Analyytikon ennakkokommentit Admicomin Q4-tulokseen liittyen. 
17 tykkäystä
Kasvustrategian toteutus jatkui haastavassa markkinassa. Toistuvien tuottojen orgaaninen kasvu +11 % ja käyttökatemarginaali 37 % liikevaihdosta
Loka-joulukuun 2023 (Q4) yhteenveto
- Vertailukelpoinen toistuvien tuottojen orgaaninen liikevaihto oli 7,5 miljoonaa euroa (7,0), kasvua 6,7 % vertailukaudesta
- Liikevaihto oli 8,2 miljoonaa euroa (8,0), kasvua 1,9 % vertailukaudesta. Kasvu oli kokonaan orgaanista.
- Käyttökate (EBITDA) laski 17,2 % ja oli 2,4 miljoonaa euroa (2,9), eli 29,8 % liikevaihdosta (36,7 %).
- Liikevoitto ennen liikearvon poistoja (EBITA) laski 16,1 % ja oli 2,4 miljoonaa euroa (2,9), eli 29,4 % liikevaihdosta (35,7 %).
- Liikevoitto laski 59,7 % ollen 0,7 miljoonaa euroa (1,8) ja katsauskauden tulos oli 0,5 miljoonaa euroa (1,2). Katsauskaudella kirjattiin 1,0 miljoonan euron ylimääräinen poisto Kotopron liikearvoon poistoajan muutoksesta johtuen.
- Helena Marjokorpi (FM) nimitettiin Admicom Oyj:n henkilöstöjohtajaksi ja johtoryhmän jäseneksi 1.1.2024 alkaen.
Tammi-joulukuun 2023 yhteenveto
- Vertailukelpoinen toistuvien tuottojen orgaaninen liikevaihto oli 30,3 miljoonaa euroa (27,3), kasvua 10,8 % edellisvuodesta.
- Liikevaihto oli 34,3 miljoonaa euroa (31,6), kasvua 8,6 % edellisvuodesta. Kasvusta 5,6 prosenttiyksikköä oli orgaanista ja 3,0 prosenttiyksikköä yritysostoihin liittyvää epäorgaanista kasvua.
- Jatkuva vuosilaskutus (ARR)1) kasvoi 8,5 % ja oli 32,5 miljoonaa euroa (30,0).
- Käyttökate (EBITDA) laski 9,3 % ja oli 12,8 miljoonaa euroa (14,1), eli 37,3 % liikevaihdosta (44,6 %).
- Liikevoitto ennen liikearvon poistoja (EBITA) laski 7,7 % ja oli 12,7 miljoonaa euroa (13,7), eli 36,9 % liikevaihdosta (43,4 %).
- Liikevoitto laski 18,4 % ollen 8,8 miljoonaa euroa (10,8). Tilikauden tulos laski 20,8 % ja oli 6,3 miljoonaa euroa (8,0). Tilikaudella kirjattiin 1,0 miljoonan euron ylimääräinen poisto Kotopron liikearvoon poistoajan muutoksesta johtuen.
- Emoyhtiön hallitus esittää, että tilikaudelta 2023 jaetaan osinkona 0,70 euroa / osake.
Avainluvut
Toimitusjohtaja Petri Kairinen:
”Aloitimme päivitetyn kasvustrategiamme toteutuksen vuoden 2023 alussa. Vuoden aikana olemme uusiutuneet monitoimialaisesta ERP-toimittajasta rakennus- ja kiinteistöalaan keskittyneeksi vertikaali-SaaS toimittajaksi, jonka yhteen nivoutuvilla ratkaisuilla toimialan yritykset pystyvät merkittävästi parantamaan tuottavuuttaan. Tämä strategiamatkamme ensimmäinen vaihe muuttui myös asiakkaillemme näkyvämmäksi siirryttyämme vuoden 2024 alussa yhteen Admicom-brändiin ja uudistettuamme samalla tuoteperheemme nimistön yhdenmukaiseksi.
