Likvidi markkina euroalueen bondeille taitaisi vaatia yhteisvelkaa. Nyt markkina on niin fragmentoitunut, ettei synny kriittistä massaa. Yhteisvelassa on taas ilmiselvät ongelmansa kun euroalueiden maiden taloudet ovat niin eri tasoisia. Tuskin siis tapahtuu ainakaan lähitulevaisuudessa.
2 tykkäystä
Toistaiseksi ihmettelen miten näillä ohjauskorkojen tasoilla ja velkamäärillä saadaan globaalisti kannattavaa nettokasvua aikaiseksi, kun yhteenlaskettu velkataso pyörii nyt 305 000 miljardin paikkeilla. Pysyykö tilanne stabiilina vai pysyykö inflaatio sitkeästi korkeana ja sitä kautta myös korot korkeina, vai painutaanko lamaan ja deflaatiokierteeseen???
Maakohtaiset BKT -erot tulevat olemaan merkittäviä. Suomi todennäköisesti ottaa EU-maista kovimman iskun, koska asuntolainat ovat pääasiassa muuttuvakorkoisia ja kuluttajien ostovoima hiipuu nyt vauhdilla.
Vaikea yhtälö hahmoteltavaksi kokonaisuudessaan. Klassinen talostiede ei ole koskaan onnistunut huomioimaan kuluttajapsykologian ja ympäristön vaikutusta ennusteissaan. Erinäisten muuttujien yhteisvaikutuksesta johtuen veikkaan USA:n ja EU keskupankkien lipsuvan 2%:n inflaatiotavoitteesta ja ko. maiden talouksien painuvat pitkähköön noin 2-3 vuotta kestävään taantumaan loppuvuodesta. Pörsseissä todennäköisesti Q4/2023- Q1/2024 aikana niiataan vielä kerran syyskuun 2022 tasoille ja ehkä jopa hieman alle.
Elvytyksen tie on kuljettu loppuun ja edessä on paluu tuskalliselle orgaanisen kasvun polulle. Yksi pelastus saattaa olla AI ja seuraava tuottavuusloikka. En kuitenkaan vielä “kuuluttaisi asiaa kirkossa” mutta katsotaan tilanteen kehittymistä.
PS. Viime viikkojen terävän jenkki-indeksien nousun jälkeen nähtäneen taas reipas shorttibuumi.
12 tykkäystä
2 tykkäystä
Ilmaa tai ei, MSCI World indeksi sivuaa tänään vuoden huippuja.
5 tykkäystä
Tässä on mielenkiintoinen tviittiketju, jossa puhutaan aggressiivisesti neutraalista bördestä. 
6 tykkäystä
(54) Markkinakatsaus | Inderes-päivä 13.5.2023 - YouTube
Hyvää Analyysiä Juhalta, olen itsekin koittanut pohtia missä nyt ollaan menossa markkinoilla.
Tilaukset ja volyymit
- Maersk 2023Q1 -raportin mukaan tilauskanta on vähentynyt radikaalisti. Eli uskon tilausvolyymien tulevan tippumaan kauttaaltaan.
- Maksukorttidatan mukaan ostovoima on heikentynyt merkittävästi.
Tulokset
- Tulokset tulevat todennäköisesti pysymään neutraaleina, koska hintoja on nostettu, mutta tässä seuraisin itse volyymien kehitystä, jotka näyttävät olevan laskemaan päin. Tämä näyttää todellisen suunnan.
- Pienillä tulokset jo junnaavat paikoillaan, mutta FAANG-yhtiöt ja muut suuret toimijat porskuttavat kovia tuloksia, kannatellen indeksejä.
Keskuspankit ja koronnostot
- Inflaatio on pääriesa, joka halutaan sammuttaa niin hyvin, ettei se jää kytemään ja roihahtaa uudestaan. Uskon, että nyt on hieman erilainen ympäristö, että korkoja ei olla heti ottamassa alas. Jos korot otetaan alas ja heitetään siihen tukipaketti vielä perään, niin inflaatio karkaa ihan lapasesta, mitä keskuspankit eivät todellakaan halua.
Inflaatio ja palkkojen korotukset
- Työntekijöiden palkkojen kehitys voi tukea inflaatiota, mikä taas lisää kulutusta.
- Työntekijöistä on huutava pula, mikä mahdollistaa työntekijöiden palkkojen korotukset. Heillä on hyvin hinnoitteluvoimaa.
- Työllisyyskehitys on korkealla, mikä yleensä ennen taantumaa on ennätyskorkealla ennen kuin yritysten tulokset kärsivät ja he sanovat porukkaa ulos, mutta on mielenkiintoista nähdä, miten he tällä kertaa sen tekevät. Työntekijöistä on huutava pula, joten kuka haluaa sanoa työntekijän irti hetkellisen tappion takia ja kohta pyytää hänet takaisin töihin.
