Tuossa on Avidlyn kohdalla varmasti suurin vaara. Idean kasvoi yhtenäisesti, Avidlyn yrityskaupoilla hankittu materiaali ei taida olla yhtä tasalaatuista, kunnianhimoista ja kansainvälistä. Tosin en tunne vielä yritystä. Enkä tunne Ideaniakaan. Oliko se menestysyritys?
1 tykkäys
Näytti olevan käänteinen enne! Tänä vuonna 12 päivää uutisesta posari, ajat muuttuu 
17 tykkäystä
Times they are a changing… Omistajana kivempi näin päin. Tarkottaisiko sitten myös kesään mennessä kurssi +80% 
7 tykkäystä
pohjalta on ainakin noustu ihan mukavasti. ei taida 80% riittää. Jospa se tuosta nyt alkaisi pysyvästi positiivisen puolelle mennä tuo Avidlyn meno. Kiva että Capman pysyi tukena!
2 tykkäystä
H2:n liikevaihto laskenut 10 % H1:stä. Miksi tästä riemuitaan? No, tappio on saatu käännettyä, mutta mistä säästö on tullut?
Avidlyn H1-liikevaihto on kausiluonteisesti vahvempi kuin H2. Tämä johtuu erityisesti Q3:lle osuvista lomakuukausista. Esim vuonna 2018 (jolloin yhtiö raportoi kvartaaleittain) Q3:n liikevaihto oli -24 % verrattuna vuoden 2018 muiden kvartaalien keskiarvoon. Vuonna 2017 ero oli -23%, v. 2016 taas -41 %.
Vertailukauteen nähden H2:lla kasvua oli ennakkotietojen mukaan noin 17,5%, joskin täytyy mainita vertailukauden heikkouden nostavan suhteellista kasvua.
3 tykkäystä
Jostain vanhasta päivityksestä luin, että automaatioliiketoiminnan ja ulkoistusten pitäisi juuri vähentää tätä kausivaihtelua.
1 tykkäys
Avidlylta brändiuudistusta 
9 tykkäystä
Tilinpäätöksestä markkinanäkymät:
Group M arvioi, että vuonna 2020 globaali mediamainonta laski noin 4,8 % ja vuonna 2021 sen odotetaan kasvavan 10,2 %. Digitaalisen mainonnan osuus globaalista mediamainonnasta oli noin 59 % vuonna 2020, ja sen odotetaan kasvavan noin 14 % vuonna 2021. Hakukonemainonnan odotetaan kasvavan noin 11 % ja muun digitaalisen mainonnan noin 16 % vuonna 2021.
Globaalin martech-markkinan kooksi on vuonna 2019 arvioitu 121,5 miljardia dollaria, ja vuoden 2020 markkinakasvuksi 22 prosenttia. Avidly arvioi nopean kasvun jatkuvan myös vuonna 2021. Hubspot puolestaan arvioi, että sen liikevaihto kasvaa yli 30 % vuonna 2021. Vuoden 2014 kolmannen vuosineljänneksen ja vuoden 2020 viimeisen vuosineljänneksen välillä sen liikevaihto on kasvanut keskimäärin (CARG) 40 % vuodessa
Avidlyn näkemyksen mukaan markkinoinnin kokonaispanostukset nykyisillä markkinoilla tulevat kasvamaan vuoden 2021 aikana erityisesti martech-alan kasvun jatkuessa voimakkaana.
4 tykkäystä
Avidly kasvaa mielestäni orgaanisesti selvästi markkinaa hitaammin. Mutta tappio on sentään saatu taitettua.
Inderesin raportin kassavirtalaskelmassa bruttoinvestoinneiksi vuoden 2020 osalta on arvioitu 1.9m. Investointien rahavirta oli kuitenkin 133t. Ymmärränkö oikein, että yritys ei siis kirjannut taseeseen investointeja vuoden 2020 osalta ja näin ollen kassavirta oli merkittävästi Inderesin raportin oletuksia parempi?
