Terminal rate on se pitkän aikavälin korko, joka pitäisi olla jossain 2,5 % maastossa. Tviittaaja viittaa varmaan korkosyklin korkeimpaan ohjauskorkoon missä tullaan käymään keväällä. 
5-6 % terminal rate olisi kyllä kova. Se viittaisi vahvaan talouskasvuun ja inflaatioon (tai johonkin stagflatoriseen skenaarioon) pitkiä aikoja. 
Saas nähä miten tilanne edistyy talven mittaan. 
E:
Suomen inflaatioluvut
Usein näkee “hike cycle terminal rate” termillä viitattavan nimenomaan tuohon peak rateen. Nämä on onneksi aika helppo bongata kontekstista, tosiaan 
Naiset, herrat, tytöt ja pojat ennen illan korkopäätöstä ehtii hyvin pureksimaan läpi uuden tänään julkaistun Traders’ club -jakson 
Analyytikoiden tulosennuste ≠ markkinaodotukset. Tulokset eivät korreloi osakemarkkinoiden kanssa lyhyellä aikavälillä, eikä markkinoiden ajoittaminen osuvilla makronäkemyksilläkään ole helppoa. Ammattitreidaaja Jukka Lepikkö ja Nordnetin tuottaja Tuomas Tuominen tarkastelevat markkinoiden tilaa teknisen analyysin keinoin ja arvioivat, mitä kaikkea markkina tällä hetkellä hinnoittelee ensi vuodelle. Teknisen analyysin osiossa käsittelyssä Hull Moving Average eli HMA. Katso jakso tai kuuntele se Spotifyssä!
0:00 Intro
1:52 Pörssit nyt
10:03 Markkinakatsaus
27:29 Tekninen analyysi: Hull Moving Average eli HMA
33:12 Salkkukatsaus
@Antti_Jarvenpaa ja @Marianne_Palmu juttelivat innokkaina inflaatiosta. 
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:18 Katsaus maailmalle
01:30 Inflaatio yllätti monesta syystä
07:32 Keskuspankit myöhästyivät
13:30 “Great moderation”
16:52 Inflaatio ei palaa ennalleen
22:28 2 % ei ole itsestäänselvyys
No niin, hyvää iltaa foorumille ja tervetuloa valvomaan Federal Reserven korkopäätöksen merkeissä. Korteissa on siis 50 korkopisteen nosto, joka jatkaisi historiallista kiristyssykliä (ks. WSJ:ltä poimittu kuva alla).
Kerrataan vielä ennen päätöstä, mitä nousevat korot tarkoittavat amerikkalaisille kotitalouksille. Heillä asunnonomistajien suojaus koronnostoja vastaan on selvästi vahvempi kuin esimerkiksi meillä Suomessa, sillä merkittävä osa lainoista, yli 90 %, on sidottu kiinteään korkoon 10-vuotisen koron ollessa suosituin. Näin ollen nousevat korot eivät iske lainan omistajiin heti, vaan heille olennaista on se, mihin korkotaso asettuu lähivuosina. Uusille lainanottajille tilanne on sen sijaan haastava 10-vuotisen koron ollessa nyt 6 %:n tuntumassa. Tämän vuoksi asuntomarkkinaindeksit ovat laskeneet viime kuukausina.
Toki nouseva korkotaso vaikuttaa talouteen muutoinkin, kuten kulutusluottojen kautta. Niiden osalta korkoriski on jo huomattava, kuten alla olevasta kuviosta näkyy.
No niin päätös on ulkona, ja 50 korkopisteen nosto tuli. Itse sanamuodossa tulevien nostojen osalta päätökseen ei tullut muutoksia verrattuna marraskuuhun, vaan viestinä on että koronnostoja jatketaan.
Sitten ennusteisiin. Aika raju nosto tuli mediaani korkoennusteeseen ensi vuodelle, 4,6 %:sta 5,1 %:iin eli avomarkkinakomiteankin mielestä yli viiden prosentin korkotasolle mennään. Ja huom. 2024 ollaan vielä yli 4 %:n ja 2025 yli 3 %:n tasolla. Pitkän aikavälin tasapainokorossa ei sen sijaan nähty muutosta.
Stocks fell and shorter-term bond yields rose after the Federal Reserve lifted interest rates by 0.5 percentage point. Today’s Developments
The smaller increase followed larger increases of 0.75 point at their past four meetings and marked a new phase of policy tightening as they calibrate how much higher to lift rates
Bond yields are rising after the Federal Reserve [raised interest rates by 0.5 percentage point
Inflaatioennusteita nostettiin ensi vuodelle (3,1 % vs. 2,8 % marraskuussa) ja talouskasvuennusteita laskettiin aika rajustikin (0,5 % vs. 1,2 % marraskuussa), eli vaikeampi ensi vuosi on tulossa USA:n taloudelle. Korkoennusteista näkee, että Fed keskittyy nyt inflaation nujertamiseen talouskasvun kustannuksella. Tähän antaa tukea vahva työmarkkina, sillä työttömyysasteen odotetaan pysyvän viiden prosentin alapuolella koko ennusteajanjakson.
