Osakesijoittaminen

Sijoituskirjallisuus

Tää oli @Erno_Hilvenius ihan loistava vinkkaus tällaselle jätkälle, joka mielummin kuuntelee esim. Youtuben kautta tällasia juttuja! Kiitos tästä :heart:

4 tykkäystä

Kirjoitetaas lyhyesti mitä olen kuunnellut viimeisen kolmen kuukauden aikana. (Aloitin tuolloin Audible UK asiakkaana.) Listaan kirjat kuuntelujärjestyksessä tuoreimmasta alkaen.

Deep value investing, 2nd edition: Jeroen Bros
Tämä oli sikäli mielenkiintoinen tuttavuus, että pohjautui pitkälti Grahamin Net Net tyyliin ja toi sitä tähän päivään. Aikoinaan Intelligent Investoria lukiessa tämä tyyli kiinnosti, mutta kuittasin sen epärealistiseksi nykymaailmassa. 1930-luvun lamassa löytyi varmasti räikeitä alihinnoitteluja, kun tietokoneita ei ollut ja taseiden tutkiminen vaati runsaasti työtä ja moni ei sitä viitsinyt tehdä etenkään “tupakantumppien” osalta. Tänä päivänä screenerit tekevät kohteiden löytämisestä paljon helpompaa, eikä kirjan esimerkeissäkään ollut ihan samanlaisia turvamarginaaleja kuin Grahamilla ja kaikki eivät olleet puhtaita net nettejä muutenkaan. (Pitäisi kyllä lukea ainakin kyseinen kohta kirjasta uudelleen, kun kirjan lukemisesta taitaa olla lähemmäs vuosikymmen.)

Kirja koostuu lähinnä esimerkki sijoituksien läpikäymisestä. Kirja soveltui huonosti äänikirjaksi, koska taseiden lukujen luettelun seuraaminen oli tuskaisaa seurattavaa. Kirjan idea ostaa kevyt taseisia ja ketteriä palveluyhtiöitä alle tai lähelle niiden likividien varojen arvoa on kiinnostava ja helppo uskoa, että toimii, jos tuollaisia löytää. Vaatii usein sitä, että ostaa epälikvidejä kaikkien unohtamia lappuja, kun kaikki näyttää todella huonolta, joten ei sovi heikkohermoisille.

100 baggers: Christopher Mayer
Inspiroiva kirja satakertaistujista. Ei tarjoa juurikaan neuvoja tulevien löytämiseen ja keskittyy niihin, jotka onnistuivat, eli antaa helposti väärän kuvan. 100-kertaistujien joukko on kuitenkin äärimmäisen pieni. Sai harmittelemaan sitä, että myin 13-14 kertaistuneen Koneen kokonaan pois. Se kun oli hyvällä tiellä matkalla tähän joukkoon. Nimi saa, ehkä kuvittelemaan äkkirikastumista, mutta totuus on, että 100 kertaistumiseen menee usein vuosikymmeniä. Puhuu kasvun ja pääomien uudelleen investoimisen tärkeydestä. Vahvistaa käsitystä siitä, että osingot ovat heikkouden merkki ja kertoo johdon luovuttaneen :wink: Moni sijoittaa kirjassa mainittuihin jätteihin toivoen voittokulun jatkuvan jatkossakin, mutta itse etsisin ennemmin niitä tulevia satakertaistujia. Houkuttelevaa verotuksenkin puolesta, kun pitkäaikaiset sijoitukset kasvuun investoiviin yrityksiin eivät aiheuta juurikaan veroseuraamuksia. Eikö ole pakko osua siihen satakertaistujaan joku 10-50x alkuperäinen pääoma voi sekin lämmittää eläkepäivinä.