Päivitettyä raporttia ja Jessen & Hansin haastattelua tarjolla annettujen ennakkotietojen jälkeen tilinpäätöstiedotteessa ei ollut yllätyksiä, näkemys pitkälti ennallaan 
5 tykkäystä
Tässä kirjanpitosäännöt ovat vähän epäintuitiiviset, Avidlyn investoinnit ovat olleet pitkälti meidän odotusten mukaiset. Puhtaita investointeja Avidlylla on hyvin vähän kuten investointien rahavirrasta katsoitkin. Meidän mallien kassavirtalaskelmassa investoinnit ovat pitkälti vuokrakuluja. Vuoden 2019 alusta alkaen IFRS 16:n mukaan tehdyssä kirjanpidossa vuokrasopimukset huomioidaan taseessa käyttöomaisuuseränä ja vastaavasti velkavastuuna. Tätä kautta vuokran maksu näkyy Avidlyn tuloslaskelmassa erityisesti poistoissa. Poistot eivät ole kassavirtavaikutteisia, mutta vuokran maksu on, joten otamme vuokrakustannukset vähän epäintuitiivisesti huomioon kassavirtamallin investointirivillä.
2 tykkäystä
Vuosikertomus 2020 julkistettu tänään.
Toimitusjohtajan katsaus laittaa huomiota sijoittajien kannalta olennaisiin asioihin: Kannattava kasvu/pitkän aikavälin omistaja-arvo.
Martech-trendeistä:
6 tykkäystä
Tilinpäätöksen liitetiedoissa oli eriteltynä liikevaihto Suomen ja muiden maiden osalta. Suomen ulkopuolisten maiden liikevaihto kasvoi n. 43% vuonna 2020. Kuluvana vuonnahan yhtiö aikoo raportoida luvut näin eli jaoteltuna Suomeen ja muihin maihin. Kansainvälistyminen edistyy kivasti. Netpressillä kasvu taitaa suurimmaksi osaksi selittyä. En pistäis pahitteeksi, vaikka yritys löytäisi lisääkin ostettavaa olutmaasta.
Pidän Indereksen ennusteita vuoden 2021 liikevaihdon kasvulle hyvin varovaisina. Tokihan näitä laskettiin johtuen yhtiön varovaisista näkymistä. Kuitenkin toimitusjohtajan haastattelusta kävi mielestäni ilmeiseksi, että yhtiön ennuste kuluvalle vuodelle on varovainen. Tokihan, jos ennustaa et liikevaihto kasvaa niin voihan se tarkoittaa, että liikevaihto kasvaa vaikka kuinka paljon 
Olennaisin peruste miksi pidän Inderesin ennusteita yltiövarovaisina on jatkuvien palveluiden kasvu. Jatkuvien palveluiden osuus myyntikatteesta kasvoi 35–>42% (2020 vrt 2019). Jatkuvien palveluiden myynti kasvoi siis 7,8 miljoonaan euroon vuoden 2019 kuudesta miljoonasta eurosta. Yhtiön jatkuvien palveluiden sopimuskanta on siis kasvanut merkittävästi vuoden 2020 aikana. Inderes ennustaa, että liikevaihto kasvaa H12021 13m->13,6m. Kun otetaan huomioon ilmeinen jatkuvien palveluiden sopimuskannan merkittävä kasvu lähdettäessä vuodelle 2021 verrattaessa vuoteen 2020 Inderes käytännössä ennustaa, että ei jatkuvien palvelujen liikevaihto heikkenee vuoteen 2020 verrattuna.
12 tykkäystä
Avidly on antanut monenlaista uutta infoa, joten pureudun niihin nyt hieman tarkemmin. Alla linkit aiempiin laajempiin viesteihini aiheesta. Viimeisimmän (8.9.2020) laajemman viestini aiheesta voi lukea linkin kautta:
https://keskustelut.inderes.fi/t/avidly-ketju-zeeland-family/365/298?u=due_diligence
(8.9.2020 – kurssi 2.52€)
(16.1.2021 – kurssi 4.23€)
Osakekurssi on nyt 13.3.2021 5.20€. Nousua on siis kertynyt oikein mukavasti, mutta käytännössä yhtiö on suhteessa kasvunäkymiinsä nähden erittäin edullisesti hinnoiteltu. Käyn jo perinteiseen tapaan läpi edellisen aikavälin tapahtumia ja pohdin hieman tulevia.