Rakennusalan taantuma on koetellut asiakkaitamme vuoden aikana ja Suomen rakennusalan kokonaisvolyymin arvioidaan pienentyneen 10 %. Admicomin vahvuus haastavana aikana on tuotteidemme jatkuva liikevaihtomalli ja se, että kaikkia tuotteitamme tarvitaan myös vaikeina aikoina. Tämä näkyi läpi vuoden suhdanteeseen nähden hyvänä uusmyyntinä. Ilahduttavasti myös viimeisen vuosineljänneksen uusmyynti oli suunnitellulla tasolla. Myynnillisesti isoin onnistuminen oli yli 100 MEUR liikevaihtoluokan asiakkaan kanssa kesällä solmittu toiminnanohjaussopimus asiakkaan perusteellisen hankintaprosessin jälkeen. Tämä ja toisaalta erityisesti syksyllä piristynyt kauppa pienten yritysten segmentissä osoittaa tuotteidemme kilpailukyvyn. Orgaaninen jatkuvien tuottojen liikevaihtomme kasvoi noin 11 % vuoden aikana. Ultima (aiemmin Adminet) -tuotteen volyymipohjainen hinnoittelu toi tasauslaskutuksen kautta ennätyserän tuottoja (2,3 miljoonaa euroa).
Kasvua hidastivat puolestaan tuotteiden kasvanut poistuma sekä käyttäjien vähentyminen erityisesti projektinhallinnan ja dokumentoinnin tuotteissa. Asiakkaiden konkurssit tai maksukyvyttömyydestä johtuneet käytön sulkemiset näyttelivät myös suurta osaa tuotekohtaisessa poistumassa. Euroissa mitattuna konkurssien osuus poistumasta kasvoi yli kaksinkertaiseksi edelliseen vuoteen verrattuna ja edusti yli neljännestä kokonaispoistumasta. Arvioimme rakennusalan vaikeuksien jatkuvan edelleen vuonna 2024 ja konkurssipoistuman pysyvän korkealla myös keväällä, mutta tilanteen helpottuvan loppuvuotta kohden. Uskomme taantuman myös osaltaan vauhdittavan rakennusalan digitalisaatiota tuottavuuden noustessa entistä tärkeämpään rooliin nollakorkojen ajan jäädessä taakse."
Taloudellinen ohjeistus 2024
Yhtiö arvioi vuonna 2024 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 5-10 %. Jatkuva vuosilaskutus vuonna 2023 oli 32,5 miljoonaa euroa.
Kokonaisliikevaihdon arvioidaan kasvavan vuodesta 2023. Kokonaisliikevaihto vuonna 2023 oli 34,3 miljoonaa euroa.
Oikaistun käyttökatteen (EBITDA) arvioidaan olevan 32-37 % liikevaihdosta.
42 tykkäystä
Admicomin P/e -kerroin 2023 toteutuneella tuloksella 34 
22 tykkäystä
Tuossa ensipuraisut tuloksen tiimoilta:
32 tykkäystä
Odotetusti rakennussektorin huono suhdanne painoi Admicomin kasvua, kuitenkin pidemmälle tulevaisuuteen katsottaessa ei kannata heittää kirvestä kaivoon. Tuloksen jäljiltä päivitin oman tilikauden 2024 ennusteen 1,4 € EPS:ään ja 2025 ennusteen 1,75 € EPS:ään. Näillä ennusteilla käypä arvo asettuisi 42,10 € eli melko lähelle sitä, missä osake on lähiaikoina treidannut. En nyt ehkä vielä lähtisi lisäilemään tämän päivän dipistä, säästellään lisäilyt sinne 35 € ja alle hintaluokkaan. P/B nykytuloksella ei kannata kasvuyhtiön arvottamiseen käyttää, mutta mielenkiinnosta senkin vilkaisin ja näytti käyväksi arvoksi noin 28 € vuoden 2023 tuloksella, joten mikäli tuo ennustamani normalisoitu EPS tulos osoittautuu optimistiseksi rakennusalan huonon suhdanteen mahdollisesti pitkittyessä, niin voi olla vielä laskuvaraakin.
Kaiken kaikkiaan mielestäni ok suoritus vaikeassa markkinassa, tästä on hyvä jatkaa eteenpäin.
44 tykkäystä
Admicom vahvistaa edelläkävijyyttä rakennusalan ohjelmistoratkaisuissa ostamalla kalustonhallinta- ja IoT ohjelmistoratkaisu Trackinnon
19.1.2024 12:00:00 GMT+0200 (Itä-Euroopan normaaliaika) | Admicom Oyj
Lehdistötiedote 19.1.2024 klo 12
Admicom ostaa pilvipohjaista kalustonhallinta-, kunnossapito- ja paikannusratkaisua kehittävän Trackinno Oy:n koko osakekannan. Kaupan myötä Admicomin ohjelmistoperhe ja liiketoiminta vahvistuvat uusilla älykäillä toiminnallisuuksilla, IoT-ratkaisuilla, kumppanuuksilla, ja kasvu- ja kansainvälistymispotentiaalilla.
