Tuli hetki sitten laiteltua salkun tuottoprosenttia ylös, niin samaan syssyyn sitten vähän sisältöä.
Muutamia ajatuksia omistuksista, hyvinkin lyhyesti.
Evolution varsin vahvaa tekemistä ollut jo todella pitkään. Laajenee kulovalkean tavoin ja jenkkilässä päästään uusiin osavaltioihin jatkuvasti. Bisnes ei ESG ystävällisin, mutta yritän ajatella kolikon toista puolta, jossa nään uhkapelaamisen mielummin tapahtuvan reguloitujen toimijoiden kautta, kuin hämyisillä huijaussivustoilla. Toimialariski on mielestäni isoin Evoon kohdistuva riski juurikin regulaation takia.
Kamux aiheuttaa joka toinen viikko suurta ärtymystä, joka toinen viikko toivoa. Vaikein osake holdata tällä hetkellä, harmittavan isolla painolla, täytyy myöntää. Uskon, että jatkossakin käytettyjä autoja ostetaan. Ongelmana koen sen, että en enää usko autokaupan skaalaetuihin, ja että kaiken kasvun saisikin käännettyä kannattavaksi myöhemmin. Joka aamu se auto pitää myydä aina uudestaan ja uudestaan, eikä mitään isompaa jatkumoa pääse syntymään, josta se voitto tulisi vain helpommin ja helpommin. Rahoitustuotot myös riskinä korkojen nousun takia. Toki jos kaikki meneekin hyvin ja kannattavuus saadaan käännettyä ilman jättimäistä pudotusta liikevaihdossa, ei arvostus ole mahdoton. Uusi toimari omissa papereissa iso plussa (fanboy).
Qt group Peruslätinät tulevaisuuden näkymistä ja kuinka kaikkialla on kohta kosketusnäytöt. Huolta herättää pilkuntarkka ohjeistukseen pääsy, jota on auttanut yrityskaupat. En näe, että kauppoja on tehty vastoin osakkeenomistajien etua, mutta herättää kysymyksiä (bonarit motivaattorina?). Qt ketjussa paljon pohdintaa asiata. Hyvää liikevaihdon kasvua ja liikevoittoa, mutta kassakone ei vielä pahemmin ole kilissyt. Yhtiö voisi selkeyttää omaa sijoittajaviestintäänsä avaamalla huomattavasti enemmän liikevaihdon tuloutumista.
Efecte tylsän hienosti strategiaansa toteuttanut SaaS-lilliputti. Partneriverkosto laajenee hienosti, viimeisin Espanjaan. Pääteesi casessa on tulevaisuuden näkymät, jossa kohdemarkkina varsin mittava, ja pilvipalvelut voimakkaassa kasvussa (>15% YoY). Kenties tuleva taantuma antaa mustia pilviä myös Efectelle, mutta toisaalta taas yhtiön palveluiden tuoma tehokkuushyöty antaa jotain defensiivisyyttä. Arvostus ei mielestäni korkea, mutta ei myöskään screaming buy (Inderes EV/S 2023e 2,6x, verrokkien mediaani EV/S 2023e karvan yli 5x)
Harvia paino salkussa laskenut kovimmista ajoista paljon (kuten myös kurssi, heh). Laatuyhtiö, joka sai kovan boostin koronan aikana. “Kiukaita ei uusita joka vuosi” on tullut selväksi, ja bag holderina on turskaa otettu runsaasti. Nykyarvostus on mielestäni varsin kohtuullinen (P/E 2022 tot. 11,4x ja 2023e 16,9x). Markkinajohtajan asema ja potentiaalia laajentua vielä isosti jenkeissä ja Aasiassa (sormet ristissä Japanin kylpyläkulttuuriin penetroitumisen kanssa) mielestäni sallii hieman korkeamman arvostuksen. Syvempi ja pitkäkestoinen taantuma antaisi varmasti hittiä, kun toissijaiset hankinnat ja luksus jätettäisiin hetkeksi pois.
