Uutinen Moody’s:in tekemästä Vietnamin luottoluokituksen nostamisesta Ba3:sta Ba2:een on jo muutaman kuukauden vanha juttu. Siihen liittyvä julkaisu on kuitenkin mielenkiintoinen. Hyvä ja ytimekäs poikkileikkaus Vietnamin näkymiin, myös muun kuin talouden näkökulmasta.
Erityisesti nämä kappaleet olivat itselle jopa hieman yllättäviä. Vietnamissa voimakkaatkin luonnonilmiöt ovat ihan todellinen riski. Ainakin itse sen meinaa välillä unohtaa suomessa asuvana, että monissa maissa luonnonkatastrofit ovat mahdollisia.
Lisäksi maassa on (vielä) paljon epätasa-arvoa, jopa niinkin radikaalia, että merkittävä osa ihmisistä kärsii aliravitsemuksesta ja puhtaan juomaveden puutteesta.
Hieman karhuilua, mutta kokonaisuudessaan Vietnamilla vaikuttaa menevän hyvin. Uskon, että ovat yksi voittajista, kun Kiinasta siirtyy tuotantoa halvemman (ja luotettavamman) työvoiman maihin. Ja toivottavasti nämä markkinoiden kurinpitotoimenpiteet lisäävät sijoittajien luottamusta hallinnon toimintaan pidemmässä juoksussa. Ainakin netto-ostajille tarjoaa mielenkiintoisia ostopaikkoja tällaiset markkinapaniikit.
Onko tietoa pääseekö Vietnamiin sijoittamaan esim. jonkun järkevän ETF:n kautta? Mietin, että onko PYN Elite kuitenkaan se järkevin ja kustannustehokkain tapa sijoittaa Vietnamiin?
Itse olisin varovainen noiden Vietnamin pörssiä seuraavien passiivisten rahastojen kanssa. Kuten on ilmennyt, pörssimanuipulaatiot ovat toistaiseksi arkipäivää Vietnamissa ja passiiviset rahastot saattavat hyvinikin näitä päätyä ostamaan salkkuun. Toki riippuen, millä periaatteella rahasto sijoittaa, mutta yleensä passiiviset rahastot seuraavat sokeasti yritysten markkina-arvoja ja muuttavat painotuksia niiden suhteessa. Ja jos (manipuloidun) yrityksen markkina-arvo sattuisi ylittämään tietyn rajan ja päätyisi esim. 50 isoimman yrityksen joukkoon, saattaisi rahastot päätyä tätä ostamaan. Näitä manipulaatioitahan on siis tapahtunut suurissakin yrityksissä.
EDIT: Passiiviset rahastot ovat siinä mielessä turvallisempia kehittyneillä markkinoilla, ainakin Vietnamiin verrattuna. Ja mitä tulee kuluihin, niin PYN ELITEN arvon pitäisi nousta 64 % nykytasolta, ennen kuin joutuu maksamaan tuottosidonnaista palkkiota. Tällä hetkellä rahaston ainoa kulu on siis maltillinen n. 1% juokseva kulu vuodessa
Kolmen vuoden pohdiskelun jälkeen hypätty PYN eliten kelkkaan ja minimimerkintä tehty. Suomessa asuvana Eurooppariskiä on melkoisesti, joten pieni hajautus tekee hyvää. Isoimmat sijoitukset itselläni kiinni asunnoissa ja osakkeita on enää vain maltillisesti, koska luonne tuppaa olemaan niiden suhteen liian hötkyilevä. Mielestäni Vietnamissa on hyvää potentiaalia ja tykkään Petrin rehellisesti tyylistä sijoittajakirjeissä.
Tervetuloa kelkkaa, itsekin lisäsin samanmoiset. Vaikea sanoa, kuinka alas mennään, mutta 5-10v tähtäimellä uskoisin itsekin nyt olevan hyvä aika lisäillä.
Liityin myös omistajien joukkoon, koska halusin maantieteellistä hajautusta länsimaisten osakesijoitusten tueksi. Ajoituksesta on hankala sanoa muuta kuin, että todella edukkaalta vaikuttaa tällä hetkellä.
PYN onkin ensimmäinen omistamani rahasto yli kymmenen vuoden tauon jälkeen. Sijoituskatsauksia onkin tullut seurattua jo pidemmän aikaa.
