Jos kuitenkin rautalangasta vielä vähäsen: Kun nyt on kyseessä fuusio ála Metso-Outotec eikä suora yrityskauppa (AL ostaisi koko Neleksen), niin mitä tämä “liian suuri preemio” ihan käytännössä tarkoittaisi? Eli Neleksen omistajat saisivat hyvitykseksi liian isossa suhteessa Valmetin osakkeita?
Mitä tämä tarkoittaisi Pentti (tai Antsa) Pienomistajan kannalta? Muuntuisivatko “vanhan” Valmetin osakkeet vain tämän uuden yhtiön osakkeiksi, joiden osuus yhtiöstä (markkina-arvosta) vain olisi vähäisempi kuin ennen? Ja tämän suhteen pelätään nyt muodostuvan liian suureksi?
En osaa vielä etukäteen sanoa mitään varmaa, mutta ainakin Metson ja Outotecin yhdistyessä sovittiin suhde, jolla entisten yhtiöiden osakkeet muunnettiin uuden Metso-Outotecin osakkeiksi. Outotecin omistajat saivat 1:1 ja Metson 4,3:1. Omistusosuudet uudestaa yhtiöstä menivät O:22% ja M:78%.
Nyt Valmetin omistajat pelkäävät, että johto tarjoaa Nelesin omistajille liian suurta osuutta yhteisyrityksestä. Valmetin omistajathan saavat Nelesin sitä halvemmalla, mitä pienempi osuus “uudesta” yrityksestä siirtyy Nelesläisten taskuun. Ja päinvastoin.
Käytännössä sinun ei tarvitse tehdä mitään. Ainakin Nordnetillä ilmestyi fuusiopäivänä kolme uutta riviä (teknisiä kirjausrivejä) Metson omistajalle. Outotecin omistajille ei välttämättä näkynyt muuta kuin yksi symbolin- ja nimenmuutos, koska uusi yritys jatkoi Outotecin paikalla.
Kaikenkaikkiaan olit ihan hyvin kartalla. Huomaa toki, että Valmet on ilmoittanut vasta halustaan fuusioitua. Metso ja Outotec ilmoittivat suoraan sopineensa yhdistymisestä.
Ettei ihan mene miun opettamiseksi, niin tässä kaima Viljakaisen näkemyksiä Arvopaperissa:
Maksumuurin takana, mutta taseesta:
”Valmetin tase ei mielestäni riitä siihen, että he velkavetoisesti pystyvät koko Neleksen ostamaan. Sitten kokonaisuus on jossain määrin hankalampi, kun puhutaan oman pääoman keräämisestä ja omien osakkeiden käyttämisestä. Siinä on soviteltava yhteen useampien tahojen intressejä”
Jos olisin Valmetin omistaja niin kyllä sapettaisi tämä Neles-kuvio (ja kurssireaktiosta päätellen aika montaa varsinaista omistajaakin). Hienoahan se on, jos suomalainen laatuyritys saadaan pidettyä suomalaisena, mutta pörssiyhtiön toimitusjohtajan ei pitäisi antaa tällaiselle “omalle agendalle” mitään arvoa. Oman yrityksen osakkeenomistajien omaisuutta on tänäänkin tuolla ilmoituksella tuhottu parisataa miljoonaa.
Kieltämättä tästä koko kuviosta on tullut mieleen että Valmetin johdolla on jokin selkeä visio/skenario jota haluavat puolustaa mutta julkisuudessa sitä ei osata vain arvata. En voi uskoa että pelkkä toisen suomalaisen yhtiön “puolustaminen” on syy.
Vähän tästä jää negatiivissävyinen mieli, mutta pitää katsella miten tilanne etenee. Tästä ei nyt selvästi osaa vielä sanoa onko tämä hyvä/huono vai neutraali asia. Toivotaan, että johto portaassa on kuitenkin pohdittu asiat ja tehty fiksut päätökset. Tässä kyllä miettiny koko Neles sotkun ajan Valmetista luopumista, mutta silti olen vielä täällä
Ei, kyllä tässä haetaan markkinajohtajuutta ja se sataa Valmetin ja Neleksen omistajien tileiile vuosia, kun taas myynti Alfalle on kuin kusisi housuihinsa joka lämmittää hetken
AIKANA ENNEN KORONAA SUOSITELTIIN SIJOITTAMAAN MARKKINAJOHTAJAAN
VERTAA AMERIKKALAISET MARKKINAJOHTAJAT, EI TIETENKÄÄN SUORAAN VERRANNOLLINEN
Valmet omistaa 30% Neleksestä joten preemiosta 30% palaa Valmetille
Ei Valmetin Neles-pyrkimyksissä ole kyse Valmetin toimitusjohtajan henkilökohtaisesta ristiretkestä. Valmetin hallitus on luonnollisesti siunannut asian ja myös suurin omistaja on selväsanaisesti ilmoittanut tukevansa Valmetin aikeita.
