Sampo - Vakuuttava vakuuttaja

Osakkeet
4534

OP:lta tulosennakkoa ja tavoitehinnan nosto:

“Säilytämme Sammon LISÄÄ-suosituksen ennallaan ennen Q3-raporttia. Yhtiön
liiketoiminta ja rakennemuutos etenevät vakaasti, ja arvioimme Ifin kannattavuuden
säilyvän jatkossakin pandemiaa edeltäviä tasoja parempana. Irtautuminen Nordeasta
lähestyy hiljalleen loppuaan, mikä avaa pelin potentiaaliselle Topdanmarkin
hankinnalle. Hyvin avokätinen voitonjako sekä osinkojen että omien osakkeiden ostojen
muodossa pitää tuottonäkymän mielekkäänä, vaikka yhtiön alihinnoittelu onkin
kurssinousun myötä jo pääosin poistunut. Osien arvon summa -laskelmaan nojaava
tavoitehintamme nousee 49,00 euroon (aik. 45,00).”

62 tykkäystä
4536

Tässä vielä uunituore Swedbankin julkaisema Kepler Cheuvreuxin arvio Sammosta:

Mm. käynnissä oleva yhtiön rakennemuutos ja hinnoitteluvoima tarkoittavat näkymiä ja nuolta ylöspäin (kts. alla kuvakaappaus).

Tavoitehinta Sammolle ollut tähän asti 47 euroa. Nyt se hilataan ylös 52 €👌

kuva
kuva750×1334 110 KB

54 tykkäystä
4537

Tulosennakko
Ja hyvin perinteinen aloittelijatason kysymys vielä näin kahden vuoden Sammon omistamisenkin jälkeen. @Sauli_Vilen
Jos tulos kasvaa noinkin paljon, miksi EPS ei muka kasvaisi, kun kerran osakkeiden määrä lienee kohtalaisen sama vuoden takaiseen? Veroprosentti noussut? Nordean myynnit vaikuttaa tulokseen muttei tuohon EPS lukuun? Jos siitä johtuu, niin voisiko taulukossa olla näkyvissä myös EPS-vertailukelpoinen tulosrivi? Muutoin ennustankin siis 0,89 EPS:iä :smiley:

AAASampo
AAASampo905×683 101 KB

4 tykkäystä
4538

“Konsernin tulos sisältää 144 MEUR:n kertaerän syyskuussa tapahtuneen Nordea-myynteihin liittyen ja tästä oikaistuna tulos on 477 MEUR. Oikaistun EPS:n odotamme olevan 0,69 euroa konsensuksen odottaessa 0,70 euron tulosta.”

Eli Nordean myyntejä ei oteta oikaistuun eps mukaan. Oikaistu tuloskin on hieman viimevuotta heikompi. Johtuu siitä, että tuottavaa omaisuutta on myyty (Nordea).

7 tykkäystä
4539

Jeps, nuo mainitut Nordean myyntivoitot selittää eroa. EPS:ään on lipsahtanut virhe, sillä tuo EPS on kertaeristä oikaistu, ei raportoitu. Raportoitu on tosiaan ~0,90e.

12 tykkäystä
4540

Sellanen pieni negaririski tuosta tuloslivestä pitää tänne laittaa, että oon ollu tässä jo useamman päivän kipeenä ja ainakaan tänään en ole vielä toimistokunnossa. Jos live jää väliin, niin teen sitten jonkun vähän pidemmän ensikommentit videon tuosta raportista, mutta toivotaan parasta :crossed_fingers:

86 tykkäystä
4541

Tässä linkki liveen jos Saulin kunto sallii. Ajastan tubeliven myöhemmin. :wink:

Kuva viittaa siis Sammon pääbisnekseen eli vahinkovakuutukseen, ei Sampoon sijoituskohteena. :smiley: Mietin hetken mikä kuvaisi vakuutusbisnestä parhaiten mutta läjä setelitukkuja tai harmaita aktuaareja ei tuntunut yhtä mielenkiintoiselta.

44 tykkäystä
4542

Sampo-konserni jatkoi vahvaa tuloskehitystään tammi–syyskuussa 2021. Tulos ennen veroja nousi 1 974 miljoonaan euroon (1 054). Ilman Nordean osakkeiden myyntiin liittyviä kirjanpitovaikutuksia tulos ennen veroja kasvoi 1 737 miljoonaan euroon. Osakekohtainen tulos kasvoi 2,74 euroon (1,51).

