@Antti_Viljakainen onko sinulla tarkempaa tietoa Kilpilahden Voimalaitoksen tilanteesta? Tilaajan (Tecnicas Reunidas) osaltahan homma ei mennyt ihan putkeen. Onko tuosta toimituksesta saatu jo rahat vai jouduttiinko/joudutaanko siitä vielä tekemään alaskirjauksia?
Ei ole. En usko, että Valmetin mittakaavassa tuollainen asia on erityisen suuri (ts. ei synny tarvetta selitellä julkisesti), koska tilaus ei ole jättimäinen ja toisaalta riskejä tyypillisesti projektiliiketoiminnoissa hallitaan ennakkomaksupohjaisella laskutuksella. Lisäksi laitoksen loppukäyttäjinä on uskottavia yhtiöitä, jotka voimalaitosta todennäköisesti jossain vaiheessa tarvitsevat. Tuskin tuo projekti siten nyt aivan puihin loppujen lopuksi menee, vaikka varsinaisen tilaajan vaikeudet voivat toki viiveitä ja ylimääräisiä projektimarginaalien rasitteita aiheuttaa.
3 tykkäystä
Morjes Antti,
Varmistaisin vain että yhdisteleekö Valmet nyt Nelesin osakkuusyhtiönä tulokseensa kun tuo 20% raja ylittyy, ja onko tällä vaikutusta merkittävästi yhtiön tunnuslukuihin? Kassavirta mielessä raha liikkuu vain osinkoina, jos niitä jaetaan ymmärtääkseni.
Moi!
Valmet ei ole vielä varmistanut Neles-omistuksen kirjanpitokäsittelyä. Uskoisin kuitenkin, että Valmet tulee kirjaamaan omistustaan vastaavan osuuden Nelesin nettovoitosta käyttökatteeseensa ja siitä alaspäin.
Valmetin skaala ja Neles-omistuksen kokoluokka huomioiden vaikutus Valmetin numeroihin ja arvostuskertoimiin ei ole huomattavan suuri. Pieneen positiiviseen EPS-vaikutukseen Neles-omistuksen pitäisi mielestäni johtaa, kun huomioidaan Nelesin tuloskontribuutio ja osakeostojen rahoittaminen edullisella velalla. Näin ollen Valmetin P/E-kerrointa järjestelyjen pitäisi laskea hyvin marginaalisesti. Sen sijaan EV-pohjaisissa kertoimissa voi olla lievää nousupainetta, koska Valmet ostaa Nelesiä omaa arvostustaan korkeammilla kertoimilla (ts. EV kasvaa enemmän kuin tulos) ja koska Valmetin osuutta Neleksen nettovoitosta kirjattenee käyttökate- ja liikevoittoriveille (vastaavasti veroaste laskenee piirun, koska Neleksen tulososuuden voitosta ei luonnollisesti makseta uudestaan veroja).
Kassavirta Nelesiltä Valmetiin tulee luonnollisesti pelkästään osinkojen kautta.
8 tykkäystä
Kiitos Antti vastauksesta. Tämä vahvisti käsitystäni.
Nordea jatkaa aamuraportissaan Neles-pohdintaansa Valmetin vinkkelistä:
Jos Valmet yhdessä muiden sijoittajien kanssa onnistuu estämään Alfan ostotarjouksen läpimenon […] uskomme Valmetin siirtävän katseensa kohti koko Neleksen osakekannan ostamista.
Näemme lyhyellä aikatähtäimellä Neles-yritysoston pitkälti neutraalina Valmetin osakkeenomistajan kannalta, mutta pitkän aikavälin arvonluontipotentiaali on mielestämme huomattava jos […]
Soveltaessamme 12x EV/EBIT-kerrointa Valmetin ja 15x kerrointa Neleksen tulokseen vuonna 2025, voisi Valmetin osakkeen arvo yhdessä Neleksen myötä olla jopa hulppeat 44 euroa vuonna 2025, joka diskontattuna vuoden 2021 loppuun olisi 32 euroa.
7 tykkäystä
Valmetin talousjohtaja Kari Saarinen oli SijoitusSummitin haastattelussa 8.9. Tässä linkki haastatteluun, jos joku ei ole huomannut: www.sijoitusareena.fi/areena/valmet/
Haastattelun sisältöä lyhyesti:
- yhtiön kasvuajureina vahvat megatrendit
- strategiasta sanottua:
- Valmet tavoite on olla asiakkaalle ykkösvaihtoehto
- Valmet on teknologisesti hyvin vahva
- Valmetilla tehokkaat ja toimivat prosessit
- Valmetilla on hyvä henkilöstö (winning team)
- asiakkaat ulkoistavat huoltoa yhä enemmän. Valmetin huollon markkinaosuus kasvanut 12%=>17%.