Narrative Economics: Robert Shiller
Oli minulle turhan kaukana osakesijoittamisesta. Varsinkin alkupuolella oli vaikea pitää fokus kuuntelemisessa. Kuplat voivat kestää pitkääkin ja tietyt aiheet pomppaavat pinnalle aina vaan uudestaan. Esimerkiksi siitä, että koneet syrjäyttävät työntekijät on puhuttu niin antiikin Kreikassa kuin höyrykoneiden tai tietokoneiden keksimisen aikaan. Käteen jäi myös mielenkiintoisia knoppitietoja boikotti sanan alkuperästä siihen, että Ihmemaa Oz kirja on verhottu poliittinen kannanotto.

The Dhandho Investor: Mohnish Pabrai
Arvosijoittamiseen keskittyvä opus hieman erilaisella näkökulmalla. Kehottaa etsimään ns. “varmoja” kohteita ja panostamaan niihin isosti. Minusta yksinkertaisti kovasti todennäköisyyksien laskemista. Puhui myös siitä, että kopiointi kannattaa. Pyörää ei tarvitse keksiä uudestaan ja parhailta voi varastaa ideoita omaksi edukseen. Hän itse kopioi mm. Warren Buffettia niin yrityselämän kuin hyväntekeväisyyden saralla. Osta yksinkertaista ja ymmärrettävää bisnestä, kun sillä menee heikosti. Kriisissä olevilta aloilta löytää parhaat alennukset ja myrkyt tyyntyvät aikanaan.

Quality Investing: Cunningham, Eide, Hargreaves
Aika mitään sanomaton kirja laatusijoittamisesta. Vaikeaa ja kilpailtua puuhaa. En oikein vakuuttunut siitä, että tämä on vaivan väärtiä. Ehkä ennemmin sijoittaa indeksiin. Moni indeksien isoimmista on “laatuyhtiöitä” ja eivät onnistuneet vakuuttamaan, että osakepoiminnalla pääsisi merkittävästi parempaan lopputulokseen.

The Outsiders: William Thorndike
Yhdyn kirjan faneihin. Ei ehkä tarjoa sijoittajalle paljoa, mutta yrityksissä päättävässä olevien pitäisi ehdottomasti lukea tämä. Monissa muissa kirjoissa viitataan kirjassa mainittuihin toimitusjohtajiin ja ihan syystä. Warren Buffet mainitaan lähes joka kirjassa, mutta muista kuulee hieman harvemmin.

Mastering the Market Cycle: Howards Marks
Tyypillistä Marksia. Enemmän filosofista pohdintaa joka pakottaa lukian ajattelemaan itse. Ei tarjoa absoluuttisia totuuksia. Toistaa paljon itseään ja höydyntää paljon julkisesti saatavilla olevia memojaan ja edellisessä kirjassaan käsittelemiään asioita. The most important thing oli minusta parempi. Kannattaa lukaista Oaktree Capitalin sivuilta muutama memo. Niistä voi päätellä aika paljon, että tykkääkö kaverin kirjoitustyylistä.

The Acquirer’s Multiple: Tobias Carlisle
Paha pettymys. Kirjan asia on käytännössä yhdessä luvussa. Iso osa kirjasta käy läpi Buffetin uran vaiheita, jotka on lukenut monesta muustakin kirjasta. Lupaa päihittää Greenblatin Magic Formulan ja sijoitukset pitäisi perustaa vain yhteen! tunnuslukuun, Greenblatin systeemi käyttää sentään kahta. Voivat ehkä toimiakin, mutta ostoslistalle päätyy todellista kuraa ja vaatii kanttia ostaa niitä ja pysyä systeemissä vuodesta toiseen. Sikäli uskon logiikkaan, koska näitä noudattamalla ostat käytännössä niitä mitä muut eivät halua ja markkinat ovat painaneet arvostukset todella alas. Jos mekaaninen tunnuslukuihin perustava sijoittaminen kiinnostaa, niin kannustan lukemaan James O’Shaugnessyn What works on Wallstreet. On todella paksu ja tylsä tiiliskivi, mutta selvästi kattavampi ja esittää uskottavammin miten eri tavat ovat toimineet. Se on sitten kunkin oma asia, että uskooko niiden toimivan jatkossa. Verotehottumuus ja kaupankäyntikulut ovat myös iso heikkous. Sikäli idea houkuttaa laiskaa ja selkeä mekaaninen systeemi auttaisi tunteiden hallinnassa. Monessa muussakin kirjassa puhutaan prosessin tärkeydestä. Pitää uskoa tekemiseensä ja noudattaa sitä järjestelmällisesti eikä höntyillä sinne tänne. Omaa ja muiden sijoittamista seuranneena allerkirjoitan tämän täysin ja siksi nyt olisi hyvä löytää se oma tapa. Runsas lukeminen tai kuuntelu ei kyllä sikäli auta, että monesti innostuu ainakin jollain tasolla kirjan agendasta.

