ollut paljon hyviä ehdotuksia ja kommentteja ja niihin on pidempikin vastausta tässä piirustuspöydällä. Pahoittelut, kun sen kanssa on tässä vähän kestänyt. Lähipäivinä myös tehdään video @Verneri_Pulkkinen kanssa meidän oman tulosjulkistuksen Q&A:ssa esitettyyn kysymykseen liittyen.