Vuonna 2015 perustettu Trackinno Oy kehittää erityisesti rakennus- ja kiinteistöalalle ja teollisuuteen suunnattua mobiilisovelluksella tai selaimella käytettävää ohjelmistoratkaisua. Ratkaisu tehostaa ja yksinkertaistaa kaluston, laitteiden, varastojen hallintaa, ylläpitoa ja käytön optimointia, sekä parantaa liiketoiminnan dataohjautuvuutta.
Trackinno Oy:n liikevaihto vuodelta 2023 oli noin 0,5 miljoonaa euroa ja käyttökate 14 % liikevaihdosta. Yhtiön toistuvien ohjelmistotuottojen liikevaihto muodosti vuonna 2023 noin 87 % liikevaihdosta. Vuoden 2023 lopussa yhtiön toistuvien ohjelmistotuottojen sopimuskanta oli vuositasolle muutettuna (ARR) noin 0,5 miljoonaa euroa, missä oli kasvua 22 % vertailukaudesta.
Trackinnon palvelussa hallinnoidaan yli 200 tuhatta kalusto- ja laiteriviä. Yhtiön ohjelmistoa toimitetaan kumppaniverkoston kautta myös kansainvälisille markkinoille. *
*) itse tummentama
32 tykkäystä
Täällä oli ihan mielenkiintoinen katsaus tulokseen.
27 tykkäystä
Muutama ajatus Q4 rapsasta, jotka hieman tukevat oman position pitämistä salkussa tässä haastavassa markkinassa.
-
Euroissa konkurssien määrä yli tuplaantui edellisvuodesta. Asia, jolle Admicom ei voi mitään. Onko tilanne pysyvä, vai hetken hikka? Omissa kirjoissa konkurssiaalto voi olla vielä tulossa, mutta kun makro kohenee, kyllä sitä uutta myös perustetaan. Hikka siis.
-
Uusmyynti sujunut edelleen ja ylsi yhtiön tavoitetasoon, vaikka markkina käytännössä tarjoaa lunta tupaan aina oven auetessa. Mitä sitten, kun uusia firmoja perustetaan lisää syklin kääntyessä, ja päästään myymään (toivottavasti) nousevaan markkinaan?
-
Osingon leikkaus erittäinkin mukava signaali. Ei siksi, että tulos nitkahtaa, vaan siksi, että yhtiö välittömästi reagoi, ja jättää mahdollisia paukkuja yritysostoille.
-
Atte kommentoi liikevaihdon ennusteissa olevan pienen pientä nostovaraa, mutta itse hieman skeptinen tämän suhteen. Helpottuuko markkina tästä jo tänä vuonna, jotta saadaan lisää vaihtoa?
Joka tapauksessa, mielenkiintoinen case edelleen. Osaria frontattiin jo sievällä kurssinousulla, ja hetken happi voi antaa ihan hyviä lisäyspaikkojakin. Annan itselleni PIDÄ suosituksen, ja katsellaan tankkailua jos tästä hieman “tammiralleillaan” totuttuun suuntaan.
52 tykkäystä
Näin saadaan näemmä tästä meidän pörssin toisesta teknovetoisestakin yhtiöstä QT:n seuraaja jonka kasvua ylläpitää vain kalliilla tehdyt yritysostot ja pääomien epätehokas allokointi.
Pitää edelleen ihmetellä miten Admicom alunperinkään päätyi viime kesänä siihen että lisäkauppahinnan kanssa tasoa EV/S 10 oleva arvostus on sitä luokkaa että tämä hinta kannattaa maksaa listaamattomasta firmasta vielä vuonna 2022.
Tietyllä tavalla jopa FAS pelastaa tässä yhtiön verrattuna IFRS jossa yritysostoja ei poisteta, nyt tämä kallis yritysosto voidaan naamioida suunnitelluksi poistoksi ilman sen suurempia otsikoita. 
