Ennallaan pysyivät korot. Katsotaanpa tiedotetta.
Fedin näkemys taloudesta näyttää muuttuneen aavistuksen parempaan suuntaan kuin joulukuussa (Recent indicators suggest that economic activity has been expanding at a solid pace). Q4:n hyvät talousluvut varmasti vaikuttivat asiaan. Työmarkkina on yhä keskuspankin mukaan vahva ja inflaatio hellittää, mutta on koholla. Näissä ei muutosta joulukuuhun.
77 tykkäystä
Näin noin vuosi Yhdysvaltain pankkikriisin jälkeen keskuspankki on myös poistanut vakuutuksen rahoitusjärjestelmän resilienssistä tiedotteen alusta (aik. The U.S. banking system is sound and resilient.). Huoli on siis ohi näiltä osin.
58 tykkäystä
Positiivinen signaali “…moving into better balance.”
33 tykkäystä
Ja tämän voi tulkita negatiivisesti: “The Committee does not expect it will be appropriate to reduce the target range until it has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent.” eli vielä ei voida olla varmoja inflaation pysyvästä laskusta.
61 tykkäystä
Ensireaktion perusteella päätös oli pettymys, varmasti johtuen 1) siitä, ettei vahvempaa ohjeistusta annettu ja 2) koska koronlaskuja ei olisi tulossa ennen kuin inflaatio on lähempänä tavoitetta. Maaliskuun laskuodotuksia haluttiin varmasti tällä lauseella lykätä. Myöskään lisätietoja taseen supistamisesta ei annettu. Mutta katsotaan mitä Powell sanoo pian. Mikäli lehdistötilaisuuden informaatioarvo jää vähäiseksi, maaliskuun laskuodotuksia voidaan alkaa pyyhkiä pöydältä.
75 tykkäystä
Tässä lehdistötilaisuutta odotellessa pieni katsaus inflaatioriskeihin.
Fedinkin sanallinen muotoilu näyttää yleiseksi ongelmaksi keskuspankeissa olevan se, että skenaariota inflaation toisesta aallosta ei ainakaan haluta toteutuvaksi, ja ”mitä jos sittenkin” -ajattelu on vielä voimissaan. Epävarmuudesta inflaation suhteen kertovat myös IMF:n näkemykset tuoreessa talousennustepäivityksessä (laajemmin ennusteita käsiteltiin etenkin euroalueen näkökulmasta edellisessä makrokatsauksessa).
Inflaatioriskit ovat mainittu nimittäin sekä positiivisina että negatiivisina. Nimittäin nopeampi disinflaatio voi yllättää, jos madaltuneet polttoaineiden hinnat välittyvät laajemmin hintoihin, palkkapaineet hellittävät ja inflaatio-odotukset laskevat. Tämä skenaario antaisi keskuspankeille mahdollisuuden keventää rahapolitiikkaansa odotettua ripeämmin ja sanomattakin selvää, olisi se positiivista myös suomalaisille asuntovelallisille.
Negatiiviset riskit inflaatiokuvalle puolestaan tulevat tarjontapuolelta, nimittäin raaka-ainehintapiikkien ja geopoliittisten sekä sääriskien myötä. Jälkimmäisiin lähteenä voisi olla Punaisenmeren tilanteen kärjistyminen ja sitä kautta rajusti nousevat kuljetuskustannukset, ja makrokatsauksissakin mainittu El Niño -sääilmiö. Toistaiseksi kumpikin riski on pysynyt aisoissa, mutta niitä kannattaa seurata.
45 tykkäystä
Korkotason lisäksi markkinat odottaa lausuntoa, mitä tapahtuu QT:lle.
14 tykkäystä
Juu, siihen ei otettu kantaa itse päätöksessä. QT-uutisia odotetaan maaliskuulle, mutta vihjeet sen puolesta ovat tervetulleita.
19 tykkäystä
Väittäisin että negatiivisuutta tulee myös länsivaltioiden taloudenhoidosta. Ne piut paut välittävät velkaantuessaan korkotasosta vaan elvyttävällä talouslinjalla näytetään jatkettavan kaikkialla, jenkit mukaan lukien tai esimerkkiä näyttäen.
5 tykkäystä
Päivän kuumin kysymys lehdistötilaisuudessa varmasti on se, että mitkä ovat keskuspankin kriteerit sille, että se voi olla tarpeeksi luottavainen inflaation hidastumiseen kohti tavoitetta. Luultavasti näitä kriteereitä pitää taas lukea teenlehdistä, sen verran ympäripyöreitä vastaukset voivat olla.
Bloombergin liveseurannassa muistutetaan, että Fed voi tämän “luottamuksen inflaatiosta” saavuttaa vielä ennen maaliskuun kokousta. Tiimalasissa alkaa kyllä hiekka käydä vähiin, paljon tervetulleempi olisi ollut selvä signaali koronlaskujen aloituksesta.
36 tykkäystä
Mutta jotain positiivista: päätöksestä on myös poistettu lause mahdollisista koronNOSTOISTA eli ainakin seuraava liike on alaspäin 
77 tykkäystä
Powellinkin mukaan ohjauskorko on nyt todennäköisesti syklin huipuilla. Ja luonnollisesti toteamus siitä, että päätöksiä tehdään kokous kokoukselta.
44 tykkäystä
No niin, sitten luottamukseen inflaation laskusta. Powellin mukaan “meillä on jo luottamusta, mutta haluamme lisää luottamusta”. Esimerkiksi riittääkö 6 kuukauden hyvä inflaatiodata antamaan signaalin siitä, että inflaation lasku on kestävää. Eli hyviä lukuja on jo saatu, mutta ei tarpeeksi.
51 tykkäystä
Näyttää siltä, että palvelualojen inflaatio on se huolenaihe (service sector has to contribute more, Powell sanoi). Hyödykkeissähän ollaan jo nähty selkeää disinflaatiota.
42 tykkäystä
Tähän liittyen lyhyt nosto parin viikon takaisesta Vartista, missä on tämä hyvä Lombardin käppyrä palveluiden ja tavaroiden inflaatiosta.
Somesssa huuto korkojen laskun puolesta on niin kovaa, että välillä mietin katsonko väärää inflaatiodataa mutta lohduttavaa kuulla Powellin katsovan samaa asiaa. 
44 tykkäystä
Onhan täällä vähän kyyhkyilyäkin: “almost every participant in the committee does believe that it’ll be appropriate to reduce rates”. Nyt kun vielä tietäisi, kuinka monta tarkoittaa almost every. Mutta ihan lupaavaa tämä, tosin on muistettava ettei avomarkkinakomitean joulukuun ennusteissa vielä odotettu koron laskua maaliskuulle.
56 tykkäystä
Powellin mukaan avomarkkinakomiteassa on tervettä vaihtelua mielipiteissä, mikä on hyvä asia toimivan instituution kannalta. Mutta tässä kokouksessa ei ollut ehdotusta korkojen laskusta.
31 tykkäystä
Kysymys vuokrista, eli milloin markkinavuokrien lasku alkaa näkyä PCE-inflaatioluvuissa. Powellin mukaan vaikutus on tulossa, mutta se on jo mukana keskuspankin ennusteissa.
30 tykkäystä
Hieman yllättävää: hidastuvasta inflaatiosta ja vahvasta taloudesta huolimatta Powell ei vielä suostu julistamaan voitto talouden pehmeän laskun suhteen. Mielestäni hän on ollut tämän suhteen aikaisemmin varmempi näkemyksissään.
37 tykkäystä