Sampo-konsernin ydinliiketoiminta vahinkovakuutus teki 985 miljoonan (719) suuruisen underwriting-tuloksen tammi-syyskuussa 2021. Kasvu oli vuositasolla 37 prosenttia. Hastings-kauppa huomioiden, mutta koronaviruspandemian vaikutukset Ifiin ja Topdanmarkiin pois lukien konsernin underwriting-tulos kasvoi 19 prosenttia vuodentakaisesta. Konsernitason yhdistetty kulusuhde parani vuodentakaisesta 2,3 prosenttiyksikköä ja oli 80,8 prosenttia (83,1). Koronaviruspandemian vaikutukset pois lukien mutta Hastingsin hankinta huomioiden yhdistetty kulusuhde parani 2,1 prosenttiyksikköä 82,6 prosenttiin (84,7). Vahva tulos ylittää selkeästi Sampo-konsernin vuosille 2021–2023 asettamat vuosittaiset taloudelliset tavoitteet vahinkovakuutustoiminnan toiminnallisen tuloksen kasvattamisesta keskimäärin noin 4–6 prosenttia ja alle 86 prosentin yhdistetystä kulusuhteesta.

AVAINLUVUT 1-9/2021 1-9/2020 Muutos, % 7-9/2021 7-9/2020 Muutos, %
Milj. e
Tulos ennen veroja 1 974 1 054 87 632 485 30
If 818 616 33 252 233 8
Topdanmark 256 85 202 48 46 3
Hastings 115 - - 31 - -
Osakkuusyhtiöt 632 308 105 263 170 55
Mandatum 201 100 101 59 60 -2
Omistusyhteisö (pl. osakkuusyhtiöt) -48 -53 -11 -21 -25 -14
Tilikauden tulos 1 662 881 89 550 412 33
Underwriting-tulos 985 719 37 327 230 42
Muutos Muutos
Tulos/osake, euroa 2,74 1,51 1,23 0,93 0,70 0,23
Tulos/osake markkina-arvoin, euroa 3,67 1,12 2,55 1,01 1,10 -0,09
Oman pääoman tuotto, % 22,7 7,0 15,7 - - -

VUODEN 2021 KOLMAS NELJÄNNES LYHYESTI

Sampo-konsernin heinä–syyskuun 2021 tulos ennen veroja oli 632 miljoonaa euroa (485). Ilman Nordean osakkeiden myyntiin liittyvää 144 miljoonan euron suuruista positiivista kirjanpitovaikutusta tulos oli 488 miljoonaa euroa. Osakekohtainen tulos kasvoi 0,93 euroon (0,70). Underwriting-tulos kasvoi kolmannella vuosineljänneksellä vuodentakaiseen verrattuna 42 prosenttia ja oli 327 miljoonaa euroa (230). Hastings-kauppa ja koronapandemian vaikutukset Ifiin huomioiden underwriting-tulos kasvoi 34 prosenttia. Vertailuajankohdan lukuun sisältyi kuitenkin Suomen diskonttokoron alentamisesta tullut 51 miljoonan euron negatiivinen tulosvaikutus, joka huomioiden kasvu oli 10 prosenttia.

Ifin tulos ennen veroja oli 252 miljoonaa euroa (233) ja underwriting-tulos 238 miljoonaa euroa (195). Yhdistetty kulusuhde parani 80,2 prosenttiin (82,9). Bruttomaksutulo kasvoi 3,3 prosenttia kiintein valuuttakurssein. Koronaviruspandemiaan liittyvä positiivinen vaikutus Ifin riskisuhteeseen aleni 1 prosenttiyksikköön vuodentakaisesta 3 prosenttiyksiköstä. Ilman suurvahinkoja, sääilmiöihin liittyviä vahinkoja, vastuuvelan purkua ja koronan vaikutusta raportoitu riskisuhde parani noin 1,0 prosenttiyksikköä vuodentakaisesta.

Topdanmarkin tulos säilyi vakaana Sammolle kirjattavan tulososuuden ollessa 48 miljoonaa (46) euroa. Yhtiön yhdistetty kulusuhde parani 84,4 prosenttiin (88,7).