Siunauksen ja tuen järkevyys on sitten oma kysymyksensä. Kaikkea tähän kokonaisuuteen liittyvää ei tietenkään ole kerrottu julkisuuteen, ja hässäkän juuret ulottuvat ainakin vuoden 2019 kevääseen.
Neleksen hallitus kertoi tänään lyhyessä tiedotteessa ”arvioivansa Valmetin kirjettä ja harkitsevansa mahdollisia tarvittavia jatkotoimenpiteitä.”
Valmetin klo 12:30 alkanut audiocast kesti yhteensä 49 min (esitys 26 min ja kysymyksiä tuli 23 minuutin ajan)
Valmetin presentaation sisältö:
Tuosta presentaatiosta jää tärkeimpänä mieleen tämä Valmet-Neles yhdessä kuva. Yhdistelmällä olisi vahva markkina-asema, mutta johdon esitys ei oikein vakuuttanut analyytikoita kysymysten perusteella.
Paperikonevalmistaja Valmetin johto ei avannut tänään pidetyssä puhelinkonferenssissa tarkemmin Neles-sulautumiseen kaavailemiaan ehtoja. Näin venttiiliyhtiön Neleksen osakkeenomistajille mahdollisesti saatava arvo pysyy vielä pimennossa.
”Haluamme ensin päästä keskusteluyhteyteen Neleksen hallituksen kanssa. Sen jälkeen olisi vuorossa due diligence ja sitten sulautumisen ehdot”, sanoo Valmetin talousjohtaja Kari Saarinen.
Monet analyytikot kuulostivat puhelussa skeptisiltä Valmetin fuusiotarjouksen suhteen. Analyytikot kysyivät Valmetilta muun muassa Valmetin taseesta, osakkeenomistajien mielipiteestä fuusioon ja fuusion mahdollisesta vaikutuksesta yhtiön vastuullisuusluokituksiin.
Jään mielenkiinnolla odottamaan Inderesin (@Antti_Viljakainen) kommentteja.
Meneekö tämä nyt niin, että Valmetin ei tarvitse saada Nelesin yhtiökokouksessa itsensä lisäksi kuin 20,6 % (50,1 - 29,5) osakkeista sulautumisen taakse? Onko yhtiöjärjestyksessä tai osakeyhtiölaissa jotain muita edellytyksiä kuin yli puolet äänistä?
Jos tämä menee näin, sulautumisen läpimenolle lienee kohtalaiset mahdollisuudet, vaikka ihan tappiin saakka viritettyä tarjousta ei tulisikaan, kun ottaa huomioon vielä 70 prosenttisesti yhtenevän omistuksen.
Inderes on nopea: @Antti_Viljakainen kertoo perustellun näkemyksensä Valmetin tuoreimmasta Neles-kosiskelusta.
Itse en usko, että Valmet tekee konkreettista tarjousta Neleksestä. Tämä sen vuoksi, että arvelen Neleksen hallituksen vastaavan Valmetin aamulliseen tanssikutsuun kieltävästi eikä fuusioehdotus pääse näin ollen etenemään edes varsinaiseen neuvotteluvaiheeseen, due diligencestä ja varsinaisesta tarjouksesta puhumattakaan.
Neleksen omistajan vinkkelistä katsoen näen Valmetin lähestymisessä vähintäänkin kysymysmerkkinä öljy- ja kaasusektorin venttiilien kohtalon; Valmet näyttää olevan kiinnostunut vain sellu- ja paperisektorin tuotteista ja palveluista.
Minulla ei ole mitään uutta tärkeää sisältöä keskusteluun, mutta totean kuitenkin, ettei tämä pidemmän aikavälin sijoittajana minua juurikaan hetkauta.
Toisin sanoen usko Valmetin johtoon ja sen kantaan mahdollisen fuusion tuomaan hyötyyn on vahva.
Kun Valmetia tuli keväällä otettua salkkuun, ei ihan osannut aavistaa, millainen sijoitusyhtiö tässä olikin perinteikkään konepajan asuun piilotettuna. Lievästi on epämukava tilanne omien omistusten kannalta. Pahoitteluni etukäteen sekavasta hölinästäni, mutta seuraavaksi ajattelen hieman ääneen kolmea pointtia tässä kuviossa. Ehkä siitä on jotain iloa kanssasijoittajille.
Pitkällä aikajänteellä mutuarvioisin Nelesin hankinnan kannattavaksi liikkeeksi. Erityisesti prosessiautomaation tarjonnan parantaminen ja Nelesin kautta saatavat synergiaedut kuulostavat korviini hyvin positiivissävytteiseltä skenaariolta, koska se laajentaisi Valmetin toimintaa vakaammille ja ennustettavemmille alueille.
Toisaalta mietityttää tuleeko Nelesin valloituksesta Valmetille turhan kallis operaatio, josta koituisi jälkikäteen ongelmia. Huojentavaa on kuitenkin se, että Valmetilla on hyvä track record vastaavissa yrityskaupoissa ja tässä tapauksessa johto tuntee Nelesin varsin hyvin. Luottaisin nyt siis siihen, että johdolla on tuntuma siihen, että kalliimpikin Neles-kauppa maksaisi itsensä takaisin. En kuitenkaan usko, että kyseessä olisi mikään pikkusieluista avainlippu-agendaa. Se tuntuisi vain yksinkertaisesti niin typerältä toiminnalta, etten vain jaksa uskoa sen olevan tässä nyt kyseessä.