Sivuhuomiona se, että Greenblatin Little book that beats the market on kirjallisuuden mestariteos. On minusta ihailtavaa, miten yksinkertaisesti, hauskasti ja kompaktisti selittää yritystoiminnan ja sijoittamisen perusteet. Sijoitustyylistä voi olla montaa mieltä ja täytyy muistaa, että herra ei ole koskaan käyttänyt kirjassa kertomiaan oppeja. Käytännössä yksinkertaistaa rankasti, mutta on tehnyt asiasta siten helposti lähestyttävän ja kirjasta myyntimenestyksen.

Common Stocks and Uncommon Profits: Philip Fisher
Kirjan idea siitä, että asiakkaita, kilpailijoita, yhteistyökumppaneja ja lopulta johtoa haastattelemalla voi päästä jyvälle siitä mikä on hyvä sijoitus on varmasti oikea. Piensijoittajalle tämän toteuttaminen on kuitenkin vaikeaa ja työlästä. Toki niin se oli herra Fisherillekin. Tämä oli ensimmäinen äänikirjani, niin kuunteluun oli vaikea keskittyä ja sitä ei auttanut se, että esimerkit olivat niin kaukaa historiasta, mikä on tietysti normaalia, kun kyseessä on ikivanha klassikko. Perustui paljolti samoihin ajatuksiin kuin 100 baggers. Kasvua ja pitkäaikaisia omistuksia. Toki poika Ken sanoi käyttäneensä samoja metodeja arvosijoittamisen tukena. Huvittavaa oli se, että eri painoksiin kirjoitetut esipuheiden kuunteluun meni lähemmäs parituntia, kun kirja ei itsessään ole kovin pitkä. Minun kuuntelema versio tosin sisälsi pari muutakin kirjoitusta.

Olisi pitänyt arvata, että tästä ei tule niin lyhyt kirjoitus. Pitäisi kirjoittaa säännöllisemmin ajatuksia ylös lukemistaan/kuuntelemistaan kirjoista, kun ovat vielä tuoreessa muistissa. Katsotaan tuleeko tätä toistettua.

Nyt kuuntelussa on Michael Covelin eepos Trend Following.

Kuuntelulistalla odottamassa:
The Behavioral Investor, Daniel Crosby
Corporate Finance, Greg Shields
Adaptive Markets, Andrew Lo
Skin in the Game, Nassim Taleb
The New Market Wizards, Jack Schwager
Misbehaving, Richard Thaler
Security Analysis, David Dodd & Benjamin Graham

13 tykkäystä

Suomen Audiblesta ei varmaan löydy puoliakaan näistä? Audible taitaa kuitenkin olla paras valinta sijoituskirjallisuudelle?

En tiennyt että Audiblea voi tilata “suomiversiona”. Muistaakseni se ohjasi aika automaattisesti UK-tilaukseen. Kokeilin storyteliä mutta peruutin tilauksen kun ei siellä näyttänyt olevan yhtä paljon kiinnostavia kirjoja. Suurintaosaa hyvistä sijoituskirjoista ei ole suomennettu, mikäli ne haluaa lukea/kuunnella, se on tehtävä vieraalla kielellä (osa löytyy saksaksi tai espanjaksi). UK audiblea suosittelen, muistaakseni 9£/kk.

