Hyvä Kari Nergin haastattelukin tullut:
Korvaan pisti (voi olla että ymmärsin väärin kun meni lopussa vähän senat sakaisin), ettei boreossa olla liikaa mietitty vaihtoehtoa ettei yhdistyminen menisi läpi?
@Joonas_Korkiakoski lle tai jollekkin toiselle minua viisaammalle vaikeasti muotoiltava kysymys (ilmoittakaa jos ei pointti aukea), lähinnä olenko velkapyörän kanssa edes todellisuuden lähimaastossa:
Jos visioidaan tilannetta että boreolla on velat tapissaan ( eikä sen yli haluta mennä) eli 3xkäyttökate, millaisella vauhdilla boreo pystyy teoreettisesti kasvamaan yritysostoin? Ja oletetaan lisäksi että boreon jokainen tulosrivi kasvaa myös vakaasti 5% vuodessa orgaanisesti - liikevaihdosta käyttökatteeseen ja tulokseen.
-
Jos käyttökate kasvaa 5% vuodessa orgaanisesti, niin sitä kautta tulee 5% potentiaalista velanotto kykyä p.a…
-
Tämän lisäksi kassa kasvaa boreon tapauksessa työlukuna 50% käyttökatteesta, eli 1/6 osa nettovelasta.
-
Ylläolevat kohdat uudelleen sijoitetaan joka vuosi 5x EV/EBITDA kertoimin uuteen liiketoimintaan, joka tuo uutta käyttökatetta 13% suhteessa lähtötilanteessa olevaan käyttökatteeseen ja yhdessä orgaanisenkasvun kanssa kasvattaisi siis absoluuttista velanottokykyä (tai epäorgaanisen käyttökatteen kasvua) 18% p.a.
Kohdassa kolme siis laskettu:
(3 x 0,05 + 0,5) x käyttökate = 65% käyttökate = sijoitettava orgaaninen kasvu
0,65 x käyttökate / 5 = 0,13 = uusi ostettu käyttökate ( 5x EV/EBITDA-kertoimin)
Ja tuohon 13%iin lisätään 5% orgaaninen kasvu ja vastaukseksi saadaan että n. 18% pystytään kasvamaan epäorgaanisesti p.a., vaikka oltaisiin jo maksimivivulla - täysin teoreettisessa ympäristössä toki? Ja oman osakkeen käyttö ja annit toki unohdettu.
Jos yhdistyminen toteutuu, on (pääomistajaa) dilutoivat annit luultavasti pois pöydältä, mutta muuten toki annit ovat käyttökelpoisia, vaikkei ne ehkä olekaan yhtä haluttua valuuttaa kuin käteinen.
Mutta omapohdintani koski nimenomaan vain velkaa/käteistä (osaketta voi anneilla dilutoida äärettömästi), ja onhan tuo 18% kasvu todella paljon mitä maksimivivullakin vielä pystytään kasvamaan - jos laskelmani on edes lähes oikein.