Osakesijoittaminen

SSAB - Ruotsin teräsjätti

SSAB ja autojen turvallisuusratkaisuja toimittava Autoliv ovat aloittaneet yhteistyön tutkiakseen ja kehittääkseen fossiilivapaita teräskomponentteja autojen turvallisuustuotteisiin, kuten turvatyynyihin ja turvavöihin.

Mikael Bratt, Autolivin toimitusjohtaja (vas.) ja Martin Lindqvist, SSAB:n toimitusjohtaja (oik.)

"Odotamme innolla yhteistyötä Autolivin kanssa ja innovatiivisten fossiilivapaiden teräskomponenttien tutkimus- ja kehitysprosessin aloittamista
autoteollisuuden turvallisuustuotteiden kehittämiseksi. Aloitamme yhdessä Autolivin kanssa useita pilottiprojekteja, joiden tavoitteena on vähentää
ilmastovaikutuksia ja vahvistaa kilpailukykyä, sanoo SSAB:n toimitusjohtaja Martin Lindqvist.

“Ensimmäisenä autoturvatoimittajana olemme sitoutuneet olemaan hiilineutraali omassa toiminnassamme vuoteen 2030 mennessä ja lisäksi tavoitteenamme on
nettonollapäästöt koko toimitusketjussamme vuoteen 2040 mennessä. Tämä tarkoittaa hiilidioksidipäästöjemme vähentämistä käyttämällä uusiutuvaa sähköä omassa ja
toimittajiemme toiminnassa, energia- ja materiaalitehokkuuden parantamista sekä vähähiilisen logistiikan ja vähähiilisten materiaalien käyttöönottoa. Olemme nyt
muuttamassa sitoumuksemme teoiksi ja meillä on hyvät mahdollisuudet jatkaa asiakkaidemme ja kumppaneidemme tukemista heidän kestävän kehityksen tavoitteidensa
saavuttamisessa. Asteittainen siirtyminen fossiilivapaaseen teräkseen tuotteissamme on tärkeä askel kohti ilmastotavoitteidemme saavuttamista”, sanoo Mikael
Bratt, Autolivin toimitusjohtaja.

Vuonna 2026 SSAB aikoo toimittaa markkinoille fossiilivapaata terästä kaupallisessa mittakaavassa sen jälkeen, kun sen Oxelösundin tehtaan-masuunit on korvattu
valokaariuunilla sekä käyttämällä HYBRIT-teknologialla valmistettua rautaa. Prosessi korvaa perinteisesti rautamalmipohjaisessa teräksenvalmistuksessa
tarvittavan koksin fossiilivapaalla sähköllä ja vedyllä. Tämä prosessi käytännössä eliminoi hiilidioksidipäästöt terästuotannossa. SSAB esitteli 18. elokuuta
2021 ensimmäiset erät terästä, jotka on valmistettu vedyllä pelkistetystä raudasta.

SSAB, LKAB ja Vattenfall käynnistivät HYBRIT-hankkeen (Hydrogen Breakthrough Ironmaking Technology) vuonna 2016 tavoitteenaan kehittää teknologia
fossiilivapaaseen raudan ja teräksen valmistukseen.

Lisätietoja:
Hanna Hoikkala, Press Officer SSAB, hanna.hoikkala@ssab.com, +46 73 655 11 17
Gabriella Ekelund, Senior Vice President Communications, Autoliv, +46 (70) 612 64 24

7 tykkäystä

SSAB / Hybrit jakamassa EU:n Innovation Fundin rahoitusta / eka kierros. Ilmeisesti 7 projektia “voitti” ja yhteensä1,0 Mrd EUR potti kyseessä. Myös Porvooseen “SHARC” -projektille (Nesteen koordinoima) menossa rahaa

12 tykkäystä

Handelsbanken: 60 → 57 SEK (6,54 EUR) & Osta

Translatorin lävitse; mitä nyt palautin lyhenteen “EV” takaisin translatorin käännettyä sen sähköautoksi…

Sijoittajat aliarvioivat SSAB:n vahvaa kassavirtaa – Handelsbanken näkee ostotilanteen (Finwire)
19.11.2021 klo 10:59
Analyysissa Handelsbanken kirjoittaa jakavansa sijoittajien huolen siitä, kuinka seuraava taantuma vaikuttaa teräsyhtiö SSAB:n tulokseen. Samaan aikaan uskotaan, että sijoittajat aliarvioivat yhtiön vahvan kassavirran, mikä alentaa EV kerrannaisia ​​merkittävästi. Analyysissa pankki toistaa ostosuosituksen ja näkee tavoitehinnaksi 57 kruunua.

Varovaisista ennusteista huolimatta pankin 15 miljardin kruunun liikevoittoarvio vuodelle 2022 on lähes 40 prosenttia konsensusennustetta korkeampi. Lisäksi pankin osinkoennuste vuodelle 2021 on 7 kruunua osakkeelta, mikä on huomattavasti korkeampi kuin konsensusarvio 4 kruunua.

