Sijoittajilla menee usein ristiin yrityksen suoriutuminen ja osakekurssin suoriutuminen. Remedyn sisältähän ei ole mitään lupauksia tehty, vaan uskomukset pelien menestyksestä ja julkaisuajankohdista rakentuvat meidän sijoittajien päässä, jakaessa täällä foorumilla, analyytikoiden raporteissa ja muissa uutisissa.
Jos verrataan esim. vuoden takaiseen ja 48 € huippukursseihin niin Remedyn sisäinen toiminta ja ulkoinen maailma nähtiin vielä huomattavasti positiivisemmassa valossa. Inflaatiosta ja maailman konflikteista ei ollut vielä tietoakaan ja sen ennustamisen epäonnistuminen voidaan piensijoittajalle toki antaa anteeksi. Jälkikäteen on helppo olla viisas, ja Itseäni myös kritisoiden, sisäpiirin myynnit ja niiden syyt eivät vaan tunnu historiassa ikinä muuttuvan ja optimistisesti niitä katsoo sormiensa läpi. Eivät remontoivat kylpyhuoneet tästä maailmasta lopu ja arvostustaso oli liian korkea. Vaikka oma sormikin siellä kyllä vähän lisäili kiilto silmissä.
Jos mietitään sen ajan Remedyn kiillotettua ulkokuorta.
Control asetti oletukset tasolle, jossa Alan Wake Remake ja CrossFireX voitiin olettaa olevan vähintään kohtuullisesti menestyviä julkaisuja. Miksi ei olisi, kun Control on myynyt hyvin ja jokaisessa osarissa päivitellään miten Remedy kykenee tuottamaan laadukasta pelisisältö, moniprojektimalli takaa niiden jatkuvan syntymisen tuotantolinjaa pitkin, ja kertyvä kassavirta kaavioissa seuraa perässä aina vaan kasvavasti. Peliprojekteja oltaisiin aloittamassa enemmän kuin kädessä riittää sormia. Jokainen osavuosikatsaus on mitätön ja katse on pitkässä pelissä. Varmaan joku yrityksenkin ostaa pois ja tarjoaa entistä huikeampaa voittoa.
Räntä på räntä.
Alan Wake Remake julkaistaan ja rojalteja ei kerry pelimyynnin kriittisimpinä ensimmäisinä kuukausina. CrossFireX ja CrossFire HD ovat täydessä hiljaisuudessa menossa kohti julkaisua viivästyttyään vuodella ja ennakkoarvioista tihkuu kriittistä palautetta. CrossFiret saadaan myös julkaistua, myynnit jäivät toteutumatta ja rojaltit saamatta.
Sijoittajia alkaa kasvavasti ihmetyttämään miksi Vanguard ei etene 4 vuoden jälkeen vaan vaatii aina lisäaikaa pelkkään PoC vaiheeseen. Yhden miehen pelitiimit Kickstarterissa ovat saaneet enemmän aikaan, mutta kokonainen pelitiimi Remedyn kokoisen pelitalon resursseilla ei pääse PoC vaihetta pidemmälle? Laadun takaamisessa ei ole mitään väärää ja huonoa ideaa ei kannata viedä pidemmälle, mutta on älyllisesti epärehellistä muuttaa ongelman syy hyväksi bisnespäätökseksi ja olla puhumatta siitä. Pätevä pelitiimi ei tarvitse 4 vuotta Vanguardin kaltaisen pelin konseptoinnin loppuun viemiseksi.
Vain yksi peliprojekti tuntuu etenevän konkreettisesti Alan Wake 2:sen muodossa. Siitäkään ei tosin kesällä alkuperäistä suunnitelmaa vastaan mitään haluttu näyttää, koska tekeminen tuntuu sujuvan ja tätä keskittymistä ei haluttu rikkoa. Vai ovatko nämä taas laatu ongelmia ja saadaanko ensi vuonna kuulla taas laadun varmistamisesta 1 vuoden lisäajalla.