Ennusteista löytyy mielenkiintoisia yksityiskohtia: käytännössä kaikilla vastaajista epävarmuus inflaatiokehityksestä on korkea ja riskit lähes kaikilla ylöspäin, jotain on siis opittu team transitory -ajoista. Sama juttu työttömyyskehityksen osalta.
Fedin puheissa on ollut hajontaa haukkoihin ja kyyhkyihin ennen korkopäätöstä, mutta yhteisen pöydän ääreen kokoonnuttuaan yhteinen sävel on löytynyt, sillä päätös oli yksimielinen. Itse päätöksen sanamuodoissa ei ensinäkemältä ollut merkittäviä muutoksia marraskuuhun, eli siitä ei löydy myöskään merkkejä koronnostojen paussista. Ehkä lehdistötilaisuus antaa jotakin vinkkiä tähän.
Katsotaanpa vielä noita korkoennusteita, jotka ovat kyllä yllättävän korkeita. 10 avomarkkinakomitean jäsentä odottaa ohjauskoron olevan 5-5,25 % vuonna 2023, 4 jäsenen ennuste on 5,25-5,5 % ja kahden ennuste 5,5-5,75 %. Vain kahden jäsenen ennuste on tämän alapuolella,kun syyskuussa alle 5 %:n korkotasoa povasivat kaikki jäsenet. Mikäli ennusteet toteutuvat, ensi vuodelle olisi siis ripoteltuna vielä koronnostoja ainakin 0,75 %-yksikön edestä. Nämä ovat hieman korkeammalla kuin markkinaennusteet, mikä selittää negatiivista pörssin ensireaktiota. Vuodelle 2024 ja etenkin vuodelle 2025 hajaannus onkin sitten suurempaa ja kummallekin vuodelle ennustetaan 100 korkopisteen laskua. Tässä ei ole merkittävää muutosta syyskuuhun.
Bloombergin seurannassa tiivistettiin päätöstä hyvin: siinä missä marraskuussa itse päätösteksti tulkittiin kyyhkymäiseksi, lehdistötilaisuudessa J. Powell näyttäytyi haukkamaisena. Nyt päätös indikoi haukkamaisesti koronnostojen jatkumista. Pian alkavasta lehdistötilaisuudesta nähdään, kumpaan leiriin Powell tänään kuuluu.
We have more work to do, sanoo Powell. Lisäksi näkemys työmarkkinan kireydestä pysyy ennallaan (extremely tight).
50 korkopisteen nostoa Jerome Powell perustelee kumulatiivisesti suurilla koronnostoilla ja viipeillä rahapolitiikan välittymisessä. Vähemmän yllättäen keskuspankki on edelleen datariippuvainen.
Sitten kysymys koronnostojen toteuttamisesta ensi vuonna: 25 vai 50 korkopisteen nostoja? Powellin mukaan koronnostojen vauhti ei ole enää tärkeää, vaan mihin lopulta päädytään ja kuinka kauan siinä pysytään. Jälkimmäiseen kysymykseen vastaus on Powellin mukaan jonkin aikaa, jotta rahapolitiikan vaikutukset nähdään. Keskeisessä osassa ensi vuoden korko-odotuksissa on palvelualojen inflaatio, joka on osoittautunut tahmeaksi. Taitaa haukka-Powell olla kehissä tänään.
Nyt mainitaan kaksi pehmeämpää inflaatiolukemaa syyskuun ennustetarkistusten jälkeen. Itse asiassa avomarkkinakomitean jäsenet kertovat ennusteensa aina kokousta edeltävänä perjantaina, mutta mahdollisuus sen jälkeisiin tarkistuksiin on tämän jälkeenkin olemassa ja Powell sanookin, että ennusteet tehdään aina kaiken olemassa olevan tiedon perusteella. Edeltävät lukemat eivät näköjään vakuuttaneet keskuspankkiireja inflaation kestävästä taittumisesta.
Asumisen ulkopuolinen inflaatio on nyt se indikaattori, jota Fedissä etenkin seurataan.
Powellin mukaan Fedin huomio ei ole nyt ohjauskoron laskussa eikä Powell näe sitä mahdollisena, ennen kuin inflaatio saadaan kestävästi kohti keskuspankin tavoitetta. Aika hyvin moukaroitiin siis alas ensi vuoden koronlaskuodotuksia.