Tästä täysin samaa mieltä. Samalla nämä manipulaatiotilanteet ovat nimenomaan niitä hetkiä, jolloin Petrin tiimeineen pitää pystyä näyttämään se arvo, minkä takia rahaston omistamisesta maksetaan prosentin hallinnointipalkkiota. Jos PYN Eliten omistuksissa olisi ollut näitä vilunkiyhtiöitä, ainakaan suurella painolla tai useita eri firmoja, olisin itse kyseenalaistanut PYN Eliten tekemän paikallisen Due Diligence -työn, ja hyvin mahdollisesti realisoinut koko omistukseni.
Se miksi minä maksan aktiivisesta salkunhoidosta Vietnamissa, on nimenomaan siksi, että saisin turvaa tällaisia skenaarioita vastaan. Jos haluaisin vain yksinkertaisesti altistusta Vietnamin markkinalle, ottaisin ETF:ää.
Itse lisäilin kanssa hiukan isomman ammuksen rahastoon tässä kohtaa.
Nostetaan vielä yksi pointti miksi suosin aktiivista rahastoa Vietnamiin. Vietnamin pörssissähän on edelleen rajoitettu ulkomaalaisomistuksia, niin Pynni on tehnyt aiempina vuosina blokkikauppoja selvästi yli pvän noteerauksen muistini mukaan esim. Mobileworld yhtiössä.
Korrelaatio on tosiaan vähäistä. Tänään taas Vietnamissa jotain -3% tauluun, kun muut Aasian markkinat näyttävät pääosin vihertäneen. Saas nähdä painutaanko Vietnamissa vielä koronapohjiin, vaikka muu maailma jo rallattelisikin iloisesti ylöspäin. Aika kova paniikki vaikuttaa olevan päällä.
Ainoa ongelma on se, että tämä tilanne “pakottaa” minut kuukaudesta toiseen tekemään lisäostoja, kun halvalla saa, vaikka alkaa olemaan jo vähän turhan iso paino tässä Vietnamissa
PYN Eliten uusin rahastokatsaus on julkaistu. Oheisesta katsauksesta löydät tuoreimmat tuottoluvut, rahaston suurimmat omistukset ja analyytikon kommentit päättyneestä kuukaudesta.
“Lokakuussa Vietnamin osakemarkkinoita kuritti sekä kiinteistöyhtiö VTP:n hallituksen puheenjohtajan pidätys laittomaksi osoittautuneen, miljardien USD:n arvoisen yritysten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun takia, että SCB-pankin osallistuminen rikkomuksiin. Pörssi romahti, vaikka sekä VTP että SCB ovat listaamattomia yhtiöitä. VN-indeksi laski kuukaudessa -9,2 % (-31,4 % YTD) ja PYN Elite -10,5 % (-36,1 % YTD). PYN Eliten osuuden arvoon vaikutti myös dong (-8 % YTD). Vietnamin yritysvelkakirjamarkkina saatiin jäihin, ja hallinnon pitää palauttaa sijoittajien luottamus. Markkinasentimenttiä paransivat hetkellisesti pankkien hyvät Q3-tulokset, mutta ongelmiin ajautuneiden kiinteistöyhtiöiden omistusten pakkomyynnit vaikuttavat pankkeihin ja koko kiinteistösektoriin, vaikka listatuilla pankeilla ei ole VTP:n liikkeelle laskemia velkakirjoja tai lainoja”, kirjoittaa Lan Nguyen PYN Eliten salkunhoitotiimistä.
Minua vaivaa yksi iso asia Vietnamissa ja sitä kautta tässä myös tässä rahastossa: ilmastonmuutos.
On arvioitu, että Vietnam kärsii viidenneksi eniten koko maailmassa ilmastomuutoksesta. Tähän mennessä maan suurkaupungit ovat säästyneet pahimmilta ja taloudelliset tappiot ovat olleet suurimpia maaseudulla, jossa talous koostuu lähinnä maataloudesta jne. Mutta eivät ne luonnontuhot ole edes pahin asia. Pahin on se, että mikäli ilmastomuutosta ei saada merkittävästi hidastettua tulevina vuosina, niin myös Vietnam saattaa hyvin kuulua niihin alueisiin, jotka muuttuvat asuinkelvottomaksi.
