Salkun koostumus:
Käteinen 30 %
Osakkeet 70 %:
Macy’s 24,6 % (tavarataloketju) (ostettu 17.1.2020, lisätty 13.3.2020)
AQ Group 20,6 % (teollisuusyritys) (ostettu 8.4.2020)
JM 15,5 % (rakennusyhtiö) (ostettu 7.4.2020)
Kroger 9,3 % (ruokakauppa) (ostettu 8.12.2020)
Tavoite on ollut rakentaa salkku edullisista ja kohtuullisen laadukkaista yhtiöistä. Viime vuoden keväällä tuli kiire ruveta tutkimaan yhtiöitä kun koronatilanteen perkelöityminen ei ollut vielä näkyvillä yhtiöiden tuloksissa ja screenerien käyttäminen onnistui. Hylkäsin useita kandidaatteja joiden operatiivinen kehitys onkin ollut sittemmin vaisua. Tarjolla oli paljon erityisesti syklisiä firmoja. Ruotsissa ja Yhdysvalloissa osingot ennakkopidätetään asianmukaisesti, joten näiden maiden yritykset olivat kiinnostavia. Kaikki positiot on tukevasti voitolla.
Salkun yhtiöistä kiinnostavin on mielestäni Macy’s, josta aloitin ketjunkin. Yhtiötä myytiin massiivisella alennuksella (market cap < edellisvuoden liiketoiminnan kassavirta) konkurssipeloista johtuen. Yhtiön sitkeys, johdon nopea reagointikyky ja taseen piiloarvo kuitenkin pelasti tilanteen. Analyytikot ja muut markkinakommentaattorit olivat tilanteesta pihalla kuin lumiukot.
AQ Group on kasvuyhtiö, joka oli myynnissä arvoyhtiön hinnalla. Yhtiöllä on periaate, että ensin tienataan rahat ja sitten tehdään yritysosto. En edes tiedä miten lasketaan sellaisen firman arvo kun tuottovaatimukseni on 10 % mutta yhtiön osakekohtainen oma pääoma on kasvanut keskimäärin 13,5 % vuodessa viimeiset 8 vuotta ja oman pääoman tuotto on 14 %. Bisnode on antanut tälle AAA luottoluokituksen ja yhtiön asiakaskunta on hyvin hajautunut eri teollisuuden sektoreille. Yhtiö on tehnyt joka ainoa kvartaali vuoden 1994 listautumisen jälkeen positiivisen tuloksen. Kelpasi P/B 1,24:na salkkuun.
JM on rakennusyhtiöksi poikkeuksellisen kannattava ja sillä on pohjoismaista ainoana joutsenmerkin sertifikaatti rakentamisessa. Yhtiö on kehittänyt rakentamisen tuottavuutta parantavaa standardoimisprosessia jo monia vuosia. Tasaisen kehityksen riskinä voi pitää suhdanteita ja uudiskohteiden hillittömiä taloyhtiölainoja.
Kroger on salkkuyhtiöistäni tuorein tulokas. Yhtiö myy tuoreita elintarvikkeita, polttoainetta ja apteekkituotteita asiakkailleen korkealla kannattavuudella. Alan defensiivisyys huokutteli, mutta riskinä pidän epävarmuutta viime vuoden poikkeuksellisen hyvän kehityksen jatkumisesta. Sijoitusperusteeni oli maltillinen P/B lukema oman pääoman tuoton pitkän aikavälin tasoon nähden. Yhtiön johdolla on kuitenkin näyttöjä kasvavien pääomien tehokkaasta allokoimisesta, mikä on kasvun kannalta keskeinen asia, joten en ole erityisen huolissani.