Partner of the Year 2020
Avidly voitti toisen kerran peräkkäin Global Partner of the Year kilpailun. (4.2.2021)
Hubspotin vahva vire jatkui koko vuoden 2020 ja yhtiö ennakoi tilinpäätöksensä yhteydessä erittäin vahvan vedon jatkuvan myös vuoden 2021 aikana.
Ennakkotiedot 2020 tuloksesta
Avidly antoi ennakkotietoa vuoden 2020 tuloksestaan. (16.2.2021)
Tulos vahvisti ja alleviivasi yhtiön onnistuneen kurssin kääntämisessä erinomaisesti. Yhtiö lunasti täysin H1 tulosjulkaisun yhteydessä antamansa arvion alkuvuoden loppupuoliskoa kohden parantuneesta kannattavuudesta. Parantuneen kannattavuuden lisäksi yhtiö onnistui kasvattamaan liikevaihtoa ~13%. Yhtiö arvioi H2 liikevoiton parantuneen 2019 luvuista (-2.1milj) selkeästi positiiviseksi eli 0.3 miljoonaa plussalle. Inderes arvioi aiemmin H2 liikevoiton olevan -0.4 miljoonaa negatiivinen, joten voitaneen hyvällä syyllä todeta yhtiön ylittäneen ennusteet merkittävästi.
Brändiuudistus
Avidly uusi brändinsä visuaalisen ilmeen (2.3.2021):
Tilinpäätös
Tilinpäätös (4.3.2021) ei ennakkotietojen jälkeen tarjonnut paljon uutta informaatiota. Yhtiö ennakoi positiivista kasvua ja positiivista oikaistua liiketulosta. Uusi johto ei varmaankaan halua aiempien vuosien virheitä toistaa ja viestii Inderesin videossa ohjeistuksen olevan epidemia huomioiden tarkoituksellisen varovainen. Positiivinen kasvu voi siis tässä tapauksessa olla mitä vain > 0 %. Aiemmin julkaistussa kirkastetussa strategiassa määriteltyä 10% kasvua voinee pitää hyvänä lähtökohtana.
https://youtu.be/0q8n7uvPSM4 (4min 39s)
Tällä kertaa meidän sijoittajien ei tarvitse odottaa aivan niin kauan kuin aiemmin, koska Avidly julkaisee 2021 alkaen myös liiketoimintakatsaukset Q1 ja Q3 osalta.
Toimintakertomus
Avidly julkaisi (12.3.2021) toimintakertomuksen teemalla YHDESSÄ ONLINE
En referoi kertomusta syvällisemmin, suosittelen kiinnostuneita käymään läpi – erittäin mielenkiintoinen ja laadukas kertomus kyseessä. Yhden seikan nostan kuitenkin erikseen esiin. Tästä erinomaisesta havainnosta kiitos @Riskinrakastaja
Vuosikertomuksen sivulta 61 löytyy vuoden 2021 aikana käyttöönotettavaa raportointimallia kuvaava liikevaihdon jakauma.
Suomi 2019 18 020
Suomi 2020 19 343
Kasvua 7,3% orgaanista
Muut maat 2019 3929
Muut maat 2019 5627
Kasvua 43 %
Ulkomaiden kasvun osalta ei voi tarkalleen laskea orgaanista ja epäorgaanista kasvua. Netpress tuli osaksi Avidlyä syyskuun alussa 2019.
Ei liene kovinkaan rohkea arvaus, että kv. kasvu tulee jatkumaan vauhdikkaana.
Tulevaa
Yhtiö julkaisee Q1 raporttinsa pe 30.4.2021, jolloin saamme ensimmäisiä, varsin varhaisia merkkejä kirkastetun strategian toimivuudesta. Yhdistämällä varsin todennäköisen oletuksen kansainvälisen kasvun jatkumisesta sekä yhdistämällä havaintoon @Riskinrakastaja:n hyvän analyysin jatkuvien palveluiden kasvusta:
Voi yhtiön arviota positiivisesta kasvusta pitää käytännössä hyvin todennäköisenä, lähes varmana. Arvioin itse Inderesin kasvuennusteiden olevan reilusti alakantissa ja niiden täsmentyvän vuoden kuluessa merkittävästi korkeammalle tasolle. Sijoittamisen kannalta pidän tilannetta siinä mielessä erinomaisena, ettei yhtiön arvostuksessa edelleenkään ole merkittäviä kasvuodotuksia sisässä. Ihmetellään tilannetta Q1 tuloksen jälkeen uudelleen. (mikäli sitä ennen ei tule merkittävää uutta dataa)
Omassa salkussa Avidly näyttelee isoa roolia ja odotukset sen suhteen ovat korkealla.