Hastingsin voimassa olevien vakuutussopimusten määrä kasvoi vuosineljänneksellä prosentin ja oli hieman yli 3,1 miljoonaa kappaletta. Hastingsin tulos ennen veroja oli 31 miljoonaa euroa.

Mandatumin kolmannen vuosineljänneksen tulos ennen veroja oli 59 miljoonaa euroa (60). Vastuuvelan diskonttaukseen vuodelle 2024 käytetyn diskonttokoron alentaminen 0,5 prosenttiin pienensi tulosta 8 miljoonaa euroa.

Sammolle kirjattiin Nordean kolmannen vuosineljänneksen tuloksesta 115 miljoonan euron (166) osuus. Syyskuussa toteutettu 73 miljoonan Nordea-osakkeen myynti toi Omistusyhteisösegmenttiin 144 miljoonan euron suuruisen positiivisen kirjanpitovaikutuksen.

105 tykkäystä
4543

vahvahko raportti ja selventävä. näyttää siltä, että markkinaa kovempi kasvu tulee IFille uusautovakuutuksista. norjassa uudet autot kävi kaupaksi ruotsissa ei. alkaa vähän näyttää siltä että oliko tuo Hastings nyt niin ihana kauppa. siellä on aivan järkyttävä hintakilpailu ja kasvu todella vaikeaa. meneekö johdon fokus turhaan sinne? tuskin nyt kuitenkaan. boring :slight_smile:

3 tykkäystä
4544

Hastingsin osuus on todella pieni ja uskon sen saavan sille kuuluvan huomion johdolta, mutta vaikka kilpailu on todella kireää ilisi mielenkiintoista tietää miten vakuutusmaksut suhteutuvat pohjoismaiseen tasoon, kun huomioidaan avoneuvojen hintataso ja korjauskustannukset?

4 tykkäystä
4545

Kauppalehdessä maksumuurin takana Saaren juttua Sammosta:

Saaren spekuloinnit vapauytuvien pääomien käytöstä: Samalla Sampo on käynnistänyt 750 miljoonan euron suuruisen omien osakkeiden osto-ohjelman, jonka Saari uskoo jatkuvan ensi keväänä uudella samansuuruisella ohjelmalla.

”Edelleen kaikki nämä toimenpiteet jättävät Nordea-exitin jälkeen Sammolle siinä määrin ylimääräistä pääomaa, että yhtiö voisi tehdä julkisen ostotarjouksen Topdanmarkin loppuosasta. Tällä hetkellä kiinnostavin asia Sammossa pyörii rakennemuutoksen ja voitonjaon ympärillä, koska yhtiön oma bisnes kehittyy niin vakaasti ja suotuisasti”, Saari sanoo.

Saari arvioi, että ensi kevään yhtiökokouksen aikaan Sampo ei enää omista Nordean osakkeita. Sampo tiedotti syksyllä valmistelevansa vähintään kahden euron osakekohtaista lisäosinkoa, joka voi tulla jakoon ensi keväänä varsinaisen osingon yhteydessä. Toisaalta lisäosinko voi kasvaa merkittävästi, jos yrityskauppoja ei tule.

”On mielenkiintoista nähdä, mihin Sampo päätyy, mutta jos yrityskauppoja ei tehdä, kahden euron lisäosinko voi nousta parhaimmillaan 7–8 euroon. Tosin uskon, että kaikkea siitä tuskin jaettaisiin vielä ensi keväänä”, Saari sanoo.

9 tykkäystä
4546

Mielenkiinnosta kävin katsomassa Saxon lukuja.
Sammon omistus siitä 19,43%. Saxohan on Mandatumin iso yhteistyö kumppani ja välittää Traderin kaupat.

Vahvaa kehitysty sielläkin on.

Screenshot_20211103_143056_com.google.android.apps.docs
Screenshot_20211103_143056_com.google.android.apps.docs2340×1080 226 KB

Täällä saa hyvin lisää tietoa.

Uskoisin, että kiinnostuneita ostajia on.
Muut kauppaan vaikuttajat tekijät ovatkin sit ?

2 tykkäystä
4547

@916 do you know something about this? rumour is that you are Danish.

2 tykkäystä
4548

https://www.focus2move.com/british-vehicles-market/
Myös Britanniassa autojen myynti vankassa laskussa. Luin lokakuunkin tilastojen jatkaneen alaspäin. Sori, ettei nyt tähän hätään löytynyt linkkiä siihen.