3 tykkäystä

Eipä tuosta taida ollakaan. Vaikuttaa hyvältä. Tottunut siihen kun esim netflixistä yms on erikseen suomiversio, jonka valikoima on huomattavasti suppeampi kuin jenkkien. :slightly_smiling_face:

2 tykkäystä

Audiblesta on US ja UK versiot. Yllättäen UK on selvästi halvempi. Se perustilaus 1 kirja per kk on kallein per kirja. Suosittelen 24/vuosi tilausta. Kirjathan saa pitää, joten sen voi keskeyttää,jos ei tule vuodessa kuunneltua noin montaa.

UK hinnasto
https://audible-uk.custhelp.com/app/answers/detail/a_id/5527/~/what-are-the-different-membership-plans-audible-offers%3F

US hinnasto
https://audible.custhelp.com/app/answers/detail/a_id/4665/~/what-is-included-in-audible-membership-plans%3F

3 tykkäystä

Sain tänään postia Jukka O:lta. Olen kyllä lukenut suurimman osan läpi, mutta ajattelin, ettei kertaus tässäkään lajissa taida olla haitaksi. Koska pitäydyn kotimaisissa osakkeissa, ajattelen näistä saavani enemmän irti. Pitäisi myös oppia paremmin englannin kielinen sijoitussanasto, jotta noista ulkolaisista teoksista olisi iloa. Nyt tuntuu siltä, ettei ole aikaa siihen, jos oikein mihin muuhunkaan. Pienenä lohdutuksena olkoon se, että jäävätpähän jälkipolvien vaivoiksi sitten.


P.S. Tarkoitukseni ei ollut mainostaa Jukan tuotantoa. Ainoastaan olla vilpittomän iloinen siitä, että joku jaksaa näitä kirjoitella myös suomeksi.

8 tykkäystä

Tiedoksi, että Nordnetin kautta saa Alma talent kirjat kuukauden kokeilun veloituksetta. Saarion Pörssiraamattua ym. saatavilla, myös äänikirjoina.

2 tykkäystä

Oletko huomannut isoa eroa valikoimassa?

1 tykkäys

En ole tutustunut sen tarkemmin. Jostain luin, että joitain eroja löytyy. Minulle riitti halvempi hinta ja se, että löysin UK puolelta yli 24 kirjaa, jotka vaikuttivat kiinnostavilta. Täytyy katsoa miten toimin, kun kaikki 24 credittiä on käytetty tai vuosi lähenee loppuaan. Toivelistalle löysin kyllä n. 50 sijoitusaiheista kirjaa, mutta olen tietysti aloittanut kiinnostavimmista, niin katsotaan miten jatkan.

1 tykkäys

Ahmin juuri Matthew C. Kleinin ja Michael Pettisin uunituoreen teoksen Trade Wars are Class Wars. Pettisin jutut ovat tällä foorumilla ainakin osalle tuttuja, koska jaan niitä suhteellisen usein. Tämä ei suoranaisesti ole sijoituskirja, mutta koen sen koskettavan sijoittajia riittävän läheltä.

Kirjan argumentti on suht selkeä: taloudellinen eriarvoisuus mm. Kiinassa ja Saksassa nostaa näiden maiden säästämisasteet korkeiksi, koska niiden kuluttajilla ei ole varaa kuluttaa kaikkea mitä ne tuottavat. Sitten ne ns. dumppaavat säästönsä muualle, pääosin nykyään Yhdysvaltoihin. Saksa dumppasi omansa aluksi Etelä-Euroopan maihin mutta niiden kapasiteetti ottaa velkaa vastaan ilman tuottavia investointikohteita meni tunnetusti kuplan puolelle. Yhdysvallat on myös eriarvoinen maa, mutta johtuen sen valtavasta ja joustavasta pääomamarkkinasta sen vaihtotase on väkisin alijäämäinen koska kaikki kynnelle kykenevät rohmuavat dollaria, eli reservivaluuttaa, ja siinä olevia omaisluusluokkia.