Linkkejä:
Inderesin uusin analyysi: https://www.inderes.fi/fi/system/files/company-reports/yhtiopaivitys_avidly_050321.pdf
KL tulosuutinen: Avidly suoristi strategiaansa tuuliajovuosien jälkeen – liikevaihto nousi 25 miljoonaan ja kannattavuus parani | Kauppalehti
Jufo Peltomaan synttärihaastattelu (Avidlyn luova johtaja) : https://www.hs.fi/kulttuuri/art-2000007823831.html
Toimitusjohtaja Jesse Maula kommentoi 2020 tulosta videolla: Avidlyn tilinpäätös 2020 on Vimeo
Avidlyn strategiavideoita: Avidly
14 tykkäystä
Innostuin pyörittelemään lukuja hieman tarkemmin Avidlyn osalta. Kiitos koronan ei parempaakaan tekemistä näin viikonloppuna ole.
Avidlystä kiinnostavan sijoituskeissin tekee mielestäni seuraavat asiat:
- Asema Hubspot ekosysteemissä
- Jatkuvien palvelujen suurehko osuus ja kasvu
- Netpressin kova kasvu ja Saksan markkina
- Toimitusjohtajan ja pääomistajan onnistuminen Ideanissa sekä toimivan johdon merkittävä omistus yhtiöstä.
Oma osaamiseni ei riitä analysoimaan Hubspotin teknologiaa ja sen markkinapotentiaalia, joten keskityn pyörittelemään yhtiön lukuja jatkuvien palvelujen ja Netpressin osalta.
Jatkuvien palvelujen suurehko osuus ja kasvu
Avidly ilmoittaa puolivuotistiedotteissaan myyntikatteen määrän sekä jatkuvien palvelujen osuuden siitä (42 % myyntikatteesta vuonna 2020). Alla olevaan taulukkoon olen laskenut jatkuvien palvelujen tuottaman myyntikatteen puolivuosittain.
H12019 H22019 H12020 H22020
Myyntikate 3107 2983 4010 3822
Kasvu 29 %(H12020) 28 %(H22020)
Kasvu on laskettu suhteessa vastaavaan vuoden takaiseen vuosipuoliskoon. Jo nyt voidaan havaita, että jatkuvien palvelujen generoima myyntikatteen kasvu on ollut selkeästi nopeampaa, kuin koko yrityksen myyntikatteen kasvu.
Kasvu ei kuitenkaan (valitettavasti) ole kokonaan orgaanista vaan yhtiö on ostanut Netpressin Saksasta 28.8.2019 ja se on konsolidoitu Avidlyn lukuihin kyseisestä päivästä lähtien. Netpressin liikevaihto on ollut vuonna 2018 1,36m, josta 44 % oli jatkuvien palvelujen liikevaihtoa. (Lähde pörssitiedote 28.8.2019)
Avidly on antanut 23.7.2020 pörssitiedotteen, jossa se on kertonut lisäkauppahinnan maksamisen aikaistamisesta Netpressille. Kyseisessä tiedotteessa on myös kerrottu Netpressin liikevaihto:
H12019 H22019 H12020 H22020
Liikevaihto 457 541 921 ?
Kasvu 102 %(H12020) ?(H22020)
Eli nyt tiedämme Netpressin liikevaihdon vuodelta 2019 ja ensimmäisen vuosipuoliskon 2020 osalta sekä jatkuvien palvelujen liikevaihdon suhteen liikevaihdosta vuoden 2018 osalta. Joten voimme karkeasti yrittää analysoida tarkemmin jatkuvien palvelujen kasvua. Jatkuvien palvelujen osuus liikevaihdosta on siis ollut Netpressillä 44 % vuonna 2018. En keksi järkeviä perusteluita olettaa sen olevan suurempi tai pienempi vuosina 2019 tai 2020, joten paremman tiedon puutteessa käyttäkäämme tuota lukua. Lisäksi on hyvä huomata, että Netpressin osalta puhutaan jatkuvien palvelujen osuudesta liikevaihdosta ja Avidlyn osalta jatkuvien palvelujen osuudesta myyntikatteesta. Eli käytännössä teemme karkean oletuksen, että Netpressin liikevaihto = myyntikate.