Taantuma
- Todennäköisyys taantumalle on nyt ennätyskorkealla kaikilla mittareilla.
- Keskuspankeilla kiinnostaa inflaatio enemmän kuin yritysten hyvinvointi. Inflaatio on päävihollinen.
- Mielestäni pohjia ei ole vielä nähty markkinalla, yleensä pohjat tulevat vasta sen jälkeen, kun korot on vedetty jo alas ja kaikilla on kurjaa
Missä nyt ollaan?
- Mielestäni korot tulevat pysymään kiusallisen pitkään näillä tasoilla.
- Heikot yritykset kärsivät, joilla ei ole hinnoitteluvoimaa.
- Pivotia on minusta hinnoiteltu jo sisään osakkeisiin, mikä mielestäni johtaa pettymykseen, kun huomataan, ettei korkoja laskettukaan.
- Pankit eivät myönnä lainaa mielellään, joten rahasta on niukkuutta.
- Yield spreads huutavat taantumaa.
- Uskon, että ollaan myynnin volyymien laskun ja yrityksien tuottojen laskun välimaastossa, jonka jälkeen tulee työttömyyden kasvu. Toistaiseksi hintojen nostot ovat tukeneet tuottoja.
- Defensiiviset kasvuyritykset tulevat pärjäämään tässä ympäristössä hyvin. Jos olen väärässä ja korot laskevat + elvytyspakettia, niiden yrityksien kertoimet venyvät korkeammalle. Huonossa skenaariossa en menetä paljoa.
Ottakaa nämä jutut ison suolan kanssa, en ole mikään ammattilainen yms. Ihan tupakkiaskiin raapusteltuja juttuja, joita olen tässä viimeiset kuukaudet miettinyt.
Ennustaminen on vaikeaa, yritän selvittää missä ollaan nyt, jotta voisin nähdä mitä voisi olla tulossa. 
Edit: typo
82 tykkäystä
Bidenin eiliset kommentit on otettu toistaiseksi varovaisesti vastaan. Aasian pörssit ovat Australiaa lukuun ottamatta nousussa, mutta Euroopassa kynnetään. Euroopan osalta se ei ole kenellekään yllätys, sillä ainakin omasta mielestäni Euroopalla ei oikein edes ole omaa tahtoa.
USA:n ja Kiinan suhteissa käännökset taitavat lopulta olla melko hitaita. Pörssienkin kannalta tärkeintä olisi varmasti sotilaallisten jännitteiden heikentyminen Kiinan lähialueilla, sillä paluuta entiseen tuskin nähdään. Suunta on tällaisten kommenttien valossa kuitenkin oikea. Josko jenkeissä vähän tartuttaisiin tähän oljenkorteen myöhemmin tänään?
35 tykkäystä
5 tykkäystä
Kuinka hilkulle toi nostaminen on mennyt edellisillä kerroilla?
Trumpin aikana näin ulkomuistista valtion virastot oli kiinni, kun ei ollut rahaa.
3 tykkäystä
Vastauksena kahteen edelliseen viestiin, Demokraatista summarya:
”Viimeksi Yhdysvaltain hallinnon sulku koettiin Donald Trumpin presidentinkaudella kahteen otteeseen vuosina 2018 ja 2019. Näistä jälkimmäinen kesti yli kuukauden joulukuusta 2018 seuraavan vuoden tammikuuhun ja oli pisin hallinnon hyytyminen Yhdysvaltain historiassa.”
6 tykkäystä
Olihan siellä kaikkea kauppasodan eskaloitumista jne., mutta kyllä tämä varmasti oli yksi syy miksi pörssit dyykkasi joulu-tammikuussa tuon reilu -10%. Palautuminen oli kuitenkin nopeaa eli oli hyvä ostopaikka.
20 tykkäystä
Hallinnon sulku ja velkakaton nostamatta jättämisestä aiheutuva default ovat kaksi eri asiaa.
- Hallinnon sulkeminen aiheutuu siitä, että kongressi ja presidentti eivät hyväksy uutta budjettia ajoissa. Budjetin viivästymisellä ei kuitenkaan ole vaikutusta velkojen korkojen tai pääoman maksuun. Hallinto on historiassa suljettu useita kertoja. Esimerkiksi 2018-2019 vuodenvaihteen hallinnon sulku johtui siitä, että Trump kieltäytyi hyväksymästä budjettia, koska siinä ei ollut allokoitu rahaa Meksikon rajan muurille.