Ei sillä jos tämä olisi kertaluonteinen aivopieru mutta ei tuo tämänkään päivän ostos vaikuta arvostuksen puolesta sellaiselta että silläkään omistaja-arvoa oltaisiin luomassa, pikemminkin vaikuttaa siltä että kasvua haetaan kasvun vuoksi ja yhtiön johtoryhmä luo sitä kuuluisaa valtakuntaa.
Vaikka tämän aamun ostos olikin kokoluokaltaan pieni niin sama tilanne tuntuu yritysjohdossa olevan edelleen, maksetaan ihan liikaa siihen nähden mitä rahalla saa.
Ostettavan yrityksen viimeisen kolmen vuoden cagr on ollu 7,5% luokkaa samalla kun inflaatio riehuu ja viime vuosi oli näistä ainoa jolloin kannattavuus on yhtäkkisesti pompsahtanut yli kaksinumeroisiin käyttökate prosentteihin.joo kolme vuotta sitten kannattavuus on ollut vielä tätäkin parempi
Vaikka tässä kaupassa ei tällä kertaa EV/S kymppiä hätyytellä niin ei tässä kyllä ihan vastaavaa viimeisen kolmen vuoden kasvukäyrääkään ole peräpeilissä näyttää, jos tässäkin päädytään koko lisäkauppahinta maksamaan niin hinnaksi tulee silti EV/S 3 ja ei sitäkään voi halpana pitää näinkin keskinkertaisesta ohjelmistoyrityksestä.
Aitio Finlandin ja Hillavan yritysostolla ei todennäköisesti sen suuremmin ole omistaja-arvoa tuhottu, mutta ei sillä ole kyllä arvoakaan juuri luotu ja kun tässä huomioi että yritysostojen kohdalla on aina riskiä ei tätäkään voi onnistuneena kauppana pitää.
Yrityksen varsinainen raportti ei puolestaan juuri mitään kommentteja kaipaa sillä pääliiketoiminta puksuttaa eteenpäin melkein kuin se kuuluisa junan vessa ja junakin pysyy raiteilla vaikka lumimyrsky riehuu ulkona ja junan kattopellit lentelevät. 
Kuitenkin normaalissa tilanteessa Ituhippisen mainitsema osingon leikkuu olisikin positiivinen asia yritysostoja ajatellen jos yhtiöllä olisi näyttöä siitä että pääomia allokoidaan fiksusti.
Jos yhtiön on pakko vuolasta kassavirtaa johonkin tunkea niin omien ostothan tässä olisivat paras ratkaisu siinä johto tietää mitä saa, vaihtoehtoisesti näkisin jopa osinkopuolueen rakastamat osingot parempana ratkaisuna kuin nämä viimeisen muutaman vuoden yritysostot jotka näyttävät kauniista puheista huolimatta enemmän osakkeenomistajien rahoilla pelattavalta uhkapeliltä kuin järkevältä tavalta allokoida pääomaa.
Jos markkinatilanne nyt muuttuu sellaiseksi että pääomaa pystytään allokoimaan järkevillä valuaatioilla tehtäviin yrityskauppoihin Petri ja kumppanit saavat mielellään todistaa minut vääräksi.
CMD:tä ja uutta strategiaa odotellessa jossa ilmoitetaan että ostosekoilu loppuu ja osinkopuolue saa sen mitä haluaa.
53 tykkäystä
Olihan kallis kauppa, maalaisjärjellä ilman suurempia synergioita ymmärtämättä - kallis.
Mut toisaalta niin pieni kauppa, ja perustellaan ulkomaan kasvun tukemisena. Ja mä itse uskon tulevaisuudessa noiden palveluiden kysynnän kasvuun - ehkä admicomin alla relevantimpi palveluntuottaja.
Törmään työssäni paljon osittain vähän samanlaisiin palveluihin ja haastavaa on valita sopiva ja luotettava toimittaja, siksi uskon että näin Admicomin alla uskottavampi.
5 tykkäystä
Salkunrakentaja on tehnyt jutun Admicomista, jossa käydään läpi yhtiön menoa, näkymiä ja viime vuoden vikaa neljännestä. Tätä ketjua ja Inderesin materiaaleja tarkemmin lukeneille juttu, ei kauheasti tarjoile uutta, vaikka sinällään juttu on hyvä ja tiivis. 
Kansainvälistymisstrategian osalta Admicom eteni loppuvuonna markkinakartoituksiin ja ostokohteiden analysointiin. Yhtiö etenee kuitenkin kansainvälistymisessä toistaiseksi varovaisesti.