- osinkopolitiikka: 50% nettotuloksesta maksetaan osinkona ja tase pidetään vahvana.
- Valmetin kolminaisuus teknologia-huolto-automaatio, josta asiakkaan vaikea lähteä pois.
- Kannattavuus: Valmet lähti liikkeelle v. 2014 alle 2% EBITA-marginaaleista ja nyt ollaan lähellä 9%
4 tykkäystä
Valmet teki pienen yritysoston (tiedote). Ei merkittäviä päällekkäisyyksiä.
Valmet on 11. syyskuuta 2020 allekirjoittanut sopimuksen puolalaisen PMP Groupin ostamisesta. Yrityskaupan velaton arvo on noin 64 miljoonaa euroa […]
PMP Group toimittaa prosessiteknologiaa ja palveluita pehmopaperi-, kartonki- ja paperikoneille maailmanlaajuisesti keskittyen pieniin ja keskikokoisiin pehmopaperikoneisiin sekä kartonki- ja paperikoneuusintoihin. Tilikautena 2019 yhtiön liikevaihto oli noin 70 miljoonaa euroa. Yhtiö työllistää noin 650 henkilöä, joista suurin osa työskentelee Puolassa ja loput Kiinassa, Yhdysvalloissa ja Italiassa.
3 tykkäystä
Muutaman vuoden vanha mielenkiintoinen videopätkä. Saattaa olla jo katsottu, mutta itselle oli uusi. Jättää traktorit ym. sivuun ja keskittyy nykytoiminnan historiaan ja nykypäivään. Taitaa yhtiön itsensä tilaama video, mutta ei oo sorruttu silti mainosmaiseen videoon.
2 tykkäystä
Aamun Hesarissa on Valmetista juttu, joka keskittyy oikeastaan viime aikoina paljon esillä olleeseen teollisuus- ja elinkeinopolitikkaan. Mutta on jutussa hieman asiaa Valmetistakin:
Valmet on paljon muutakin kuin paperi- tai kartonkikoneita. Se tekee myös kokonaisia sellutehtaita ja biomassaa tai lajiteltua jätettä polttavia kattiloita. Yli kolmasosa liikevaihdosta tulee palveluliiketoiminnasta, joka tarkoittaa koneiden kunnossapitoa, etähallintaa, varaosia ja kulutusosia kuten paperikoneissa käytettäviä viirakankaita ja huopia.
Kymmenesosa Valmetin viime vuoden 3,5 miljardin euron liikevaihdosta tuli automaatio-liiketoiminnasta. Se tekee järjestelmiä, joilla sellu- ja paperitehtaiden toimintaa ohjataan. Asiakkaita on myös muilla aloilla.
Esimerkiksi Turun-telakan valmistamassa matkustajalaivassa voi olla Valmetin tekemä automaatiojärjestelmä.
4 tykkäystä
Yleisesti foorumilla kurssireaktioiden päivittely ei taida olla kovin suosittua, mutta kysynpä silti. Miksi markkina näkee tämän Fuusioehdotuksen negatiivisena asiana Valmetin kannalta?
Neles kuitenkin ilmeisen hyvä yhtiö kun tällaiseen kilpailuun on päädytty ja synergiaetuja ainakin Laineen mielestä tuntuu löytyvän. Vai miten tuo fuusio toteutuessaan käytännössä tapahtuisi? Tapahtuuko siinä jotain mikä sitten “laimentaisi” Valmetin osaketta suhteessa nykyarvoon? Ei näitä fuusioita ole omalla sijoitustaipaleella vielä liikoja tullut vastaan, niin valistakaa tyhmää.
6 tykkäystä
Pelätään kai että Valmet “maksaa liikaa” Neleksestä vs. sen käypä arvo, joka söisi Valmetin osakkeenomistajien omistusta.
4 tykkäystä
Ajattelen tämän kurssin laskun sillä tavalla että Valmet joutuu maksamaan preemiota fuusion yhteydessä enemmän kun saavat Neleksen kautta tulevaisuuden kassavirtaa.
4 tykkäystä
Kiitos vastauksista @Jarnis ja @tontsa!
Jos kuitenkin rautalangasta vielä vähäsen: Kun nyt on kyseessä fuusio ála Metso-Outotec eikä suora yrityskauppa (AL ostaisi koko Neleksen), niin mitä tämä “liian suuri preemio” ihan käytännössä tarkoittaisi? Eli Neleksen omistajat saisivat hyvitykseksi liian isossa suhteessa Valmetin osakkeita?