SSAB B:n hinta on tällä hetkellä hieman yli prosentin nousussa 40,61 kruunuun.

https://www.avanza.se/placera/telegram/2021/11/19/ssab-investerare-underskattar-ssabs-starka-kassaflode-handelsbanken-ser-koplage.html

7 tykkäystä

Vuosi 2021 lähenee loppuaan, ja sijoittajia ei kiinnosta firma erityisesti, onhan kuluvan syklin pohja väistämättä tulevaisuudessa. Tai sijoittajat eivät luota analyytikoihin, päätellen siitä että analyytikoiden SSAB keskitavoitehinta on luokkaa 6,5 EUR ja että Factsetin keräämien tietojen mukaan (kun B-osakkeen kurssi oli 3,98 EUR):
2021 P/E = 3, osinkotuotto 10,1%, nettotulos 1379 MEUR, P/BV = 0,6
2022 P/E = 5, osinkotuotto 9,1%, nettotulos 850 MEUR

Siinä missä 2021 pitäisi olla ns varma nakki, 2022 on vähän arvailua, mutta ainahan voi vähän tsekkailla miltä tulokseen vahvasti vaikuttava hinnoittelu näyttää juuri nyt. Usein hintauutiset referoivat HRC eli kuumavalssattuun kelaan, mutta SSAB:n portfoliossa vähän eri terästä eri ryhmissä:
SSAB Americas (n 20%+ liikevaihdosta) on erityisesti paksua levyä ja SSAB markkinajohtaja
SSAB Europe (n 40% liikevaihdosta) on HRC/CRC/HDG eli litteitä tuotteita paksun levyn lisäksi
SSAB Special Steel (n 20%+ liikevaihdosta) on erikoisterästä vaativiin tarpeisiin ympäri maailmaa
Loput pohjoismaista jakelua (Tibnor) ja Ruukki Construction)

Todellakin teräksen hinta on noussut vahvasti, ja tätä korostaa koronakuoppa. Nousulle on tietenkin lukuisia syitä, kuten kysyntä ja sen nopea nousu, tyhjät toimitusketjut, kuljetuskulujen nousu, tullisuojat SSAB:n markkinoilla Euroopassa/ USA:ssa, Kiinan toimet viennin ja tuotannon vähentämiseksi, raaka-aineiden hintojen nousu (rautamalmi nousi voimakkaasti, mutta sittemmin laski, energia noussut, koksi, jne)

Toisaalta autoteollisuuden kysyntä on heikentynyt komponenttipulan johdosta mutta tämä on mielestäni tilapäistä ja jos ei puoleen vuoteen kokonaan poistuva niin pikkuhiljaa helpottava. Autoteollisuuden vuosisopimukset umpeutuvat usein vuoden vaihteessa.

Kun katselee vähän lähempää, huomaa että USA:ssa SSAB:n kannalta tärkeä Plate on noussut tasaisesti ja saavuttanut USA:n HRC:n juuri nyt ensimmäistä kertaa
Euroopassa laskua on jatkunut vuoden puoliväliin osuneelta huipulta, valitettavasti tässä vain HR Coil.
image

Kuitenkin kun katsoo kvarttereiden keskihintoja, Euroopan hintataso on 2Q alkaen ollut melko tasainen ja US Plate nouseva. Nousevat hinnat vaikuttavat viiveellä tulokseen, mutta niin vaikuttavat myös kustannusmuutokset. Oma arvio 4Q2021 tuloksesta on selvästi 5:lla alkava eli mielestäni konsensus on liian alhaalla, SSAB:n antaminen volyymi- ja hinta-arvioiden perusteella.

Special Steelin hinnoista ei mitään tietoa, mutta kuvittelisin olevan paljon vuosisopimuksia, kyseessä kuitenkin ei bulkki vaan asiakkaillekin harvasta paikasta saatava tavara. Nythän (ks postaus 25.10.) on käynyt niin, että SSAB Europe ja Americas antoivat korkeamman katteen/tonni kuin Special Steel

2022 lisämausteita:
-vuosisopimukset uusitaan, nostaen todellista keskihintaa
-autoteollisuuden kysyntä palaa oletettavasti, parantuen pikkuhiljaa koko ajan
-infrapaketit (US, Eurooppa) lisäävät teräksen kysyntää US/ Eurooppa alituotantotilannetta lisäten
-EU/US -sopimus lisää vientiä EU → US
-vihreät jutut? Uhka polttaa rahat, vai mahdollisuus tehdä entistä parempaa bisnestä?

Euroopan vuosisopimustarinoita, satuja kunnes vahvistetaan. Ei kuitenkaan pahalta kuulosta ainakaan omaan korvaan. JOS noin olisi, ja USA menee vastaavalla linjalla, olisi mahdollista että myös 2022 olisi P/E=3 vuosi SSAB:lle.

