Osakesijoittaminen

Investor AB - Wallenbergien kruununjalokivi

Yllättävän vähän Investor herättää keskustelua ruotsalaisten foorumeilla, vaikka on omistajia on paljon.

Aika suppea on myös Investorin analyytikkoseuranta. Investorin oman listan mukaan vain 11.
Investor - Analysts

Eilen Kepler aloitti Investorin seurannan. Suositus on osta ja tavoitehinta 231,00 SEK. → Dagens analyser - måndagen den 11 oktober 2021 - Aktiellt

  • analyytikko Sjöbergin mukaan Patricia Industries on Investorin jalokivi, joka on alennuksessa. Hänen mielestään markkinat aliarvioivat suuresti sen näkymiä.

  • “Vår slutsats är att marknaden djupt undervärderar detta innehav och dess utsikter”

  • Patrician kymmenellä yhtiöllä on runsaasti mahdollisuuksia kasvuun. Vahvan kassavirran ansiosta yritysostoja voidaan tehdä nopealla tahdilla.

Tuosta Keplerin tiivistelmästä ei paljoa saa irti, mutta samoja asioita esitellään myös Investorin v. 2020 pääomamarkkinapäivän materiaaleissa. → Investor - Capital Markets Day

Patrician pienyhtiösijoituksista kertoo jotain nämä kaksi kuvaa CMD-materiaalista.

  • täydentäviä yritysostoja tehtiin v. 2020 lähes yhtä paljon kuin edellisten 5 vuoden aikana yhteensä.
  • näitä ei ole kovin tarkasti esitelty. 2020 vuosikertomuksessa mainittiin täydentävistä yritysostoista mm. Piabin ostama TAWI Group ja Sarnovan ostama Digitech.

Myös Laborie on tehnyt yrityskauppoja viime vuosina aktiivisesti. Pienenä yhtiönä Laborien käyttökate on kasvanut nopeasti Patrician omistusaikana.

Listaamattomien osuus Investorista on vain 28 prosenttia, joten ei suurta merkitystä Laborien kasvulla. Joka tapauksessa kiinnostavia pienyhtiöitä Patricialla.

9 tykkäystä

Kiinnostaisi tietää, miten tuohon 28 prosentin osuuteen on päästy. Ibindexin tietojen mukaan Ruotsin pörssilistatut sijoitukset tekevät NAV:ista 71 prosenttia jo ilman EQT:n rahastosijoituksia, joiden paino on 3,5 prosenttia. Tämän lisäksi Nasdaqin ja Wärtsilän omistukset ovat luokkaa 6,3 prosenttia kokonaisuudesta. Patricialle jäisi täten hieman reilu 20 prosentin siivu.

Mutta totta tosiaan, nuo Patrician omistukset taitavat tulla aliarvioiduiksi jo pelkästään kokojensa puolesta. Yli 60 miljardin euron arvoisessa kokonaisuudessa näitä listaamattomia, miljardin valuaatiolla kulkevia niche-toimijoita ei juurikaan hurrata. Silti EBITA-prosentit ja kassavirrat ovat monilla niistä varsin kunnioitettavat. Mölnlycke on sitten oma lukunsa, kun tulosta tulee puolisen miljardia euroa tänä vuonna: taitaa olla kolmanneksi Investorin kolmanneksi arvokkain position Atlas Copcon ja EQT-kokonaisuuden jälkeen. Joka tapauksessa, pienistä puroista ne joet lopulta syntyvät…

5 tykkäystä

Avanzan foorumilta tulee lueskeltua aiheesta. Joskin tosiaan viestittely voi olla aika verkkaista, mutta kyllä sieltä hyvää infoa löytää.

1 tykkäys

Keplerin raportista ei ole muuta tietoa kuin tiivistelmä. Onkohan nuo Keplerin raportit miten laajasti Swedbankin asiakkaiden luettavissa? En muista nähneeni missään foorumeilla näitä Keplerin analyysejä.

Ibindexin sivuston mukaan on tosiaan NAV:ta 71 %. Listatut on kehittyneet vahvasti tänä vuonna.