Mitä tämä tarkoittaisi Pentti (tai Antsa) Pienomistajan kannalta? Muuntuisivatko “vanhan” Valmetin osakkeet vain tämän uuden yhtiön osakkeiksi, joiden osuus yhtiöstä (markkina-arvosta) vain olisi vähäisempi kuin ennen? Ja tämän suhteen pelätään nyt muodostuvan liian suureksi?
EDIT: Joku joka osaa, voi siirtää nämä miun horinat Kysy & vastaa -ketju sijoittamisesta - ketjuun jos paremmin sopivat sinne
1 tykkäys
En osaa vielä etukäteen sanoa mitään varmaa, mutta ainakin Metson ja Outotecin yhdistyessä sovittiin suhde, jolla entisten yhtiöiden osakkeet muunnettiin uuden Metso-Outotecin osakkeiksi. Outotecin omistajat saivat 1:1 ja Metson 4,3:1. Omistusosuudet uudestaa yhtiöstä menivät O:22% ja M:78%.
Nyt Valmetin omistajat pelkäävät, että johto tarjoaa Nelesin omistajille liian suurta osuutta yhteisyrityksestä. Valmetin omistajathan saavat Nelesin sitä halvemmalla, mitä pienempi osuus “uudesta” yrityksestä siirtyy Nelesläisten taskuun. Ja päinvastoin.
Käytännössä sinun ei tarvitse tehdä mitään. Ainakin Nordnetillä ilmestyi fuusiopäivänä kolme uutta riviä (teknisiä kirjausrivejä) Metson omistajalle. Outotecin omistajille ei välttämättä näkynyt muuta kuin yksi symbolin- ja nimenmuutos, koska uusi yritys jatkoi Outotecin paikalla.
Kaikenkaikkiaan olit ihan hyvin kartalla. Huomaa toki, että Valmet on ilmoittanut vasta halustaan fuusioitua. Metso ja Outotec ilmoittivat suoraan sopineensa yhdistymisestä.
4 tykkäystä
Ettei ihan mene miun opettamiseksi, niin tässä kaima Viljakaisen näkemyksiä Arvopaperissa:
Maksumuurin takana, mutta taseesta:
”Valmetin tase ei mielestäni riitä siihen, että he velkavetoisesti pystyvät koko Neleksen ostamaan. Sitten kokonaisuus on jossain määrin hankalampi, kun puhutaan oman pääoman keräämisestä ja omien osakkeiden käyttämisestä. Siinä on soviteltava yhteen useampien tahojen intressejä”
1 tykkäys
Jos olisin Valmetin omistaja niin kyllä sapettaisi tämä Neles-kuvio (ja kurssireaktiosta päätellen aika montaa varsinaista omistajaakin). Hienoahan se on, jos suomalainen laatuyritys saadaan pidettyä suomalaisena, mutta pörssiyhtiön toimitusjohtajan ei pitäisi antaa tällaiselle “omalle agendalle” mitään arvoa. Oman yrityksen osakkeenomistajien omaisuutta on tänäänkin tuolla ilmoituksella tuhottu parisataa miljoonaa.
6 tykkäystä
Kieltämättä tästä koko kuviosta on tullut mieleen että Valmetin johdolla on jokin selkeä visio/skenario jota haluavat puolustaa mutta julkisuudessa sitä ei osata vain arvata. En voi uskoa että pelkkä toisen suomalaisen yhtiön “puolustaminen” on syy.
1 tykkäys
Vähän tästä jää negatiivissävyinen mieli, mutta pitää katsella miten tilanne etenee. Tästä ei nyt selvästi osaa vielä sanoa onko tämä hyvä/huono vai neutraali asia. Toivotaan, että johto portaassa on kuitenkin pohdittu asiat ja tehty fiksut päätökset. Tässä kyllä miettiny koko Neles sotkun ajan Valmetista luopumista, mutta silti olen vielä täällä 
Ei, kyllä tässä haetaan markkinajohtajuutta ja se sataa Valmetin ja Neleksen omistajien tileiile vuosia, kun taas myynti Alfalle on kuin kusisi housuihinsa joka lämmittää hetken
AIKANA ENNEN KORONAA SUOSITELTIIN SIJOITTAMAAN MARKKINAJOHTAJAAN
VERTAA AMERIKKALAISET MARKKINAJOHTAJAT, EI TIETENKÄÄN SUORAAN VERRANNOLLINEN
Valmet omistaa 30% Neleksestä joten preemiosta 30% palaa Valmetille
8 tykkäystä