Admicom on yksi uusimpia avauksiani salkkuun. Laskenut kurssi, laadukas tuote ja hyvä träkki sai kiinnostuksen heräämään. Kasvu on ollut ripeää ja kannattavaa, ja johdolla on myös kädet savessa. Historiallisesti katsoen kertoimet ovat varsin edulliset, mutta korkojen nousun takia niistä ei kauheasti viitsi tukea ottaa. 90% liikevaihdosta jatkuvalaskutteista, joka luo turvallisuuden tunnetta. Isoin riski liittyy mielestäni seuraaviin 1-2 vuoteen. Jos tavara osuu tuulettimeen ja taantuma iskee päälle, on Admicomin asiakassegmentissä mahdollisuus runsaaseenkin poistumaan. Lisäksi uusasiakashankinta varmasti takkuaa, kun vyötä kiristetään jokaisessa Jaakon Betonissa. Jos katsoo tämän yli, on mielestäni kasvumahdollisuuksia pitkälle eteenpäin, jolloin nähdään taas Admicomin tuloksentekokyky normaalissa markkinassa (joka ehkä vielä joskus palaa). Ulkomaiden valloitus isona mahdollisuutena, mutta myös riskinä.
Puuilo myös uudehko rivi. Olin täysin mainoksen uhri, ja vaikka ensin mietinkin että en, lopuksi päätinkin että tuun (ostan). Halpahallikentän mielenkiintoisin peluri itselleni. Kiinnostuksen sai heräämään Puuilon kannattavuus. Lynchmäisesti itse suuntaan useimmiten Puuiloon, jos jotain pientä tarvitsee, ja aina siellä on piha täysi autoja. Paljon uusia liikkeitä avattu/avautumassa (kuusi liikettä 2023) ja edelleen on isoja kuntia, joihin uskon katsottavan laajenemismahdollisuuksia. Maltillinen kasvu ja hyvä kannattavuus takaa sen, että myös voitonjakoa osinkojen muodossa voidaan harrastaa. Talouden laskusuhdanne on kaksiteräinen miekka Puuilon kannalta. Toisaalta ihmiset välttää ostelua, toisaalta taas tarve korjata ja paikata ei ikinä häviä mihinkään.
Boreo on ensimmäinen sarjayhdistelijä johon tutustuin. Ihastuin liiketoimintamalliin viimeistään Inderesin podissa. Boreo ostaa pääomakeveitä pikkutekijöitä (mm. tukkukauppaa) edullisilla kertoimilla, ja tätä toistetaan. Homma kertautuu kassavirran ja/tai lisävelan avulla ja lumipalloefekti toimii. Arvostustaso 2023e P/E 14,8x ei ole mikään ryöstö, ja kasvua Inderes ennustelee rapiat 10%. Toki tätä on hankala arvioida, koska yritysostoja tehdään (toivottavasti) tiuhaan tahtiin myös jatkossa.
Witted salkun pienen pään potentiaalisia kasvuraketteja. Yhtiön omat tavoitteet ovat varsin kovat (2025; lv 150, EBITA-% 5-10%). Kasvu on ollut koko 2020-luvun varsin nopeaa, ja luottoni tulevaan kasvuun on myös korkea. Varsinaisia kilpailuetuja en yhtiöltä ole vielä löytänyt. Yrityskulttuuri tuntuu olevan sopivan rento, kuitenkin ilman, että työnteosta tingitään. Aiempina vuosina pullonkaulana ollut pula käsipareista, kun taas loppuvuonna 2022 projekteista. Toivottavasti tämä on ollut vain hetkittäinen hikka, ja ala palaa ripeän kasvun pariin. Pelkona, että vauhtia aletaan himmaamaan, jotta kannattavuustavoitteet täytetään. Yritysostossa käytetty oma osake ei miellyttänyt itseäni, koska koin jo silloin osakkeen arvostuksen olevan edullinen.
Sievi löytyy salkusta pikkupainolla, ja tarkoitus olisi vielä jossain vaiheessa lisäillä jos näihin hintoihin saa! Mieluusti tietenkin vähän edullisemmin. Paukut loppuu kesken, niin palattakoon tähän joskus myöhemmin. 
Lähinnä itselleni ylläoleva “päiväkirjaksi”, siksi tajunnanvirtaista tekstiä.
Kirjoiteltu muksun nukkuessa, omatkin aivot ihan sumussa, niin ajatusvirheitä varmasti tullut.
.