Kuitenkin jos Valmetille jää tästä kaikesta vain luu käteen, osaketta saisi nyt hyvällä alennuksella. Pidemmällä perspektiivillä Valmetin liiketoiminnassa ei ole tapahtunut muutoksia, vaikka Neles heilutteleekin kurssia.
Yhteenvetona siis tulisin sellaiseen lopputulokseen, että kurssireaktion nojalla tässä olisi hyvä paikka lisätä omistusta. Huonoimman salkun skenaario tässä taitaa olla se, että Valmet maksaisi huomattavaa ylihintaa suhteessa siihen mitä saa vastineeksi. Senkin uskoisin pidemmällä aikavälillä korjautuvan Valmetin eduksi. Oletan tässä nyt, että kauppa ei vie Valmetia vararikkoon ja maltan pitäytyä pitkän holdauksen suunnitelmassani.
Elikkäs iso kuva Valmetin ja yhtiön tulevaisuuden kohdalla ei mielestäni ole muuttunut merkittävästi heikompaan suuntaan. En tohdi tämän perusteella luopua omistuksista, joten täytynee näiden puheiden perusteella siis avata huomenissa kukkaroa lisätä omistusta.
Täysin mahdollinen skenaario myös, sillä Nelesin hallituksessa lienee suhteellisen kova kynnys alkaa suuremmin säätämään (ts. neuvottelemaan) enää tässä vaiheessa (Alfa Lavalin tarjousta on jo suositeltu), varsinkaan jos konkreettista tarjousta ei ole pöydällä. Elämme ja näemme.
Vaikka tuossa videolla totesin, että Valmetia tai sen johtoa nihkeät markkinareaktiot tuskin hetkauttaa, on kuitenkin muistettava, että lyhyen ajan kurssillakin on väliä, jos/kun tässä ollaan osakevaihtoa virittelemässä. Näin ollen kurssin (tänääkin) jatkunut lasku on Valmetin perspektiivistä jonkin sortin ongelma ja se voi heikentää yhtiön mahdollisuuksia tulla tästä tappelusta ulos voittajana omistaja-arvoa luoden. Luotan kuitenkin yhä vahvasti Valmetin johdon/hallituksen laskenta- ja harkintakykyyn, minkä takia suositus pysyi positiivisena. Numerothan tämän tulee myös ratkaisemaan ja maaottelupuheet sekä suomalaisen teollisuuden puolustamisen voinee pistää mediapelin piikkiin. Luonnollisesti näihin teemoihin Alfa Lavalin tarjousta vastustamalla tarttuva (pien)sijoittaja pelaa Valmetin pussiin.
Suodatinkankaita mennyt näköjään Australiaan. Osa kaupasta sisältynyt Q3:seen.
"The average cloth life of Valmet cloths is approximately 5,500 cycles whereas the current supplier’s is approximately 1,500 cycles, which brings tangible benefits to our operation,” says Gavin Kelly, Production Coordinator, Karara.
Jos tuon verran pidempi käyttöikä pystytään lupamaan vs. nykyisin käytössä olevat kankaat, niin ainakin tässä tuotteessa pitäisi laatu olla kohdallaan.
Arvopaperimarkkinalain mukaan velvollisuus tehdä julkinen ostotarjous syntyy, jos osakkeenomistajan ääniosuus säännellyllä markkinalla kaupankäynnin kohteena olevassa yhtiössä kasvaa yli 30 tai yli 50 prosentin. Tällaisesta tarjousvelvollisuuden perusteella tehtävästä julkisesta ostotarjouksesta käytetään nimitystä pakollinen ostotarjous. Ääniosuuden laskemisesta säädetään arvopaperimarkkinalaissa.
Koska kyse on sulautumisesta, Neleksen osakkeenomistajista tulisi yhdistymisessä samalla Valmetin osakkeenomistajia. Laine korosti, että suuri osa Neleksen osakkeenomistajista on myös Valmetin osakkeenomistajia. Lisäksi Laine huomautti, että Valmetilla on jo lähes 30 prosenttia Neleksestä.
Ymmärsinkö oikein, että Valmet joutuisi tekemään julkisen ostotarjouksen jos omistus Neleksessä ylittää 30% ja tällä hetkellä Valmet ei ole halukas tekemään suoraa ostotarjousta vaan ainoa vaihtoehto olisi fuusio jossa mietittään oikea vaihtosuhde osakkeen kanssa?
Sitä on spekuloitu jo pitkään, ettei Valmet halua nostaa omistustaan yli 30% ja se lienee edelleen totuus. Nyt kun pääsivät 29,5%, niin ehdottivat heti fuusiota, joten se tukee tätä ajatusta. Fuusio tuli yllätyksenä ja siitä ei oikein markkina tykkää, kun ehtoja ei ole tiedossa.