Myös Nordean aiemmissa raporteissa analyytikko piti listaamattomien alihinnoittelua perusteettoman suurena, kun läpinäkyvyys parantuu ja hallintokustannukset laskevat. Siten tuollainen 72-28 jako voisi olla perusteltuakin, jos Mölnlycken arvostaa korkealle.

Esim. 2020 vuosikertomuksessa 65% - 25 % - 10 %.

7 tykkäystä

Harvemmin täällä näkee muuta kuin Keplerin tavoitehintojen muokkauksia.

Alla on Investorin listattujen omistusten YTD-kehitys, 12.10.2021. Viisi suurinta positiota boldattu.

EQT +73,57 %
SEB +49,65 %
SOBI +41,30%
Electrolux Prof. B +38,04 %
AstraZeneca +27,89 %
ABB +26,72 %
Epiroc +26.29 %
Atlas Copco +22,86 %
SAAB +4,59 %
Ericsson A -0,38 %
Husqvarna -2,43 %
Electrolux B -3,45 %

(Nasdaq +49,56 %)
(Wärtsilä +30,12 %)

OMX Stockholm PI +20,46%

“Vahva kehitys” on melko vaatimaton tapa ilmaista tuo Ruotsin puolen menestys. Kuusi isointa positiota yli indeksin, ja muutenkin 8/12. Nasdaq ja Wärre osallistuvat myös talkoisiin.

10 tykkäystä

Noita listaamattomia arvostetaan eri sijoitusyhtiössä hieman eri tavalla. Jotkut pitävät niitä jonkun verran aliarvostettuina niiden firmojen listaattuihin kilpailijoihin verrattuna ja toiset lähellä samoja kertoimia. Tuohon ei yhtä totuutta löydy. Selittää osan eroa että jotkut treidaa yleensä jatkuvalla preemiolla, tyyliin Latour. Investorin substanssialennus ollut myös pienemään päin, tosin nyt viime aikoina noussut takaisin lähes 15%:iin. Investorin performanssi ollut hyvää jo vuosia, joten en pidä tätä pahasti hinnoiteltuna. Ongelma kaikissa ruotsin sijoitusyhtiöissä on että kun markkina laskee voimakkaasti niin nämä tulee vielä kovempaa alas, varsinkin jos treidaa preemiolla.

2 tykkäystä

Q3 taputeltu ja julkaistu. NAV -alennus kasvanut laskeneen kurssin myötä.

Nopeasti katsottuna ei mitään merkittävää ja Investor jatkaa tasaista toteuttamista.
Q3 hieman haastava listattujen kurssikehityksen osalta, kuten koko markkinalla erityisesti syyskuussa.

Vielä koko raportti PDF:nä suoraan tänne talteen.
investor-202110189446-1.pdf (1,0 Mt)

6 tykkäystä

Pieni signaali tuli uudistetusta politiikasta velkaantumisen suhteen. Aiemmin nettovelka saa olla välillä 5-10% ja nyt sitä päivitettiin 0-10%. Tarkoittaako muuten tunnusluku konsernin kokonaisuutta vai emoyhtiön nettovelkaa? Oletan, että jälkimmäistä, kun kysymys on sijoitusyhtiöstä. Eli tyttäret voivat olla ohjeistuksesta huomattavasti velkaisempiakin, mutta emolla vain tuo 0-10%?

1 tykkäys

Ymmärtääkseni emoyhtiön nettovelkaa. Se jäi kuitenkin epäselväksi, mikä viesti tällä halutaan antaa, että alennetaan velkaantumishaarukan alarajaa? “Velkaa voi olla vähemmänkin kuin aiemmin tavoiteltu”? :smiley: Hyvä tietysti, että noin päin.

1 tykkäys

Investorin velasta tietenkin kyse, eihän ne voi määrätä osaomisteisten pörssiyhtiöiden velasta yhtään mitään.

This is really good webpage relative to determining the underlying value of Investor (and also other similair Swedish companies)

https://ibindex.se/ibi/#/company/INVE%20B

8 tykkäystä