Seuraan Pasi Havian jalanjälkiä ja valitsen Helsingin pörssin timantin QT Groupin.
Halvaksi yhtiötä ei voi kutsua 19 P/S ja 55 EV/EBIT ennusteilla ensi vuodelle. Yhtiö kasvaa kuitenkin niin älytöntä vauhtia, että kertoimet tulevat visiossani sulamaan nopeasti. Merkittävä osakkeenomistaja, toimitusjohtaja Juha Varelius, jatkaa vakuuttavaa suorittamistaan. Inflaatio ei lähde aivan lapasesta, ja komponenttipula alkaa pikkuhiljaa helpottamaan. 100 prosentin myyntikatteen jakelulisenssit ottavat suuremman roolin orgaanisessa kasvussa. Katse kohdistuu vuoteen 2025, jolloin näen EBIT-marginaalin nousevan jakelulisenssien ansiosta yli 40 prosentin, ja pääsen nykyarvostuksella selvästi alle 20 EV/EBITiin. Mikäli yhtiö pääsee näihin lukuihin eikä kilpailutilanne markkinoilla ehdi merkittävästi muuttua, tullaan yhtiötä arvostamaan joillain aivan eri multippelilla. Vaikka vuosi 2025 tuntuu kaukaiselta, siihen aletaan katsoa jo joskus 2024 puolivälissä eli 2,5 vuoden kuluttua. Kun keissiin lisää option yrityskaupoista, josta Froglogic oli mainio esimerkki, saan sijoituksesta erittäin houkuttelevan näköisen.
Ainakaan viestin perille meno ei jää toistoista kiinni. Vahvan tai voimakkaan kasvun kynnyksellä olemisesta on nyt jaksettu ainakin puolitoista vuotta muistuttaa. Alla olevat pätkät Inderesin analyyseistä:
Uusin: “Qt:n markkina on siirtymässä vahvan kasvun vaiheeseen, josta yhtiöllä on nähdäksemme erinomaiset edellytykset hyötyä.”
Q3 2021: “Qt on investoinut etenkin sulautettujen järjestelmien ohjelmistokehitystyökalujen markkinaan, joka on nähdäksemme voimakkaan kasvun kynnyksellä graafisten käyttöliittymien yleistyessä arkisissa laitteissa kiihtyvällä vauhdilla.”
Q2 2021: “Yhtiön markkina on voimakkaan kasvun kynnyksellä, vaikka osin kasvusta johtuva komponenttipula onkin lyhyellä tähtäimellä kasvun hidasteena.”
Q1-Q2 2021: “Qt on investoinut etenkin sulautettujen järjestelmien ohjelmistokehitystyökalujen markkinaan, joka on arviomme mukaan voimakkaan kasvun kynnyksellä graafisten käyttöliittymien tullessa kiihtyvällä vauhdilla osaksi arkisia laitteita.”
Q4 2020: “Lisäksi näemme yhtiön kohdemarkkinoiden olevan vielä hyvin nuoressa kehitysvaiheessa, minkä myötä yhtiöllä on merkittävää kasvupotentiaalia vielä 2025 jälkeenkin.”
Q2-Q3 2020: “Yhtiö on investoinut etenkin sulautettujen järjestelmien ohjelmistokehitystyökalujen markkinaan, joka on arviomme mukaan voimakkaan kasvun kynnyksellä graafisten käyttöliittymien tullessa kiihtyvällä vauhdilla osaksi arkisia laitteita.”
Uskoakseni @Antti_Luiro tullaan liikevaihdon osalta yllättämään Q4:llä positiivisesti. Vaikea uskoa etteikö yrityksen johto ja avainhenkilöt kääntäisi joka ainutta kiveä, jotta vähintään 120 miljoonan liikevaihtoon päästäisiin tältä vuodelta. Sen verta kovat ovat kannustimet. Ohjeistuksen yläraja muuten karvan alle 120 miljoonassa, joten olisiko sieltä vielä positiivinen tulosvaroituskin tulossa.
Toisaalta en olisi ensi kertaa väärässä ja tämä oli sitä kuuluisaa mutua.
Varmasti siinä vaiheessa, kun on varma tieto että Tesla maksaa Qt:lle jotain rahaa lisensseistä. Asiasta on useasti keskusteltu tässä ketjussa eikä käsittääkseni varmaa tietoa ole olemassa.