Participants across the supply chain are taking the first signs of auto contract finalizations as the directive for the European steel market in Q1, with some buyers hesitant to purchase ahead until prices are widely announced, due to concerns about the viability of domestic demand. Some original equipment manufacturer contracts were heard finalized between Eur1000-1050/mt delivered Europe — the general market expectation.

The source said he expected this year’s auto contracts to have a Eur600-650/mt premium over the previous year. For cold-rolled coil, Eur1200/mt was the confirmed price in some signed contracts from OEM, the same mill source said.

“Demand will pick up and we will have a new market. Energy prices are increasing, transport logistics are heating up,” the mill source said. “Prices aren’t falling any more, since weeks we have been stable on same level, we can increase prices because raw materials, transport, energy, is all pointing toward uplift.”

http://steelbenchmarker.com/history.pdf

24 tykkäystä

Oddo: 61 → 64 SEK (6,26 EUR) & Outperform

Oddo höjer riktkursen för SSAB till 64 kronor (61), upprepar outperform - BN (Finwire)
2021-11-23 12:17

5 tykkäystä

@Opa Kiitos näkemyksistä. Oletko miettinyt katalyyttejä tai skenaarioita, joissa “aliarvostus” voisi purkaantua?

Toinen kiinnostava asia olisi arvio normalisoidusta tuloksesta, jos oletetaan erikoisteräksen olevan 50% mixistä (jonka muistelen olevan tavoite) mutta jätetään Hybrit/vetytuotteet vielä pois kuviosta.

Jollain tapaa kova luotto SSABhen ja haluan katsoa miten tässä käy, mutta samaan aikaan kun miettii jonkinlaista normaalia tulostasoa, niin ei tässä kuitenkaan sitten ole kauheasti upsidea paitsi arvostuskertoimien ja/tai vedyn kautta?

6 tykkäystä

Erinomainen kysymys, jos aliarvostusta on niin miten se voisi purkautua…

No periaatteessa aliarvostus on toki purkautunutkin, kyllähän tämä koronakuopassa dyykkasi alle 1,8 EUR ja Tata Europe (11/2020) keskustelujen aikana katkaistiin nousu ja käytiin 2,30 EUR tsekkaamassa. Tosin on vuodessa nettovelkaisuuskin laskenut melkein 1 EUR /osake ja velkaa enää jäljellä vähän ts 3370 mrd SEK (350 MEUR)

Sanotaan että yrityksen arvo on tulevien diskontattujen kassavirtojen summa (DCF), kassa ja velkaisuus toki huomioiden.
-vahva tuloskunto ja sen tuoma kassavirta nostaa yritysarvoa koko ajan
-kuluva vuosi ja 2022 näkymät pienentävät riskiä huomattavasti, kun jää vähemmän spekuleerattavaa kaukaisille vuosille joissa menestystarinat jatkaisivat katkeamatonta ketjuaa
-kuvittelen myös että markkinoitten kilpailutilanne on muuttunut keskipitkälle aikavälille, kun Kiinan rahalla ja ympäristösaastuttamisella subventoima terästuotanto massiivine vienteineen on muuttunut kotimarkkinatoimintaan ja jopa tuontiin.

Mutta, todellisuudessa aliarvostus johtuu tietenkin että ei ole olemassa riittävän vahvaa näkemystä että markkina ei heti kohta kyykkäisi 6 kk päästä. Analyytikot tulosarvioineen ja tavoitehintoineen tuovat kyllä SSAB-potentiaalia esiin, mutta markkinaraha uskoo että 6kk päästä kaikki on paljolti toisin ja 2022 P/E on paljon konsensuksia matalampi ja 2023 ties mitä.

Esimerkki P/E:n kautta, että näin matalilla kertoimilla kuvittelen että kurssi ei vaan jaksa olla nousematta, koska osake maksaisi itsensä takaisin tässä heti kohta liian nopeasti. Ja että vastaavasti muuttunut markkina ei kyykkäisi teräsfirmoja hinnoittelemaan niin alas.

2021: 1/3
2022: 1/3
2023: 1/5
SUM: 0,87

Tai:
2021: 1/3
2022: 1/4
2023: 1/5
SUM: 0,78

Tai:
2021: 1/3 (konsensus)
2022: 1/5 (konsensus)
2023: 1/7 (itse keksitty)
SUM: 0,68

Eli aliarvostuksen purkua kuvittelen ihan lähiajan kannattavuuden kautta syntyvän. Toki nuo erikoisteräksien lisäämiset parantavat tulosvakautta, koska luovat differointia. Ympäristötietoisuudesta ja nolla CO2-jutuista ml niiden kulut en ole vielä varma onko kyseessä tuloksenteon kannalta musta aukko, neutraaliasia vai graalin malja. Tosin siihen suuntaan kaikki Euroopan teräsfirmat ovat menossa, sinne asiakkaat ovat menossa, jne joten luulisi että kuitenkin neutraali asia vaikka kulujen suuruusluokat ja poliitikkojen tekemiset pelottavat.

10 tykkäystä