1 tykkäys
4549

Kysymys tuosta Sauli Vilénin tulosliven 38e+9e = valuaatiosta. Onko siis oletettavaa, että hinta tippuu tuonne alle 40e kun tuo 9 osinkoina on saatu jaettua? Vai riittääkö osakkeiden takaisinosto-ohjelma pitämään suunnilleen nykykurssia jos muut markkinariskit unohdetaan?

1 tykkäys
4550

@miikkkaaa Tää on nyt kyllä vähän kristallipallokysymys, mutta jos nyt hiukan yritän tähän jotain itse pähkäillä… Eli jos valuaatio, eli osien summa on 38e+9e, niin tästähän voi heti huomata että markkinahinta on alle osien summan. On siis syytä miettiä, että jos Sampoa siis edelleen arvostellaan alle osien summan, niin kuinka paljon mahdollisesti tästä purkautuu pankkiriskin vähentyessä. Voisiko Sampoa kenties omistaa joku päivä preemiolla? Eli riittääkö hyvä vakuutustekninen tulos, vai vähentyykö kokonaistuotto-odotus, kun sitten maksetaan tätä irtopääomaa nyt takaisin omistajille. Näin mä tätä nyt ainakin itse mutuilen, korjatkaa toki fiksummat.

4551

Pystyykö joku selostamaan, että miksi Sampolla kannattaa ostaa tällä hetkellä omia osakkeita markkinoilta mitätöitäväksi, jos konsensus on, että puolen vuoden päästä omaa osaketta saisi alta 40€? Eikö tässä nyt makseta ikäänkuin ylihintaa tulevan lisäosingon verran?

2 tykkäystä
4552

Tervetuloa foorumille. :slight_smile:

Oletettavaa on, että jos hinta on nyt n. 46 € ja osinkoja jaetaan 9 €, on hinta osinkojen jälkeen n. 37 €. Ilmaisia lounaita ei ole.

12 tykkäystä
4553

Vähemmän joutuu jakamaan osinkoja jos osakkeitakin on vähemmän. Ei se osinko tai osinkodippi tyhjästä tule.

4 tykkäystä
4557

Osakkeiden ostolla ennen tai jälkeen osingon irtoamisen ei sinällään ole väliä kun palautettava pääoma on kokonaisuudessaan sama. Ainoa ero näiden välillä on paljonko osakkeiden määrä vähenee ja paljonko sijoittaja saa osinkoa.

Tarkastellaan esimerkin kautta: Sanotaan, että Sampo ostaa omia 750 M€ ja jakaa osinkoa 2 Mrd€. Ol. että osakkeen hinta on aluksi 45 €. Osakkeita on aluksi 555 351 850 ja markkina-arvo on siis 24.99 Mrd€. Tällöin keissit ovat:

A) Ostetaan omat ensin
Eli saadaan ostettua 16 666 667 osaketta. Jäljelle jää 538 685 183 osaketta. Markkina-arvo on sama, joten osakkeen hinta on 46.39 €. Osinkoa jaetaan tällöin 3.71 €/osake.

Eli osakkeen hinta lopuksi on 42.68 € ja sijoittajalla on 3.71 €/osake käteistä eli yhteensä 46.39 €.

B) Jaetaan osinko ensin
Osinkoa jaetaan tällöin 3.60 €/osake. Osakkeen hinta on tämän jälkeen 41.4 €. Omia saadaan nyt ostettua 18 115 942 osaketta ja jäljelle jää 537 235 908 osaketta. Markkina-arvo on sama (22.99 Mrd€ osingon jälkeen), joten osakkeen hinta on nyt 42.79 €.

Eli tässä tilanteessa hinta lopuksi on 42.79 € ja sijoittajalla on 3.6 €/osake käteistä eli yhteensä 46.39 €.

TLDR: Ostetaan osakkeita ensin → Jaettava osinko/osake on suurempi. Ostetaan osakkeita jälkeen → Saadaan enemmän ostettua. Lopputulos on sama (kun ei huomioida veroja).

Edit: Huomiona vielä, että tässä laskelmassa ei vähennetty markkina-arvosta omien ostojen 750 M€. Jos tuon vähentää, on osakkeen hinta keississä A lopuksi 41.29 € ja keississä B lopuksi 41.4 € eli kokonaisarvo on sama kuin alussa eli 45 €.

27 tykkäystä