@Antti_Luiro Oliko tuossa DFC:ssä joku syy miksi liikevoitto laskee 2027–>2028 (toki vaikuttaa siten myös DFC:n alempiin riveihin). Ja jos 2026 eteenpäin on pläänätty 2,3% liikevoiton kasvua niin joitakin miltsejä se sitä myöten heittää nuo muutama seuraavakin vuosi. Tuskin merkittävää eroa tekee kuitenkaan, mutta jäi kaivelemaan
Vähän tuli lennoikkaimpaan kurssiralliin nähden pannukakku bonus-seurannasta vaikka voihan tuota aika avokätiseksi palkitsemiseksi vieläkin kuvailla.110-120 miljoonan liikevaihto välillä palkkiot osuisi vuoden päätöskurssilla 53-71 miljoonaa, mistä Vareliuksen siivu 10-13 miljoonaa. ATH kurssilla ja 120 liikevaihdolla oltaisiin oltu 95 miljoonassa(Varelius 18 miljoonaa).
Pikku kurssilaskun jälkeen pitkästä aikaa parin vuoden päähän katsoen Qt:n osake ei näytä edes kovin kalliilta. Ei siis mikään riemun aihekaan, kuten Antti muotoili viime päivityksessä.
Jos @Antti_Luiro ennusteet osuu suunnilleen niin sellainen reliikki kuin P/E -luku putoaa alle 30:en 2024 ennustein. Osinkotuotto yli 2 %. Paisuvan nettokassan huomioiva EV/Sales alle 10x. Tottakai lähivuosien kasvuennusteet ovat lähes yli-inhimillisiä kun ne liikkuvat 30-45 % välillä.
Lähivuosien jakelulisenssien päälle heittää komponenttipula varjon, mutta kasvun pitäisi silti olla turvattu pitkälle 2020-luvulle. Tietysti pettymykset kasvussa ruokkisi hapokasta sentimenttiä entisestään.
EBIT-% kasvusta saadaan myös hyvää vipua tulokseen ja 2025 “arvostus-ennusteessa” on jo melkein 50%. Onko @Antti_Luiro lla valistuneita arvauksia mikäköhän voisi olla QT:n pitemmän aikavälin kannattavuuspotentiaali? Reilun vuoden vanhassa tämä oli 25-30%, mutta tältä osin ainakin laaja alkaa olemaan vähän vanhaa infoa?
"LG reported revenues of KRW 21 trillion in the fourth quarter of 2021, an increase of 20.7 percent from the same quarter the previous year and the first time sales have exceeded KRW 20 trillion in the company’s history. Operating profit of KRW 681.6 billion in the fourth quarter is expected to be 21 percent lower than the fourth quarter a year ago.
LG’s annual revenue surpassed KRW 70 trillion for the first time in its history, totaling KRW 74.7 trillion in 2021, an increase of 28.7 percent over 2020. Annual operating profit of KRW 3.9 trillion is virtually unchanged from the previous year".
Onko noissa luvuissa huomioitu johdon kannustinjärjestelmästä yhtiölle aiheutuvat kulut? Kuten tässä ketjussa on todettu, yhtiölle aihetuu kannustinjärjestelmästä melko lailla kuluja, jota osaltaan syövät yhtiön ebittiä ja tulosta.
Tänään uutisoitu, että Mersun hyperscreen menee tuotantoon LG:n Android Automotive pohjaisella IVI-järjestelmällä. Kyse ei siis ole esim LG:n televisioista tutusta WebOS:stä joka syönyt käsittääkseni sisäänsä Qt:n kirjastoja. Aiemmin uutisoitiin, että jossain sähkörellussa tuo IVI-järjestelmä pääsee myös tuotantoon.
Varsin mielenkiintoinen käänne, koska olin käsityksessä, että Mersun softatalo Mbition olisi kehittelemässä Mersulle omaa käyttöjärjestelmä. Nyt sitten lähtevät kuitenkin viemään tuotantoon ainakin tämän mallin kanssa Androidia Volvon ja kumppaneiden vanavedessä.
Ei tämä tieto vielä kumoa, että softalo Mbition kehittää Mersulle omaa käyttöjärjetelmää. Nyt tieto vai varmistaa että Mersun infotaiment järjestelmä tulee LG:ltä ja Qt:lla on rooli siinä. Mersun auton “aivot” tarvitsee edelleen käyttöjärjestelmän.
Q4 kovia myyntilukuja?!