- Default aiheutuu siitä, että velkakattoa ei nosteta riittävästi kattamaan kaikkea kongressin hyväksymää rahankäyttöä. Tässä tilanteessa liittovaltio jättää maksuja maksamatta enemmän tai vähemmän sattumanvaraisesti. Maksuhäiriöt voivat koskea kaikkia liittovaltion menoja, mukaan lukien velan pääoman takaisinmaksu ja velan korot. Näin ei ole koskaan käynyt.
- Hallinnon sulku on siten pörsseille ikävää. Default sen sijaan voi olla katastrofaalista jos talousjärjestelmän pohjana oleva riskitön korko alkaakin aiheuttaa luottotappioita, mutta kukaan ei tiedä seurauksia ja reaktioita tarkkaan, koska defaultista ei ole ennakkotapauksia.
Vuoden 2011 velkakattokriisissä sopu syntyi vasta pari päivää ennen rahojen loppumista. Nyt tuo pari päivää ei riitä, koska edustajainhuoneen puhemies McCarthy on luvannut edustajille 72 tuntia aikaa tutustua uuteen lakiin ennen äänestystä. Lisäksi lakitekstin kirjoittaminen vienee päivän tai pari. Edustajainhuoneen hyväksynnän jälkeen tarvitaan vielä senaatin hyväksyntä, joka sekin ottaa oman aikansa. Äänestyksissä täytyy myös saada riittävä enemmistö lain taakse, mikä ei ole itsestäänselvyys, varsinkin jos lakiesitys on nopeasti kyhätty ja puutteellinen. Molemmissa puolueissa on äärilaidoilla paljon porukkaa, joille minkäänlainen kompromissi ei kelpaa, joten sovun täytyy nauttia laajaa kannatusta molempien puolueiden sentristien keskuudessa voidakseen mennä läpi. Ajankäytöllisesti asiaa mutkistaa vielä tuleva Memorial Day -viikonloppu, jolloin edustajat tykkäävät olla kotikulmillaan erilaisissa juhlatapahtumissa.
Ja kaikki tämä siis edellyttää, että Biden ja McCarthy pääsevät ensin paketista molempia tyydyttävään yhteisymmärrykseen. Neuvotteluja käydään ilmeisesti ihan hyvässä hengessä, mutta helppoa se ei ole.
40 tykkäystä
Muutama poimintaa aamun Vartista.
Kun SP500 on noussut ensimmäiset 100 pörssipäivää >8 %, on se enteillyt ainakin yleensä (1987 koputtaa puuta) hyvää loppuvuotta osakkeille. SP500 on keskimäärin noussut sellaisena vuotena 25 %.
Nousumarkkinaa on kritisoitu siitä, että sillä on kapeat hartiat eli pieni ryhmä osakkeita johtaa. Tuo on osin totta, Yhdysvalloissa.
Mutta todellisuudessa nousu on globaalia. DAX teki juuri ATH:n eikä Euroopan pörssit ole kaukana.
Intian pörssi kuikuilee myös ATH:ssa, joskin maan kasvu- ja inflaatioprofiili on hyvin erilainen!
Japanin pörssi kirmaa Buffettin ostojen peesissä. Vuoden 1989 huipuista ollaan edelleen kaukana.
Taantuma ei jaksa enää puhuttaa tulospuheluissa SP500-yhtiöillä, ja puhe keskittyy tiettyihin toimialoihin kuten finanssiala ja kiinteistöt.
Salkunhoitajat eivät usko talouteen, alipainottavat osakkeita ja ylipainottavat käteistä.
73 tykkäystä
Loistokiitokset! Turhan usein pörssistä keskustellaan ikään kuin pörssi löytyisi vain Yhdysvalloista.
Olen muuten minäkin pannut merkille, että All World ETF (VWCE) on ollut viime aikoina kovin vihreä. Mutta matkaa huipulle on vielä:
Olisi kiva päästä porautumaan tämän taakse ja selvittää, mitkä maat/maanosat selittävät tämän käytöstä. En vain ole keksinyt miten. Kiitos Verneri kun vähän avasit
(Mainittakoon että en katso videoita. Nämä “poiminnat” ovat kovin hyödyllisiä itsessäänkin.)
19 tykkäystä
Nordean Von Gerich ja velkakattotviitti.
Kävin ökylounaalla, jossa juttelimme parin kanssa velkakatosta. 
14 tykkäystä
Hyviä poimintoja JP Morganin sijoittajapäivästä.
Kuluttaja näyttää voivan hyvin.
44 tykkäystä
Nyt kun foorumikommenttien perusteella monet lopettavat osakesijoittamisen turtuneena paikallaan polkeviin tai laskeviin kursseihin, en malta olla nostamatta tänne taas härkäkommentteja.
Ei ehkä Vartin aktiivikatsojille kamalasti uutta mutta hyviä nostoja tuloskaudesta ja trendin kääntymisestä (enemmän TA-poppahenkilöjuttuja).
58 tykkäystä
28 tykkäystä