”Pääsääntöisenä tapana kansainvälistyä näemme tarkoin harkitut yritysostot sopivassa markkinassa”, Kairinen arvioi.
Yritysostojen osalta yhtiö on parantanut valmiuttaan ja se aikoo toteuttaa tuotesalkkuaan tukevia tai markkinaa laajentavia ostoja vuoden 2024 aikana
Alaotsikot:
-
Uusmyynnnissä odotettu onnistuminen
-
Konkurssit Admicomin riesana
-
Odotuksissa ”kiihtyvä kasvu” vuonna 2025
-
Admicom odottaa kasvun jatkuvan
5 tykkäystä
Analyytikon aamukatsauskommentit Admicomin Q1-tuloksen jäljiltä.
13 tykkäystä
Nordea julkaisi päivitetyn Admicom-analyysinsä Q1-tuloksen jäljiltä. Suositus pysyy PIDÄ-tasolla, Fair Value tarkentuu 41,00 euroon (edellinen: 43,00 €).
14 tykkäystä
Omaan makuun asia ei ole ihan noin mustavalkoinen. 
Käsittääkseni monet Admicomin ostoista on ollut tuoteportfoliota täydentäviä. Täten ne voi nähdä ikään kuin osana T&K:ta. Niiden arvonluontiakin on suoraan vaikea arvioida, toisin kuin vaikkapa Aallon Groupin “Tili-Pirkko ja Pekka Oy Ab:n” 5x EV/EBIT ostokset.
Ehkäpä lopullisen tuomion viime aikojen ostoksista voi antaa vasta, kun Admicom pääsee näyttämään kyntensä “normaalissa” tai kasvavassa markkinassa. Vasta silloin nähdään mihin nyt tehdyt panostukset kasvun vahvistamiseksi yltävät.
53 tykkäystä
Puhuttiin yllämainitusta yritysostojen järkevyydestä, kasvupanostuksista ja osakkeen arvostuksesta @Atte_Riikola kanssa vielä videolla niin saadaan tuloskauden käsittely inderesTV:ssä alkuun myös Suomi-firmojen osalta. 
34 tykkäystä
Kaikkea ei ehdi lukea, mutta Admicomin vuosikertomus on näppärän nopea lukaista.
Kertoo selkeästi, mitä talossa tehdään ja mihin tähdätään.
Lukusuositus.
Jää myös paremmin uusien tuotteiden nimet mieleen.
50 tykkäystä
Kauppalehdessä juttu tilaajille Admicomin sisäpiirin ostoista.
Lyhyesti:
- Kahden vuoden aikana sisäpiirin netto-ostojen arvo yli 0,5 miljoonaa.
- Ostoja tehneet mm Kairinen, Aho ja Järvi.
- “suurimmat kaupat on tehty noin 60,00 euron tuntumassa eli yli 40 prosenttia nykykurssia korkeammalla. Pitkään jatkunut kurssilasku on siis yllättänyt jopa yhtiön parhaiten tuntevan ylimmän johdon.”
17 tykkäystä
Tekisi mieli kysyä Kauppalehdeltä, että onko heidän mielestä yhtiön johto paras analysoimaan kurssilaskua. 
Positiivinen asia, että johto ostaa, omistaa ja luottaa yhtiöön. Mutta yhtiön johto ei kyllä pysty pörssikursseja ennustamaan, ja oman kokemuksen mukaan arvostuksenkaan arviointi ei ole sitä vahvinta osaamista liikkeenjohdossa - eikä todella pidäkään olla.
7 tykkäystä
Eikö tämän voi myös ajatella niinkin, että Admicom ottaa suhteellisesti koko ajan turpaan Suomen heikosta kotimarkkinasta johtuen? Smartcraft vetää kaksinumeroista orgaanista kasvua omilla isommilla kotimarkkinoillaan ja joka kvartaali Admicomille käy vaikeammaksi aloittaa kansainvälistyminen ja murtautua Pohjoismaisille markkinoille. Raksasektori on ollut isommissa vaikeuksissa myös Ruotsissa ja Norjassa ja kun siellä iso pyörä lähtee pyörimään, niin mukana pitää olla tai muuten Admicomista tulee epärelevantti niche-toimija.
32 tykkäystä