Netpressin liikevaihto on konsolidoitu Avidlyn lukuhin 28.8.2019 alkaen, joten h2/2019 osalta Netpressin liikevaihdosta heinä- sekä elokuu eivät ole Avidlyn luvuissa. Arvioimme edellä esitetyin oletuksin Netpressin jatkuvien palvelujen myyntikatteen olevan 238t (541*0,44). Netpressin jatkuvien palvelujen myyntikate on näillä oletuksilla siis n. 39,5t per kuukausi keskimäärin 7-12/2019 välisenä aikana. Nyt voimme haarukoida, mitä Avidlyn H22019 myyntikate olisi ollut, jos Netpress oli ollut koko kauden mukana luvuissa. Tämä on kiinnostavaa, koska jatkuvien palvelujen orgaaninen kasvu on olennaista. Avidlyn jatkuvien palvelujen myyntikate olisi siis ollut h22019 yhteensä 3 062 (2 983+79). Orgaaniseksi kasvuksi H22019->H22020 saadaan 25%. Todellisuudessa on syytä olettaa, että Netpressin myyntikate on ollut pienempi heinä-elokuussa (Heinäkuu on lomakuukausi, liikevaihto>myyntikate), kuin arvioimamme 79t, mikä pienentäisi vertailukelpoista Avidlyn h22019 myyntikatetta ja näin ollen Orgaaninen kasvu olisi hieman suurempi.
Yhtiön jatkuvien palvelujen myyntikatteen orgaaninen kasvu on ollut vahvaa pyöritteli tätä miten tahansa.
En malta olla haarukoimatta yhtiön ensimmäisen vuosipuoliskon myyntikatetta. Oletetaan, että jatkuvat palvelut jatkavat samaa kasvua kuin H22020 ja muu myynti pysyy samana.
Jatkuvien palvelujen myyntikate on tällöin 5 012,5t (4010*1,25). Mikäli Avidlyn muiden kuin jatkuvien palvelujen myyntikate pysyisi samana kuin H12020, olisi Avidlyn h1/2021 myyntikate 10 328t ja kasvu 10,7% (vrt. Inderesin ennustama 5% liikevaihdon kasvu).
Alla taulukko mistä nähdään muiden kuin jatkuvien palvelujen myyntikate vuosina 2019 ja 2020:
H12019 H22019 H12020 H22020
Myyntikate 6308 4868 5316 5501
Kasvu -16 %(H12020) 13 %(H22020)
Havaitaan, että H12019 on ollut paljon ei jatkuvien palvelujen myyntiä, mutta H22019-H2020 on ollut melko tasaista kasvua. Kun oikaisen Netpressin myyntikatteen H22019, kuten edellä saadaan ei jatkuvien palvelujen myyntikatteen orgaaniseksi kasvuksi 11 % vuoden 2020 toisella vuosipuoliskolla.
Jos yhtiön jatkuvien ja ei jatkuvien palvelujen myyntikate jatkaa H12021 saman suuruista kasvua kuin h22020, saadaan H12021 myyntikatteeksi 10 913t ja kasvuksi 17 %.
Netpressin kova kasvu ja Saksan markkina
Kuten edellä lukuja pyöriteltäessä havaittiin Netpress kasvaa ja kovaa. Kyseessä on kuitenkin vielä suhteellisen pieni osa yhtiötä, mutta kasvun jatkuessa näyttelee yhä suurempaa ja suurempaa roolia Avildyn tarinassa. Kukaan järjellinen ihminen ei tietenkään oleta Netpressin pystyvän pitämään 100% kasvua jatkossa, mutta mielestäni on perusteltua olettaa, että kasvu jatkuu merkittävänä.
Edit. Pyörittelin tätä Wordissa ja en saanut taulukkoja liitettyä viestiin, mutta eiköhän luvut tuosta käy ilmi.
12 tykkäystä