Omaan vinkkeliin näyttää siltä, että kirjan selitysvoima nykyisiin ilmiöihin on hyvä. Se antaa eväät katsoa kauppasotia pintaa syvemmälle. Se antaa rokotuksen sitä hölmöä argumenttia kohtaan, että velkaantuvat kansantaloudet ovat ”laiskoja” tai ”etelänveteliä”: yksikään talous ei elä tyhjiössä ja toisten talouksien politiikkaratkaisut säästämisen kulmakertoimessa vaikuttavat muiden talouksien säästöihin, työttömyyteen jne. Esim. Saksan nykyinen asema juontaa maan 2000-luvun reformeihin missä palkat jäädytettiin ja hyvinvointivaltiota hieman laihdutettiin.

Näyttää hieman huolestuttavasti siltä, että saksalaiset dogmit omannut Eurooppa (mm. Italia on kääntynyt eurokriisin jälkeen ylijäämäiseksi myös) on nyt maailman pahin ”säästöjen ja työttömyyden exporttaaja” jopa Kiina ohi, joten kauppasotaa Yhdysvaltojen kanssa voinee odottaa jollain aikavälillä.

Kirja tarjoaa lopuksi politiikkaehdotuksia ongelman ratkaisuun. Idea ei ole poistaa eriarvoisuutta kokonaan, vaan mahdollistaa markkinatalouden toiminta sekä vapauttaa Yhdysvallat (ja sen työnsä menettäneet teollisuusduunarit) reservivaluutan taakasta. Esimerkiksi Kiinassa ja Euroopassa pitäisi tukea kulutusta enemmän. Julkiset sektorit voivat imeä yksityisen puolen säästöjä myös investoimalla rapautuvaan infraan varsinkin Yhdysvalloissa ja Euroopassa, mikä buustaisi talouskasvua.

Kirja ei vaadi kummempaa taloustieteen osaamista ja selkeästi toinen kirjoittaja on saanut Pettisiäkin ryhdistäytymään selkeämmässä kielessä. Siten reilu parisataa sivuisen teoksen voi ahmia ja sisäistää melko nopeasti.

Ajatuksia sijoittajanäkökulmasta. Sijoittajalle kasvava eriarvoisuus on kaksipiippuinen ongelma: se vie kuluttajilta ostovoimaa, koska rikkaat eivät kuluta kuten muut. Se paisuttaa velkamassaa ja finanssivarallisuutta, mikä heikentää talouskasvua mutta samalla buustaa esim. osakkeita ylöspäin. Loputtomiin Kiina ja Eurooppa eivät voi jatkaa nykyisellä tiellä: Yhdysvallat ei voi imeä vuosikymmenestä toiseen muun maailman säästöjä vaan todennäköisesti Trump ei jää ensimmäiseksi presidentiksi joka yrittää korjata ongelmaa (hän tuskin tajuaa sen kaikkia nyansseja eikä tariffit korjaa suoraan tätä ongelmaa, mutta hän sentään nosti kissan pöydälle toisin kuin vapaakauppaa ajavat edeltäjänsä). Siten tämä tie on myös kauppasotainen tie.

Entä jos noita ongelmia korjataan kuluttajien voimaa lisäämällä? Se tarkoittaisi todennäköisesti rikkaille lisää veroja ja tulonsiirtoja alaspäin, mutta samalla talous saisi ison buustin ja firmoilla olisi taas syitä investoida kun kuluttajilla on varaa kuluttaa. Olisi vaikea nähdä tuota huonona myös meille tavallisille osakkeiden omistajille (varallisuus mitä vaan muutamasta tonnista useisiin miljooniin), koska me maksetaan suhteellisesti kovempaa veroa kuitenkin jo pääomatuloista. :sweat_smile:

Lukusuositus!

Lisäys: kirja käy myös kaupan ja finanssialan kehitystä läpi viimeisenä parina satana vuotena, sivuten mm. myös kultakantaa. Siten kirja toimii yleissivistävänä historiankin osalta.

12 tykkäystä