Tämä saattaa tuntua vielä kaukaiselta ongelmalta, mutta Pyn Elite korostaa itsekin pitkäjänteisen sijoittamisen merkitystä rahastossaan. Näitä luonnonuhkia ei vielä hinnoitella vielä rahastoon, mutta mielestäni se tulee olemaan vain ajan kysymys. Olen yllättynyt, mikäli näitä ei aleta hinnoittelemaan jo 5-10 vuoden sisällä kursseihin, kun ilmastomuutoksen tuhot aletaan huomaamaan konkreettisestikin entistä vahvemmin.
Toisin sanoen, mielestäni Vietnamiin sijoittaessa mahdollinen poliittinen riski ei ole edes riskeistä suurin pitkällä aikavälillä. Ilmastomuutos on siis yksi iso syy, miksi en ole tähän rahastoon vielä sijoittanut, vaikka tälläkin hetkellä käyn asiasta pohdintaa.
Tarkennattakoon vielä sen verran, että uskoakseni näillä näkymin ei koko Vietnam vielä asuinkelvottomaksi muutu omana elinaikanani, mutta jotkut yksittäiset alueet siitä saattavat hyvinkin jo muuttua sellaisiksi ennen vuotta 2100.
Joka tapauksessa vaikutukset Vietnamiin ovat suuret. Positiivista on, että maan hallitus on myös jossain määrin huomioinut tämän ja sijoittanut osan ihmisistä jo uusille alueille, joita uhkaavat esim. tulvat ja nouseva merenpinta. Tekeekö silti Vietnam tarpeeksi asian eteen? Valitettavasti myöskään itse näitä luonnonilmiöitä ei voi pysäyttää millään varautumisella, eikä esim. suurkaupungeista väkeä pysty oikein siirtämään mihinkään.
Alla on hieman linkkejä laidasta laitaan (yritin kerätä mahdollisimman heterogeenistä matskua). Osa näistä sivuaa tätä aihetta muutenkin kuin suoraan Vietnamin näkökulmasta. Kannattaa myös huomioida, että nämä eivät ole kaikki täysin tuoretta tietoa. Yleisesti ottaen ennusteethan ovat menneet vain rumemmaksi ja rumemmaksi koko ajan, mitä tulee ilmastomuutokseen.
Taloudellisistakin vaikutuksista on vähän eriäviä tutkimuksia ja mielipiteitä, mutta esim. yksi noista raporteista arvioi näin:
”
Without proper adaptation and mitigation measures, it is estimated climate change will cost Vietnam about 12 percent to 14.5 percent of GDP a year by 2050 and could plunge up to one million people into extreme poverty by 2030. As Vietnam considers its climate strategy going forward, the CCDR identifies actions and options for both the public and private sector to build climate resilience, achieve the country’s pledge of net-zero greenhouse gas emissions by 2050, and advance socioeconomic development, all while ensuring a “just transition” to support households disrupted by the shift to a climate-resilient, low-carbon economy.
Pursuing a climate-resilient and net zero emissions development pathway is estimated to require additional investments of about 6.8 percent of GDP, or a cumulative US$368 billion through 2040. With the right mix of policies and strategies, Vietnam can leverage its decarbonization efforts to advance development objectives so that achieving net zero emissions does not reduce GDP growth. Government commitments can and should be bolstered by the engagement of the domestic private sector and through external finance, public and private.”
Painotan vielä, että omakin perehtymiseni aiheeseen on toistaiseksi aika pintapuolinen. Halusin vain painottaa muillekin, että Vietnam ei (myöskään) ilmastomuutoksessa kuulu ihan niihin vähäriskisimpiin paikkoihin.
Toisaalta kannattaa pitää mielessä, että PYN elite ei ole pelkkä “Vietnam-rahasto” ja ovat historiassa jo parikin kertaa vaihtaneet maata tarpeen mukaan. Lisäksi nuo ilmastonmuutoksen vaikutukset tulevat osumaan melkein kaikkiin maihin, joskin on mahdollista, että Vietnam on siellä kärkipäässä laajojen suistoalueiden vuoksi.
Itse pidän yhtenä riskinä Petrin vahvaa käytännön ja imagollista roolia. Jos kaveri jää huomenna tuk tukin alle tai päättää eläköityä, niin onko seuraajilla homma hanskassa?
Tuo Petrin suora ja rehti kommunikointityyli on yksi isoimmista syistä, miksi pidän PYN-elitestä. Ei keskitytä vain hehkuttamaan onnistumisia, vaan kerrotaan avoimesti myös virheistä.
