Hesari ystävällisesti suvaitsi julkaista tämän.
Kirjoittaisin nyt aika lailla samalla tavalla. Harrastat osakesijoittamista – etkä siis vain spekuloi pörssissä – hienoa 
Otat nykyiset tulokset ja tulosennusteet at face value. Vaarallista!
25.8.2007 3:00
Toimittajat usein väittävät virheellisesti, että kurssilasku harmittaa sijoittajia. Sen sijaan pitäisi todeta, että lasku on huono uutinen spekuloijille.
Spekuloijan keskeisin tavoite on myydä arvopapereita korkeampaan hintaan kuin mitä hän on itse niistä maksanut. Tässä käytän sanaa sijoittaja suppeammassa merkityksessä kuin mihin on totuttu.
Sijoittaja tietää, että kurssimuutoksilla ei useinkaan ole mitään yhteyttä osakkeenomistajien taloudelliseen hyvinvointiin. Omistajat eivät kollektiivisesti voita eivätkä häviä pörssikaupoilla, tehtiin ne mihin kurssiin tahansa.
Jos yksi spekuloija on onnekas, kaupan vastapuolen epäonni neutraloi tämän. Pörssikauppa on nollasummapeliä, jos kuluja ja veroja ei oteta huomioon.
Tosiasiassa se on miinussummapeliä samaan tapaan kuin ruletti Helsingin kasinolla.
Toisin kuin spekuloijat, sijoittajat pelaavat plussummapeliä. He pyrkivät kasvattamaan varallisuuttaan omistamalla osakkeita pitkiä aikoja.
Kollektiivisesti osakkeenomistajat vaurastuvat tästä ikuisuuteen ainoastaan pörssiyhtiöiden maksamilla osingoilla. Tämän plussummapelin pelaaminen vaatii sitä, että uskalletaan omistaa osakkeita sekä tyveninä että myrskyisinä aikoina.
Siksi sijoittajat ovat yleensä kiinnostuneempia osakkeiden ostamisesta ja omistamisesta kuin myymisestä.
Sijoittajan suhtautuminen kurssilaskuun riippuu tilanteesta. Usein kurssit laskevat liikaa suhteessa yhtiöiden tulevien osinkojen nykyarvon muutokseen.
Silloin sijoittajat ovat tyytyväisiä, koska lähestytään turvallisia ostotasoja. Jos yhtiöiden tulevaisuudennäkymät heikentyvät nopeammin kuin kurssit laskevat, osakkeet loitontuvat järkevistä ostohinnoista. Tällöin sijoittajat ovat tyytymättömiä.
Toisin kuin spekuloijat, sijoittajat yleensä innostuvat osakemarkkinoiden äkillisistä nopeista laskuista. Yritysten tulevien osinkojen nykyarvo harvoin laskee viisitoista prosenttia kuukauden aikana. Osakkeiden ostaja saa pudotuksen jälkeen enemmän vastinetta rahoilleen.
Kuitenkin, vaikka osakkeiden hinta-laatusuhde olisi parantunut, ne eivät silti välttämättä ole järkevän hintaisia.
Sijoitusjournalismissa näkee nykyään päivittäin kommentteja, että kun osakkeiden hinnat suhteessa yhtiöiden tuloksiin ovat melko neutraaleilla tasoilla, niin pörssi on kohtuuhintainen. Mutta harvoin muistetaan, että yritysten voittomarginaalit ovat nyt äärimmäisen korkealla historiallisesti tarkasteltuna.
Marginaalien täytyy jossain vaiheessa laskea, minkä seurauksena osakkeet alkavat näyttää kalliilta. Silloin kurssit todennäköisesti laskevat, ellei talouden kasvu kompensoi marginaalien kaventumisen vaikutusta.
Sijoittaja ei kuitenkaan yritä ennustaa, koska ja kuinka paljon kurssit laskevat. Tämän kysymyksen hän jättää spekuloijan huoleksi.