Kiinnostusta laajempaan yleisöön Alan Wake brändi ei tunnu herättävän. Uskollisesta fanikunnasta, joka on odottanut lisäosaa vuosikymmenen, jaksetaan kuitenkin muistutella. Alan Wake Remake:n vastaanotto saatiin myös perusteltua positiiviseksi laittamalla se edellisten vuosien myynnin piikkiin ja kertaamalla niiden vaikutuksia Alan Wake Remake version myyntiin. Joku viisaampi voisi sitten kysyä miksi se edes sitten tehtiin. Kyllä vanhempaakin versio olisi Alan Wake 2 julkaisun ohella ostettu, jos kiinnostu olisi ja sen myynti ei olisi valmiiksi saturoitunut. Näin kävi myös Witcher 2:selle.
Jokin tv-sarjakin on ollut useita vuosia taustalla, jonka alkuperäinen tuottaja on nyt hylännyt. Toistaako tässäkin historia itseään Vanguardin alkuperäisen ohjaajan hylätessään laivan parin vuoden kehityksen jälkeen ja pitäisikö tämäkin katsoa normaaliksi toiminnaksi.
Viimeistään tässä kohtaa piensijoittajamme kyselee itseltään missä on skaalautuvuus ja riippumattomuus yhdestä projektista? Missä ovat ne rahavirrat ja kasvu jonka 48 € arvostustaso oikeuttaisi? Enkö vain ymmärrä jotain?
No eipä sitä oikein ollut.
No onko 23 € sen parempi?
Aiemmassa viestissä tuotiin esiin verrokkeja ja raportti päivitysten myötä Aten ennusteetkin laskevat tuleville vuosille laskemistaan. Se että P/E on negatiivinen seuraavat pari vuotta ja positiivisen puolella P/E 60 tasoilla vuonna 2024 tekee myös 23 € arvostustasosta kyllä edelleen absurdin. Ja tämä on sillä oletuksella, että useita projekteja todella kyetään työstämään samaan aikaan kehitysmaksujen kerrostuessa ja viivästyksiä nykyiseen oletukseen julkaisuaikataulusta ei tulisi. Julkaistavat pelit saisivat myös myydä kohtuullisesti rojaltiodotuksiin päästäkseen. Taas vähän edellisiin viesteihin vedoten, jossa tätä tuotiin esiin, niin onkohan sijoittajilla vieläkään ihan realistista käsitystä pelituotannosta?
Yhdessä aiemmassa viestissä viittasin jo tähän, mutta on erikoista arvostaa peliprojekteista tulevaa aina optimistisemmasta päästä, lukien siihen automaattisesti kehitysmaksuista kertyneet katteet ja potentiaaliset rojaltit oletuksena ja viedä ne osakkeen arvostukseen pohjaskenaariona. Nyt niitä ei ole tulossa kahdesta viimeisestä peliprojektista todennäköisesti penniäkään. Kovasti saa Alan Wake 2 myös myydä näillä kehitysbudjeteilla, että päästäisiin edes lähellä oikeutusta nykyiselle arvostustasolle tämän komponentin osalta, joka tuntuu myös olevan suurin ajuri jäljelle jääneelle toivolle, joka pitää tätä arvostustasoa yllä.
Keskitietä on tietty vaikea löytää, mutta kyllä tässä tulee sijoittaja vielä monta kertaa pettymään etenkin julkaisuajankohtien suhteen, jos nyt rakennan konsensusta esim. Inderesin raportin oletuksista. Järkevimmillä arvostuksilla tätäkin yritystä olisi mukava omistaa, kun tilauskirjat ovat täynnä, tuotannon volatiliteetti olisi riskinä huomioitu arvostuksessa ja sitä tasapainottaisi pieni optimisti tulevista rojalteista. Höystettynä maltillisella kasvulla yrityksen henkilöstön ja ns. tuotantokapasiteetin laajentuessa.
Mikään Remedyn lähihistoriasta ei kyllä anna oikeutta nykyiseen optimismiin ja yliarvostukseen verrokkeihin verrattuna, jos pelialaan haluaakin sijoittaa.
Pahoittelut pitkästä kahvikuppiajatuksenjuoksusta 
.
